Kvartální výsledky SpaceX: Ocenění prvního reportu bez historie

Téměř každý odhad spojený s kvartálními výsledky společností je vychází z nějakého základního scénáře. Co dělat, když tu ale žádný není?

Společnost SPCX (Space Exploration Technologies Corp), která vstoupila na burzu 12. června 2026 za emisní cenu 135 $, uzavřela své první obchodní sezení na ceně 160,95 $ a o čtyři seance později dosáhla ceny 201,80 $. Dne 28. července uzavřela na hodnotě 116,41 $, což je o 42,3 % méně než tato maximální hodnota a o 13,8 % méně než nabídková cena (Zdroj: Vývoj cen Saxo (stav k závěru obchodování dne 28. července 2026). Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků. Společnost má zveřejnit výsledky za druhé čtvrtletí 4. srpna 2026 po uzavření burzy v USA, přičemž webcast začne přibližně ve 22:30 SEČ (Zdroj: SpaceX Investor Relations, https://ir.spacex.com).

Bude to její první report jakožto veřejně obchodované společnosti, takže neexistují žádné záznamy o tom, jak akcie reaguje na zveřejnění, ani žádná historie toho, co se děje na následujících zasedáních. Z grafu je to patrné samo o sobě: Vzhledem k tomu, že se SPCX obchoduje teprve zhruba třicet seancí, nemá zatím 50denní klouzavý průměr. Pro obchodníky, kteří tuto událost zvažují, je klíčovou otázkou, zda riziko a potenciální výnos vůbec ospravedlňují otevření pozice, a pokud ano, jak ji strukturovat tak, aby bylo riziko jasně definováno.

SPCX od zalistování. Denní klouzavé průměry nevracejí žádnou hodnotu, protože akcie má příliš málo obchodních seancí. Zdroj: Saxo, stav k závěru obchodování dne 28. července 2026

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje slouží pouze pro ilustraci a nemají předpovědní charakter.

Co je místo historie výsledků k dispozici

Sice neexistuje základní scénář vycházející z minulých výsledků, ale možná stačí posledních 30 obchodních seancí.

Při měření na základě závěrečných cen a po anualizaci dosáhl fond SPCX během celé doby svého kótování volatility 95,3 %. Většinu z toho tvoří tři seance v úvodních dvou týdnech: +17,58 % dne 12. června, +17,90 % dne 15. června a -17,95 % dne 22. června. Vyloučení období zalistování situaci podstatně mění. Za posledních 20 seancí činila realizovaná volatilita 59,4 % a za posledních 10 seancí činila 55,0 % (Zdroj: Vývoj cen Saxo (stav k závěru obchodování dne 28. července 2026). To sice nic neříká o samotných výsledcích, ale ukazuje to, co akcie v poslední době dělá.

Běžným způsobem, jak odhadnout pohyb implikovaný trhem, je sečíst prémii na call opci „at-the-money“ a put opci „at-the-money“ s datem expirace, které odpovídá dané události. Tato kombinovaná cena straddle představuje hrubý odhad toho, kolik kupující opcí platí za cenový pohyb. K termínu splatnosti 7. srpna 2026, což je první páteční expirace, která následuje po zveřejnění výsledků, je call opce se strike cenou 116 kotována na střední ceně přibližně 11,65 $ a put opce se strike 116 na přibližně 11,40 $. Straddle stojí přibližně 23,05 $, což vzhledem k $116.41 ceně akcie představuje pohyb o přibližně 19,8 % k datu 7. srpna (Zdroj: Opční řetězec Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026).

Nedávná realizovaná volatilita se pohybuje poblíž 55 %. Opční cena s datem expirace 7. srpna, která je „at-the-money“ (implikovaná volatilita), se pohybuje kolem 156 %.

