New all-time high on speculative stocks comeback New all-time high on speculative stocks comeback New all-time high on speculative stocks comeback

New all-time high on speculative stocks comeback

Equities 5 minutes to read
Peter Garnry

Head of Equity Strategy

Key points

  • US Equities reach new highs: US stocks hit new all-time highs, buoyed by lower-than-expected April CPI figures, leading to expectations of Fed rate cuts. The information technology, real estate, and utilities sectors saw notable gains due to their sensitivity to interest rate changes.

  • Japanese and emerging markets update: Japanese equities underperformed due to a stronger yen and anticipated policy rate changes. Despite a recent rebound driven by China's pro-cyclical policies, the outlook for emerging markets remains cautious, with a preference for countries like Mexico, Brazil, India, Vietnam, and Indonesia.

  • Speculative stocks surge and earnings highlights: Speculative biotech and "bubble stocks" gained traction, indicating strong market sentiment. Key earnings reports included positive surprises from Tencent, Baidu,, and Commerzbank, while Nvidia’s upcoming earnings are highly anticipated due to its significant growth in the semiconductor sector driven by AI technology.


Back to new all-time highs

US equities are back to a new all-time high this week erasing the unease in April when US equities tumbled 5.5% intra-month as investors got nervous about inflation and the risks of the “high for longer” narrative on policy rates. The US April CPI figures on Wednesday surprised to the downside causing the market to immediately price in two Fed rate cuts by December from 1.5 cuts before the CPI report. The apparent victory lap on inflation reverberated through equity markets pulling especially the information technology, real estate, and utilities sectors higher as these three sectors have the highest sensitivity to changing interest rates.

Japanese equities are the worst performing geography over the past week driven by a stronger JPY as the market continues to price a narrowing policy rate gap between the US and Europe against Japan. The market is now pricing Bank of Japan to increase the policy rate by 20 bps by the 31 October meeting while the Fed is expected to lower the policy rate by 50 bps by the December meeting narrowing the gap by 70 bps. The reason why the Japanese currency is so instrumental for the direction of Japanese equities is due to the largest stocks in the Japanese equity index are getting the majority of their cash flows from markets outside Japan.

The strong performance in emerging market is driven by the rebound in Chinese equities which has been stimulated by multiple government pro-cyclical policies including backstops to the real estate market. Despite the rebound in emerging markets going against our tactical and strategic negative view presented in our Q2 Quarterly Outlook, we maintain a negative stance on emerging markets due to its large weight on Chinese equities. Our view is that investors should be selective on country level in emerging markets and we prefer countries with positive demographic tailwinds and compounding dynamics in the middle class. As a result, we like emerging market countries such as Mexico, Brazil, India, Vietnam, and Indonesia.

The table below shows the long-term real return expectations across regions and sectors. Based on this an investor can infer to be overweight Europe, neutral on the US and Japan, and underweight emerging markets. On sectors, global investors should be overweight health care, energy, and financials, while underweight real estate, utilities, and industrials.

Speculative themes are back in vogue

This week has also seen a comeback to the more speculative parts of the equity market such as the bubble stocks theme. That this segment of the market is staging a comeback tells us that equity sentiment is getting very hot and this typically a sign of some late stage momentum cycle. The US equity market has rallied 29% over the past 29 weeks with very few setbacks and that is the perfect recipe for animal spirits coming back into the market.

The semiconductor theme, which is essentially driven by the sentiment on AI technology, is up 4.6% over the past week extending the strong gains in May as TSMC delivers strong capital spending guidance and Apple is close to sign a partnership agreement with OpenAI to bring generative AI capabilities into the iPhone which could accelerate demand for GPUs in datacenters even more. As we have shown in an equity note earlier this year the investment boom in the three sectors communication services, information technology, and health care is extraordinary and growing much faster than any growth rate observed in the 10 years leading up to the pandemic.

