CFD’er er komplekse instrumenter og er forbundet med en høj risiko for hurtigt at tabe penge på grund af gearing. 64 % af detailinvestor taber penge ved handel med CFD’er hos denne udbyder. Du bør overveje, om du forstår, hvordan CFD’er fungerer, og om du har råd til at løbe den høje risiko for at tabe dine penge.
Institutionelle kunder
Login Opret konto
Danmark
Det et IV-crush faktisk gør ved din position

Det et IV-crush faktisk gør ved din position

Kontraktoptioner 10 minutter at læse
Koen Hoorelbeke
Koen Hoorelbeke

Investerings- og optionsstrateg

Hovedpointer

  • Optionsudfald afhænger af både retning og usikkerhed, ikke kun af kursbevægelsen.     
  • Omkring begivenheder er usikkerhed ofte indregnet i prisen før offentliggørelsen og reduceres efter annonceringen.     
  • Denne reduktion i prissætningen af usikkerhed kaldes ofte IV crush. 
  • At forstå dette hjælper med at forklare, hvorfor optioners P/L kan afvige fra bevægelsen i det underliggende aktiv.     

Vigtig bemærkning: Strategierne og eksemplerne i denne artikel er udelukkende til undervisningsformål. De er tænkt som hjælp til at forme din tankeproces og bør ikke kopieres eller anvendes uden nøje overvejelse. Enhver investor eller trader bør foretage sin egen due diligence og tage højde for sin egen økonomiske situation, risikotolerance og investeringsmål, før der træffes nogen beslutninger. Husk, at investering på aktiemarkedet indebærer risiko, og det er afgørende at træffe velinformerede beslutninger.

Hvad et IV crush egentlig betyder i praksis

infographic titled "Why traders should care: expanding the toolbox" explaining option PnL surprises from volatility repricing, reframing trading styles around owning or selling uncertainty, applicability beyond earnings, and improved risk management through balancing direction and uncertainty
Kilde: Saxo Bank - at forstå et IV crush hjælper med at forklare overraskelser i optioners P/L, sætter handelsstile i et nyt perspektiv og styrker risikostyring omkring begivenhedsdrevet handel.

Mange tradere møder IV crush på en velkendt måde

En call-option købes før et regnskab. Selskabet leverer solide tal. Aktien stiger. Alligevel udvikler optionen sig ikke som forventet.

Ved første øjekast virker det ulogisk. Retningen var korrekt, men udfaldet var skuffende.

Det manglende element er, at positionen var eksponeret mod mere end blot retning.

Simpel forklaring

Når man handler aktier, er sammenhængen ligetil. Stiger kursen, giver positionen gevinst. Falder kursen, giver den tab.

Optioner tilføjer et ekstra lag. En del af optionsprisen afspejler, hvor stor usikkerhed markedet forventer frem mod udløb. Dette kaldes implicit volatilitet.

Før planlagte begivenheder som regnskaber eller centralbankbeslutninger er denne usikkerhed ofte forhøjet. Efter begivenheden, når det ukendte bliver kendt, reduceres usikkerheden.

Denne reduktion i prissætningen af usikkerhed er det, tradere kalder IV crush.
Opsummering: optioner prissætter både retning og usikkerhed, og begge dele kan ændre sig.

Eksempel fra virkeligheden

Forestil dig en aktie, der handles til 100 før regnskabet.
En trader køber en kortløbende call-option til 5 i forventning om en positiv bevægelse.
Efter regnskabet stiger aktien til 105.
Alligevel er optionen nu kun 4 værd.

Dette udfald kan virke kontraintuitivt. Retningen var korrekt, men positionen tabte alligevel værdi.

Det, der ændrede sig, var ikke kun aktiekursen, men også prissætningen af usikkerhed. En del af optionens værdi var knyttet til forventningen om begivenheden. Da begivenheden var overstået, blev den del reduceret.
Opsummering: det er ikke altid nok at have ret i retningen for at opnå gevinst i optioners P/L.

Fra risiko til struktur

Forskellige optionsstrukturer har forskellig eksponering mod usikkerhed.

En enkeltstående call-option er fuldt eksponeret mod både retning og ændringer i usikkerhed.
En spread kombinerer derimod en købt og en solgt option. Det betyder, at en del af ændringen i usikkerhed udlignes internt i selve strukturen.

Resultatet er en mere balanceret eksponering. Handlen bliver mindre følsom over for ændringer i usikkerhed og mere fokuseret på retning inden for definerede grænser.
Opsummering: strukturen afgør, hvor meget usikkerhed man bærer.

Usikkerhedens livscyklus omkring begivenheder

lifecycle diagram showing elevated uncertainty premium before a major event and repriced lower uncertainty premium after the event, illustrating implied volatility compression once the unknown becomes known.
Kilde: Saxo Bank - store planlagte begivenheder løfter ofte usikkerheden på forhånd og presser den sammen bagefter. Denne omprissætningsdynamik er det, tradere kalder IV crush.