Prémie sedí na jedné expiraci

Opce „at-the-money“ implikovaná volatilita ke dni expirace, ze stejného snímku blockchainu (Zdroj: Řetězec opcí Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026):

• 31. července, po dvou sezeních a před tiskem: přibližně 129 %, což představuje implikovaný pohyb 8,2 %
• 7. srpna, první datum splatnosti po zveřejnění údajů: přibližně 156 %, což představuje implikovaný pohyb 19,8 %
• 21. srpna: přibližně 122 %
• 18. září: přibližně 101 %

Implikovaná volatilita se od přední části neprohlubuje plynule. Stoupá až k bodu expirace, v němž se událost odehraje, a na obou stranách klesá. Podle našeho názoru takhle může vypadat trh, u kterého neexistují žádné historické údaje o reakcích: Jelikož neexistuje žádný způsob, jak odhadnout, jak velký by měl být tento posun, prémie se soustřeďuje na jedinou splatnost, která nese riziko, namísto rozložení rizika podél křivky.

Všechny čtyři níže uvedené struktury využívají termín splatnosti 7. srpna, takže implikovaný pohyb ve výši 19,8 % se na každou z nich vztahuje bez jakékoli úpravy. Implikovaný pohyb je odvozen spíše z oceňování opcí než z prognózy, přičemž budoucí výsledky jsou nejisté a mohou vést ke ztrátám. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora. Informace o nákladech a příslušných poplatcích najdete v ceníku společnosti Saxo: https://www.home.saxo/rates-and-conditions/pricing-overview

Důležitá poznámka: Strategie a příklady uvedené v tomto článku slouží výhradně k vzdělávacím účelům. Jejich účelem je pomoci vám utvářet váš myšlenkový proces a neměly by být kopírovány ani uplatňovány bez pečlivého zvážení. Každý investor či obchodník musí před přijetím jakéhokoli rozhodnutí provést vlastní důkladnou analýzu a zohlednit svou konkrétní finanční situaci, toleranci k riziku a investiční cíle. Nezapomeňte, že investice do akciový trh s sebou nese riziko a je zásadní činit informovaná rozhodnutí.

Optimistický až neutrální výhled: Prodej na poklesu

Opce implikovaná volatilita s datem expirace 7. srpna se pohybuje poblíž 156 % na penězích a drží se poblíž této úrovně při každém poklesu realizační cena (strike) až k $90. Ochrana před poklesem je drahá v celém cenovém rozpětí, nejen v blízkosti současné ceny. Obchodník, který očekává, že se konečný pohyb bude pohybovat v rámci tohoto rozmezí, by mohl zvážit prodej put opce s definovaným rizikem spread, místo aby za ochranu platil tyto částky.

Příklad struktury (pouze pro ilustraci – nejedná se o doporučení obchod)

• Prodat 1 put opci SPCX s datem splatnosti 7. srpna a cenou 2026 $100 (střední hodnota přibližně 4,40 $, delta -0,22, implikovaná volatilita přibližně 156 %)
• Koupit 1 put opci SPCX 7. srpna 2026 $90 (střední hodnota přibližně 1,95 $, delta -0,11, implikovaná volatilita přibližně 156 %)
• Čistý úvěr: přibližně 2,45 $ = $4.40 získané z krátké pozice na put opci $100, minus $1.95 zaplacené za dlouhou pozici na put opci $90
• Maximální riziko: přibližně 7,55 $, což je $10 spread šířka minus $2.45 kredit
• Maximální zisk: přibližně 2,45 $
• Zlomová hodnota při splatnosti: přibližně 97,55 $, což je o 16,2 % méně než závěrečná cena ze dne 28. července

Riziko: Maximální ztráta se rovná šířce křídla $10 minus čistý kredit $2.45; krátká noha nese riziko předčasného přiřazení. Všechny údaje jsou hypotetické a slouží pouze pro vzdělávací účely. Náklady a poplatky se vztahují na každou jednotlivou etapu; podrobné informace najdete v ceníku společnosti Saxo: https://www.home.saxo/rates-and-conditions/pricing-overview (Zdroj: Řetězec opcí Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026)

