Szybki przegląd rynku – SpaceX i Tesla: fuzja na horyzoncie? – 21 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym w USA spowolnił, a sprzedaż domów w toku spadła do rekordowo niskiego poziomu
• Akcje: Amerykańskie indeksy zakończyły sesję w mieszanych nastrojach dzięki wsparciu ze strony wyników; Europa osunęła się z powodu obaw o finansowanie AI i ryzyk związanych z Francją; Azja wyraźnie odbiła 
• Zmienność: Krótki koniec krzywej zmienności cofnął się; zmienność ropy wzrosła
• Aktywa cyfrowe: Notowane na giełdzie spółki z ekspozycją na kryptowaluty zyskały, podczas gdy tokeny lekko osłabły
• Towary: Ropa utrzymuje się w pobliżu 110 USD przy utrzymującym się ryzyku podaży; złoto pod presją; pszenica spada
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych bez większych zmian; spread między Niemcami a Francją ponownie się rozszerzył
• Waluty: USD nieco słabszy, handlowany w wąskim przedziale; GBP nadal umacnia się wobec słabego euro

Dane makro i nagłówki

• Dane ADP o zatrudnieniu pokazały, że zatrudnienie w sektorze prywatnym w USA rosło średnio o 18 500 tygodniowo w czterotygodniowym okresie zakończonym 3 października, co wskazuje na umiarkowane złagodzenie napięć na rynku pracy. Sprzedaż domów w toku w USA spadła we wrześniu o 7,3% m/m do rekordowo niskiego poziomu, znacznie gorzej niż oczekiwany spadek o 0,5%, przy czym gwałtowny wzrost stawek kredytów hipotecznych pogorszył przystępność cenową we wszystkich regionach. Wrześniowy CPI wyniósł 3,7% r/r.
• W Wielkiej Brytanii stopa bezrobocia spadła do 4,7% w trzymiesięcznym okresie zakończonym w sierpniu, poniżej oczekiwań na poziomie 4,9% i na najniższym poziomie od połowy 2025 r., przy czym wskaźnik zatrudnienia wzrósł do 75,3%.
• W Azji eksport Japonii wzrósł we wrześniu o 16,7% r/r, poniżej konsensusu na poziomie 20,1%, co było najsłabszym tempem od trzynastu miesięcy, mimo silnego popytu na układy scalone i inne komponenty półprzewodnikowe powiązane z AI. Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda powiedział, że inflacja bazowa zbliża się do celu 2% przy umiarkowanym ożywieniu i napiętym rynku pracy, wskazując m.in. na wyższe koszty energii oraz silny popyt związany z AI. Szef armii Pakistanu spotkał się w Teheranie z wysokiej rangi irańskimi urzędnikami; dyplomata zaprzeczył rychłemu porozumieniu, potwierdzając jednocześnie kontynuację negocjacji. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:00 – Wielka Brytania: CPI za wrzesień
• 06:00 – Wielka Brytania: PSNB za wrzesień
• 11:00 – USA: wnioski o kredyt hipoteczny MBA
• 14:30 – USA: tygodniowy raport EIA o zapasach produktów naftowych
• 17:00 – USA: aukcja 20‑letnich obligacji skarbowych

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Czwartek: Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Piątek: ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A., SLB

