Szybki przegląd rynku: ropa naftowa w centrum uwagi; EBC gotowy do podwyżki stóp – 10 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Eskalacja napięć na linii USA–Iran zwiększyła obawy o ryzyko po stronie podaży, a słabe dane ADP o zatrudnieniu oraz rozczarowujący skup długu przez Departament Skarbu podbiły rentowności.
• Akcje: Amerykańskie i europejskie indeksy spadły, gdy ropa powyżej 100 USD odnowiła obawy inflacyjne; w Azji utrzymywała się awersja do ryzyka.
• Zmienność: Wskaźniki strachu na rynku akcji wzrosły wzdłuż całej krzywej terminowej, gdy drożejąca ropa i wyższe rentowności ciążyły spółkom przed decyzją EBC.
• Aktywa cyfrowe: Kursy spot kryptowalut pozostały stabilne, natomiast górnicy i platformy oddali część wtorkowych wzrostów.
• Towary: Brent przekroczył 100 USD na fali narastających obaw o podaż z Zatoki Perskiej; metale drożały, z platyną na czele.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęły nowe cykliczne maksima na większości odcinków krzywej.
• Waluty: Rynek pozostawał chwiejny, choć handel toczył się w wąskich przedziałach, w oczekiwaniu na piątkowy odczyt CPI USA za sierpień.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Donald Trump zasugerował możliwość wypłaty „dywidendy Trumpa” w wysokości 5 000 USD, jeśli wyborcy zapewnią Partii Republikańskiej zwycięstwo w listopadowych wyborach w połowie kadencji. Propozycje te są jednak mało prawdopodobne, by przeszły nawet przez Kongres kontrolowany przez Republikanów, który dysponuje władzą nad budżetem.
• Rosnące napięcia USA–Iran podbijają obawy o zakłócenia podaży energii z Bliskiego Wschodu. Iran grozi eskalacją, jeśli ataki USA będą kontynuowane, a prezydent Trump spodziewa się, że konflikt – i wysokie ceny benzyny – utrzymają się także po listopadowych wyborach. Konfrontacja rozszerzyła się po atakach Huti, wspieranych przez Iran, na saudyjską infrastrukturę energetyczną, które wymusiły tymczasowe wyłączenia.
• Słabe tygodniowe dane ADP: zatrudnienie w sektorze prywatnym w USA wzrosło średnio o 12 000 tygodniowo w czterech tygodniach zakończonych 22 sierpnia, według ADP i Stanford Digital Economy Lab. Wcześniejszy miesięczny szacunek dla sierpnia wyniósł skromne +38 000.
• Stopy hipoteczne na 13‑miesięcznych maksimach: średnia stopa 30‑letnich kredytów hipotecznych wzrosła o 6 pb do 6,85% w tygodniu zakończonym 4 września, najwyżej od ponad roku. Wnioski o kredyty hipoteczne według MBA spadły o 2,7% t/t, a refinansowania o 6,2%.
• Rozczarowujący skup długu przez Departament Skarbu: Departament Skarbu USA ogłosił zakup do 6 mld USD długu o dłuższym terminie zapadalności (10–20 lat) – trzykrotnie więcej niż pierwotnie zapowiadane 2 mld USD – jednak rynek oczekiwał większej operacji. Rentowności wzrosły po ogłoszeniu; rentowność 10‑letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 2023 r.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 06:00 – Norwegia: CPI za sierpień
• 12:15 – Decyzja EBC w sprawie stóp
• 12:30 – USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 12:30 – USA: PPI za sierpień
• 12:45 – Konferencja prasowa prezes EBC Christine Lagarde
• 14:00 – USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym za sierpień
• 14:30 – USA: tygodniowe zapasy gazu ziemnego (EIA)
• 16:00 – USA: tygodniowe zapasy ropy i paliw (EIA) – opóźnione o dzień
• 17:00 – USA: aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Oracle, Adobe

