Luksuskongerne er faldet af på den, imens Gucci laver turnaround
I et aktiemarked hvor de fleste fokuserer på AI og teknologiaktier, kan det nogle gange være sundt og forfriskende at se mod andre industrier, hvor oversete dynamikker og ændrede tendenser kan betyde muligheder.
Europa er generelt ikke tung på teknologivirksomheder, men til gengæld har vi på kontinentet flere ledende pharma- og luksusvirksomheder, hvor LVMH-gruppen i øjeblikket er den næstmest værdifulde europæiske virksomhed. De sidste par år har dog ikke været gode for investorer i de europæiske luksusaktier, hvor blandt andet LVMH er nede næsten 50 % siden toppen i 2023. Flere andre luksusaktier som f.eks. Gucci-ejeren Kering samt Hermés har ligeledes været hårdt ramt, drevet af generelt lavere vækstrater og især et meget svagt asiatisk marked forårsaget af en markant afmatning hos den kinesiske forbruger.
Selvom stemningen omkring luksusaktierne fortsat er dårlig, er der begyndt at vise sig lys for enden af tunnelen hos visse brands som f.eks. Gucci-ejeren Kering og Cartier-ejeren Richemont. Som vist nedenfor er aktienedturen hos de to største luksusvirksomheder fortsat med et 30 % fald i år, hvor Richemont er steget med 10 %, og Kering den seneste uge har lavet et comeback på ca. 20 %.
De store bevægelser kan forklares ud fra udviklingen og tendensen i virksomhedernes organiske vækstrater.
Som vist nedenfor er luksusvirksomhedernes vækst generelt set faldet markant siden 2021, men netop Hermés formåede i en lang periode at bevare en stabil vækst på mellem 10-20 %, mens virksomheder som Kering oplevede markante negative vækstrater på grund af faldende salg i især Gucci-brandet. Det seneste år er den relative udvikling i salgsraterne dog vendt på hovedet, hvor den relative vækst hos Hermés har været faldende i takt med, at både Kering og Richemont har formået at øge deres relative organiske vækst markant.
Da tendenser inden for luksusindustrien bevæger sig i bølger og kan fortsætte længe, kan dette indikere, at Hermés er ved at miste sin evne til at skabe stabil høj vækst, og at Kering via Gucci-brandet og Richemont via Cartier-brandet er ved at lave en turnaround efter et par år med lave eller negative vækstrater.
Ser man på virksomhedernes nuværende værdiansættelse relativt til markedets ventede indtjening de næste 12 måneder, indikerer det ligeledes, at markedet er begyndt at indregne en fremtidig højere vækst hos Kering og Richemont historisk-relativ til Hermés og LVMH.
Som vist nedenfor har Hermés tidligere handlet til en værdiansættelse på godt 50-60x de kommende 12 måneders indtjening, hvor Kering og Richemont har handlet til omkring 20x den fremtidige indtjening.
På grund af de nye væksttendenser handler alle tre virksomheder nu til ca. samme værdiansættelsesmultipel på ca. 30x de næste 12 måneders ventede indtjening.
Selvom LVMH fortsat er den største luksusvirksomhed, er det for nuværende også den, der er lavest værdiansat på omkring 20x den ventede indtjening. Dette kan skyldes, at LVMH hverken leverer organisk vækst eller vækstmomentum, hvilket gør den nuværende case mindre attraktiv relativt til eksempelvis Kering og Richemont, der viser tidlige tegn på en turnaround, der potentielt kan fortsætte de næste mange år, hvis de tidlige væksttegn bider sig fast.
Dette indhold er markedsføringsmateriale.
Ingen af de oplysninger, der gives på dette website, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling om at købe eller sælge et finansielt instrument, og det udgør heller ikke finansiel, investeringsmæssig eller handelsmæssig rådgivning. Saxo Bank A/S og enhederne i Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer foretages på baggrund af egne beslutninger. Markedskommentarer, forskningsindhold og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller anbefaling. Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi