Shrnutí výhledu za 3. čtvrtletí 2023 o umělé inteligenci - dobrá, špatná a bublina

V tomto výhledu se zaměřujeme především na aktuální tržní dopad tématu umělé inteligence na trzích a ve světě. Steen v úvodním článku také tvrdí, že účastníci trhu dělají chybu, když se domnívají, že současný tržní cyklus se bude odehrávat stejně jako ty předchozí, protože inflace zůstane vyšší déle, než trh předpokládá, což bude nakonec obrovským překvapením, vzhledem k tomu, že výnosové křivky na většině trhů počítají s výrazným uvolněním měnové politiky počínaje začátkem příštího roku a s klouzavou cestou k měkkému přistání. Samolibost spojená s tímto dezinflačním scénářem a scénářem "měkkého přistání" udržovala dlouhé výnosy ukotvené a umožnila akciovým trhům, a zejména jménům spojeným s umělou inteligencí, nebezpečně se nafouknout.

Téma umělé inteligence, na které se v posledním čtvrtletí soustředilo nejvíce pozornosti:

Akciový stratég Peter Garnry tvrdí, že nástup pokročilých systémů umělé inteligence, jako je GPT-4 od společnosti OpenAI, je zdaleka nejpřekvapivější událostí letošního roku, fenoménem, který vše postavil na hlavu. Dále píše, že rallye vyvolaná umělou inteligencí vyhnala americký akciový trh do nových extrémů, i když se o přínosech a rizicích této nové technologie vedou vášnivé debaty. Předpovídá, že hrozí, že se USA a Čína pustí do závodů ve zbrojení v oblasti umělé inteligence.

Náš stratég pro Velkou Čínu Redmond Wong upozorňuje na výzvy, kterým Čína čelí v oblasti generativní umělé inteligence, protože se pohybuje v globálním řádu roztříštěnosti. Úspěch generativních objevů v oblasti umělé inteligence v USA spolu s omezeným výpočetním výkonem a geopolitickým napětím hrozí, že se v Číně rozpadne pozitivní cyklus uplatňování technologií, zvyšování produktivity a růstu.

Makrostratég Charu Chanana vyzdvihuje japonské odborné znalosti v oblasti výroby polovodičů a robotické integrace a naznačuje, že by mohly být základem velmi silného zastoupení v oblasti umělé inteligence. Poznamenává, že japonské akcie a umělá inteligence v sobě spojují dvě nejsilnější tržní témata letošního roku.

Kryptoměnový analytik Mads Eberhardt poznamenává, že AI horečka ukradla pozornost technologii blockchain a trhu kryptoměn obecně, což tento prostor posouvá dále do spekulativní země nikoho. Navzdory kontrastní výkonnosti kryptoaktiv a aktiv spojených s umělou inteligencí existují nápadné podobnosti, zejména riziko dynamiky podobné bublině.

Investiční kouč Hans Oudshoorn ve svém článku popisuje, jak mohou investoři získat expozici vůči umělé inteligenci prostřednictvím ETF, které poskytují značnou diverzifikaci, ale stále upozorňuje na rizika plynoucí z ocenění, která jsou místy velmi vysoká.

Kromě zaměření na umělou inteligenci se tato zpráva zabývá také výhledem napříč hlavními třídami aktiv:

Forex stratég John Hardy poznamenává, že pokud americká ekonomika zůstane odolná a jádrová inflace se bude držet na uzdě, mohou být krátké pozice na USD vystaveny kruté kontrole reality, což by mohlo vést k zapojení obou stran "úsměvu USD", které jsou hnací silou USD: Fed zůstává na válečné stezce a na trhu panují turbulence. John poznamenává, že sázky jsou pro japonský jen ještě vyšší, pokud delší výnosy hlavních státních výnosových křivek budou muset ocenit nové zrychlení ekonomiky, protože BoJ bude muset nakonec kapitulovat ve své politice kontroly výnosové křivky.

Podle komoditního stratéga Oleho Hansena se zdá, že komoditní sektor zahájí třetí čtvrtletí na pevnějším základě poté, co v červnu došlo k částečnému obratu po měsících oslabování. Ole poznamenává, že k výrazným ziskům občas přispěl slabší americký dolar, ale významnou roli sehrál i specifický vývoj v jednotlivých sektorech. Největší obavy vzbuzuje riziko vyšších cen potravin na podzim, protože několik klíčových pěstitelských regionů bojuje s horkým a suchým počasím, které vyvolal první meteorologický jev El Niño po mnoha letech.

Althea Spinozziová, specialistka pro oblast fixních výnosů, tvrdí, že centrální banky čelí znepokojivému dilematu: pokud chtějí skutečně předběhnout inflaci, budou muset prasknout bubliny na trzích aktiv vytvořené desetiletým kvantitativním uvolňováním (QE) a vyvolat recesi. Ptá se však, zda jsou ochotni zajít s utahováním politiky tak daleko a zda vůbec někdy vyhrají boj s inflací.