Szybki przegląd rynku – rynki rosną po złagodzeniu tonu przez Wallera; raport z rynku pracy w centrum uwagi – 4 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Ważny głos w Fedzie złagodził ton przed wrześniową decyzją; na horyzoncie raport NFP
• Akcje: Amerykańskie i europejskie indeksy wzrosły wraz ze spadkiem obaw o stopy procentowe; w Azji kontynuowano wzrosty, z technologią na czele
• Aktywa cyfrowe: Spółki związane z kryptowalutami wystrzeliły, gdy bitcoin odzyskał kluczowy poziom w reakcji na słabnięcie obaw o podwyżki stóp
• Towary: BCOM zmierza do rekordowego tygodniowego zamknięcia, napędzany przez sektor energii; słabszy dolar i wypowiedzi Wallera przywróciły impet złotu
• Obligacje: Globalne obligacje w wyraźnym rajdzie, na czele z japońskimi JGB
• Waluty: Niedawne umocnienie jena częściowo przygasło, USD słabszy

Dane makro i nagłówki

• Waller z Fedu przyjmuje gołębie stanowisko: Gubernator Fedu Christopher Waller powiedział, że jego wrześniowa decyzja w sprawie stóp będzie „w dużej mierze” zależeć od danych o CPI za sierpień, które poznamy 11 września. Zasygnalizował gotowość utrzymania stóp bez zmian, jeśli dezinflacja będzie postępować, co skłoniło rynek do wyceny mniej więcej równych szans na podwyżkę we wrześniu, zamiast niemal pewności obserwowanej na początku tygodnia.
• Deficyt handlowy USA gwałtownie się powiększa: Luka w handlu towarami i usługami w lipcu wzrosła o 24,4% m/m do 88,6 mld USD – to najwyższy poziom od początku 2025 r. – napędzana przez 11,4‑procentowy skok importu dóbr inwestycyjnych, głównie komputerów i półprzewodników, co odzwierciedla wyścig inwestycji w AI.
• ISM Services PMI wskazał na silną dynamikę w sierpniu, z poprawą aktywności i popytu. Solidny wzrost przy ograniczonym przyroście zatrudnienia wspiera szerszą narrację o wzroście produktywności wspieranym przez AI. Dla Fed główną obawą pozostaje jednak rosnąca presja kosztowa, co dodatkowo kieruje uwagę na sierpniowy CPI przed posiedzeniem FOMC w połowie września. ISM Services PMI wzrósł o 1,3 pkt do 55,4, powyżej konsensusu 54,1. Aktywność biznesowa i nowe zamówienia umocniły się, a zaległości wzrosły. Jednocześnie wskaźnik cen płaconych podniósł się do 72,6, powyżej konsensusu 70.
• Konflikt USA–Iran trwa: USA przeprowadziły w tym tygodniu drugi atak na Iran, co utrzymuje ceny ropy na podwyższonym poziomie i podsyca obawy inflacyjne. Prezydent Trump ocenił, że odnowione ataki będą „krótkotrwałe”, co w połowie tygodnia przyniosło rynkom pewną ulgę.
• Pill z BoE sygnalizuje szybką podwyżkę: Główny ekonomista Banku Anglii Huw Pill stwierdził, że „szybka” podwyżka stóp byłaby właściwa, by zapobiec utrwaleniu się wpływu szoku energetycznego z Iranu na inflację, zaznaczając jednak, że nie musi to oznaczać początku dłuższego cyklu zacieśniania.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 06:00 – Niemcy: zamówienia w przemyśle za lipiec
• 12:30 – USA: zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym za sierpień
• 12:30 – USA: stopa bezrobocia za sierpień
• 12:30 – USA: przeciętne godzinowe wynagrodzenia za sierpień
• 12:30 – Kanada: dane z rynku pracy za sierpień
• 14:00 – Kanada: Ivey PMI za sierpień

