Szybki przegląd rynku – Ropa zbliża się do 100 USD po atakach w Zatoce; sektor opieki zdrowotnej ciąży na akcjach – 9 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Ataki na irańskie tankowce podbiły koszty energii i umocniły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp.
• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły na fali obaw o ropę i stopy; Europa bez większych zmian; azjatyckie spółki półprzewodnikowe mocniejsze mimo droższej ropy.
• Zmienność: Strach na rynku akcji jest niski, ale 9‑dniowy wskaźnik skoczył w związku ze zbliżającą się publikacją danych o inflacji i ryzykiem politycznym.
• Aktywa cyfrowe: Górnicy zwyżkowali dzięki popytowi ze strony centrów danych, podczas gdy spółki trzymające kryptowaluty i platformy spadały razem z rynkiem akcji.
• Towary: Ropa blisko 100 USD na świeżych obawach o podaż, co ciąży złotu przed publikacją danych o inflacji w USA.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych są blisko szczytów cyklu przy wysokich cenach energii.
• Waluty: JPY ponownie umocnił się we wtorek wieczorem i w środę rano; USD był szeroko słabszy.

Dane makro i nagłówki

• Wymiana ciosów między USA a Iranem trwa. USA uderzyły w irańskie tankowce w pobliżu wyspy Kharg, co wywołało irańskie wystrzelenie rakiet w kierunku Jordanii oraz ostrzeżenia dla tankowców w pobliżu Kuwejtu i Bahrajnu. Huti, wspierani przez Iran, uderzyli w saudyjską infrastrukturę energetyczną, a przy zakłóceniach w Cieśninie Ormuz ropa Brent jest notowana w pobliżu 100 USD za baryłkę, a olej napędowy w pobliżu 200 USD za baryłkę.
• Japoński wskaźnik Reuters Tankan dla przemysłu wzrósł we wrześniu 2026 r. do +21, najwyżej od grudnia 2021 r., napędzany silnym popytem na półprzewodniki i centra danych. Elektronika skoczyła do +39, tekstylia i papier do +13, podczas gdy stal i metale nieżelazne pozostały na poziomie -13. Nastroje w sektorach nieprodukcyjnych wzrosły do +29 dzięki solidnej konsumpcji krajowej; zarówno producenci, jak i firmy nieprodukcyjne oczekują odczytu na poziomie +27 za trzy miesiące.
• Roczne oczekiwania inflacyjne w USA pozostały w sierpniu 2026 r. na poziomie 3,6%, przy wzroście oczekiwań dotyczących cen benzyny, żywności, opieki medycznej, kosztów studiów i czynszów. Oczekiwania inflacyjne 3‑ i 5‑letnie wyniosły odpowiednio 3,2% i 3,0%. Oczekiwany wzrost wynagrodzeń wzrósł do 2,9%, a postrzegane prawdopodobieństwo wyższego bezrobocia za rok wzrosło do 44,4%, najwyżej od kwietnia 2020 r.
• Nadwyżka handlowa Niemiec wzrosła w lipcu 2026 r. do 21,3 mld EUR z 15,4 mld EUR w czerwcu, najwyżej od sierpnia 2024 r., gdy import spadł znacznie mocniej niż eksport. Eksport zniżkował o 0,8% m/m, przy spadku sprzedaży do UE i silnym wzroście do USA, podczas gdy import spadł o 5,7%. Nadwyżka za styczeń–lipiec wzrosła do 125,8 mld EUR z 122,8 mld EUR rok wcześniej.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 11:00 – USA: wnioski o kredyt hipoteczny (MBA)
• 14:30 – Raport EIA: tygodniowe zapasy ropy i paliw
• 17:00 – USA: aukcja 10‑letnich obligacji o wartości 39 mld USD
• 23:01 – Wielka Brytania: sierpniowy wskaźnik RICS House Price Balance dotyczący cen nieruchomości

Departament Skarbu USA rozpoczyna rozszerzony program skupu zwrotnego obligacji o dłuższym terminie zapadalności.

