Comment filtrer des actions de qualité lors d’une baisse de marché

Points clés : 

• Une baisse de marché peut créer des opportunités, mais seulement si les investisseurs distinguent entre des prix temporairement plus faibles et des entreprises réellement affaiblies.
• Une manière pratique de le faire est de filtrer des entreprises présentant une forte croissance, des marges saines, de bons rendements du capital, un faible levier et un flux de trésorerie disponible positif.
• Dans le filtrage américain, des noms comme Nvidia, Microsoft, Meta Platforms et Adobe se sont démarqués, tandis que le filtrage hors États-Unis a fait ressortir un mélange différent incluant Novo Nordisk, Barrick Mining et Experian.
• Ce ne sont pas des recommandations. Ce sont des exemples issus d’une liste restreinte basée sur des règles, conçue pour aider les investisseurs à orienter leurs recherches lors d’une baisse de marché.

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Pourquoi c’est important lors d’une baisse de marché

Lorsque les marchés se retournent à la baisse, presque tout est d’abord revu à la baisse en même temps. Cela peut donner l’impression que les bonnes entreprises ne se distinguent pas des plus fragiles. Mais la faiblesse des prix à elle seule ne crée pas de valeur. Ce qui compte, c’est de savoir si l’entreprise sous-jacente conserve sa capacité à croître, à défendre ses marges, à générer du cash et à se financer sans stress.

C’est pourquoi la meilleure question en période de baisse n’est pas : qu’est-ce qui a le plus baissé ? Mais plutôt : quelles entreprises restent solides lorsque les conditions se durcissent ?

Le filtre : comment nous avons sélectionné la qualité

Nous avons utilisé un filtre Bloomberg axé sur des entreprises américaines de grande taille et liquides, puis ajouté des critères visant à identifier des sociétés avec un profil opérationnel plus robuste.

Univers de base

Nous avons utilisé deux univers de départ :

Filtre US : entreprises américaines actives, cotées principalement aux États-Unis, avec une capitalisation supérieure à 25 milliards USD
Filtre Europe de l’Ouest, Asie et Canada : entreprises actives, cotées principalement sur les marchés non américains sélectionnés, avec une capitalisation supérieure à 10 milliards USD

Cela permet de se concentrer sur des entreprises plus grandes et établies, plutôt que sur des titres peu liquides qui peuvent paraître attractifs pour de mauvaises raisons statistiques.

Critères de qualité et de résilience

Nous avons ensuite appliqué les critères suivants :

- Variation par rapport au plus haut sur 52 semaines : inférieure à 20
Il s’agit d’un filtre de baisse. Il identifie des actions qui ont reculé depuis leurs sommets sans simplement suivre le momentum.

- Croissance du chiffre d’affaires (CAGR sur 5 ans) : supérieure à 10 %
Cela permet d’identifier des entreprises ayant délivré une croissance significative sur la durée, plutôt qu’un simple pic temporaire.

- Marge opérationnelle : supérieure à 20 %
Des marges élevées peuvent signaler un pouvoir de fixation des prix, une discipline opérationnelle ou une position concurrentielle forte.

- Rendement du capital investi : supérieur à 10 %
C’est l’une des mesures les plus pertinentes de la qualité d’une entreprise. Elle indique si une société génère des rendements élevés sur le capital qu’elle emploie.

- Rendement du flux de trésorerie disponible : supérieur à 2 % pour le filtre US, relevé à plus de 4 % pour le filtre non-US
Un flux de trésorerie disponible positif est encore plus important dans des marchés volatils. Il donne de la flexibilité aux entreprises et rend la qualité des bénéfices plus crédible.

- Dette nette / EBITDA : inférieure à 2
Un faible levier réduit le risque de refinancement et le stress du bilan lorsque les conditions se resserrent.

- Rendement des capitaux propres : supérieur à 15 %
Des rendements élevés peuvent refléter une utilisation efficace du capital, à condition qu’ils ne soient pas uniquement liés à l’endettement.

Critères de valorisation

La qualité doit aussi être confrontée à la valorisation. Nous avons donc ajouté :

- PER prévisionnel à 12 mois : inférieur à 25
- Ratio PEG prévisionnel à 12 mois : inférieur à 1,5

Ces critères ne signifient pas qu’une action est bon marché. Ils permettent simplement d’éviter de payer n’importe quel prix pour la qualité et d’introduire une discipline de valorisation dans le processus.

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Ce que les filtres ont produit
Nous avons appliqué ce cadre à deux univers.

Filtre grandes capitalisations US

À partir d’un large univers américain, le filtre a réduit la liste à 8 noms :

Nvidia – puces d’IA et calcul accéléré
Microsoft – cloud, logiciels et technologies d’entreprise
Meta Platforms – réseaux sociaux et publicité numérique
Micron Technology – mémoire et stockage de semi-conducteurs
AppLovin – publicité mobile et outils logiciels
Newmont – extraction d’or et de cuivre
Adobe – logiciels créatifs et outils de marketing digital
Autodesk – logiciels de conception, d’ingénierie et de construction