Publikacje wyników

• W przyszłym tygodniu
• Środa: Inditex
• Czwartek: Oracle, Adobe

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 1,1% do 7 747,71, Nasdaq 100 zyskał 1,2%, a Dow dodał 1,2% po łagodniejszych komentarzach gubernatora Fedu Christophera Wallera, które obniżyły oczekiwania na wrześniową podwyżkę. Microsoft wzrósł o 2,7%, a Nvidia o 1,8% po ogłoszeniu przejęcia platformy AI Hugging Face za 12,9 mld USD. Snowflake skoczył o 16,6% dzięki lepszym perspektywom przychodów, podczas gdy Broadcom spadł o 2,7% po rozczarowującej prognozie przychodów kwartalnych. Po sesji akcje Lululemon zniżkowały o ok. 18% po kolejnym obniżeniu całorocznych prognoz przychodów i zysków. Uwaga rynku kieruje się teraz na dzisiejszy raport z rynku pracy w USA.
• Europa: STOXX 600 wzrósł o 0,5% do 649,1, EURO STOXX 50 zyskał 0,3%, DAX wzrósł o 0,6%, a FTSE 100 dodał 0,7%, gdy niższe globalne rentowności obligacji złagodziły ostatnią presję na wyceny. Soitec podskoczył o 10,3% po podniesieniu prognozy wzrostu przychodów w II kwartale, WPP zyskał 5,6%, a Publicis 4,4% po doniesieniach, że Publicis wygrał obsługę medialną PepsiCo. Commerzbank dodał 2,3% po zapowiedzi skupu akcji własnych o wartości do 1,2 mld EUR, podczas gdy LVMH spadł o 1,8%, ponieważ inwestorzy pozostają ostrożni wobec odbicia w segmencie dóbr luksusowych.
• Azja: Azjatyckie akcje rosły w dzisiejszej sesji – Nikkei 225 +1,2%, KOSPI + ok. 2%, a Hang Seng + ok. 2% – gdy komentarze Wallera wsparły apetyt na ryzyko przed danymi o zatrudnieniu w USA. SoftBank wzrósł o ok. 10%, znacząco wspierając indeks Nikkei, a Kioxia zyskała 6,3% wraz z odbiciem spółek powiązanych z AI. Samsung Electronics wzrósł o 3%, a SK Hynix o 5%, czemu sprzyjał odnowiony optymizm wokół popytu na półprzewodniki. Silniejszy jen i rosnące oczekiwania na podwyżki stóp ze strony Banku Japonii pozostają główną przeciwwagą dla eksporterów z Japonii.

Aktywa cyfrowe

• Spółki związane z kryptowalutami miały najsilniejszy dzień od tygodni, gdy bitcoin w czwartek odzyskał poziom 80 tys. USD, a prawdopodobieństwo podwyżek stóp spadło. Akcje MicroStrategy wzrosły o 17,56%, akcje Circle o 16,46%, a akcje Coinbase o 10,14%; akcje górników zyskały od 10% do 14%. Kurs spot pozostaje stabilny od nocy.
• Strategy wznowiła zakupy po dziesięciotygodniowej przerwie, według zgłoszenia z 31 sierpnia dodała 4 603 BTC o wartości 369,7 mln USD, podnosząc stan posiadania do do 845 050 BTC. Amerykańskie fundusze spot na bitcoina przyciągnęły w środę 101 mln USD, podczas gdy z funduszy etheru odpłynęło 48 mln USD.

