Červené signály recese: Evropské indexy PMI a výnosová křivka bijí na poplach Červené signály recese: Evropské indexy PMI a výnosová křivka bijí na poplach Červené signály recese: Evropské indexy PMI a výnosová křivka bijí na poplach

Červené signály recese: Evropské indexy PMI a výnosová křivka bijí na poplach

Bonds
Althea Spinozzi

Vedoucí oddělení strategie fixních výnosů

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Shrnutí:

  • Zrychlující se hospodářské zpomalení: Nejnovější údaje PMI odhalují prudký pokles v Německu a Francii, což signalizuje rostoucí riziko recese v celé Evropě.
  • Disinverze výnosové křivky: Nedávná disinverze německé výnosové křivky signalizuje rostoucí rizika recese v Německu a v širší eurozóně, přičemž trhy očekávají, že ECB přejde ke snižování sazeb, aby podpořila oslabující ekonomiku. To odráží minulé krize, např. po sjednocení Německa, a naznačuje, že vedle možného uvolnění měnové politiky nás čeká pomalejší růst.
  • Sledování politiky ECB: S ohledem na možné snížení sazeb na obzoru sledujte pozorně politická rozhodnutí ECB, protože by mohla dále ovlivnit trhy s dluhopisy a volatilitu měn.
  • Obranné strategie: Investoři by se měli zaměřit na defenzivní pozice, jako jsou krátkodobé dluhopisy a kvalitní úvěry, aby zmírnili rizika v podmínkách zpomalující ekonomiky.


Dnešní ranní údaje o indexu PMI za září dále zdůraznily rostoucí riziko recese v Evropě, neboť výsledky zaostaly za očekáváním. Jak Německo , tak Francie zaznamenaly výrazný pokles ve výrobním sektoru a sektoru služeb, což je znepokojivé znamení pro širší ekonomiku eurozóny.

Zklamání z PMI

V Německu , index PMI ve zpracovatelském průmyslu zaostal za očekáváním a dosáhl hodnoty 40,3, přičemž zůstal pod hranicí 50, která odděluje kontrakci od expanze, a zaznamenal tak nejdelší období poklesu. Index PMI ve službách se sotva držel nad vodou na 50,6, mírně nad úrovní kontrakce, ale stále slabší, než se očekávalo. V Německu, kde sektor služeb poprvé od března klesá, se tak rýsuje chmurný obrázek.

Mezitím se France'index PMI ve službách prudce propadl na 48,3, což je výrazně pod prognózou, a to v důsledku slabší poptávky po ukončení aktivit souvisejících s olympijskými hrami. Francouzský výrobní PMI rovněž poklesl na 44,0, což signalizuje hluboký pokles v obou sektorech. Francouzský kompozitní index PMI klesl na 47,4, což je prudký pokles oproti srpnovým 53,1 , a přispěl tak k obavám, že francouzská ekonomika slábne rychleji, než se očekávalo.

Na úrovni eurozóny klesl kompozitní PMI na 48,9, což signalizuje pokles ve všech oblastech, přičemž pouze PMI ve službách vykazuje určitou odolnost na 50,5- jen těsně nad neutrální úrovní.

Důvody slabosti

Slabé indexy PMI odrážejí rozsáhlé zpomalení poptávky, zejména v oblasti vývozu, přičemž nové zakázky klesly jak ve službách, tak ve zpracovatelském průmyslu. V Německu, pokračující propad světové poptávky po průmyslovém zboží těžce zasáhl tamní výrobní sektor, zatímco vysoké náklady na energie a slabší podnikatelská důvěra dále utlumily aktivitu.

Ve Francii , kde konec podpory spojené s olympijskými hrami vedl k výraznému poklesu aktivity ve službách, zatímco tamní výrobní sektor se potýká se slabou poptávkou a poklesem vývozu. Politická nestabilita po změně složení Macronova kabinetu rovněž oslabila důvěru investorů, což přispělo k dalším obavám.

Odhalení německé výnosové křivky: Co signalizuje disinverze pro investory?

V návaznosti na dnešní slabé ekonomické údaje se německá výnosová křivka poprvé od listopadu 2022 snížila a dvouletý výnos klesl pod desetiletý, což znamená důležitý posun v tržních očekáváních a nabízí cenné informace pro investory. Zde jsou uvedeny hlavní závěry a jejich důsledky:

1. Hospodářské oslabení a rizika recese:

Disinverze obvykle signalizuje rostoucí riziko recese. Výnosová křivka byla v posledních dvou letech inverzní, což odráželo očekávání, že Evropská centrální banka (ECB) bude udržovat přísnou měnovou politiku v boji proti inflaci. Skutečnost, že došlo k jeho deinverzi, naznačuje, že trhy nyní očekávají, že ECB se přikloní ke snižování sazeb na podporu ekonomiky, což odráží rostoucí konsenzus, že Německo se již může nacházet v mírné recesi a že širší eurozóna se tímto směrem ubírá. Tento posun signalizuje budoucí slabší hospodářský růst a zvýšené riziko dalšího hospodářského poklesu.