Pełny kalendarz wydarzeń makro, raportów wynikowych i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow wzrósł o 1%, a S&P 500 o 0,3% we wtorek, podczas gdy Nasdaq 100 spadł o 0,1%, ponieważ solidne wyniki zrównoważyły obawy o finansowanie inwestycji w AI. Equifax skoczył o 11,3% po lepszych od oczekiwań wynikach, a Eli Lilly wzrósł o 3,5% dzięki sile sektora ochrony zdrowia.  Akcje General Motors spadły o 6,8% po tym, jak prognozy podkreśliły rosnące koszty. Po zamknięciu rynku wycena SpaceX wzrosła o ok. 9% po informacji o 4,4 mld USD zysku kwartalnego, a Tesla zyskała niemal 2% po tym, jak Elon Musk określił potencjalną fuzję obu firm jako „dobry pomysł”, przy czym niezależne komitety badają możliwość takiej transakcji. Akcje Super Micro Computer również wzrosły o 15,5% po tym, jak wstępna sprzedaż przekroczyła oczekiwania, poprawiając sentyment przed kolejnymi wynikami spółek technologicznych.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 0,1%, FTSE 100 o 0,3%, a niemiecki DAX o 0,1% we wtorek, ponieważ odnowione obawy o finansowanie inwestycji w AI oraz o finanse publiczne Francji ciążyły na nastrojach. ASML zniżkował o 2,7% wobec presji w sektorze półprzewodników, a Schneider Electric spadł o 3,3% po pozyskaniu 6 mld EUR nowego kapitału na sfinansowanie przejęcia amerykańskiej spółki PTC za 22,6 mld USD. Szwajcarska grupa przemysłowa ABB również spadła, mimo rekordowych zamówień, co podkreśla rosnącą ostrożność inwestorów wobec spółek o dużej ekspozycji na wydatki na centra danych. Wsparcia dostarczył Roche, rosnąc o 2,6% po dużym partnerstwie w zakresie leku onkologicznego, co pomogło indeksowi SMI w Szwajcarii wzrosnąć o 0,8%, mimo że francuskie akcje pozostawały pod presją.
• Azja: Azjatyckie akcje odbiły w środę, z indeksem KOSPI w Korei Południowej rosnącym o 3% w połowie dnia oraz indeksem Nikkei 225 w Japonii rosnącym o 1%, gdy mocne wyniki w USA pomogły złagodzić obawy o wydatki na AI. Samsung Electronics i SK Hynix odrobiły straty po spadkach we wtorek o odpowiednio 3,0% i 4,2%, gdy obawy o finansowanie projektów AI mocno ciążyły na koreańskich spółkach technologicznych. Zmienność była widoczna także w spółce AI działającej w chmurze, Elice, która gwałtownie odbiła po spadku w dniu debiutu giełdowego, a wsparciem były też mocniejsze dane o eksporcie Japonii. Pomimo odbicia, inwestorzy pozostają skoncentrowani na tym, czy nadchodzące wyniki uzasadnią wysokie wydatki sektora technologicznego i podwyższone wyceny. 

Zmienność

VIX 17,31 | VIX FUTURES: 18,350 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (160,40) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• VIX spadł o 6,1% do 17,31, ponieważ zabezpieczenia na krótkim końcu zostały zredukowane wraz ze słabnięciem obaw o ryzyko kredytowe związane z AI. VIX9D spadł o 9,3% do 16,27, a VIX1D o 6,1% do 11,20, podczas gdy VVIX obniżył się o 9,2% do 97,15, odwracając ubiegłotygodniową pogoń za byczymi opcjami call na VIX. Najbliższy kontrakt na VIX zniżkował o 0,75% do 18,350 w dniu rozliczenia. Krzywa kasowa pozostała w contango, SKEW utrzymał się na podwyższonym poziomie 160,40, a MOVE wzrósł do 101,71, co oznacza, że zmienność stóp pozostała relatywnie stabilna wobec spadku zmienności akcyjnej.
• Zmienność ropy wzrosła; OVX w górę o 3,8% do 52,11. Opcje na SPX implikują ruch o 41,15 pkt (0,534%) na dzisiejsze wygaśnięcie oraz 73,80 pkt (0,957%) do piątku, przed raportami Tesli i Mety. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~82 659 −0,32% | ETHEREUM ~2 443 −0,14% | IBIT 46,71 +0,89% | ETHA 55,07 +1,77% | STAN NA ~06:00 CET

• Spółki notowane na giełdzie z ekspozycją na kryptowaluty wyprzedziły tokeny. MicroStrategy wzrosła o 4,9%, Circle o 5,5%, a Coinbase o 1,4%, podczas gdy górnicy byli mieszani: Marathon +1,4% wobec IREN −4,0% i Riot −1,4%. DVOL Deribitu wzrósł o 0,8% do 37,16. IBIT BlackRocka przyciągnął w poniedziałek 665,2 mln USD, najwięcej od października 2025 r., podnosząc wynik netto amerykańskiego kompleksu spot-bitcoina do 526,6 mln USD, podczas gdy Fidelity i Grayscale odnotowały umorzenia, co sprawiło, że jeden alokator w praktyce przesądził o wyniku całej kategorii. Spotowe ETF-y na ether straciły 103,3 mln USD, co oznacza 14. ujemną sesję w ciągu 15.
• J.P. Morgan Asset Management uwzględnił bitcoina po raz pierwszy w rocznych Long-Term Capital Market Assumptions, prognozując skumulowaną roczną stopę zwrotu na poziomie 10% przez dziesięć lat przy zmienności 55% wobec 5,5% dla złota. Autorzy wskazali, że zmienne korelacje pozostają przeszkodą dla szerszego uwzględnienia w portfelach.