India vs MSCI World | Source: Saxo

Earnings watch: Nvidia outlook will dominate technology stocks

This week has seen positive earnings surprises from Chinese companies such as Tencent, Baidu, and, while Alibaba disappointed as the former e-commerce winner is losing out in the very competitive Chinese technology sector. In the US, we got two very different earnings reports in the retailing sector with Walmart yesterday surprising the market by boosting its fiscal year outlook while Home Depot disappointed earlier in the week on comparable revenue growth underscoring the demand weakness related to the housing market. In Europe, Siemens and Burberry were two negative surprises while Commerzbank surprised significantly to the upside underscoring the strong profitability trend in the European banking sector.

Looking ahead to next week’s earnings, Nvidia, the world’s most valuable semiconductor stock, reports FY25 Q1 earnings (ending 30 April) next Wednesday (after the market close) with analysts expecting 242% revenue growth YoY to $24.6bn and EPS of $5.53 up 533% YoY. Expectations are running very high into this earnings release, but given the signals from TSMC  on capital spending we expect Nvidia to beat and potentially even raise their outlook once again. This is the most anticipated earnings release and will be a key driver of where semiconductor stocks go from here. Analysts remain overwhelmingly positive on the stock with a consensus price target of 1,015 which is around 7% higher from the current price.

Snowflake is another AI-related stock that is also reporting next Wednesday after the market close. The data cloud company is expected to report FY25 Q1 (ending 30 April) revenue of $786mn up 25% YoY. Focus will yet again be on potential downside surprise to product sales as companies are prioritising generative AI spending instead of data warehousing.


Die Unternehmen der Saxo Bank Gruppe sind jeweils reine Ausführungsmakler und bieten Zugriff auf Analysen, über die Personen auf der oder über die Website verfügbare Inhalte ansehen und/oder nutzen können. Dieser Inhalt ist nicht dazu bestimmt, den reinen Ausführungsdienst zu ändern oder zu erweitern, und ändert oder erweitert ihn auch nicht. Der besagte Zugriff und die besagte Nutzung unterliegen jederzeit (i) den Nutzungsbedingungen, (ii) dem vollständigen Haftungsausschluss, (iii) der Risikowarnung, (iv) den Einsatzregeln und (v) den Hinweisen zu Saxo News & Research und/oder dessen Inhalten, zusätzlich (falls zutreffend) zu den Bedingungen für die Nutzung von Hyperlinks auf der Website als Mitglied der Saxo Bank Gruppe, über die der Zugriff auf Saxo News & Research erfolgt. Die besagten Inhalte dienen daher lediglich zu Informationszwecken. Insbesondere ist es von keinem Unternehmen der Saxo Bank Gruppe beabsichtigt, Beratung zu erbringen oder zu unterstützen oder dass sich Personen auf eine solche Beratung verlassen; ferner sind die Inhalte nicht als Aufforderung oder Anreiz für die Zeichnung oder den Verkauf oder Kauf irgendeines Finanzinstruments auszulegen. Sämtliche von Ihnen durchgeführten Handelstransaktionen oder Investitionen müssen auf Ihrer eigenen unaufgeforderten, fundierten und selbst bestimmten Entscheidung beruhen. Daher trägt kein Unternehmen der Saxo Bank Gruppe die Verluste und kann auch nicht für Verluste haftbar gemacht werden, die Ihnen infolge einer Anlageentscheidung entstehen, die Sie aufgrund von über Saxo News & Research verfügbaren Informationen treffen, oder für Verluste, die Ihnen infolge der Nutzung von Saxo News & Research entstehen. Erteilte Orders und ausgeführte Trades gelten als für das Konto des Kunden bei demjenigen Unternehmen der Saxo Bank Gruppe erteilt bzw. ausgeführt, das in der Jurisdiktion tätig ist, in der der Kunde wohnhaft ist und/oder bei dem der Kunde sein Handelskonto eingerichtet hat und führt. Saxo News & Research enthält keine von der Saxo Bank Gruppe angebotene, empfohlene oder unterstützte Finanzberatung, Anlageberatung, Steuerberatung oder Handelsberatung oder Beratung irgendeiner anderen Art (und es ist auch nichts so auszulegen, dass Saxo News & Research eine solche Beratung enthält); ferner ist Saxo News & Research nicht als Aufstellung unserer Tradingkosten oder als Angebot, Anreiz oder Aufforderung für die Zeichnung, den Verkauf oder Kauf irgendeines Finanzinstruments auszulegen. Soweit irgendein Inhalt als Anlage-Research ausgelegt wird, müssen Sie beachten und akzeptieren, dass dieser nicht in Übereinstimmung mit den rechtlichen Anforderungen zur Förderung der Unabhängigkeit von Anlage-Research erstellt wurde und dass er daher gemäss den einschlägigen Gesetzen als Marketingkommunikation angesehen werden würde.