Krátká pozice typu „ $100 “ s sebou nese riziko a generuje úrokový výnos: K maximální ztrátě ve výši přibližně $7.55 dojde, pokud se cena akcií SPCX dne 7. srpna uzavře na úrovni $90 nebo níže, zatímco maximální zisk činí přibližně $2.45 nad touto úrovní $100. Dlouhá pozice $90 převádí závazek s otevřeným termínem splatnosti na tento pevný závazek $7.55 a spotřebovává $1.95 z inkasované částky $4.40.

Strategický pohled – přečtěte si krátkou analýzu realizační cena (strike) v souvislosti s cenovým pohybem. Maximální ztráta ve výši přibližně $7.55 se nachází pod úrovní $90, a krátká pozice $100 realizační cena (strike) leží o 14,1 % pod závěrečnou cenou ze dne 28. července, zatímco cenová struktura naznačuje pohyb o 19,8 %, takže se zdá, že trh považuje testování této úrovně realizační cena (strike) za zcela reálné. To je kompromis, který se přijímá v souvislosti s úvěrem „ $2.45 “. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora.

Bull put spread, 100/90, s datem expirace 7. srpna 2026. Pouze pro ilustrační účely – nejedná se o doporučení obchod ani o předpověď. Zdroj: SaxoTrader

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje slouží pouze pro ilustraci a nemají předpovědní charakter.

Medvědí výhled: Snížení nabídky na odkup

Funkce implikovaná volatilita se chová jinak. Cena stoupá s posunem realizačních cen dále mimo peníze a dosahuje přibližně 165 % na $140 a 171 % na $150,, což odpovídá poptávce po opcích „out-of-the-money“ calls na tento titul. Obchodník, který se domnívá, že potenciál růstu je nadhodnocen, může zvážit prodej opce call spread.

Příklad struktury (pouze pro ilustraci – nejedná se o doporučení obchod)

• Prodat 1 opci SPCX call s datem splatnosti 7. srpna 2026 $140 (střední hodnota přibližně 4,80 $, delta 0,28, implikovaná volatilita přibližně 165 %)
• Koupit 1 opci SPCX 7. srpna 2026 $150 (střední hodnota přibližně 3,45 $, delta 0,20, implikovaná volatilita přibližně 171 %)
• Čistý úvěr: přibližně 1,35 $ = $4.80 zisk z prodeje opce „call“ s krátkou pozicí $140, minus $3.45 zaplacené za nákup opce „call“ s dlouhou pozicí $150
• Maximální riziko: přibližně 8,65 $, což je $10 spread částka po odečtení $1.35 slevy
• Maximální zisk: přibližně 1,35 $
• Zlomová hodnota při splatnosti: přibližně 141,35 $, což je o 21,4 % více než závěrečná cena ze dne 28. července

Riziko: Maximální ztráta se rovná šířce křídla $10 minus čistý kredit $1.35; krátká noha nese riziko předčasného přiřazení. Všechny údaje jsou hypotetické a slouží pouze pro vzdělávací účely. Náklady a poplatky se vztahují na každou jednotlivou etapu; podrobné informace najdete v ceníku společnosti Saxo: https://www.home.saxo/rates-and-conditions/pricing-overview (Zdroj: Řetězec opcí Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026)

Strategický postřeh – křídlo stojí víc než trup, který chrání. Jak tento spread, tak i výše uvedený spread představují riziko $10 ohledně šířky, přesto se tato opce vyplatí $1.35 oproti $2.45,, protože dlouhá pozice $150 nese implikovaná volatilita o zhruba šest bodů výše než pozice $140, kterou chrání, a vrací většinu získaného prémie. Prodej calls se zde může jevit jako atraktivní z hlediska volatility v nadpisu, avšak maximální ztráta ve výši přibližně $8.65 nad $150 oproti úvěru $1.35 je to, co skew přináší, jakmile se pozice stane pozicí s definovaným rizikem. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora.

