Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
The FX Trader: Jak daleko może się jeszcze posunąć rajd dolara?
Podsumowanie: USD wyraźnie się umocnił po serii zdecydowanie bardziej jastrzębich wypowiedzi członków Fedu. Jednocześnie spadek cen ropy w ostatnich dwóch tygodniach złagodził potencjalną presję inflacyjną. Na ile jeszcze rynek może podbijać oczekiwania wobec działań Fedu, skoro do połowy przyszłego roku wycenia już ponad trzy dodatkowe podwyżki stóp?
USD mocno w górę po rewizji oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych Fedu
Dolar amerykański kontynuuje rajd po „gorącym” odczycie październikowej inflacji CPI — zarówno wskaźnik bazowy, jak i główny okazały się o 0,1 pkt proc. wyższe od prognoz, wynosząc odpowiednio 0,3% i 0,4% m/m — oraz po komentarzach gubernatora Fedu Christophera Wallera, który otworzył dyskusję o podwyżce stóp o 50 pb, łącząc ewentualny „gorący” odczyt inflacji bazowej na poziomie 0,3% (co później rzeczywiście zobaczyliśmy) z potrzebą bardziej agresywnych działań. „Podwyżka jedynie o 25 pb wystawiłaby naszą wiarygodność na próbę — to ryzyko, którego nie chcę podejmować.” Retoryka Wallera brzmi wyjątkowo ostro, biorąc pod uwagę ostatni duży spadek cen ropy naftowej — kluczowego czynnika niedawnego skoku inflacji. Inni przedstawiciele Fedu — w tym Hammack i Williams — również wczoraj publicznie wyrażali obawy o inflację. Rentowności dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych podskoczyły o około 25 pb, a do wrześniowych maksimów, wynoszących 4,95%, brakuje im już mniej niż 10 pb. Ten skok rentowności stanowi solidne uzasadnienie dla umocnienia dolara, ale ile jeszcze rynek długu może wycenić ponad to, co już jest uwzględnione w cenach? To niewiadoma — tym bardziej że w przyszłym tygodniu na horyzoncie pojawi się kilka istotnych ryzyk różnego typu (więcej poniżej).
Patrząc na wczorajszą sesję, można zauważyć, że siła dolara była zaskakująco umiarkowana na tle wzrostu rentowności amerykańskich obligacji na całej krzywej dochodowości. Można się zastanawiać, czy szerokie umocnienie USD nie wyhamowało w okolicach poziomu 160,00 na parze USDJPY. Przypomnijmy: pod koniec września — kilka tygodni po cofnięciu się z okolic 164,00 po dużej fali interwencji z końca lipca — para USDJPY przez trzy dni krążyła wokół 160,00, gdy japońskie Ministerstwo Finansów przeprowadziło potężną „drugą rundę” interwencji.
Podsumowując: Obecne umocnienie USD ma solidne podstawy — to efekt istotnego podbicia oczekiwań wobec polityki Fedu — ale pytanie brzmi, ile jeszcze „paliwa” zostało w tym rajdzie. Kolejnym kluczowym testem będą poniedziałkowe komentarze przewodniczącego Fedu Warsha (więcej poniżej), które pokażą, czy dolar zdoła kontynuować ten rajd.
Wykres: USDJPY
Dolar mógł się wczoraj umocnić jeszcze bardziej, gdyby nie to, że do gry ponownie wszedł poziom 160,00 na parze USDJPY. Początkowo rynek nie kwapił się, by forsować wybicie powyżej oczywistej strefy oporu 158,50–159,00, ale wobec przytłaczająco jastrzębiego przekazu z Fedu szeroka presja na umocnienie USD dociągnęła parę do jeszcze ważniejszego psychologicznego poziomu 160,00. Warto pamiętać, że we wrześniu japońskie Ministerstwo Finansów zdecydowanie interweniowało właśnie na tym poziomie; podobne epizody miały miejsce wcześniej w tym roku, mniej więcej w tych samych rejonach.