Towary

• Ropa: Brent utrzymuje się trzeci dzień z rzędu w pobliżu 110 USD po wahaniach w sześciodolarowym przedziale we wtorek, wywołanych nieprawdziwymi doniesieniami o rychłym porozumieniu USA–Iran. Zamiast tego utrzymujące się ataki na statki w rejonie Cieśniny Ormuz zagrażają podaży, podbijając jednocześnie koszty frachtu i ubezpieczenia. Łącznie czynniki te utrzymują wysokie ceny produktów rafinowanych, z destylatami w pobliżu 200 USD za baryłkę, a Morgan Stanley ostrzega, że deficyt paliw może utrzymywać się do połowy 2027 r. Tymczasem Vortexa szacuje, że w tym miesiącu z Zatoki opuściło ok. 9 mln b/d ropy, znacznie poniżej poziomów implikowanych przez dane rządu USA. Przed dzisiejszym raportem EIA w sprawie zapasów produktów naftowych API poinformował o spadku zapasów ropy w USA o 4,9 mln baryłek.
• Metale: Złoto osunęło się we wtorek w kierunku 2 100 USD, po czym odbiło i dziś rano handluje w rejonie 2 126 USD. Podwyższone ceny energii nadal komplikują obraz ścieżki stóp procentowych, a rynek wycenia trzy podwyżki o 25 pb do lipca. Ogólnie rzecz biorąc, kruszec pozostaje uwięziony w relatywnie wąskim przedziale, między niekorzystnymi czynnikami makroekonomicznymi a utrzymującym się popytem inwestorów szukających ochrony przed ryzykiem fiskalnym i geopolitycznym. Kluczowy opór pozostaje w rejonie 2 230 USD, podczas gdy wsparcie wciąż pozostaje poniżej 2 100 USD.
• Rolnictwo: Kontrakty terminowe na pszenicę spadły do najniższego poziomu od połowy sierpnia, handlując w pobliżu 6,40 USD za buszel, o 20% poniżej trzyletnich maksimów osiągniętych w zeszłym miesiącu. Ceny znalazły się pod presją w związku z nadziejami, że porozumienie łagodzące napięcia w regionie Morza Czarnego odblokuje znaczne ilości pszenicy z Rosji i Ukrainy, oczekujące na eksport. Perspektywa dodatkowej podaży pojawia się w momencie, gdy żniwa na półkuli południowej wywierają dalszą presję na już słabnący rynek.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostały we wtorek i wczesną środę blisko poziomów zamknięcia, z rentownością 2‑letnich na około 4,88% i 10‑letnich na około 5,12%, po zmiennej sesji z szerokimi wahaniami apetytu na ryzyko i cen ropy. Departament Skarbu USA przeprowadzi dziś aukcję 20‑letnich obligacji; jednocześnie kontrowersyjnie zaproponował zakończenie emisji 20‑letnich papierów.
• Spready rentowności obligacji skarbowych Niemiec i Francji ponownie się rozszerzyły we wtorek; 10‑letni spread zamknął dzień na najszerszym poziomie w tym cyklu, rosnąc o 5 pb do 153 pb.
• Spready w segmencie obligacji wysokodochodowych w USA rozszerzyły się we wtorek; miara Bloomberga dla spreadu obligacji korporacyjnych wysokodochodowych względem UST była o 3 pb szersza, na poziomie 332 pb. To najwyższy poziom od końca marca, kiedy lokalny szczyt cyklu sięgnął 335 pb. Spready CDS SpaceX, mierzące koszt zabezpieczenia przed niewypłacalnością obligacji spółki, wzrosły o ponad 7 pb, kończąc dzień w pobliżu 234 pb. Więcej w naszej sekcji: Analizy i wiadomości o rynku długu.

Waluty

• Dolar amerykański handlował we wtorek głównie w trendzie bocznym, lekko umacniając się wobec słabego euro i kończąc dzień nieco niżej względem innych walut. USDJPY pozostaje w wąskim przedziale tuż powyżej poziomu 158,00 w środę rano, podczas gdy AUDUSD wzrósł we wtorek powyżej 0,7000, osiągając 0,7030 w środę rano, po czym cofnął się.
• EURGBP pozostaje pod presją przed zaplanowanym na środę brytyjskim jesiennym budżetem, osiągając we wtorek nowe 17‑miesięczne minimum na 0,8385, po czym znalazł wsparcie. Kłopoty z zadłużeniem Francji prawdopodobnie pozostają kluczowym czynnikiem względnej słabości euro w tej parze.