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Inditex
• Czwartek: Oracle, Adobe

Pełen zestaw wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,6%, Dow o 1,2%, a Nasdaq 100 o 0,1%, gdy ropa zbliżyła się do 100 USD i odnowiła obawy o inflację oraz podwyżki stóp. Najmocniej ciążył sektor ochrony zdrowia – Amgen spadł o 10,1% po tym, jak nieudane badanie kardiologiczne Lp(a) Novartisu podważyło cały segment tych terapii; osłabł także segment oprogramowania na fali odnowionych obaw o zakłócenia spowodowane przez AI. Qualcomm zyskał 3,2% po podpisaniu istotnego partnerstwa w zakresie chipów AI z Amazonem, a Corning skoczył o 7,6% i Lumentum o 11,0% po tym, jak Verizon zgodził się kupić ponad 80 mln mil światłowodu o wysokiej gęstości. Kolejnym kluczowym testem pozostają dane o inflacji w USA. 
• Europa: Stoxx 600 obniżył się o 0,1%, DAX zakończył dzień bez zmian, a FTSE 100 spadł o 0,1%, gdy wyższe ceny ropy utrzymywały w centrum uwagi inflację i stopy procentowe. Najmocniej ciążyła opieka zdrowotna – Novartis spadł o 10,9%, zaliczając najgorszą sesję w historii, po tym, jak del‑desiran nie powiódł się w badaniu późnej fazy i przyczynił się do ostatnich potknięć w pipeline’ie. W przeciwnym kierunku poruszało się górnictwo: rekordowe ceny miedzi podniosły Antofagastę o 4,7%, a Kion zyskał 6,8% po podwyższeniu rekomendacji do „Kupuj” przez Citi. Uwaga inwestorów zwraca się teraz ku czwartkowemu posiedzeniu EBC, na którym rynek oczekuje kolejnej podwyżki stóp. 
• Azja: Azjatyckie indeksy były w środę mieszane – siła AI i półprzewodników równoważyła kolejny wzrost ropy oraz umocnienie jena. Nikkei 225 zakończył dzień bez większych zmian, KOSPI wzrósł o 1%, a Hang Seng spadł o 0,1%. SK Hynix zyskał 2,7% wraz z kontynuacją rajdu półprzewodników. Japońscy producenci kabli również silnie rośli po umowie Verizon–Corning, która wzmocniła oczekiwania co do popytu ze strony centrów danych na łączność; wyższe ceny miedzi wspierały regionalne spółki surowcowe. Główne napięcie rynkowe pozostaje bez zmian: optymizm wokół AI pomaga wybranym sektorom, ale ropa blisko 100 USD utrzymuje ryzyko inflacyjne i stopy procentowe na pierwszym planie.

Zmienność

VIX 15,72 | KONTRAKTY NA VIX: 18,45 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (148,86) | MOVE: 76,14 | REŻIM RYNKOWY: HOSSA PRZY NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA ok. 06:30 CET

• Ataki na irańskie tankowce i ropa blisko 100 USD podbiły oczekiwania na podwyżkę stóp przed piątkowym odczytem inflacji w USA. VIX w handlu kasowym wzrósł o 2,75% do 15,72, ale wyróżnia się VIX9D: +23,73% do 14,81 – jego okno obejmuje teraz zarówno publikację danych, jak i przyszłotygodniową decyzję Fed. Indeks jednodniowy spadł o 13,30% do 10,43.
• Struktura terminowa pozostaje w contango; poziom kontraktu rocznego to 21,78. SKEW 148,86, MOVE 76,14. Zmienność ropy na poziomie 48,59 jest trzykrotnością VIX‑u. Opcje na SPX implikują dziś ok. 36 punktów (0,46%) i ok. 74 punktów (0,96%) do piątku. Inwestowanie w opcje wiąże się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty kapitału.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 78 894 (+0,57%) | ETHEREUM 2 498 (+0,52%) | IBIT 44,39 (-1,86%) | ETHA 18,72 (+1,08%) | STAN NA ok. 06:30 CET

• Kryptowaluty pozostały stabilne w nocy, podczas gdy amerykańskie instrumenty giełdowe powiązane z tym segmentem wyraźnie się rozeszły. Liderami były spółki górnicze: CleanSpark +6,23%, Iren +5,04% i Cipher +4,34% dzięki utrzymującemu się popytowi ze strony centrów danych, podczas gdy MicroStrategy -4,40%, Circle -5,75% i Coinbase -3,09% – na te platformy i spółki z ekspozycją skarbcową najmocniej przełożyła się wtorkowa słabość akcji.
• Biuro Kontrolera Waluty (OCC) 2 września udzieliło OpenReserve wstępnej, warunkowej zgody na utworzenie ogólnokrajowego banku z pełnym zakresem usług i rozliczeniami on‑chain. Rozpoczęcie działalności nie jest jeszcze dozwolone: spółka musi spełnić warunki przedotwarciowe, pozyskać 210 mln USD oraz uzyskać ubezpieczenie depozytów.