Medvědí call spread, 140/150, s datem expirace 7. srpna 2026. Pouze pro ilustrační účely – nejedná se o doporučení obchod ani o předpověď. Zdroj: [SaxoTrader]

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje slouží pouze pro ilustraci a nemají předpovědní charakter.

Názor na obchodování v rámci stanoveného rozpětí: Spojení obou stran

Iron condor představuje současný držení obou výše uvedených spreadů. Nízké realizační ceny určují rozsah, v němž si obchodník přeje, aby se SPCX pohyboval; vysoké realizační ceny pak určují maximální ztrátu v případě, že se tak nestane.

Příklad struktury (pouze pro ilustraci – nejedná se o doporučení obchod)

• Prodat 1 put opci SPCX s datem splatnosti 7. srpna a cenou 2026 $100 (střední cena cca 4,40 $) a koupit put opci 1 $90 (střední cena cca 1,95 $)
• Prodat 1 opci SPCX call s datem splatnosti 7. srpna 2026 $140 (střední cena cca 4,80 $) a koupit opci 1 $150 call (střední cena cca 3,45 $)
• Čistý úvěr: přibližně 3,80 $ = $2.45 ze strany put plus $1.35 ze strany call
• Maximální riziko: přibližně 6,20 $, což odpovídá $10 šířce jedné strany minus $3.80 kredit
• Maximální zisk: přibližně 3,80 $, pokud se SPCX uzavře v rozmezí $100 a $140
• Zlomová hodnota při splatnosti: přibližně 96,20 $ a 143,80 $, což je o 17,4 % méně a o 23,5 % více než závěrečná cena ze dne 28. července

Riziko: Maximální ztráta se rovná šířce opce typu „ $10 “ na jedné straně minus čistý kredit z opce typu „ $3.80 “; krátké pozice s sebou nesou riziko předčasného uplatnění. Všechny údaje jsou hypotetické a slouží pouze pro vzdělávací účely. Náklady a poplatky se vztahují na každou jednotlivou etapu; podrobné informace najdete v ceníku společnosti Saxo: https://www.home.saxo/rates-and-conditions/pricing-overview (Zdroj: Řetězec opcí Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026)

Maximální ztráta ve výši přibližně $6.20 odpovídá šířce jednoho křídla minus kredit, nikoli součtu obou křídel, protože SPCX nemůže skončit současně pod $90 a nad $150. Proti tomuto riziku struktura zachovává maximální poměr $3.80 mezi krátkými strikey, což je lepší poměr než u kterékoli z opcí spread samostatně.

Strategický pohled – stejná šířka, nerovné platy. Rozšíření strany volání výše popsanou nerovnováhu nenapraví, protože hodnota implikovaná volatilita s rostoucí vzdáleností stále stoupá a získaná přidaná hodnota prémie je více než vykompenzována dodatečným rizikem. K maximální ztrátě ve výši přibližně $6.20 dojde vždy, když dojde k překročení jedné z hranic rentability. Tyto dvě úrovně rentability se liší v závislosti na vývoji cen: Ten směrem dolů, který je o 17,4 % pod závěrečnou cenou, spadá do rozmezí 19,8 %, které řetězec zohledňuje, zatímco ten směrem nahoru, který je o 23,5 % nad ní, mimo toto rozmezí leží. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora.

Iron condor, 90/100 a 140/150, s datem splatnosti 7. srpna 2026. Pouze pro ilustrační účely – nejedná se o doporučení obchod ani o předpověď. Zdroj: SaxoTrader

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje mají pouze ilustrativní charakter a neslouží k předpovídání budoucnosti.