Før en begivenhed bliver usikkerhed ofte prissat højere, fordi udfaldene er ukendte.
Efter begivenheden, når ny information bliver offentliggjort, reduceres denne usikkerhed. Optionspriserne tilpasser sig derefter.

Dette mønster er almindeligt, men ikke garanteret. Hvis der opstår ny usikkerhed, kan prissætningen forblive forhøjet.
Opsummering: IV crush er typisk, men ikke automatisk.

Hvornår et IV crush betyder mest

Effekten af IV crush afhænger af konteksten.

Det har typisk størst betydning, når:

  • positionen bruger kortløbende optioner 
  • handlen holdes hen over en kendt begivenhed 
  • strikepriserne ligger tæt på den aktuelle kurs 

Det betyder mindre ved handel i det underliggende aktiv direkte eller ved brug af længere løbende optioner, hvor en enkelt begivenhed udgør en mindre del af den samlede usikkerhed.
Opsummering: jo kortere tidshorisont og jo tættere på begivenheden, desto større er effekten.

Praktisk fortolkning

Dette leder til et bredere perspektiv.

Optioner er ikke blot en gearet måde at udtrykke retning på. De er en måde at udtrykke et syn på både retning og usikkerhed.
Forståelse af IV crush hjælper med at forklare, hvorfor udfald kan afvige fra forventningerne, og hvorfor struktur spiller en central rolle i at forme disse udfald.

Det flytter fokus fra forudsigelse til forståelse af, hvordan positioner opfører sig under forskellige forhold.

 Dybere indsigt

Optionsprissætning afspejler flere komponenter, herunder retning og markedets forventninger til udsving.

Enkeltstående optioner er direkte eksponeret mod begge dele. Spreads udligner delvist disse komponenter, hvilket kan føre til mere stabil adfærd omkring begivenheder.

Det er ikke i sig selv bedre eller dårligere. Det er en anden eksponeringsprofil.

FAQ

  • Hvorfor tabte min option værdi, selv om aktien bevægede sig i min favør?
    Fordi en del af optionens værdi var knyttet til usikkerhed, som faldt efter begivenheden.
  • Hvad er implicit volatilitet?
    Det er, hvor store bevægelser markedet forventer, før optionen udløber.
  • Er et IV crush altid garanteret efter regnskab?
    Nej. Det er almindeligt, men udfaldet afhænger af, hvordan usikkerheden udvikler sig efter begivenheden.
  • Undgår spreads IV crush fuldstændigt?
    Nej. De har tendens til at reducere eksponeringen, men eliminerer den ikke.
  • Hvornår bør jeg især være opmærksom på IV crush?
    Når du handler kortløbende optioner omkring større begivenheder.

Dette indhold er markedsføringsmateriale.

Ingen af de oplysninger, der gives på denne hjemmeside, udgør et tilbud, en opfordring eller en anbefaling til at købe eller sælge et finansielt instrument, og det er heller ikke finansiel, investerings- eller handelsrådgivning. Saxo Bank A/S og dets enheder inden for Saxo Bank-koncernen tilbyder udelukkende execution-only-tjenester, hvor alle handler og investeringer er baseret på selvstændige beslutninger. Markedskommentarer og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som rådgivning eller en anbefaling.

Indhold fra Saxo kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Henvisninger til specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og kan have til hensigt til at tydeliggøre emner inden for finansiel forståelse. Indhold, der klassificeres som investeringsresearch, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke lovkravene til uafhængig research.

Saxo har partnerskaber med virksomheder, der kompenserer Saxo for markedsføringsaktiviteter udført på platformen. Derudover har Saxo aftaler med visse partnere, som giver retrocession, afhængigt af at kunder køber specifikke produkter, der tilbydes af disse partnere.

Selvom Saxo modtager kompensation fra disse partnerskaber, udarbejdes alt uddannelses- og researchindhold med det formål at give kunderne værdifulde muligheder og information.

Inden du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen finansielle situation, dine behov og mål og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo garanterer ikke nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de oplysninger, der gives, og påtager sig intet ansvar for fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsresearch for yderligere oplysninger.

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo

Danmark
Danmark
Produkter og priser
Platforme
Konti og service
Generelt
Andet
Juridisk

Warning

Al handel og investering indebærer risici, herunder, men ikke begrænset til, risikoen for at miste hele det investerede beløb.

Oplysninger på vores internationale hjemmeside (som valgt fra globus-menuen) er tilgængelige over hele verden og vedrører Saxo Bank A/S som moderselskabet i Saxo Bank Group. Enhver omtale af Saxo Bank Group henviser til den samlede organisation, herunder datterselskaber og filialer under Saxo Bank A/S. Kundeaftaler indgås med den relevante Saxo-enhed baseret på dit bopælsland og er underlagt de gældende love i den pågældende enheds jurisdiktion.

Apple og Apple-logoet er varemærker tilhørende Apple Inc., registreret i USA og andre lande. App Store er et servicemærke tilhørende Apple Inc. Google Play og Google Play-logoet er varemærker tilhørende Google LLC.