Point de marché – 28 octobre 2025

• Actions : Records aux États-Unis sur la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine. L'Europe atteint de nouveaux sommets, portée par les semi-conducteurs et les banques. L’Asie solide grâce aux résultats d'entreprises.
• Volatilité : Contexte calme, risque lié à la Fed et aux résultats tech, mouvement attendu du SPX ~±0,3 %
• Actifs numériques : Rebond du Bitcoin et de l’Ethereum, les flux vers les ETF sont déterminants, les alt-coins suivent l’appétit pour le risque
• Devises : USD en légère baisse, JPY se renforce après une rencontre amicale entre Trump et Takaichi à Tokyo.
• Matières premières : L’or atteint de nouveaux creux dans sa phase de correction.
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain reviennent dans leur fourchette
• Événements macroéconomiques : Confiance des consommateurs US (octobre), IPC australien (septembre et T3)

Actualités macroéconomiques

• L’indice manufacturier de la Fed de Dallas au Texas est remonté à -5,0 en octobre 2025, restant néanmoins en territoire négatif. La production reste stable à 5,2, signalant une faible croissance. Les perspectives des entreprises stagnent à -0,3, l'incertitude monte à 22,2. Les nouvelles commandes à -1,7, le taux d’utilisation des capacités à -1,1. Les livraisons restent stables à 5,8. L’emploi s’améliore, l’indice passe à 2,0 ; 18 % des entreprises ont embauché, 16 % ont procédé à des licenciements. Les heures travaillées chutent à -5,5. Les pressions sur les prix et les salaires se sont atténuées. Les attentes à six mois restent positives mais plus modérées : production future à 21,0, activité générale à 7,0.
• Le président américain Trump a rencontré aujourd'hui à Tokyo la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, pour discuter commerce et sécurité, juste après sa prise de fonction en tant que première femme à ce poste. Trump a salué les plans du Japon visant à augmenter les dépenses de défense, et les deux pays ont signé des accords sur le commerce et les minerais critiques. Trump a déclaré que les États-Unis et le Japon étaient alliés « au plus haut niveau ».
• L’indice de confiance des consommateurs GfK en Allemagne est tombé à un nouveau plus bas sur sept mois à -24,1 après -22,5 le mois précédent, restant légèrement au-dessus des plus bas de mars et avril.
• La Chine prévoit de simplifier le régime des investisseurs étrangers qualifiés afin d’attirer les capitaux étrangers à long terme, en offrant un accès facilité et davantage d’options d’investissement. Le processus inclut un « canal vert » pour certains investisseurs, et autorise l’utilisation d’ETF et la négociation de contrats à terme sur matières premières. Le président de la CSRC, Wu Qing, veut rendre les marchés financiers chinois plus inclusifs et compétitifs face aux évolutions mondiales.
• Le Premier ministre canadien Carney a déclaré que le Canada est prêt à négocier avec les États-Unis. Malgré l'absence de contact depuis jeudi, il a souligné la solidité de la relation commerciale et des plans d'urgence en cas de refus de dialogue de la part de Trump.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont impactées par les fermetures administratives et risquent d’être retardées.

0900 – Prévisions d’inflation BCE à 1 an et 3 ans
1300 – Indice des prix immobiliers US (août)
1400 – Indice manufacturier de la Fed de Richmond (octobre)
1400 – Confiance des consommateurs US (octobre)
1700 – Adjudication de bons du Trésor US à 7 ans
0030 – IPC australien (septembre)

Résultats d’entreprises cette semaine

• Aujourd’hui : Visa, UnitedHealth, Novartis, HSBC, NextEra, Booking Holdings, Southern Copper, Royal Caribbean Cruises, Mondelez, Ecolab, Corning, UPS, Paypal, Regeneron, Electronic Arts, Seagate Technology Holdings
• Mercredi : Microsoft, Alphabet, Meta, Caterpillar, ServiceNow, Airbus, KLA, MercadoLibre
• Jeudi : Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell
• Vendredi : ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde

