Nvidia dévoile ses chiffres : notre analyse

Avant de lire cet article 

Le message ci-dessous contient du matériel marketing. Pour bien comprendre cet article, il est recommandé d’avoir quelques notions de base en matière d’investissement et de négociation d’actions. Chaque investisseur ou trader doit effectuer ses propres recherches et tenir compte de sa situation financière, de sa tolérance au risque et de ses objectifs d’investissement. Investir comporte des risques. Il est important de faire des choix réfléchis.

En bref

Nvidia a une nouvelle fois surpris positivement. La demande pour les centres de données liés à l’IA reste le moteur de la croissance.
La prévision de chiffre d’affaires de 65 milliards de dollars maintient la dynamique de l’IA jusqu’en 2026.
La concentration des clients, des règles plus strictes et une valorisation élevée sont désormais les principaux risques.

Introduction

Lorsqu’une entreprise vaut plus de 4 000 milliards de dollars et représente le poids le plus lourd du S&P 500 (un indice regroupant 500 grandes sociétés américaines), ses résultats font bouger les marchés mondiaux. Nvidia est au cœur de la frénésie autour de l’IA et de l’indice détenu par de nombreux investisseurs passifs.

Avant la publication, l’action a clôturé le 19 novembre à 186,52 dollars, en hausse de 2,9 % sur la journée, mais encore en baisse sur la semaine. Les investisseurs avaient légèrement réduit leurs positions IA. Après les résultats, le titre a bondi d’environ 5 % après la clôture. Cela montre à quel point le sentiment reste concentré sur un seul nom.

La question pour les investisseurs est simple : que disent ces chiffres sur le cycle de l’IA, sur les futurs leaders du marché et sur la part de notre épargne déjà liée à cette histoire ?

Troisième trimestre

Le chiffre d’affaires de Nvidia au troisième trimestre s’élève à 57 milliards de dollars, soit 62 % de plus qu’il y a un an et au-dessus des prévisions de Bloomberg (55 milliards). Le bénéfice par action ajusté (EPS) est de 1,30 dollar, contre un consensus de 1,26 dollar.

Le moteur reste les centres de données. Nvidia y a généré 51,2 milliards de dollars de revenus, soit 66 % de plus qu’il y a un an et 90 % des ventes totales. Les entreprises cloud et les spécialistes de l’IA continuent d’ajouter des capacités. Nvidia fournit les puces et systèmes qui rendent cela possible.

Les marges montrent la rentabilité de cette demande. La marge brute ajustée est de 73,6 %, légèrement inférieure à celle de l’an dernier mais supérieure au trimestre précédent. Le bénéfice net grimpe à 31,9 milliards de dollars, soit 65 % de plus qu’il y a un an. Une croissance rapide avec une rentabilité exceptionnelle.

Les distributions de capital comptent aussi. Sur les neuf premiers mois de l’exercice 2026, Nvidia a versé 37 milliards de dollars via rachats d’actions et dividendes. Plus de 60 milliards restent disponibles. L’IA donne à l’entreprise la possibilité d’investir massivement tout en restituant beaucoup de liquidités.

Les prévisions étaient le vrai test. La direction prévoit pour le quatrième trimestre un chiffre d’affaires d’environ 65 milliards de dollars, plus ou moins 2 %, et une marge brute autour de 75 %. En clair : les clients se bousculent encore pour les nouvelles puces Blackwell et Nvidia conserve son pouvoir de fixation des prix.

Que disent ces chiffres sur les investissements IA ?

Nvidia est le meilleur baromètre des investissements IA en Bourse. Elle vend à Microsoft, Amazon, Alphabet et une liste croissante de spécialistes IA. Les carnets de commandes montrent la confiance des grands acheteurs dans la demande jusqu’en 2026.

Le message de ce trimestre : la demande reste large et profonde. La direction parle d’un intérêt « inédit » pour les systèmes Blackwell et voit une pipeline visible de 500 milliards de dollars de ventes de puces dans les années à venir. Les clients prévoient des modèles plus grands et une utilisation plus intensive, pas moins.

La répartition des workloads évolue lentement. Les premiers projets IA se concentrent sur l’entraînement, ce qui crée des pics lors des lancements de grands modèles. Plus tard, davantage d’argent ira à l’inférence : l’exécution quotidienne de l’IA dans les moteurs de recherche, la publicité, les logiciels bureautiques et les applications industrielles.

S’ajoutent les logiciels et les réseaux. Le pack AI Enterprise et les outils réseau de Nvidia rendent les migrations difficiles, même si les concurrents rattrapent le matériel. Si les logiciels et services croissent plus vite que les puces, Nvidia ressemblera de plus en plus à une plateforme IA qu’à un simple fabricant cyclique.

Où sont les risques ?

La valorisation est le point de départ. Après cette hausse, la capitalisation repasse au-dessus de 4 000 milliards de dollars. Le titre intègre des années de forte croissance et de marges élevées. De petites déceptions peuvent donc provoquer de grands mouvements de cours.

La concentration des clients vient ensuite. Une grande partie des revenus des centres de données provient de quelques hyperscalers et laboratoires IA. Si ces acteurs reportent des projets, négocient plus durement ou développent leurs propres puces, la croissance de Nvidia peut ralentir, même si la tendance IA reste solide.

Les règles et la géopolitique comptent aussi. Les restrictions à l’export limitent ce que Nvidia peut vendre à la Chine. À Washington, le débat sur des règles plus strictes continue. L’électricité, le foncier et les raccordements limitent également la vitesse de construction des nouveaux centres de données.

Enfin, il y a le narratif. Les discussions sur une bulle IA persistent, même après ces bons chiffres. Quand une action est si largement détenue et suivie, les changements de discours peuvent faire bouger le cours plus vite que les fondamentaux.

Ce que les investisseurs observent

• La réaction du cours reflète souvent le sentiment. Un bond marqué après une petite surprise peut indiquer de l’euphorie ou de la fatigue.
• Le nombre de fois où la direction cite de grands clients donne une idée de la dépendance. Plus la concentration est forte, plus le risque augmente.
• La répartition entre centres de données et autres segments montre la diversité des revenus. Une base plus large réduit la vulnérabilité.
• Les indicateurs de valorisation comme le PER et le rendement du flux de trésorerie libre restent essentiels. Si ces ratios s’étirent, le récit de croissance doit suivre.
• Pour les investisseurs à long terme, l’objectif n’est pas de trader chaque trimestre, mais de vérifier combien de risque IA se cache déjà dans le portefeuille, souvent via des fonds indiciels et des produits technologiques.

Conclusion

Nvidia a une nouvelle fois passé un test de gravité pour la vague IA. Chiffre d’affaires, bénéfices et perspectives indiquent un écosystème qui continue de croître.

Le message sous-jacent concerne la concentration. Une part toujours plus grande de la performance mondiale des actions dépend d’une seule entreprise et d’une seule histoire. La meilleure question n’est pas « dois-je acheter Nvidia maintenant », mais « combien de mon épargne y est déjà exposée ? ».

Si Nvidia continue de gagner, elle peut tirer les marchés vers le haut encore un moment. Si elle trébuche, le vrai choc ne sera pas la chute d’un champion, mais le fait que tant d’investisseurs ont oublié que cela pouvait arriver.

N’oubliez pas que l’investissement comporte des risques. Votre capital peut perdre de la valeur. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Saxo ne fournit pas de conseil en investissement.

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