Rychlý přehled trhu – 15. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Banky zvedly Dow, zatímco technologie zasáhly Nasdaq, Evropa oslabila, když automobilky/těžební společnosti zaostávaly, Asie klesla s Japonskem, Hongkongem a Čínou níže
• Volatilita: VIX stoupl na ~21, krátkodobé volby vysoké, zisky a obchodní rizika dominují
• Digitální aktiva: BTC stabilní na $112k, ETHA odtoky se prohlubují, IBIT vzdoruje trendu s přítoky
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávají na mnohaměsíčních minimech. Francouzské OATs stoupají na nadějích o vládní stabilitě
• Měny: JPY posiluje a USD oslabuje
• Komodity: Zlato vykazuje nový rekordní vrchol, stříbro stále volatilní blízko nedávných maxim
• Makro události: US říjen Empire Manufacturing, US Fed Beige Book

Makro titulky

• Předseda Fedu USA Powell poznamenal oslabení trhu práce, čímž zesílil očekávání pro bezprostřední snížení sazeb. Vládní odstávka omezuje klíčové ekonomické datové výstupy, nechávající krátkodobé signály růstu nejasné a přesouvající pozornost na vývoj politiky.
• Prezident USA Trump zvažuje zastavení dovozu oleje na vaření a dalších produktů z Číny v reakci na úmyslné vyhýbání Číny kupovat americké sójové boby. I když zmínil dobrý, ale příležitostně napjatý vztah s prezidentem Xi, údajně diskutuje s úředníky způsoby, jak sdělit, že USA usilují o zmírnění obchodních napětí s Čínou, podle zdrojů WSJ.
• Index optimismu malého podnikání NFIB v USA klesl na 98.8 v září 2025 z 100.8 v srpnu, pod očekávání 100.5. Optimismus ustoupil kvůli narušení dodavatelského řetězce a inflaci. Inflace byla hlavním problémem pro 14 % majitelů, zatímco 64 % čelí výzvám dodavatelského řetězce. Zisky dosáhly nejvyšší úrovně od prosince 2021. Navzdory tomu, hlavní ekonom NFIB Bill Dunkelberg uvedl, že podniky zůstávají odolné tváří v tvář inflaci, prodejem a výzvám na trhu práce.
• Rejstřík Nového Novoročního příslibu opětovně jmenovaný francouzský premiér Lecornu pozastavil reformy důchodů prezidenta Macrona do po volbách v roce 2027 v snaze sestavit rozpočet pro příští rok. Socialistická strana včera uvedla, že hlasování vládu neporazí, což znamená, že Lecornu přežije zítřejší hlasování.

Hlavní události v makro kalendáři (časy v GMT)

Data z americké vlády jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně se zpozdí
0900 – Eurozóna srpen Průmyslová výroba
1230 – Kanada srpen Prodej ve výrobě
1230 – USA říjen Empire Manufacturing
1330 – Projev Feda USA Miran
1630 – Projev Feda USA Miran
1700 – Projev Feda USA Waller
1800 – Fed USA vydává Béžovou knihu
1945 – Večírek chat Austrálie RBA Bullock.
0030 – Austrálie září Změna zaměstnanosti a míra nezaměstnanosti

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Progressive, United Airlines
• Čtvrtek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, ABB, CSX Corporation
• Pátek: American Express, Reliance Industries, Volvo

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 −0.2%, Nasdaq 100 −0.8%, Dow +0.4%. Banky se díky silným výsledkům ve 3. čtvrtletí vzchopily a Powell signalizoval, že QT může být pozastaven s dalším snížením sazeb v dohledu, zatímco polovodiče klesly kvůli eskalaci americko-čínských námořních sankcí. Wells Fargo +7.1% díky lepšímu výkonu a vyšší ROTCE po odstranění hranice aktiv; Citigroup +3.9% díky širokým nárůstům příjmů; Nvidia −4.4% a Broadcom −3.5% když nadšení po pondělním vzestupu ochladlo. Zaměření nyní na zisky Oct 28–29 FOMC a mega-cap.
• Evropa: STOXX 50 −0.3% a STOXX 600 −0.4%; FTSE 100 +0.1%. Obchodem exponované automobily a těžaři zaostávali poté, co Peking dal na černou listinu americky spojené jednotky Hanwha Ocean; defenzivy předvedly lepší výkon. Michelin −8.9% na varování ohledně zisků týkající se slabé poptávky v Severní Americe, zatímco Ericsson +18.0% po silnějším než očekávaném 3. čtvrtletí a hotovostním přírůstku z prodeje Iconectiv. Francouzské riziko se na okraji zmírnilo, když PM Lecornu přesunul pozastavení zákona o penzích z roku 2023.
• Asie: Region slabší do čínských dat a mezi americko-čínskými námořními třenicemi. Nikkei 225 −2.6% při politických nejistotách a silnějším jenu; Hang Seng −1.7% na 25,441; CSI 300 −1.2%. Technologie a nemovitosti vedly ztráty v Hongkongu, SMIC −9.2% a Kuaishou −6.7%, zatímco SoftBank −6.1% v Tokiu.

