Fighter jets in clouds

Er europæiske forsvarsaktier for dyre, hvis der kommer fred i Ukraine?

Aktier
Oskar Bernhardtsen
Oskar Barner Bernhardtsen

Nordisk investeringsstrateg

Er europæiske forsvarsaktier for dyre, hvis der kommer fred i Ukraine?

Efter den seneste uges begivenheder, kan vi være ved at nærme os en form for fredsaftale i Ukraine. Der er selvfølgelig intet der er sikkert endnu, og selvom mødet mellem Trump og Putin samt Trump og flere europæiske ledere kan give håb om en ende på krigen i Ukraine, er der fortsat store usikkerheder omkring, hvornår og hvordan en aftale kommer til at se ud.

Skulle der dog komme en aftale i hus, er næste spørgsmål om den indeholder sikkerhedsgarantier for Ukraine, og hvad en sådan garanti indeholder af investeringer fra europæisk og amerikansk side.

Europæiske forsvarsaktier har længe været meget populære blandt danske investorer. Dette har til dels været på grund af de stigende europæiske forsvarsbudgetter, fortsættelsen af krigen i Ukraine, og de stigende aktiekurser de sidste par år, kan også have givet motivation for investorer til at købe forsvarsaktier.

En ende på krigen kan dog betyde, at ”investeringshistorien” omkring de europæiske forsvarsaktier bliver en anden, og at man i stedet som investor skal fokusere på de største virksomheder globalt indenfor forsvar, der alle er amerikanske.

En amerikansk ledet fredsaftale og sikkerhedsgaranti kan tænkes at betyde, at en større del af de fremtidige europæiske forsvarsbudgetter tilfalder amerikanske forsvarsvirksomheder. Som vist nedenfor er verdens 3 største forsvarsvirksomheder målt på omsætning amerikanske, hvor populære forsvarsaktier som Leonardo, Rheinmetall og Saab ligger væsentlig længere nede på omsætningslisten.

forsvar 1
Kilde: SIPRI – 2023 data

At de 3 udvalgte europæiske forsvarsvirksomheder er mindre end de amerikanske giganter betyder ikke nødvendigvis, at de er dårligere investeringer. De mindre europæiske forsvarsvirksomheder har de sidste par år oplevet højere vækst end de amerikanske, og Trumps retorik omkring at Europa skal være forsvarsmæssigt selvforsynende, er også noget der kan have givet aktierne medvind.

I en fredstid kan man dog forestille sig at en større del af Europas forsvarsinvesteringer vil gå til avanceret luftforsvar og artillerisystemer, og her er de store amerikanske forsvarsvirksomheder, sammenlignet med de mindre europæiske, foran. Derfor kan amerikanske forsvarsvirksomheder tænkes at få en større del af det europæiske forsvarsbudget, når og hvis en amerikansk ledet fredsaftale kommer på plads.

Som vist nedenfor er europæiske forsvarsaktier blevet historisk dyre. Både sammenlignet med deres indtjening (P/E) og relativt til de amerikanske forsvarsvirksomheder.

I 2021 betalte man i gennemsnit for de 3 førstnævnte europæiske forsvarsaktier 10x den årlige indtjening, hvilket var en relativ rabat på 38 % sammenlignet med de 3 amerikanske forsvarsgiganter.

Ud fra den ventede indtjening til 2025 betaler man i dag hele 41.1x indtjeningen for de 3 europæiske, hvilket er en merpris på 76 % relativt til de amerikanske giganters værdiansættelse målt ud fra den ventede indtjening. Dette kan ligeledes indikere, at de europæiske forsvarsvirksomheder er højt værdiansat, og at man som investor skal være opmærksom på, at aktierne potentielt kan falde ved en amerikansk ledet fredsaftale.

forsvar 2
Kilde: Saxo Bank, Koyfin. ”Europa forsvar” består af Rheinmetall, Saab og Leonardo. ”Amerikansk forsvar” består af Lockheed Martin, RTX og Northrop Grumman. Der findes flere europæiske og amerikanske forsvarsaktier der ikke er medregnet, og derfor kan man ikke direkte sammenligne de to regioner i denne tabel. Tal vedr. 2025-2027 er baseret på forventninger fra analytikerne der dækker aktierne.

