Raport COT: Mieszany tydzień przed ofensywą celną Trumpa

Kluczowe punkty:

• Nasz cotygodniowy raport Commitment of Traders podkreśla pozycje na rynku kontraktów terminowych oraz zmiany dokonane przez fundusze hedgingowe w zakresie walut i surowców w tygodniu zakończonym we wtorek, 28 stycznia 2025 roku. 
• Analizujemy dotychczasową reakcję rynków na ogłoszenia Trumpa dotyczące ceł, zauważając, że silniejszy dolar wpłynął na większość surowców, z wyjątkiem sektora energetycznego. 
• Po tygodniu mieszanych działań spekulanci utrzymali największą długą pozycję na dolarze od sześciu lat. 
• Fundusze hedgingowe stały się netto sprzedawcami energii i metali przemysłowych, podczas gdy kluczowe surowce rolne wciąż przyciągały nowe zapotrzebowania.

Rynki reagują na ogłoszenie ceł przez Trumpa

Rynki finansowe handlują stosunkowo spokojnie na początku poniedziałkowej sesji po tym, jak prezydent Trump zrealizował swoją groźbę nałożenia ceł na największych partnerów handlowych Stanów Zjednoczonych, w tym Chiny, w miniony weekend. Zagroził również wprowadzeniem ceł przeciwko UE. Dwa artykuły opiniotwórcze w The Wall Street Journal i Bloomberg skrytykowały to posunięcie jako nierozsądne, biorąc pod uwagę niskie prawdopodobieństwo osiągnięcia celu Trumpa, jakim jest uczynienie Ameryki wielką ponownie. Środki odwetowe mogą równie dobrze zaszkodzić gospodarce USA, potencjalnie zwiększając inflację i podnosząc rentowność obligacji w czasie, gdy sytuacja zadłużenia fiskalnego USA nie pozwala na zwiększenie kosztów finansowania..

Dolar wzrósł na wieść o tym, co spowodowało spadek peso meksykańskiego o 3% oraz osiągnięcie przez dolara kanadyjskiego najniższego poziomu od 2003 roku, podczas gdy euro zbliżyło się do parytetu. Ostatecznie wszystkie trzy waluty znalazły pewne wsparcie, prawdopodobnie z powodu spekulacji, że cła są częścią taktyki negocjacyjnej Trumpa i mogą być krótkotrwałe. Jednak JP Morgan ostrzega, że jeśli cła będą przedłużone, mogą popchnąć zarówno Kanadę, jak i Meksyk na ścieżkę recesyjną.

Surowce zareagowały różnie na ogłoszenie. Silniejszy dolar generalnie obniżył ceny, ale sektor energetyczny zyskał impuls po nagłym wzroście cen na 4,5 miliona baryłek dziennie importowanej ropy z Kanady i Meksyku. Amerykańskie rafinerie na Środkowym Zachodzie, które polegają na kanadyjskiej ropie, mogą stanąć w obliczu wyższych kosztów surowców z powodu ceł, co może wpłynąć na rolnicze regiony USA, podnosząc koszty żywności poprzez zwiększone wydatki na paliwo i logistykę.

Złoto zyskało na nowym zainteresowaniu jako bezpieczna przystań, ale wraz ze wzrostem wartości dolara wyższe ceny złota były głównie widoczne w innych parach walutowych, gdzie odnotowano kilka nowych rekordowych szczytów. Metale przemysłowe i kluczowe uprawy notowały spadki, oczekując na reakcję ze strony Chin, największego na świecie konsumenta metali przemysłowych oraz największego importera kukurydzy i soi.

Forex:

Na rynku walutowym łączna długa pozycja na dolarze wobec ośmiu kontraktów terminowych IMM na waluty pozostała niezmieniona w ciągu tygodnia, utrzymując się blisko sześciu-letnich maksimów na poziomie 33,8 miliarda USD. Presja sprzedażowa na GBP, EUR i CHF została zrównoważona przez popyt na JPY, NZD, CAD i MXN. Pozycja jena japońskiego wróciła do neutralnego poziomu, podczas gdy pozycja MXN przeszła z powrotem na netto długą. Ogólnie rzecz biorąc, był to tydzień, w którym indeks dolara handlował głównie płasko, z niewielkimi ruchami w głównych walutach — z wyjątkiem odbudowującego się funta szterlinga, który zyskał 1% w ciągu tygodnia.