Renterne er rekordhøje – er det nu, man skal fylde obligationer i porteføljen?

Renterne er rekordhøje – er det nu, man skal fylde obligationer i porteføljen?

Aktierne handler tæt på de højeste niveauer nogensinde, mens renterne bare stiger og stiger. De seneste uger har de stigende renter skabt overskrifter, i takt med at flere af verdens obligationsrenter har ramt de højeste niveauer i flere årtier. I USA har renten på en 10-årig amerikansk statsobligation ramt 5,25 %, mens den tilsvarende tyske statsobligation har rundet 3,6 %. Den højeste rente siden 2008.

Det store spørgsmål er så, om man som investor bør se de nuværende renter som en anledning til at købe obligationer, eller om de stigende renter kan fortsætte til endnu højere niveauer?

Skruer vi tiden tilbage til 2020, gav obligationer meget lidt mening at have i en investeringsportefølje. Renten var omkring 0 % på tværs af obligationstyper, og dermed fik man intet afkast som investor, men samtidig påtog man sig en markant kursrisiko, hvis renterne skulle stige. Det gjorde de, og dermed sidder fortidens obligationsinvestorer med store kurstab i dag som følge af de stigende renter, vi har set de sidste 6 år.

Dog ser obligationer væsentligt mere interessante ud i dag, for nu får man faktisk en løbende rente på 3-5 % per år, der kan gøre op for en del af det kurstab, der kan komme i fremtiden, hvis renterne som nu fortsætter yderligere op. Samtidig kan man som investor også se obligationsinvestering som modvægt til en potentiel afmatning i AI-investeringstemaet.

Har man i dag globale aktie-ETF’er, er man meget eksponeret mod teknologi/AI-aktier. Skuffer sektoren i den kommende tid, kan det ramme de globale fremtidige vækstforventninger, der i høj grad i dag er drevet af AI-investeringsboomet, hvilket kan betyde, at renterne falder, hvilket ligeledes betyder, at obligationer kan give uventede kursstigninger.

På den måde kan det for en aktieinvestor i dag give meget mere mening at se mod obligationer sammenlignet med situationen for 5-6 år siden, hvis man ønsker ”ægte” diversificering væk fra aktier og AI-temaet, der er altoverskyggende på tværs af flere aktiesektorer.

Når det er sagt, har obligationer generelt set ikke været et godt sted at være investeret, hverken i år eller de sidste 5 år. Det hænger overordnet sammen med, at når renten i markedet stiger, som den har gjort de sidste 6 år, falder kursen på de allerede udstedte obligationer generelt set. Den løbende højere rente de seneste år betyder dog også, at de løbende rentebetalinger er blevet større og større, og derfor har flere obligations-ETF’er givet et positivt samlet afkast på trods af de store kursfald.

Ser man på de 10 største UCITS-godkendte, europæisk noterede obligations-ETF’er, har fonde med kortfristede obligationer været at foretrække både i år og de seneste 5 år. F.eks. har iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF i år givet 6 % i valutajusteret afkast og 23,5 % de sidste 5 år. Dette hænger sammen med, at kursrisikoen eller varigheden er lav på grund af den korte løbetid, og at man derfor løbende har fået en rente, der ligger tæt på den amerikanske centralbanks rente. Samtidig er den amerikanske dollar steget, hvilket ligeledes har været en positiv medvind som dansk investor i korte amerikanske obligationer i år.

Ser man på de ETF’er, der har givet det dårligste afkast, finder man f.eks. iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF, der på grund af den lange løbetid på obligationerne er mere kursfølsom over for ændringer i renteniveauerne. Omvendt er det også obligations-ETF’er som denne, der kan stige mest, hvis de lange renter begynder at falde igen.

Obligationer kan være mere komplekse at investere i sammenlignet med aktier. Som investor skal man ikke bare tage stilling til, om man ”tror på” en virksomheds fremtid, men nøje vurdere en obligations-ETF’s risiko i form af løbende rente, varighed samt valutarisiko. På trods af dette kan netop nu være et interessant tidspunkt at se nærmere på obligations-ETF’er som diversificering til aktiemarkedet, og de 10 største UCITS-godkendte ETF’er nedenfor kan være en inspiration til, at man som investor kan finde den obligations-ETF, der passer til ens investeringsstrategi.