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,5%, Nasdaq 100 o 0,3%, a Dow o 0,8% w środę, przedłużając trzydniową zniżkę, gdy Brent przekroczył 100 USD, a rentowności skarbówek rosły. Energetyka była jedynym sektorem S&P 500 na plusie. Meta wzrosła o 6,6% po premierze Muse, nowego osobistego asystenta AI; Alphabet spadł o 2,3% w obliczu obaw o konkurencję, a Apple zniżkował o 0,3% mimo debiutu pierwszego składanego iPhone’a Duo. Uwaga rynku kieruje się ku dzisiejszym cenom producentów w USA i piątkowej inflacji konsumenckiej, przed przyszłotygodniową decyzją Rezerwy Federalnej.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 1,4%, DAX o 1,7%, FTSE 100 o 1,3%, a CAC 40 o 1,9%, gdy wyższe ceny ropy nasiliły obawy o inflację i stopy procentowe przed dzisiejszym posiedzeniem Europejskiego Banku Centralnego. Inditex spadł o 3,6% po wynikach za I półrocze poniżej oczekiwań pod względem EBIT i zysku netto, a ASML stracił 1,3% w szerszej wyprzedaży spółek technologicznych. Energetyka oparła się słabości; akcje BP wzrosły o 1,3% przy Brent powyżej 100 USD. Rynek koncentruje się na decyzji banku centralnego; wyceny implikują dalsze zacieśnianie polityki do 2027 r.
• Azja: Nikkei 225 obniżył się o ok. 0,5%, Kospi był płaski, a Hang Seng spadł o 1,3% w czwartek, przedłużając globalną wyprzedaż przy ropie powyżej 100 USD i podwyższonych rentownościach w USA. Samsung Electronics i SK Hynix oddały poranne zyski i były lekko na minusie, mimo nocnej siły amerykańskich producentów pamięci; sprzedaż ze strony inwestorów zagranicznych i instytucjonalnych ciążyła rynkowi w Seulu. Dostawcy Apple’a notowali mieszane wyniki po premierze iPhone’a Duo. Inwestorzy czekają na dane o inflacji w USA; wstrząs na rynku ropy utrzymuje oczekiwania dotyczące stóp w centrum uwagi.

Zmienność

VIX 16,46 | VIX FUTURES: 18,60 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (149,25) | MOVE: 76,74 | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | stan na ~06:00 CET

• Brent powyżej 100 USD i 10‑letnia rentowność na najwyższym poziomie od 2023 r. przedłużyły spadkową serię S&P 500 do trzeciej sesji. VIX wzrósł o 4,71% do 16,46, VIX1D o 9,78% do 11,45 i VIX9D o 5,27% do 15,59, a VVIX wzrósł o 6,55% do 94,50.
• Krzywa VIX pozostaje w contango, sięgając 21,97 na horyzoncie roku; SKEW 149,25; MOVE 76,74; zmienność indeksów małych spółek i Dow wzrosła odpowiednio o 6,01% i 7,56%. Opcje na SPX implikują dziś ruch ok. 40 pkt (0,53%) oraz 68 pkt (0,89%) do piątku, przy EBC dziś i CPI USA w piątek. Opcje wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty wartości.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~78 272 (-0,04%) | ETHEREUM ~2 473 (+0,19%) | IBIT 44,29 (-0,23%) | ETHA 18,58 (-0,75%) | stan na ~06:00 CET

• Rynek spot kryptowalut był w nocy stabilny, podczas gdy notowania w USA spadły wraz z akcjami. Cipher stracił 8,70%, oddając część wtorkowych wzrostów; Iren i Circle spadły odpowiednio o 3,32% i 2,36%, Strategy o 2,80%, a Coinbase o 2,36%; Marathon był jedynym górnikiem na plusie. ETF‑y spot zachowały się lepiej – oba spadły o mniej niż 1%.
• Głosowanie w Senacie nad zamknięciem debaty w sprawie CLARITY Act zostało zaplanowane na 15 września. Potrzeba 60 głosów, by przejść do dalszych prac; porażka praktycznie zakończyłaby szanse ustawy w 2026 r., pozostawiając kwestię podziału nadzoru nad aktywami cyfrowymi między SEC a CFTC nierozstrzygniętą.

