Ну вот, опять лихорадка пузырей вернулась! Ну вот, опять лихорадка пузырей вернулась! Ну вот, опять лихорадка пузырей вернулась!

Ну вот, опять лихорадка пузырей вернулась!

Equities 5 minutes to read
Питер Гарнри (Peter Garnry)

Глава отдела стратегий ценных бумаг

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Ключевые моменты:

  • Сильное начало года: S&P 500 вырос на 6,5 %, что почти соответствует нормальной доходности за год, благодаря оптимизму и бурно развивающимся темам искусственного интеллекта и ожирения.

  • Опасения по поводу завышенной стоимости: Недавний успех Nvidia и высокая стоимость американских акций вызывают опасения по поводу потенциального пузыря, подобного эпохе доткомов.

  • Возможна отрицательная реальная доходность: Исторически сложилось так, что подобные уровни оценки приводили к отрицательной реальной доходности после учета инфляции.

  • Рекомендации инвесторам: Диверсифицируйте акции США, рассмотрите облигации, европейские акции, дивидендные акции или стратегии хеджирования.

Год возвращения всего за два месяца

Динамика фондового рынка была невероятной благодаря постоянному осознанию в течение последнего года того, что рецессия в экономике США не наступает и что определенные сектора экономики фактически процветают. Только в этом году индекс S&P 500 вырос на 6,5 % с учетом реинвестирования дивидендов, так что почти целый год нормальной доходности акций был получен инвесторами всего за два месяца.

S&P 500 | Источник: Saxo

Выдающиеся результаты и прогноз Nvidia на прошлой неделе привлекли внимание инвесторов, а их грандиозное заявление о том, что генеративный искусственный интеллект достиг "переломного момента", может стать именно тем сигналом, который подтвердит, что рынок акций становится слишком горячим.

В прошлом году мы говорили, что оценка стоимости акций не вызывает опасений в отношении глобальных акций, но американские акции становятся все более растяжимыми. Однако, когда возникает ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, ситуация может стать очень напряженной, и мы считаем, что сейчас мы снова вошли в опасную зону для американских акций. Как показывает наш график оценки, акции США сейчас значительно дороже по сравнению со средней оценкой с 1992 года. Фактически, акции США сейчас достигли уровней, которые мы наблюдали только во время пузыря доткомов и технологического пузыря 2021 года во время пандемии.

Если мы посмотрим на семь показателей, входящих в комбинированную оценочную метрику, то увидим, что именно такие показатели, как цена к продажам, EV к EBITDA, цена к денежному потоку и EV к продажам, приводят к переоценке американских акций. Цена, которую инвесторы готовы платить за продажи, обусловлена тем, что технологические компании все больше доминируют в американских фондовых индексах, поскольку американские технологические компании имеют более высокую норму прибыли. Чем выше норма прибыли, тем больше инвесторы готовы заплатить за доллар дохода. Это, естественно, приводит к выводу, что текущий уровень цен на американские акции во многом зависит от предположений о том, что американские технологические компании смогут сохранить свою аномально высокую норму прибыли.

Может ли у нас действительно быть десятилетие отрицательной реальной доходности акций?

Наши рассуждения об оценке американских акций становятся еще более тревожными, если мы возьмем сегодняшний уровень оценки акций и вернемся в прошлое, чтобы посмотреть, как этот уровень повлияет на будущие доходы. Будущие доходы, на которые мы можем опереться, - это те, что были получены после пузыря доткомов, и здесь картина ясна: когда вы достигаете таких уровней оценки акций, будущие доходы после вычета инфляции становятся отрицательными. Могут ли инвесторы рассчитывать на это и в этот раз?

Американский рынок акций достиг максимума с точки зрения оценки стоимости акций в декабре 2021 года, что произошло как раз перед значительной корректировкой оценок акций по мере того, как процентные ставки начали расти, получив от ФРС указание на то, что инфляция укоренилась в большей степени, чем предполагалось вначале. Сейчас мы находимся на 26-м месяце цикла инвестирования в американские акции с тревожно высокой начальной точки с точки зрения оценки. С декабря 2021 года годовая доходность индекса S&P 500 составила 2,4%, в то время как инфляция в США за тот же период выросла на 5% в годовом исчислении. Таким образом, уже чуть более чем через 20% после начала нового периода будущих доходов от уровней, которые даже превышали те, что были во время "пузыря доткомов", мы видим, что акции отстают, обеспечивая отрицательную годовую реальную доходность в 2,6%. Наша фидуциарная ответственность как профессионалов рынка заключается в том, чтобы предупредить инвесторов о текущей динамике американских акций.

Что делать инвесторам?

Для инвесторов это означает, что, вероятно, стоит действовать в соответствии с тем, что мы видим на рынке акций. Мы считаем, что всегда лучше быть инвестированным, поэтому инвесторам следует увеличить свою денежную позицию, а вместо этого подумать о том, как диверсифицировать свой портфель, чтобы снизить риск оценки американских акций и, в частности, американских технологических акций. Вот несколько вариантов, которые стоит рассмотреть:

  • Сократите долю акций и увеличьте долю облигаций, чтобы снизить риск портфеля.

  • Сократить долю акций США и увеличить долю европейских акций, которые имеют менее циклический профиль и более низкую оценку стоимости акций.

  • Увеличьте долю дивидендных акций, поскольку они, скорее всего, будут менее волатильны, если фондовый рынок начнет снижать оценку стоимости акций США.
Для тех, у кого есть долгосрочные акции, можно рассмотреть возможность временного хеджирования своего портфеля путем продажи CFD на S&P 500 или покупки опциона пут на S&P 500 (пут на S&P 500 со сроком экспирации 20 декабря 2024 года стоит примерно 4%).

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.