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Analyse de marché – 27 juin 2025

Facteurs et catalyseurs de marché

• Actions :
  Rassemblement des valeurs technologiques et bancaires américaines ; envolée des valeurs de la défense ; atténuation des risques de droits de douane

• Volatilité :
  Baisse du VIX ; environnement stable ; vigilance face à des changements soudains

• Actifs numériques :
  BTC stable ; flux entrants sur IBIT/ETHA ; expansion des ETF crypto ; consolidation du secteur minier

• Marché Obligatoire :
  Assouplissement des rendements US sur fond de spéculations persistantes concernant le/la président(e) de la Fed

• Devises :
  Le dollar américain se stabilise après avoir atteint un plus bas de trois ans

• Matières premières :
  Forte perte hebdomadaire menée par l’énergie, les céréales et un or en perte de vitesse

• Événements macro :
  Enquêtes de confiance de juin en zone euro & inflation PCE US de mai

Données macro et actualités

• L’économie américaine s’est contractée de 0,5 % au T1 2025, soit le premier recul en trois ans, dû à la baisse des dépenses de consommation et des exportations. Les dépenses de consommation ont augmenté de 0,5 %, leur rythme le plus lent depuis 2020, tandis que les exportations ont progressé de 0,4 %.

• Selon Reuters, Trump a annoncé mercredi la signature d’un accord avec la Chine et a évoqué un possible accord prochain avec l’Inde, ajoutant que la Chine commence à s’ouvrir.

• Les prix à la consommation sous-jacents dans le quartier Ku de Tokyo ont augmenté de 3,1 % en juin 2025, contre 3,6 % en mai et en dessous des 3,3 % attendus. Il s’agit du premier ralentissement depuis février, tout en restant au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon.

• Les ventes au détail au Japon ont progressé de 2,2 % en mai 2025, moins que les 2,7 % attendus et en ralentissement par rapport aux 3,5 % révisés d’avril. Il s’agit du 38e mois consécutif de croissance, soutenu par la hausse des salaires.

• Le taux de chômage au Japon est resté à 2,5 % en mai 2025 pour le troisième mois consécutif, conformément aux attentes. Le nombre de chômeurs a baissé de 40 000 à 1,72 million, tandis que l’emploi a augmenté de 33 000 pour atteindre un record de 68,37 millions.

• Le Premier ministre espagnol Pedro Sanchez s’expose à des représailles de l’administration Trump pour avoir refusé d’adhérer à l’engagement pris cette semaine par les membres européens de l’OTAN d’augmenter les dépenses de défense à 5 % du PIB. Trump a déclaré que l’Espagne cherchait à « profiter gratuitement » et serait soumise à des droits de douane deux fois supérieurs à ceux des autres pays de l’UE, ce qui serait théoriquement impossible à appliquer si les États-Unis concluaient un accord global avec l’UE.

Principaux événements du calendrier macro (heures GMT)

Trimestrali

• Mardi – Constellation Brands
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Actions

États-Unis

Les actions américaines ont poursuivi leur hausse, le S&P 500 progressant de 0,8 % pour clôturer à un nouveau sommet historique de 6 141 points, tandis que le Nasdaq gagnait près de 1 %. L’optimisme a crû face aux anticipations de jusqu’à trois baisses de taux de la Fed cette année, soutenu par des données économiques mitigées et la poursuite du reflux de l’inflation. Les valeurs technologiques et bancaires ont mené la progression, JPMorgan et Goldman Sachs atteignant de nouveaux sommets après que la Fed a proposé d’assouplir les règles de levier. Les inquiétudes sur les droits de douane se sont dissipées après que la Maison Blanche a fait preuve de flexibilité sur les échéances, tandis que la spéculation sur une possible nomination anticipée par Trump d’un nouveau président de la Fed s’est intensifiée.

Europe

Les marchés européens ont terminé en ordre dispersé, les investisseurs arbitrant entre la dynamique positive des technologies américaines, la hausse des valeurs de défense et la poursuite des discussions sur les droits de douane. Le DAX allemand s’est distingué (+0,64 %), tiré par les valeurs de défense et industrielles comme Rheinmetall (+7,3 %) et Airbus. Le CAC 40 français est resté stable, les gains de la défense compensant la faiblesse du commerce de détail. Le FTSE 100 britannique a progressé de 0,19 %, soutenu par les valeurs minières et pétrolières, BAE Systems gagnant près de 4 % grâce à l’engagement de l’OTAN à porter les dépenses de défense à 5 % du PIB. Malgré de fortes variations sectorielles, le sentiment de consommation atone et les échéances imminentes des discussions commerciales US-UE ont limité les gains globaux.

Royaume-Uni

Le FTSE 100 a gagné 0,19 % à 8 735 points, porté par les minières (Anglo American +7 %) et la défense (BAE Systems +3,8 %), grâce à la hausse des prix des matières premières et à l’objectif de défense à 5 % du PIB fixé par l’OTAN. Les exportateurs ont sous-performé en raison de la vigueur de la livre. Le moral des détaillants reste faible, poursuivant une baisse ininterrompue depuis neuf mois. Shell et BP ont progressé, Shell ayant démenti les rumeurs d’OPA de BP. Les investisseurs se concentrent sur le cessez-le-feu Israël-Iran et les échéances commerciales à venir entre les États-Unis et l’UE, maintenant la prudence générale.