Towary

• Ropa: Notowania utrzymują się stabilnie po trzydniowym rajdzie o ok. 9%, z WTI przy 91,50 USD i Brent przy 95,50 USD. Konflikt USA–Iran wokół cieśniny Ormuz podtrzymuje ryzyko podażowe i premię geopolityczną na podwyższonym poziomie. Brent wzrósł w tym roku o niemal 60%, a produkty rafinowane, takie jak olej napędowy, odnotowały jeszcze większe wzrosty wobec konfliktu na Bliskim Wschodzie i wojny Rosji z Ukrainą. W niedzielę ministrowie OPEC+ spotkają się, by ustalić cele produkcyjne.
• Metale: Złoto przedłużyło odbicie, rosnąc w czwartek nawet o 2,9% powyżej 4 500 USD za uncję – to największy wzrost śródsesyjny od 19 sierpnia – wspierane słabszym dolarem i komentarzami Wallera. Rano kurs spot wynosi ok. 4 470 USD. Największy fundusz złota zabezpieczony fizycznym kruszcem odnotował napływ 1,41 mld USD – największy od 16 stycznia – podczas gdy fundusz największych spółek wydobywczych złota wzrósł o 3,95%, a srebro o 2,51%. Popyt banków centralnych pozostaje dodatkowym, strukturalnym wsparciem. Po komentarzach Wallera pozostaje niewiele wątpliwości, że przyszłotygodniowy odczyt CPI za sierpień może mieć ponadprzeciętny wpływ na sentyment rynkowy i kierunek złota. Kluczowy opór to 200‑dniowa średnia krocząca przy 4 534 USD.
• Towary: Indeks BCOM Total Return zmierza do tygodniowego wzrostu o ok. 2%, co podnosi tegoroczną zwyżkę do 33,6% i kieruje indeks ku rekordowemu tygodniowemu zamknięciu. Energetyka odpowiada za większą część wzrostu, rosnąc o 6,3%, podczas gdy rolnictwo osłabło po czterech tygodniach silnych wzrostów, które podniosły indeks BCOM Agriculture o 12,6%. Końcowe odbicie w segmencie metali szlachetnych pozostawiło sektor niemal bez zmian w ujęciu tygodniowym, a metale przemysłowe zanotowały niewielki wzrost.

Obligacje

• Globalne obligacje wzrosły w czwartek i na początku piątkowej sesji. W czwartek Waller z Fedu, uprawniony do głosowania w FOMC, brzmiał zdecydowanie bardziej gołębio niż przewodniczący Warsh, co zaskoczyło rynek i mocno obniżyło krótkoterminowe rentowności USA – o ok. 7 pb – choć część ruchu została odrobiona. Dzisiejszym kluczowym testem dla globalnych rynków długu jest sierpniowy raport z rynku pracy w USA.
• W Japonii w piątek krzywa rentowności JGB ponownie spłaszczyła się byczo: krótszy koniec krzywej nieco spadł, a najdłuższe papiery były skupowane drugi dzień z rzędu, co obniżyło rentowność 30‑letnich JGB o kolejne 7 pb, w kierunku symbolicznego poziomu 4,00%.

Waluty

• Umocnienie jena sprowadziło USDJPY w okolice kluczowego poziomu 155,00 – strefy, w której dwie poprzednie interwencje nie doprowadziły do trwałego wybicia ani kontynuacji umocnienia jena. Bloomberg podał, że JPMorgan szacuje, iż pozostaje otwartych ok. 16–17 bln JPY pozycji carry trade w jenie (ponad 100 mld USD długich pozycji w USDJPY) i że samonapędzająca się likwidacja pozycji może zostać wywołana zejściem kursu poniżej 155,00, co mogłoby sprowadzić USDJPY w zakres 142–146.
• Dolar amerykański był ogólnie słabszy po gołębich komentarzach Wallera. EURUSD wyraźnie wrócił powyżej 1,1625, a AUDUSD wzrósł powyżej 0,7210 – najwyżej od maja.
• EURSEK mocno spadł po wcześniejszym teście poziomu powyżej 11,18, zniżkując w piątek rano nawet do 11,08 i wracając poniżej 11,11, do przedziału, który ograniczał kurs od czerwca do sierpnia. Prezes Riksbanku Thedéen pozytywnie ocenił stan ożywienia, a rynek przyspieszył oczekiwania na pierwszą podwyżkę stóp – nawet na posiedzenie w listopadzie.