Volatilita

• Volatilita v úterý prudce stoupla, kdy VIX uzavřel na 20.81 (+9.35%), nejvyšším uzavření od konce května. Krátkodobá opatření (VIX1D +20.83%, VIX9D +13.1%) rovněž vzrostla, naznačující zvýšenou obavu z výdělků, obchodního napětí mezi USA a Čínou a geopolitických rizik. Navzdory mírnému výkyvu v futures je sentiment stále křehký. Obchodníci se zdají být zaměřeni více na mikro úroveň rizik—náklady, marginální pokyny, propouštění—než na makro překvapení.
• Očekávaný pohyb pro S&P 500 dnes (podle ocenění ATM opcí) je zhruba ±47 bodů (~0.71%), odrážející přetrvávající nejistotu kolem výdělků a politických signálů.
• Futures VIX zůstávají mírně invertovány, naznačující, že riziko pro blízké akce převažuje nad očekáváními dlouhodobé volatility. Obchodníci by měli sledovat dnešní zprávy o výdělcích z Bank of America, Morgan Stanley a ASML pro potenciální spouštěče volatility.

Digitální aktiva

• Trhy s kryptoměnami se stabilizovaly po nedávné turbulentní sérii, s Bitcoinem vznášejícím se blízko $112,000 a Ethereem na $4,081, když se sentiment rizika vyrovnal mezi obnovenými obavami z obchodních vztahů USA–Čína a rostoucími sázkami na snížení sazeb Fedu. Krátkodobý tón zůstává reaktivní vůči hybnosti indexů a politickým titulkům.
• IBIT ztratil $1.90 (-2.9%), zatímco ETHA poklesl o 3.42%, což odráží pokračující odtoky v spotových ETF po páteční likvidační vlně. Nicméně BlackRock’s IBIT vyniká s $60.36M přílivů, vzdorující širokému trendu. AUM ETHA se pohybuje kolem $16.4B, ačkoli NAV nedávno klesl, protože ETH zaostával za BTC.
• Akcie související s kryptoměnami a altcoiny byly smíšené: MARA +9.88%, CLSK +9.68% a CIFR +2.70% předvedly dobrý výkon, zatímco COIN −4.33% a MSTR −4.69% prodlužovaly pokles. Klíčovou dynamiku, kterou je třeba sledovat, je rotace likvidity—do altcoinů při růstech a zpět do BTC/ETH při poklesech.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy na přední části křivky zůstaly pevné a výnos benchmarku dvouletého státního dluhopisu zůstal pod 3.50, obchodující přímo na úrovni post-dubnových minim pod 3.47% tento ráno, poté co včera předseda Fedu Powell popsal americký trh práce jako slabý. Snížení sazeb o 25 bazických bodů na říjnových a prosincových zasedáních FOMC je téměř zcela naceněno. Výnos benchmarku desetiletého státního dluhopisu zůstává trvale blízko k klíčové úrovni 4.00%.
• Evropské státní dluhopisy se včera zvedly, zejména francouzské OATs na zprávě, že Socialistická strana nebude hlasovat pro svržení obnovená vláda Lecornu, protože Macron pozastavil své důchodové reformy do po volbách v roce 2027, což se vyznačuje rizikem, že fiskální deficity Francie zůstanou velké, ale zmírní riziko politického chaosu v blízké budoucnosti. Rozšíření výnosů mezi německými a francouzskými státními dluhopisy kleslo včera o pět bazických bodů na méně než 79 bazických bodů, nejnižší úroveň za více než pět týdnů.
• Americké vysokovýtěžnostní kreditní rozpětí mírně kleslo na základě zlepšeného sentimentu rizika, s Bloombergovým měřítkem vysokovýtěžnostního kreditního rozpětí vůči americkým státním dluhopisům klesající o šest bazických bodů na 298 bps.

Komodity

• V oblasti drahých kovů, zlato dosáhlo nového rekordního vrcholu nad 4,190 přes noc, ale hlavní zaměření pro nyní je na mačkání stříbra, které je mírně změkčuje, protože obchodní podmínky se zlepšují (nižší rozpětí a nižší náklady na noční převádění), ale nebude se normalizovat, dokud nebudeme mít oznámení o tom, zda tarify USA podle sekce 232 budou platit na stříbro, protože Londýn potřebuje stříbro z Comexu, které dostane v dostatečné velikosti, pokud žádný tarif nebude uplatněn.
• Surová ropa odrazila od nových mnohaměsíčních minim od začátku června, ale oživení bylo slabé. Prosince Brent se obchoduje blízko 62.25 po včerejší nízké úrovni 61.50 a listopad WTI se obchoduje na 58.60 zde ráno po včerejší nízké úrovni 57.68.

Měny

• Japonský jen dále posílil, s USDJPY klesající až na 151.00 před mírným oživením, když obchodníci uvažovali o tom, zda má vůdce opozice DPP Tamaki šanci stát se příštím japonským premiérem. Klíčová oblast na grafu USDJPY se rozkládá od 151.00 dolů k 150.00.
• Americký dolar byl obecně slabší, snad díky pečujícím komentářům předsedy Fedu Powella o oslabení amerického trhu práce. EURUSD se odrazilo zpět nad 1.1600, obchodující na 1.1625 dnes ráno, zatímco AUDUSD se odrazilo zpět nad 0.6500.