Towary

• Kontrakty na Brent są notowane w pobliżu 100 USD za baryłkę po tym, jak siły USA zaatakowały pięć irańskich tankowców ropy w pobliżu huba eksportowego na wyspie Kharg, w odwecie za ostrzelanie amerykańskiego okrętu rakietami balistycznymi przez Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej (IRGC). Teheran odpowiedział wystrzeleniem rakiet w kierunku Jordanii i ostrzegł statki na Zatoce Perskiej, a bojownicy Huti uderzyli w saudyjską infrastrukturę energetyczną. Łącznie te wydarzenia wskazują na utrzymujące się napięcia po stronie podaży i podwyższone ryzyko dalszych wzrostów cen. Rynek produktów rafineryjnych pozostaje napięty, z olejem napędowym w okolicach 200 USD za baryłkę, podczas gdy ceny gazu w UE wzrosły powyżej 34 USD/MMBtu.
• Produkcja ropy OPEC spadła w ubiegłym miesiącu o 900 tys. b/d do 19,9 mln b/d, czyli niemal 10 mln b/d poniżej poziomów sprzed wojny, częściowo odwracając wzrost po podpisaniu – dziś już nieaktualnego – memorandum (MoU). Spadek wynikał przede wszystkim z gwałtownego spadku produkcji w Arabii Saudyjskiej w obliczu ataków na infrastrukturę rurociągową, tylko częściowo zrekompensowanego wzrostami w Iraku, Kuwejcie, Nigerii i Wenezueli. (Źródło: ankieta produkcyjna Bloomberga).
• Złoto osiągnęło w Azji tygodniowe minimum na poziomie 4 341 USD, gdy drożejąca ropa podbiła obawy inflacyjne i oczekiwania na podwyżkę stóp, po czym odbiło w kierunku 4 390 USD. Kruszec spadł o ok. 2,6% w ostatnich trzech sesjach, a rynek pozostaje mniej więcej po równo podzielony co do decyzji Fed w przyszłym tygodniu. Zanim to nastąpi, kluczowe dla oczekiwań przed wrześniowym posiedzeniem mogą okazać się dane CPI i PPI za sierpień publikowane w tym tygodniu.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają blisko szczytów cyklu na znacznym odcinku krzywej, gdy rynek obserwuje wysokie ceny ropy, a zwłaszcza benzyny i oleju napędowego, przed piątkowym kluczowym odczytem inflacji CPI w USA za sierpień – ostatnim dużym odczytem makro przed środowym posiedzeniem FOMC, na którym podwyżka o 25 pb jest wyceniana tylko na ok. 62%, co oznacza ryzyko zaskoczenia w obie strony. Rentowność 2‑letnich Treasuries znajduje się w pobliżu 4,40%, niespełna 2 pb poniżej szczytu cyklu, mimo że aukcja 3‑letnich papierów odnotowała najsilniejszy popyt w tym roku. Podobnie 10‑letnie obligacje były notowane w okolicach 4,79% wobec ubiegłotygodniowego szczytu tuż powyżej 4,81%.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych spadły w środę wzdłuż całej krzywej. Rentowność 2‑letnich JGB cofnęła się o 1,5 pb do poziomu poniżej 1,84%, być może dlatego, że silniejszy jen może zmniejszać presję na szybkie zacieśnianie polityki. Rentowność 10‑letnich JGB spadła w trakcie sesji w Tokio o blisko 3 pb i zmierza do najniższego zamknięcia od blisko trzech tygodni, w okolice 2,87%.

Waluty

• Jen spadł we wtorek rano, lecz później wzmocnił się w ciągu dnia i utrzymał się w środę w godzinach azjatyckich. Po odbiciu z porannego dołka poniżej 153,00 i ruchu w górę do 154,42, USDJPY ponownie zszedł do 153,25, a EURJPY był notowany w okolicach 178,40 w środę rano po wtorkowym szczycie 179,49.
• Dolar amerykański był szeroko słabszy we wtorek wieczorem i w środę rano – EURUSD powrócił w kierunku ostatnich maksimów i był notowany w okolicach 1,1635, GBPUSD był notowany powyżej 1,3550 i blisko lokalnych szczytów, a AUDUSD wyznaczył nowy szczyt od maja tuż powyżej wcześniejszego maksimum 0,7231.