Asie

Les marchés asiatiques ont globalement progressé, menés par le Nikkei japonais, en hausse de 1,6 % à un sommet de cinq mois, grâce à la hausse des valeurs technologiques et à une inflation moins forte, réduisant la pression sur la Banque du Japon pour relever ses taux. Les actions chinoises et hongkongaises sont restées solides, en route vers de fortes hausses hebdomadaires, soutenues par l’optimisme suscité par un accord États-Unis-Chine sur les terres rares et la trêve Israël-Iran. Le KOSPI sud-coréen a cédé du terrain après prises de bénéfices. Dans toute la région, les investisseurs restent attentifs à l’approche de la date limite du 9 juillet pour les droits de douane américains.

Volatilité

La volatilité du marché continue de baisser, le VIX — baromètre de la peur de Wall Street — revenant à des niveaux observés avant les tensions au Moyen-Orient. Ce climat plus serein a permis aux marchés actions de progresser, donnant davantage confiance aux investisseurs. Pour les investisseurs de long terme, cela signifie un environnement plus stable pour construire ou conserver des positions. Mais rappelons-le : les périodes de calme ne durent jamais éternellement. Il reste essentiel de rester diversifié et préparé.

Actifs numériques

Le bitcoin reste stable autour de 107 500 USD, tandis qu’ether évolue près de 2 437 USD. La demande institutionnelle demeure forte : l’ETF IBIT de BlackRock reste actif avec plus de 70 milliards USD d’encours, tandis que ETHA, en baisse de 27 % depuis le début de l’année, continue d’attirer des flux. Les récents jugements de justice ont maintenu Ripple sur le devant de la scène, tandis qu’Invesco est devenu le neuvième gestionnaire à déposer une demande pour un ETF spot Solana, illustrant l’expansion continue des ETF crypto. Les grands acteurs tels que Tether et Hut 8 développent leurs activités de minage de bitcoin, favorisant une concentration croissante du secteur entre les mains d’opérateurs majeurs.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont baissé hier sur l’ensemble de la courbe avant de rebondir légèrement cette nuit, le taux de référence à 10 ans s’établissant à 4,26 %, après un plus bas de 4,24 % en sept semaines hier. Le taux à 2 ans, très influencé hier par la spéculation sur une nomination anticipée par Trump d’un président de la Fed plus accommodant pour remplacer Powell en mai prochain, est remonté à 3,74 % après être tombé à 3,71 % hier.

• Les rendements obligataires japonais ont augmenté malgré une inflation (CPI) à Tokyo en juin légèrement inférieure aux attentes, tant pour l’indice global que pour le sous-jacent. Le taux de référence à deux ans a gagné un point de base pour dépasser 0,74 %, tandis que le taux à 10 ans a également légèrement progressé à 1,43 %.

Matières premières

• Après un mois solide, le Bloomberg Commodity Index a chuté brusquement cette semaine, perdant environ 4 %, sous l’effet de la faiblesse de l’énergie (-9,7 %) liée à la disparition de la prime de risque Moyen-Orient, tandis que des conditions météorologiques favorables ont pesé sur le secteur des céréales (-5,2 %) et qu’une correction se poursuit sur un or à la peine (-2,2 %). Cette chute a été partiellement compensée par une semaine robuste dans les métaux industriels, menée par une forte pression sur l’offre de cuivre (+4,8 %).

• L’incapacité de l’or à réagir aux nouvelles favorables, telles que la baisse du dollar et des rendements cette semaine, souligne un marché toujours en phase de consolidation, augmentant le risque d’une correction plus profonde dans un contexte général de prise de risque, alors que la trêve au Moyen-Orient se maintient et que les investisseurs s’intéressent à la perspective d’accords commerciaux américains avec la Chine et dix partenaires majeurs. La faiblesse de l’or freine également la progression de l’argent et du platine, tous deux en recul en début de séance vendredi.

Devises

• Le dollar américain a récupéré une partie de ses pertes d’hier, l’EURUSD repassant sous 1,1700 cette nuit après avoir atteint un sommet intraday de 1,1744 hier. Le USDJPY est remonté à 144,80 cette nuit après un creux intraday de 143,75 hier, s’échangeant à 144,50 ce matin.

• Le dollar canadien a figuré parmi les devises les plus fortes hier, l’USDCAD plongeant jusqu’à 1,3618 avant de rebondir vers 1,3650. Ce regain s’explique peut-être par la perspective de dépenses publiques accrues du nouveau gouvernement dirigé par Mark Carney, qui fait face à une économie affaiblie par les droits de douane imposés par Trump. Hier, les contrôleurs budgétaires du parlement canadien ont demandé à Carney de fournir une mise à jour sur la situation financière du gouvernement, et ce dernier a accéléré un projet de loi visant à lancer rapidement plusieurs projets majeurs dans l’énergie et les mines, qui deviendra bientôt loi.