Er du klar til NVIDIAs regnskab på onsdag?
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Er du klar til NVIDIAs regnskab på onsdag?
Onsdag d. 22. maj efter amerikansk børsluk udkommer et af de vigtigste regnskaber i dette kvartal.
Regnskabet fra NVIDIA har før givet store udsving i hele aktiemarkedet, da aktien og virksomhedens udvikling påvirker alle aktier inden for teknologi og kunstig intelligens. På aftenen for regnskabet, og dagen efter skal man derfor som investor forvente store udsving i især teknologiaktierne, men som noget nyt kan du allerede, når regnskabet kommer ud, handle NVIDIAs aktier i ”aftermarket” på Saxo Banks platforme. Altså uden for børsens normale åbningstid.
NVIDIA aktien er siden starten af 2023 steget med over 540 % og med gode grunde.
Den ene er den generelle hype vi har set i markedet omkring kunstig intelligens og samtalen om, hvordan AI-revolutionen kommer til at påvirke vores produktivitet i samfundet markant i de kommende år.
Dernæst har NVIDIA leveret en signifikant omsætningsvækst samt marginforbedring drevet af salget inden for GPU-chips (grafikkort), der bruges i datacentre til udviklingen og driften af kunstig intelligens.
Som det kan ses nedenfor, var salget i Q4 2022 (NVIDIAs regnskabsmæssige Q4 2023) samlet set på lige over 6 mia. USD. Det steg med hele 265 % til 22,1 mia. USD i Q4 2023. I samme periode steg NVIDIAs bruttomargin med 12,7 % procentpoint, hvilket bl.a. betyder, at bundlinjen på et år er steget med hele 769 %!
På den måde kan man sagtens retfærdiggøre den store kursstigning, NVIDIA-aktien har set, med den fænomenale udvikling i deres resultat. Spørgsmålet er så nu, om NVIDIA kan fortsætte med at overraske positivt i fremtiden? For skal aktien fortsætte kursstigningen, skal NVIDIA levere et bedre resultat end, hvad markedet venter i dag.
Da NVIDIA udkom med deres Q4 2023 regnskab kom virksomheden ligeledes med deres egne forventninger til Q1 2024 regnskabet, der altså udkommer på onsdag d. 22. maj. Som vist nedenfor kalder NVIDIA selv regnskabet for Q1 2025, men reelt set omhandler forventningerne vist nedenfor Q1 2024 regnskabet, så NVIDIAs regnskabsmæssige timing skal man ikke ligge så meget i som investor.
NVIDIA har selv udmeldt, at man venter 24 mia. USD-omsætning +/- 2 % for Q1 2024 og en justeret bruttomargin på 77 %. Ser man på markedets gennemsnitlige forventninger til regnskabet, er de lige nu på 24,4 mia. USD i omsætning og en justeret bruttomargin på 77 %. Altså meget tæt på det NVIDIA allerede har meldt ud.
Derfor skal NVIDIA onsdag aften slå deres egne og markedets forventninger for, at aktien stiger markant, og lige så vigtigt, skal NVIDIAs forventninger til Q2 gerne være bedre end, hvad markedet forventer. Lige nu venter markedet en omsætning i Q2 på 26,7 mia. USD samt en justeret bruttomargin på 75,7 %.
Som det kan ses nedenfor, er det i markedet ventet, at tiden for de ekstreme vækstrater hos NVIDIA er ved at være forbi. Det vil med andre ord sige, at det stadig er ventet, at NVIDIA kommer til at levere meget flotte vækstrater de næste par år, men lige nu ser det ud til, at væksten langsomt vil bevæge sig i mod 0 % frem imod slutningen af 2026.
Det er egentlig meget betryggende, at markedet ikke venter en kontinuerlig eksplosiv vækst hos NVIDIA, da dette ville bekymre os om, at forventningerne til fremtiden hos NVIDIA kunne være alt for høje, og at risikoen for at virksomheden skuffer derfor ville være meget høj.
Selvom nogle taler om, at NVIDIA aktien er i en boble, er der ikke noget i værdiansættelsen, der direkte ligner en boble, hvis NVIDIA formår at leve op til markedets vækstforventninger. Grafen nedenfor viser udviklingen i P/E og P/S siden Q1 2023 samt den forventede udvikling i de to multipler, hvis NVIDIA leverer det markedet forventer frem til Q4 2026.
Som det kan ses nedenfor, handler aktien i dag på en P/E på ca. 35x og en P/S på 19x. Det er højere end værdiansættelsen igennem 2023, men forventningerne til den fremtidige vækst hos NVIDIA er ligeledes steget. Leverer NVIDIA hvad der ventes af markedet frem imod slutningen af 2026, vil værdiansættelse være på ca. 20 gange indtjening, hvis aktiekursen ikke bevæger sig. Med andre ord virker aktien ikke voldsomt højt værdiansat lige nu taget forventningerne til fremtiden i betragtning.