Outrageous Predictions 2026

01 /

  • Energiø ”Bornholm” omdannes til ny forsvarsø

    Outrageous Predictions

    Energiø ”Bornholm” omdannes til ny forsvarsø

    Oskar Barner Bernhardtsen

    Nordisk investeringsstrateg

    Lavere opbakning til grøn energi og mere fokus på forsvar i Europa får Danmark til at omdanne energi...
  • Resumé: Outrageous Predictions 2026

    Outrageous Predictions

    Resumé: Outrageous Predictions 2026

    Saxo Group

  • Et Fortune 500-selskab udnævner en AI-model som direktør

    Outrageous Predictions

    Et Fortune 500-selskab udnævner en AI-model som direktør

    Charu Chanana

    Chef for investeringsstrategi

  • Dollar dominansen bliver udfordret af Kinas gyldne yuan

    Outrageous Predictions

    Dollar dominansen bliver udfordret af Kinas gyldne yuan

    Charu Chanana

    Chef for investeringsstrategi

  • På trods af bekymringer forløber USA’s midtvejsvalg i 2026 uden problemer

    Outrageous Predictions

    På trods af bekymringer forløber USA’s midtvejsvalg i 2026 uden problemer

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

  • Fedmemedicin til alle - også til kæledyr

    Outrageous Predictions

    Fedmemedicin til alle - også til kæledyr

    Jacob Falkencrone

    Global Head of Investment Strategy

  • Kunstig intelligens udløser oprydning for milliarder af dollars

    Outrageous Predictions

    Kunstig intelligens udløser oprydning for milliarder af dollars

    Jacob Falkencrone

    Global Head of Investment Strategy

  • Kvantespring: “Q-Day” kommer tidligere end ventet – kryptovaluta kollapser, og verdensøkonomien rystes

    Outrageous Predictions

    Kvantespring: “Q-Day” kommer tidligere end ventet – kryptovaluta kollapser, og verdensøkonomien rystes

    Neil Wilson

    Investor Content Strategist

  • SpaceX går på børsen – og sætter gang i et nyt marked

    Outrageous Predictions

    SpaceX går på børsen – og sætter gang i et nyt marked

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

  • Taylor Swift og Travis Kelce’s bryllup sætter gang i global vækst

    Outrageous Predictions

    Taylor Swift og Travis Kelce’s bryllup sætter gang i global vækst

    John J. Hardy

    Chef for makrostrategi

Dette indhold er markedsføringsmateriale.

Ingen af de oplysninger, der gives på denne hjemmeside, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling til at købe eller sælge et finansielt instrument, og det er heller ikke finansiel, investerings- eller handelsrådgivning. Saxo Bank A/S og dets enheder inden for Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer er baseret på selvstændige beslutninger. Markedskommentarer og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller en anbefaling.

Indhold fra Saxo kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Henvisninger til specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og kan have til hensigt til at tydeliggøre emner inden for finansiel forståelse. Indhold, der klassificeres som investeringsresearch, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke lovkravene til uafhængig research.

Saxo har partnerskaber med virksomheder, der kompenserer Saxo for markedsføringsaktiviteter udført på platformen. Derudover har Saxo aftaler med visse partnere, som giver retrocession, afhængigt af at kunder køber specifikke produkter, der tilbydes af disse partnere.

Selvom Saxo modtager kompensation fra disse partnerskaber, udarbejdes alt uddannelses- og researchindhold med det formål at give kunderne værdifulde muligheder og information.

Inden du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen finansielle situation, dine behov og mål og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo garanterer ikke nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de oplysninger, der gives, og påtager sig intet ansvar for fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsresearch for yderligere oplysninger.

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo

Danmark
Danmark

Al handel og investering indebærer risici, herunder, men ikke begrænset til, risikoen for at miste hele det investerede beløb.

Oplysninger på vores internationale hjemmeside (som valgt fra globus-menuen) er tilgængelige over hele verden og vedrører Saxo Bank A/S som moderselskabet i Saxo Bank Group. Enhver omtale af Saxo Bank Group henviser til den samlede organisation, herunder datterselskaber og filialer under Saxo Bank A/S. Kundeaftaler indgås med den relevante Saxo-enhed baseret på dit bopælsland og er underlagt de gældende love i den pågældende enheds jurisdiktion.

Apple og Apple-logoet er varemærker tilhørende Apple Inc., registreret i USA og andre lande. App Store er et servicemærke tilhørende Apple Inc. Google Play og Google Play-logoet er varemærker tilhørende Google LLC.