Skal du ønske dig amerikanske eller europæiske aktier i julegave?

I det globale MSCI World Indeks fylder amerikanske aktier i øjeblikket næsten 74 %. Det vil med andre ord sige, at en ligevægtet global aktieportefølje indeholder en meget stor andel af amerikanske aktier.

Ser man dog på tværs af Saxo Banks internationale og danske kunder, er eksponeringen til amerikanske aktier bemærkelsesværdig lav sammenlignet med det globale MSCI World Indeks.

På tværs af Saxo Banks mere end 1.000.000 globale kunder, hvor en stor del er bosiddende i Europa, ser vi, som vist nedenfor, en markant overvægt af europæiske aktier i aktieporteføljerne. På tværs af ikke-danske kunder er hele 46% af aktieeksponeringen i europæiske aktier, hvor kun 36 % er amerikanske. Med andre ord har investorer generelt en meget stor eksponering til deres hjemmemarked, hvilket i dette tilfælde er Europa. Dette kaldes også for ”home-bias”.

Netop ”home-bias” ses ligeledes i høj grad, når man ser på tværs af danske kunders porteføljer i Saxo Bank. Her er hele 46 % af eksponeringen i danske aktier, 32 % i amerikanske aktier, og kun 15 % i europæiske aktier eksklusive danske aktier.

På grund af den store geografiske afkastforskel, har det i 2024 ikke været den bedste investeringsstrategi at have ”for få” amerikanske aktier relativt til europæiske og danske aktier. Den store afkastforskel kan til dels forklares ud fra EPS væksten (earnings per share / indtjeningsvækst per aktie), der i 2024 er ventet at være markant højere i USA sammenlignet med Europa.

Som det kan ses nedenfor, er virksomhederne i det amerikanske SP500 indeks ventet at levere en EPS-vækst på ca. 10 %, hvor virksomheder i STOXX 600 Europe indekset i 2024 kun er ventet at levere ca. 2 % EPS-vækst.

At have mange europæiske aktier er dog ikke nødvendigvis en dårlig investeringsbeslutning til næste år.

Som vist på grafen nedenfor, er EPS væksten i Europa ventet at stige markant i 2025 sammenlignet med 2024. Dette er også ventet for amerikanske aktier, men den relative vækstændring er ventet at være større blandt europæiske aktier sammenlignet med amerikanske.

Sammenligner man ligeledes værdiansættelsen på europæiske- og amerikanske aktier, er europæiske aktiers nuværende værdiansættelse relativt til deres ventede 2025 indtjening væsentlig lavere end de amerikanske. Dette kan tale for, at det faktisk kan give god mening at have en overeksponering til europæiske aktier i 2025.

Når det er sagt kommer man ikke uden om, at amerikanske aktier med 74 % vægtning i MSCI World Indekset er vigtige at have som byggesten i en bred aktieportefølje.

Da mange danskere fortsat har en ekstraordinær overvægt til danske aktier, kan det give mening at overveje om man bør tilføje flere amerikanske aktier til porteføljen i 2025 for at opnå en mere balanceret global aktieportefølje.

Her bør man dog i 2025 overveje om man ønsker eksponering til ”magnificent 7 aktierne” (Mag7), der har drevet en stor del af det amerikanske aktieafkast i år eller om man bør prioritere en mere bred eksponering til amerikanske aktier.

Som vist nedenfor forklarer EPS væksten i Mag7 aktierne til dels, hvorfor afkastet har været ekstraordinært godt i 2023 og 2024. Her var EPS væksten hos Mag7 virksomhederne markant højere end, hvad man så hos de resterede 493 aktier, der er inkluderet i SP500 indekset.

Selvom Mag7 aktiernes indtjeningsvækst fortsat er ventet at overgå indtjeningsvæksten for de resterende aktier, er forskellen i væksten ventet at blive markant mindre i 2025 og 2026. Netop dette kan betyde, at man som investor bør overveje en mere balanceret portefølje af amerikanske aktier, hvor Mag7 aktierne vægter relativt mindre i investeringsportefølje sammenlignet med f.eks. SP500 indekset.