Názor na obchodování v určitém cenovém rozmezí bez rizika růstu: Nefritová ještěrka

Slabou stránkou kondora je, že si za drahé peníze pořizuje ochranu proti poklesu. Jade Lizard se tomu vyhýbá prodejem put opce „out-of-the-money“ a call opce „out-of-the-money“ spread, jejichž objem je nastaven tak, aby celkový kredit byl alespoň stejně velký jako šířka call opce spread. Pokud tato podmínka platí, nevzniká žádná ztráta při růstu kurzu, ať už se akcie zvýší jakkoli, protože úvěr již pokrývá i nejvyšší možnou hodnotu opce call spread.

Příklad struktury (pouze pro ilustraci – nejedná se o doporučení obchod)

• Prodej 1 put opce SPCX s datem splatnosti 7. srpna 2026 $100 (střední cena přibližně 4,40 $, implikovaná volatilita přibližně 156 %)
• Prodat 1 opci SPCX na nákup s datem splatnosti 7. srpna 2026 $130 (střední hodnota přibližně 6,90 $, implikovaná volatilita přibližně 160 %)
• Koupit 1 opci SPCX 7. srpna 2026 $135 (střední hodnota kolem 5,70 $, implikovaná volatilita přibližně 162 %)
• Čistý úvěr ke konci pololetí: přibližně 5,60 $ = $4.40 z krátké put opce, plus $6.90 z krátké call opce, minus $5.70 zaplacené za dlouhou call opci. Ilustrace vychází z pracovní hranice $5,50 , což je realistický krok směrem dovnitř, vzhledem k tomu, že $130 je kotována kolem $6.80 (nabídka) oproti $7.00 (poptávka).
• Maximální riziko: přibližně 94,50 $ za akcii, pokud by cena akcií SPCX do data expirace klesla na nulu
• Maximální zisk: přibližně 5,50 $, pokud se SPCX uzavře v rozmezí $100 a $130
• Pozitivní výsledek: přibližně 5,50 $ zůstává nad $130, a klesá na přibližně 0,50 $ nad $135 a ne dále, protože $5.50 kredit přesahuje $5 call spread width
• Zlomová hodnota při splatnosti: přibližně 94,50 $, což je o 18,8 % méně než závěrečná cena ze dne 28. července

Riziko: Ztráty v případě poklesu kurzu nejsou omezeny dlouhou put opcí a rostou s každým dolarem pod hodnotou $94.50, až na maximum přibližně $94.50 na akcii; krátké pozice s sebou nesou riziko předčasného uplatnění opce. Všechny údaje jsou hypotetické a slouží pouze pro vzdělávací účely. Náklady a poplatky se vztahují na každou jednotlivou etapu; podrobné informace najdete v ceníku společnosti Saxo: https://www.home.saxo/rates-and-conditions/pricing-overview (Sozdroj: Řetězec opcí Saxo, orientační kotace před otevřením trhu k 29. červenci 2026)

Všechno, čeho se konstrukce vzdává, má své stinné stránky. Krátká pozice na opci „ $100 “ není kryta žádnou dlouhou pozicí na opci „put“, takže riziko pod úrovní $94.50 roste s každým dolarem, o který klesne akcie, a to výměnou za maximální zisk ve výši přibližně $5.50 a odstranění rizika růstu.

Strategický pohled – bod zvratu při poklesu v porovnání s cenovým pohybem. Hodnota, při které se akcie společnosti „ $94.50 “ dostanou na úroveň breakeven, je o 18,8 % nižší než závěrečná cena ze dne 28. července, zatímco řetězec oceňuje tento pohyb na přibližně 19,8 %, takže tato rezerva se velmi blíží pohybu, který trh očekává. Obchodník, který se zde zbavuje rizika růstu, za to platí tím, že akceptuje úroveň break-even při poklesu, kterou trh opce již považuje za dosažitelnou, přičemž pod touto úrovní ztráty narůstají. Podle našeho názoru se to jeví jako rozumná výměna pouze pro někoho, kdo je skutečně ochoten držet akcie SPCX za výrazně nižší cenu. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora.

