Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Hvilken vægttabsgigant er den bedste investering? Novo Nordisk eller Eli Lilly
Fokusaktie 4 minutter at læse
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Hvilken vægttabsgigant er den bedste investering? Novo Nordisk eller Eli Lilly
Novo Nordisk er blandt Saxo Banks danske kunder den suverænt mest ejede aktie, og for de fleste har Novo Nordisk været en særdeles god investering. Siden 2021 er aktien steget med over 300 % og i år er den oppe med ca. 25 %. De seneste års stigning har, som de fleste har bemærket, især været grundet det store fokus på det voldsomt voksende marked indenfor vægttabsmedikamenter.
Så godt som alle danskere kender navnene på Novo Nordisk produkter som Wegovy og Ozempic, men en mindre del kender måske konkurrenterne til succesprodukterne så som Zepbound og Mounjaro.
De sidst nævnte medikamenter er begge alternativer til Wegovy og Ozempic, men er produceret af den amerikanske medicinalgigant, Eli Lilly, der i øjeblikket er Novo Nordisk suverænt største konkurrent inden for diabetes og vægttabsmedicin.
Da markedet for behandling af fedme generelt er antaget at vokse eksplosivt i de kommende år, og da både Novo Nordisk og Eli Lilly i øjeblikket ikke kan producere nok medicin til efterspørgslen, bør der være rigeligt plads til at begge virksomheder kan skabe rigtig god indtjening de næste mange år.
Men hvilken af de store vægttabsgiganter er egentlig mest attraktiv at investere i, og bør man som investor være eksponeret til begge virksomheder for at være sikker på at ramme væksttendensen inden for vægttabsmedicin?
Ser man først og fremmest på de to virksomheders omsætning har Eli Lilly og Novo Nordisk omsat for ca. det samme i 2022 og 2023. De to virksomheder er begge store indenfor type 1- og type 2 diabetes behandling og deler stort set markedet ligeligt imellem sig. Eli Lilly har dog også visse kræftbehandlinger som en del af deres produktportefølje, hvor Novo Nordisk er større på behandling af blødersygdomme samt andre sjældne sygdomme.
Som man kan se på de to grafer nedenfor, er Eli Lilly dog ventet at vokse deres omsætning væsentlig mere end Novo Nordisk i de kommende år, hvilket kan skyldes, at Eli Lilly generelt set er længere med deres forskning indenfor behandling af Alzheimers, som Novo Nordisk ligeledes har studier på.
Desuden har Eli Lilly været længere tid om at få godkendt og lanceret deres vægttabsmedikament, Zepbound, sammenlignet med Novo Nordisk. Zepbound betragtes generelt som et mere effektivt medikament med højere vægttab sammenlignet med Wegovy, og derfor er det af markedet ventet, at Eli Lilly i de kommende år kommer til at tage væsentlige markedsandele fra Novo Nordisk.
Som det kan ses på grafen nedenfor, solgte Novo Nordisk deres første doser af Wegovy i starten af 2021. I midten af 2021 blev Wegovy godkendt i USA, men helt frem til slutningen af 2022 var salgsvæksten i Wegovy forholdsvis beskeden. Det kan skyldes, at man fra Novo Nordisks side prioriterede produktionen af Ozempic i stedet for Wegovy, men sammenligner man med Eli Lillys, Zepbound, vækstkurve, der blev godkendt til salg i USA i slut 2023, kan man tydeligt se forskel i hastigheden og aggressiviteten af de to lanceringer.
Med andre ord er Wegovy/Ozempic fortsat markedsleder inden for vægttabsmedicin, og vil med sikkerhed fortsat opleve pæn vækst i de kommende år, men Eli Lilly kommer meget hurtigt op på de samme salgstal som Novo Nordisk, og kan efter vores forventninger komme til at overhale Novo Nordisk inden for det næste års tid.
Som vist nedenfor venter markedet ligeledes, at Eli Lilly kommer til at overgå Novo Nordisk på bundlinjen i de kommende år. I 2024 er begge ventet at levere et overskud på godt 15 mia. USD, men frem mod 2028, er Eli Lilly ventet at vokse overskuddet til 36,5 mia. USD, hvor Novo Nordisk er ventet at levere ca. 26 mia. USD i overskud.
Derfor lader det altså til, at Novo Nordisk kommer til at få stor konkurrence i de kommende år fra Eli Lilly. Begge virksomheder er ventet at vokse pænt, men Eli Lilly er som før nævnt ventet at vokse markant mere end Novo Nordisk. Dog er Eli Lilly aktien også væsentlig højere værdiansat sammenlignet med Novo Nordisk relativt til den ventede 2024 indtjening.
Som vist på grafen nedenfor betaler man som investor i dag ca. 39 gange den ventede indtjening i 2024 for Novo Nordisk men hele 56 gange den ventede 2024 indtjening for Eli Lilly.
Ser man dog på den ventede indtjening for 2028 relativt til virksomhedernes markedsværdi i dag, handler de begge til 22 gange den ventede 2028 indtjening.
Med andre ord virker Novo Nordisk lavt værdiansat sammenlignet med Eli Lilly, hvis man ser på forventningerne til 2024, men indregner man den højere indtjeningsvækst der er ventet hos Eli Lilly sammenlignet med hos Novo Nordisk, er de to aktier værdiansat på nogenlunde samme niveau i øjeblikket.
Derfor mener vi, at det kan give god mening for danske investorer, der er tungt investeret i Novo Nordisk, at se nærmere på Eli Lilly aktien. Forventningen er, at de to virksomheder kommer til at dele markedet for vægttabsmedikamenter imellem sig, og et evt. nyt væksteventyr indenfor behandling af Alzheimers vil højst sandsynligt også blevet delt imellem Novo Nordisk og Eli Lilly.
Det store spørgsmål er så, hvordan markedsandelene kommer til at fordele sig imellem de to medicinalgiganter, og ønsker man som investor en bred eksponering til både vægttabsmedicin og behandling af Alzheimers bør man overveje om der skal være plads til begge aktier i porteføljen.