Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
ASML: dobrý kvartál, silný Q4 výhled
Ruben Dalfovo
Investiční stratég
Klíčová zjištění
- Výkon ve 4. čtvrtletí: tržby 9,2–9,8 miliard EUR, hrubá marže 51–53 %. Dáme pozor na dodávky EUV a případné milníky High-NA.
- Aktualizace výhledu: nové víceleté cíle v lednu 2026; jasno ohledně mezery v tržbách z Číny 2026 a mix nástrojů.
- Dnešní hovor: investiční webcast v 15:00 (CET) pro bližší pohled na zakázky a růst služeb.
Co oznámili
Společnost ASML zveřejnila čisté tržby za třetí čtvrtletí ve výši 7,52 miliardy EUR, což je v podstatě stejné jako před rokem, kdy to bylo 7,50 miliardy EUR v Q3 2024, a mírný pokles o 2,3 % oproti předchozímu čtvrtletí. Hrubá marže byla 51,6 % (50,8 % před rokem; 53,7 % ve Q2). Základní výdělek na akcii (EPS) byl 5,49 EUR, což je nárůst o 4 % oproti předchozímu roku. Čisté budoucí zakázky činily 5,4 miliardy EUR, včetně 3,6 miliardy EUR z EUV nástrojů.
EUV je extremní ultrafialová litografie pro špičkové čipy; DUV je hluboká ultrafialová pro běžné vrstvy; High-NA je další generace EUV s větším "numerickým otvorem" pro menší prvky.
Tržby byly mírně pod konsensem Bloomberg (7,7 miliardy EUR), zatímco EPS byl lehce nad očekáváním (5,49 EUR vs. 5,42 EUR). Předobjednávky převýšily odhady na úrovni 5,4 miliardy EUR. Společnost ohlásila průběžnou dividendu 1,60 EUR na akcii, která bude splatná 6. listopadu 2025 a oznámí nový program zpětného odkupu v lednu 2026.
Reakce trhu
Čtvrtletí odpovídalo pokynům, ale důležitější byl vzkaz: velmi silný Q4 stále před námi, celoroční růst 2025 o zhruba 15 %, a management říká, že tržby za 2026 by neměly klesnout pod 2025—i když je očekáván výrazný pokles tržeb z Číny příští rok.
mírně převýšily konsensus, EUV byla hlavním tahounem. Investoři budou obchodovat okna dodávek a mix nástrojů: připravenost High-NA a rytmus EUV oproti stále nezbytným DUV vrstvám na zralých uzlech.
Vlivy na odvětví
Výdaje na AI-řízenou logiku a pokročilou DRAM se rozšiřují mimo několik hyperscale programů. To udržuje vysokou intenzitu "kritické vrstvy", což podporuje poptávku po EUV, zatímco DUV zůstává pevná pro nelídrové vrstvy.
Jakákoliv mezera v tržbách z Číny v roce 2026 posouvá načasování tržeb, ne však strukturální potřebu více litografických kroků, jak se návrhy zhušťují. Sledujte termíny dodání - litografie je klíčovým krokem při navýšení výroby v továrnách.
Příběh vs. čísla
"Narativní prémie" ASML často ovlivňuje tón pokynů a harmonogramy programů. Dnešní nastavení vyvažuje obojí. Pozitivní scénář: připravenost High-NA plus rytmus EUV drží marže blízko 50 %, zatímco příjmy ze služeb se rozšiřují.
Rizikový scénář: zpoždění dodávek, pomalejší náhrada po výpadku v Číně nebo zpoždění v kapacitě pro pokročilé DRAM. S opětovně potvrzeným 15% růstem pro 2025 a silným Q4 bude cesta akcií pravděpodobně následovat rytmus předobjednávek a výkon na poli, ne jednotlivé jednorázové položky.
Co sledovat
Výkon ve 4. čtvrtletí: tržby 9,2–9,8 miliard EUR, hrubá marže 51–53 %. Důležité jsou dodávky EUV a případné milníky High-NA.
Aktualizace výhledu: nové víceleté cíle v lednu 2026; jasno ohledně mezery v tržbách z Číny 2026 a mix nástrojů.
Dnešní hovor: investiční webcast v 15:00 (CET) pro bližší pohled na rytmus rezervací a růst služeb.
Co to znamená pro portfolia
ASML zůstává čistou investicí do špičkové kapacity. Taktika podnikání je snadno sledovatelná. Za prvé, dodávky nástrojů a jejich přietí pohání růst tržeb. Za druhé, mix EUV vs. DUV a IBM nebo Správa Instalované základny (služby a inovace) ovlivňují stabilitu marží. Za třetí, budoucí objednávky, neboli důkaz, že poptávka po AI-řízené logice a pokročilém DRAM roste.
Používejte jasné ukazatele: dodací sloty, pokrok High-NA a momentum objednávek. Vyhněte se přehnané reakci na jedno čtvrtletí; navyšování je víceleté.
Cesta vpřed
ASML doručila čtvrtletí v souladu s pokyny a pevný výhled na Q4, což udržuje dlouhodobou hypotézu zakotvenou v kadenci dodávek spíše než v debatě o marži za jedno čtvrtletí. Hlavní tahoun je stále poptávka po kritických vrstvách—EUV dnes, High-NA zítra—zatímco klíčovým rizikem je načasování, zejména kolem zpomalení v Číně 2026 a jakýchkoli zpoždění dodávek nebo kvalifikací.
Prozatím management vidí rok 2026 jako vyrovnaný nebo lepší oproti roku 2025, což zmírňuje scénáře ztrát. Krátkodobý test je jednoduchý: dodat nástroje, dosáhnout marží Q4 a udržet momentum rezervací. Co sledovat dále: dnešní hovor ve 15:00 CET a strategickou aktualizaci v lednu 2026. Dodat nástroje, bránit marži, udržet knihu objednávek plnou—to by mělo stačit k úspěchu.
Tento obsah je marketingový materiál a neměl by být považován za investiční poradenství. Obchodování s finančními instrumenty je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Instrumenty zmíněné v tomto obsahu mohou být vydány partnerem, od kterého Saxo přijímá propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může z těchto partnerství obdržet kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.