Jade Lizard, krátká pozice 100 putů s call opcí 130/135 spread, s datem expirace 7. srpna 2026. Všimněte si mírného, malého pozitivního vývoje směrem nahoru. Pouze pro ilustrační účely – nejedná se o doporučení obchod ani o předpověď. Zdroj: [SaxoTrader]

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje slouží pouze pro ilustraci a nemají předpovědní charakter.

Před umístěním součástky obchod zkontrolujte:

• Rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, které je v tomto případě široké a může eliminovat teoretickou výhodu při vstupu do pozice
• Objem a počet otevřených pozic u konkrétních vybraných realizačních cen, nikoli u celé expirace jako celku
• Zpráva má být zveřejněna až po uzavření amerických trhů dne 4. srpna 2026, takže první reakce, na kterou bude možné reagovat obchodováním, se projeví až v následující obchodní seanci
• Implikovaná volatilita ve srovnání s realizovanou volatilitou, přibližně 156 % oproti 55 % za posledních 10 seancí
• Plán výstupu stanovený před vstupem, zejména u struktur s nekrytým krátkým putem
• Uvolnění omezení prodeje dne 6. srpna 2026, které má umožnit osobám s přístupem k důvěrným informacím prodat část svých akcií s omezenou převoditelností krátce po zveřejnění výsledků (Zdroj: Oddělení vztahů s investory společnosti SpaceX, https://ir.spacex.com)

Poznámka k riziku při zadávání úkolů: Vzhledem k tomu, že opce SPCX opce jsou typu „amerického stylu“, lze krátké pozice uzavřít ještě před datem expirace, pokud se opce dostanou do „in the money“, zejména těsně před expirací. Obchodníci by měli sledovat krátké pozice opce a seznámit se s procesem přiřazování na platformě, než vstoupí do kterékoli z těchto struktur.

Závěrečné úvahy

Na SPCX není zajímavé to, že by jeho opce byly drahé. Jde o to, že obvyklý způsob, jak posoudit, zda jsou drahé, nefunguje: Neexistuje žádný předchozí výpis, se kterým by bylo možné porovnat, a počet seancí nestačí na výpočet 50denního klouzavého průměru.

Zbývá tedy užší otázka, na kterou lze snáze odpovědět. Realizovaná volatilita za posledních 10 seancí činí přibližně 55 % a opce s datem expirace, u které byla tato hodnota zaznamenána, vykazuje 156 %. Tento rozdíl sám o sobě nepředstavuje výhodu, protože první zpráva společnosti se třemi segmenty, která dosud nezveřejňovala výsledky, je obtížnější odhadnout než běžná čtvrtletní zpráva. Jedná se o číslo, které lze analyzovat, nikoli pouze odhadovat, a výše uvedené čtyři modely představují různé způsoby, jak vyjádřit názor na toto číslo s předem definovanou ztrátou. Pokud chybí známý orientační bod, je třeba najít ten nejvhodnější náhradní a jasně si ujasnit, co vám říká a co ne.

Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků; uvedené údaje slouží pouze pro ilustraci a nemají předpovědní charakter. Opce představují vysoké riziko rychlé ztráty a nejsou vhodné pro každého investora.

Tento obsah představuje marketingový materiál a neměl by být považován za investiční radu. Obchodování s finančními nástroji s sebou nese rizika a minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výnosů.

Autor smí počkat nejméně 24 hodin od okamžiku zveřejnění, než sám obchod tyto nástroje.

Finanční nástroje, na které se tento obsah odkazuje, mohou být vydány partnerem, od něhož společnost Saxo dostává propagační poplatky, platby nebo retroceze. Ačkoli společnost Saxo může z těchto partnerství získávat odměnu, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytovat klientům užitečné informace a opce.

Tento obsah nebude po zveřejnění měněn ani podléhat revizi.

Autor nevlastní žádné pozice v žádném z finančních nástrojů zmíněných v tomto článku.