Bitte lesen Sie unsere Haftungsausschlüsse:
Mitteilung zum unabhängigen Anlage-Research (
Vollständiger Haftungsausschluss (
Vollständiger Haftungsausschluss (

Saxo Bank (Schweiz) AG
The Circle 38

Saxo kontaktieren

Region auswählen


Wertschriftenhandel birgt Risiken. Die Verluste können die Einlagen auf Margin-Produkten übersteigen. Sie sollten verstehen wie unsere Produkte funktionieren und welche Risiken mit diesen einhergehen. Weiter sollten Sie abwägen, ob Sie es sich leisten können, ein hohes Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Um Ihnen das Verständnis der mit den entsprechenden Produkten verbundenen Risiken zu erleichtern, haben wir ein allgemeines Risikoaufklärungsdokument und eine Reihe von «Key Information Documents» (KIDs) zusammengestellt, in denen die mit jedem Produkt verbundenen Risiken und Chancen aufgeführt sind. Auf die KIDs kann über die Handelsplattform zugegriffen werden. Bitte beachten Sie, dass der vollständige Prospekt kostenlos über die Saxo Bank (Schweiz) AG oder den Emittenten bezogen werden kann.

Auf diese Website kann weltweit zugegriffen werden. Die Informationen auf der Website beziehen sich jedoch auf die Saxo Bank (Schweiz) AG. Alle Kunden werden direkt mit der Saxo Bank (Schweiz) AG zusammenarbeiten und alle Kundenvereinbarungen werden mit der Saxo Bank (Schweiz) AG  geschlossen und somit schweizerischem Recht unterstellt.

Der Inhalt dieser Website stellt Marketingmaterial dar und wurde keiner Aufsichtsbehörde gemeldet oder übermittelt.

Sofern Sie mit der Saxo Bank (Schweiz) AG Kontakt aufnehmen oder diese Webseite besuchen, nehmen Sie zur Kenntnis und akzeptieren, dass sämtliche Daten, welche Sie über diese Webseite, per Telefon oder durch ein anderes Kommunikationsmittel (z.B. E-Mail) der Saxo Bank (Schweiz) AG übermitteln, erfasst bzw. aufgezeichnet werden können, an andere Gesellschaften der Saxo Bank Gruppe oder Dritte in der Schweiz oder im Ausland übertragen und von diesen oder der Saxo Bank (Schweiz) AG gespeichert oder anderweitig verarbeitet werden können. Sie befreien diesbezüglich die Saxo Bank (Schweiz) AG von ihren Verpflichtungen aus dem schweizerischen Bank- und Wertpapierhändlergeheimnis, und soweit gesetzlich zulässig, aus den Datenschutzgesetzen sowie anderen Gesetzen und Verpflichtungen zum Schutz der Privatsphäre. Die Saxo Bank (Schweiz) AG hat angemessene technische und organisatorische Vorkehrungen getroffen, um diese Daten vor der unbefugten Verarbeitung und Offenlegung zu schützen und einen angemessenen Schutz dieser Daten zu gewährleisten.

Apple, iPad und iPhone sind Marken von Apple Inc., eingetragen in den USA und anderen Ländern. App Store ist eine Dienstleistungsmarke von Apple Inc.