W przyszłym tygodniu Przewodniczący Fedu Warsh zabierze głos w poniedziałek Wyniki Nvidii we wtorek i uwaga rynku na AI w przyszłym tygodniu Sprzedaż detaliczna w USA i wyniki kluczowych detalistów
Przewodniczący Fedu Warsh wygłosi przemówienie otwierające konferencję grupy zadaniowej Fedu ds. produktywności i miejsc pracy. Jeśli uzna, że rynek poszedł za daleko, będzie miał okazję to jasno wyłożyć — poprowadzi dwa panele i weźmie udział w rozmowie typu „fireside chat”. Często podkreślał, że wzrost produktywności może być kluczowy dla ograniczenia przyszłych ryzyk inflacyjnych, dlatego rynek żywo zareaguje na wszelkie mocne wskazówki w jego wypowiedziach podważające ostatnią rewizję oczekiwań wobec Fedu.
Wyniki Nvidii zapowiadają się na ważny test dla rynków — spółka znajduje się w centrum globalnie dominującego segmentu rynku akcji. Dopóki ewentualne kłopoty firmy nie rozleją się na szerszy trend AI, nie musi to wywołać dużego zwrotu rynkowego. Jednak jeśli podczas telekonferencji padnie coś, co wystraszy szerszy rynek akcji, efekt może rozlać się niemal na wszystkie klasy aktywów: nawet na amerykańskie obligacje skarbowe, które mogłyby zyskać jako „bezpieczna przystań”, oraz na dolara, który mógłby znaleźć się pod presją, gdyby rentowności spadły. W przyszłym tygodniu jest też inne duże wydarzenie w obszarze AI, o którym nie mogę teraz mówić, a które może okazać się kluczowe dla nastrojów rynkowych.
To ważny tydzień, by sprawdzić kondycję amerykańskiego konsumenta — tym ważniejszy, że w ostatnim kwartale rosnące ceny paliw i innych dóbr mocno dociążyły budżety domowe. Oprócz oficjalnych danych o sprzedaży detalicznej w USA za październik (we wtorek) wyniki opublikują m.in. The Home Depot (gigant marketów budowlanych; we wtorek), Target (w środę) oraz Walmart (w czwartek).
Raport z rynku pracy w USA — czy w ogóle będzie miał znaczenie? Tablica FX: ewolucja trendów i siła ruchu w G10 oraz CNH Rajd dolara amerykańskiego — oraz fakt, że CNH pozostaje uporczywie stabilny mimo umocnienia USD — to tutaj temat numer jeden. Funt natomiast zachował relatywną siłę na parach krzyżowych. Z kolei AUD wyróżnił się słabością, bo ceny metali mocno spadły; mimo że stopy procentowe w Australii pozostają wysokie, coraz głośniej mówi się o ryzykach dla tamtejszej gospodarki. Gwałtowny wzrost rentowności w minionym tygodniu przełożył się też na wyraźne osłabienie franka szwajcarskiego.
Ponieważ rynki skupiają się na nagłym, globalnym procesie redukcji dźwigni finansowej (czyli ograniczania zadłużenia), trudno ocenić, jak zostaną przyjęte dane z rynku pracy w USA — tym bardziej że nie narosło wokół nich żadne szczególne napięcie. Większą niespodzianką byłby raczej pozytywny odczyt po słabym wyniku z poprzedniego miesiąca, co mogłoby dać dodatkowy impuls rynkowi amerykańskich obligacji skarbowych. Dane zatrudnieniowe zwykle opóźniają się względem cyklu koniunkturalnego, a inne publikacje z tego tygodnia w USA — JOLTS, zmiana zatrudnienia według ADP, indeks zatrudnienia w usługach ISM oraz cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych — wahały się od neutralnych do lekko mocnych.
Uwaga: jeśli nie znasz Tablicy FX, warto obejrzeć krótki wideoporadnik, jak z niej korzystać.
Tabela: Nowa Tablica FX — ranking trendów par walutowych Para GBPUSD weszła w trend spadkowy na wczorajszym zamknięciu. Warto jednak podkreślić, że ostatni ruch był wyjątkowo gwałtowny, a na początku przyszłego tygodnia czekają nas istotne ryzyka związane z USD. Co więcej, para wciąż porusza się w przedziale cenowym ostatnich kilkunastu tygodni — na razie nie mamy do czynienia z trwałym wybiciem. Tymczasem para USDCHF również gwałtownie zmieniła kierunek, czemu sprzyjał niekorzystny dla franka wzrost rentowności. Mimo to kurs wciąż utrzymuje się w dotychczasowym przedziale wahań; na wykresie warto zwrócić uwagę na istotny opór w rejonie 0,8380.