Actions

• États-Unis : S&P 500 +1,2 %, Nasdaq 100 +1,8 %, Dow +0,7 %, alors que Bessent du Trésor américain a évoqué un cadre commercial susceptible de suspendre les restrictions sur les terres rares et d'éviter des droits de douane à 100 %, tout en relançant les achats de soja. Les semi-conducteurs en tête : Qualcomm +11,1 % grâce à de nouvelles puces IA pour datacenters, Nvidia +2,8 %, Broadcom +2,2 %. Amazon prévoit de supprimer jusqu’à 30 000 postes administratifs (environ 10 % de son effectif de bureaux) pour réduire les coûts et se recentrer sur l’IA, ce qui a fait grimper l’action de 1,2 %. Les valeurs discrétionnaires et les plateformes progressent : Tesla +4,3 %, Apple +2,3 % avant les résultats des Big Tech. L’attention reste centrée sur les publications des mégacaps et la Fed, avec un marché qui anticipe une baisse de taux de 25 pdb cette semaine.
• Europe : Euro Stoxx 50 +0,6 % à un record ; Stoxx 600 +0,2 %, également à un plus haut historique, soutenus par l’amélioration du ton entre les États-Unis et la Chine et des attentes stables vis-à-vis de la BCE à l’approche de la Fed. Les valeurs automobiles surperforment avec Porsche +1,3 % malgré une perte opérationnelle moins importante que redoutée. L’industrie technologique progresse avec Schneider Electric +2 % après un relèvement de recommandation, et ASML +1,5 %. Les banques se renforcent : Intesa Sanpaolo +1,8 %, alors que les rendements baissent et que le climat de crédit s’améliore. Les publications de résultats et les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine orienteront les marchés à court terme.
• Asie : Hong Kong +1,0 % à 26 434, Shanghai +1,2 % à 3 997, les espoirs d’un accord Trump–Xi se conjuguant à de bons chiffres domestiques. Les bénéfices industriels chinois ont progressé de 21,6 % en glissement annuel en septembre. Les secteurs technologique et de la santé mènent la hausse : SMIC +3,5 %, Wuxi Biologics +2,8 %. Les actions A élargies poursuivent leur envolée, à des sommets de dix ans. Les investisseurs surveillent la Fed et d’éventuels résultats concrets dans les négociations commerciales pour évaluer la durabilité de l'appétit pour le risque en Asie du Nord.

Volatilité

• Les marchés actions américains restent exceptionnellement calmes à l’approche d’une semaine chargée : la Réserve fédérale entame sa réunion de deux jours et les grands noms de la tech publient leurs résultats (MSFT, GOOGL, META, AMZN, AAPL). La volatilité implicite, mesurée par le VIX, reste autour de 16–17, suggérant que les investisseurs sont relativement sereins. Cela dit, ce calme peut masquer un risque : en cas de surprise sur les taux ou les perspectives des entreprises technologiques, un retournement rapide reste possible.
• Selon la valorisation actuelle des options, le mouvement attendu sur une journée pour le SPX est d’environ ±22 points (~0,3 %), ce qui reflète un risque perçu limité mais aussi un potentiel de hausse restreint.

Actifs numériques

• Les marchés crypto adoptent une posture favorable avant les événements macro majeurs. Le Bitcoin repasse au-dessus des 115 000 $ et l’Ethereum s’approche des 4 200 $ après une hausse de ~7 % sur une journée, signalant un regain de dynamique. L’intérêt institutionnel reste fort : les ETF liés au Bitcoin et à l’Ethereum sont toujours surveillés de près, notamment dans un contexte de baisse potentielle des taux US et d’un climat commercial moins tendu entre les États-Unis et la Chine. Parmi les alt-coins, Solana, XRP et les meme-coins devraient suivre la tendance globale de l’appétit pour le risque, sans nécessairement la diriger.
• En bref : pour les investisseurs crypto, la question est de savoir si la dynamique macro se poursuit ou s’essouffle — un message prudent de la Fed pourrait soit relancer, soit geler le mouvement actuel.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor US ont rebondi après une faiblesse initiale hier, ramenant le rendement du 2 ans sous les 3,50 %, à 3,48 % ce matin. Le 10 ans repasse également sous 4,00 %, à 3,98 % après un pic à 4,04 % la veille. Les adjudications de bons à 2 et 5 ans ont suscité une forte demande.
• Les obligations d’entreprises à haut rendement US ont également progressé hier, en phase avec l’appétit croissant pour le risque, resserrant l’indice Bloomberg que nous suivons de neuf points de base supplémentaires, à 272 points de base d’écart avec les bons du Trésor.

Matières premières

• La correction de l’or s’accélère, le support à 3 972 ayant cédé cette nuit, ouvrant la voie à un repli vers la prochaine zone technique autour de 3 850. L’évolution récente suggère que le plus haut annuel pourrait déjà avoir été atteint, alors que la prudence croît et que la vigueur des actions freine l’élan haussier. Détenir de l’or reste pertinent, mais la hausse de 50 % depuis le début de l’année est-elle vraiment justifiée ? La prochaine jambe haussière semble davantage relever de 2026, à en juger par les précédentes phases de consolidation — la dernière en date (avril) a duré quatre mois.
• L’argent a cassé le seuil des 47 $/oz hier soir, atteignant un plus bas à 46,10 $, mais contrairement à l’or, il n’a pas enregistré de nouveaux plus bas ce matin.

Devises

• Le rebond du dollar américain, qui n’avait jamais vraiment pris, s’est davantage effacé hier : l’EURUSD repasse au-dessus de 1,1650, le GBPUSD franchit les 1,3350.
• L’USDJPY et d’autres paires en yen ont corrigé à la baisse hier, alors que Trump se rendait à Tokyo avec des propos conciliants de part et d’autre. Le ministre japonais chargé de la stratégie de croissance a déclaré que les autorités surveillent l’impact de la faiblesse du yen sur l’économie. L’USDJPY a chuté jusqu’à 151,76 dans la nuit, avant de rebondir (après un plus haut à 153,26 la veille).