Od GPU k HALO: Zveřejnění výsledků pro Nvidii, software a Berkshire

• Nvidia je nejčistším ukazatelem toho, zda velké výdaje na umělou inteligenci zůstanou silné.

• Výsledky softwarových společností testují pricing power, protože umělá inteligence mění některé produkty na "funkce".

• Berkshire HALO nabízí odolnost, když se technické příběhy zdají být rychlé a křehké.

Trhy říkají "dokaž to". Umělá inteligence stále vzrušuje investory, ale debata se přesouvá od vize k monetizaci: Kdo, kolik a na jak dlouho platí? Tento týden vám na tuto otázku pomohou odpovědět kvartální výsledky společností.

Tento týden přináší výsledková sezóna tři různé úhly pohledu na tuto skutečnost. Nvidia ukazuje, zda má budování umělé inteligence stále reálné rozpočty. Softwarové tituly jako Snowflake, Salesforce, Workday a Intuit ukazují, zda se umělá inteligence stane placeným upgradem, nebo bezplatnou funkcí, která stlačí ceny. A úhel pohledu Berkshire HALO (těžká aktiva, nízké riziko zastarání) investorům připomíná, že když se technologie zdají být rychlé a křehké, pomalu se měnící aktiva mohou vypadat jako klidný úkryt.

Nvidia je tiskárna na faktury

Nvidia prodává grafické procesory (GPU), specializované čipy, na kterých běží většina moderních úloh umělé inteligence.

Hlavní obava trhu je jednoduchá: Velcí kupci cloudu by mohli zpomalit kapitálové výdaje po silném budování datových center. Pokud se tak stane, poptávka po čipech může zůstat "dobrá", zatímco očekávání klesnou z "úžasné" na "pouze vynikající". Trhy oceňují rozdíl.

Fiskální rok 2026 společnosti Nvidia skončil 25. ledna 2026, takže tato zpráva je čerstvou kontrolou poptávky na začátku roku 2026.

Při hovoru se zaměřte na tři jasné signály. Přehled o poptávce (stojí zákazníci stále ve frontě?). Pricing power (směřuje mix k systémům a sítím s vyšší hodnotou?). Nálada zákazníků (zní komentáře ohledně příštích šesti měsíců sebevědomě, nebo opatrně?).

Software musí dokázat, že prodává výsledky, nejen lístky.

Firmy poskytující software jako službu (SaaS) prodávají předplatné, často za cenu za uživatele nebo "místo". Umělá inteligence nyní tento model zpochybňuje z obou stran.

AI může pomoci softwaru tím, že zlepší produkty a automatizuje práci v nich. Umělá inteligence však může softwaru také uškodit, protože z bodového nástroje udělá funkci uvnitř balíčku někoho jiného. Pokud se tak stane, zákazník sice práci odvede, ale může zaplatit méně.

Proto je softwarový klastr tohoto týdne důležitý. Workday prodává nástroje pro work a finance management. Salesforce prodává software pro řízení vztahů se zákazníky (CRM) a prosazuje "agenty s umělou inteligencí", kteří se zabývají úkoly. Snowflake prodává datovou platformu, jejíž výdaje by se měly zvýšit, pokud se zvýší využívání umělé inteligence. Intuit prodává daňové a účetní nástroje, u kterých záleží na důvěře malých firem.

Dvě věci mají tendenci vypovídat pravdu. Udržení čistých příjmů: Utrácejí stávající zákazníci v průběhu času více? A klíčová věta: "můžeme si to účtovat." Pokud to vedení nedokáže říct jasně, udělá to za ně trh.

Berkshire a HALO: Těžká aktiva, nízké riziko zastarání

HALO znamená těžká aktiva, nízké riziko zastarání (hard assets, low obsolescence). To znamená podniky, kde hodnota vychází z fyzických sítí, regulace a zvyku, nikoli z nejnovějšího rozhraní.

Kvartální výsledky Berkshire k 28. únoru 2026 jsou první od odchodu Warrena Buffetta do důchodu a nástupu Grega Abela do funkce výkonného ředitele. V ten den také Berkshire zveřejňuje svou výroční zprávu, včetně Abelova prvního výročního dopisu akcionářům.

Odkaz na umělou inteligenci je praktický. Umělá inteligence potřebuje napájení, chlazení a logistiku. Datová centra fungují na základě smluv o dodávce elektřiny a betonu. Takže když se investoři obávají výkyvů v kapitálových výdajích nebo narušení softwaru, HALO může působit jako bezpečný přístav, na který si můžete sáhnout.

Rizika, která je třeba sledovat

Nvidia může potvrdit poptávku, ale naznačuje, že nabídka rychle dohání poptávku a tlačí na ceny. Software může zvyšovat umělou inteligenci, zatímco zákazníci budou tlačit na zvyšování cen, což se projeví jako slabší obnovování smluv nebo slevy. A HALO může zaostávat, pokud se trhy vrátí do režimu plného riskování.

Příručka pro investory

• Použijte kvartální výsledky k otestování poptávky a pricing power, nehonit se za jednodenními pohyby.

• Oddělte "AI pomáhá mým zákazníkům" od "AI nahrazuje můj produkt". Rozdíl je v cenové síle.

• Vyvážení zásobníku: Čipy, software a infrastruktura mohou vyhrát v různých scénářích AI.

Smyčka: Hesla o příjmech

Investování do umělé inteligence přechází od představ k rozpočtování. Klíčovou otázkou není "dokáže tato technologie splnit úkol?". Je to otázka "kdo, kolik a na jak dlouho zaplatí?". Nvidia poskytuje nejčistší ukazatel poptávky, protože čipy se dodávají pouze tehdy, když někdo financuje jejich vybudování. Software pak musí ukázat, že umělá inteligence je placený upgrade, nikoliv bezplatná funkce, která je součástí balíčku.

Berkshire a HALO nabízí jiný komfort: Aktiva, která stárnou pomalu, jako jsou železnice a elektrické vedení, a mají význam i v případě, že se v příštím čtvrtletí změní nejžhavější aplikace. Tento týden kvartální výsledky debatu o umělé inteligenci neukončí. Ukážou ale, za kterými částmi je hotovost.

 





Tento obsah je marketingový materiál a neměl by být považován za investiční poradenství. Obchodování s finančními instrumenty je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

Instrumenty zmíněné v tomto obsahu mohou být vydány partnerem, od kterého Saxo přijímá propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může z těchto partnerství obdržet kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.