Towary

• Ropa. Brent po raz pierwszy od lipca przebił 101 USD za baryłkę, rosnąc w środę o ponad 3%, a rano handluje blisko 100,50 USD. WTI przedłużyła serię wzrostów do ośmiu sesji z rzędu i utrzymuje się w pobliżu 96 USD. Ruch nastąpił po atakach USA na irańskie tankowce w pobliżu wyspy Kharg i ostrzeżeniach Iranu o dalszym odwecie, podczas gdy Chiny mają wznowić zakupy ropy w tym miesiącu. Europejski gaz ziemny wzrósł do trzyletnich maksimów z tych samych względów podażowych, podczas gdy amerykański gaz spadł o 1,1% do 2,792 USD/MMBtu, podnosząc relację cen między rynkami do ok. 9,6:1.
• Metale. Miedź na LME ustanowiła kolejny rekord powyżej 14 850 USD/t i rano handluje w pobliżu 14 780 USD, co oznacza wzrost o 17% od początku roku. Rajd wspierają spodziewane cła USA na import rafinowanej miedzi, które przekierowują metal do USA i ograniczają dostępność gdzie indziej, a także strukturalny popyt ze strony centrów danych AI, elektryfikacji i transformacji energetycznej.
• Metale szlachetne. Złoto spot handluje blisko 4 413 USD (+0,3%) po odrobieniu 2,6% strat z trzech poprzednich sesji; słabszy dolar pomógł zrównoważyć presję ze strony rosnących realnych rentowności i obaw o podwyżki stóp. Platyna wzrosła o ponad 5% po tym, jak WPIC wskazał na krytycznie wyczerpane zapasy naziemne; oczekuje się, że na koniec 2026 r. wystarczą one na zaledwie 3,4 miesiąca globalnego popytu. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wyraźnie wzrosły w reakcji na kolejny skok cen ropy, mimo zapowiedzi sekretarz skarbu USA Bessent o rozszerzeniu programu skupu (patrz wyżej). Rentowność 2‑letnich obligacji wzrosła o ok. 4 pb do nowego cyklicznego szczytu w pobliżu 4,43%, najwyżej od ponad dwóch lat. Wskazując, że zapowiedź skupu o wartości 6 mld USD nie zrobiła wrażenia, rentowność 10‑letnich obligacji przełamała górne ograniczenie ostatniego przedziału i wzrosła o ok. 6 pb do 4,85%, najwyżej od krótkiego epizodu pod koniec 2023 r., gdy rentowność zbliżyła się do 5% po raz pierwszy od 2008 r.; później znajdowała się w pobliżu 4,79% wobec cyklicznego maksimum w zeszłym tygodniu nieco powyżej 4,81%.
• W Japonii wyraźnie wzrosły rentowności dłuższych JGB, co odzwierciedla globalne tendencje i najnowszy skok cen ropy. Rentowność 2‑letnich JGB pozostała stabilna w pobliżu 1,84%, natomiast 10‑letnia wzrosła o ponad 4 pb powyżej 2,93% w czwartek, a 30‑letnia przekroczyła 4,00% po tym, jak dzień wcześniej sięgała 3,94%.

Waluty

• Jen japoński poruszał się w wąskim przedziale od późnego wieczora w środę do czwartkowego poranka; USDJPY ponownie nie zdołał trwale utrzymać się poniżej 153,00. Ruch w górę był ograniczony do 153,74; para handlowała w pobliżu 153,50 pod koniec sesji w Tokio w czwartek. EURJPY również poruszał się w wąskim zakresie, w pobliżu 178,60, nieznacznie poniżej środowego zamknięcia.
• Dolar amerykański był generalnie stabilny, gdy rynek czeka na kluczowy piątkowy odczyt CPI USA za sierpień, mimo że rentowności obligacji skarbowych wzrosły wczoraj do nowych cyklicznych maksimów. EURUSD w czwartek rano był niemal bez zmian w pobliżu 1,1640 po umiarkowanym wzroście w środę, przed dzisiejszym posiedzeniem EBC, na którym powszechnie oczekuje się podwyżki stóp o 25 pb. AUDUSD obniżył się w okolice 0,7220 po ustanowieniu w środę nowego cyklicznego maksimum na poziomie 0,7238.

Globalny przegląd rynków – zajrzyj do sekcji Inspiracja