2. Změna měnové politiky:

Disinverze je také signálem, že trhy očekávají, že ECB zrychlí tempo snižování sazeb, což by krátkodobé výnosy tlačilo dolů rychleji než dlouhodobé. To je v souladu s ochlazující se inflací výhled (nyní blízko 2% cíle ECB) a neuspokojivými ekonomickými údaji, jako jsou slabé indexy PMI v Německu a Francii. Historicky může k disinverzi výnosové křivky dojít, když se očekává, že centrální banky budou provádět uvolněnější měnovou politiku s cílem stimulovat růst, což se nyní zdá být případ eurozóny.

3. Historický kontext:

Německá výnosová křivka invertuje jen zřídka, a proto je tato nedávná inverze a následná disinverze pozoruhodná. Například během globální finanční krize 2008-2009, se neinvertoval, což ukazuje, jak výjimečná je současná ekonomická situace. K poslední výrazné inverzi došlo na 1991-1992, což souviselo se sjednocením Německa. V té době vedly obavy z inflace spojené s rozsáhlými veřejnými výdaji v důsledku nákladů na sjednocení k vyšším dlouhodobým výnosům, zatímco Bundesbanka v rámci boje proti inflaci neustále zvyšovala krátkodobé sazby. V polovině roku 1992 si však vysoké krátkodobé sazby začaly vybírat daň na německé ekonomice, která zaznamenávala pomalejší růst. Rostoucí ekonomické obavy v celé Evropě vedly Bundesbanku k náhlému snížení krátkodobých úrokových sazeb , aby nedošlo k utlumení ekonomické aktivity, což způsobilo prudké zestrmení výnosové křivky. V tomto období zůstaly  dlouhodobější výnosy relativně stabilní nebo mírně vzrostly, protože se zmírnily obavy z inflace a investoři znovu získali důvěru v dlouhodobý výhled německé ekonomiky. Tento posun vedl k opětovnému zestrmení výnosové křivky.

Objevte rizika a příležitosti, které současná makroekonomická situace představuje pro vaše investice - klikněte zde a dozvíte se více.

Další nedávné články o pevných úrokových sazbách:

18. září 4 krátkodobé dluhopisové ETF, které maximalizují výnosy oproti fondům peněžního trhu
16. září Bank of England Preview: Sazby zůstávají v platnosti, ale inflace a QT ovlivňují výhled
11. září Proč jsou americké státní dluhopisy před nadcházejícím cyklem snižování úrokových sazeb drahé?
10. září Volební souboj: rozdíly v politice Harrisové a Trumpa a jejich význam pro vaše portfolio
06-září Náhled rozhodnutí ECB o měnové politice: Bilancování po skončení léta
04-září Natažené ocenění: Proč další pohyb na trhu dluhopisů závisí na údajích o zaměstnanosti?
03-září Skutečnost, která se skrývá za prodejem britských zlaťáků - nejde o důvěru ve vládu
02-září Bonding with Buffett: Jak mohou věštcovy akcie výběry posílit vaše dluhopisové portfolio
30.8. Rakouský dluhopis 2086: Co to znamená pro ultra-dlouhé evropské dluhy?
29-srpen Využití snížení sazeb Fedu: Průvodce lokálními měnami na rozvíjejících se trzích dluhopisy 
29. srpna Odhalování hodnot: Síla evropského investičního stupně dluhopisy
28. srpna Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Přehled dvouletých, pětiletých a sedmiletých dluhopisů.
22-srpen Růst mezd a odolnost ekonomiky zpochybňují očekávání trhu ohledně agresivního snižování sazeb ECB.
20. srpna Rozumíme aukcím amerického ministerstva financí: Co potřebujete vědět?
19-srpen Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Dvacetileté americké státní dluhopisy dluhopisy a třicetileté TIPS.
16. srpna Žádné známky blížící se recese: Proč by měli investoři do dluhopisů přistupovat ke snižování pojistných sazeb opatrně?
14-srpen Trhy jsou skeptické navzdory pozitivní zprávě o inflaci ve Velké Británii.
09-srpen Výnosová křivka se mění: Poučení z minulých krizí
07-srpen Stabilní dluhopisové spready a silná emise způsobují, že snížení sazeb o 50 bazických bodů v září je nepravděpodobné.
06-srpen Pohled na refundaci amerického ministerstva financí v tomto týdnu: Přehled tříletých, desetiletých a třicetiletých dluhopisů.
05-srpen Proč musí investoři dávat pozor: Jestřábí kroky BOJ by mohly rozbouřit globální trhy.
30-červenec BOE Preview: Lepší být v bezpečí, než litovat
29. července FOMC Preview: Vyvážený přístup závislý na datech
24. července Dopad vítězství demokratů a republikánů na trh
23. července Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Přehled dvouletých, pětiletých a sedmiletých dluhopisů.
16. července Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Dvacetileté americké státní dluhopisy dluhopisy a desetileté TIPS.
15. července ECB Preview: Závislost na datech.
15. července Porozumění "Trumpovi obchod"
11- Červenec  Aktuální informace o dluhopisech: Rychlejší dezinflace otevírá cestu k brzkému snížení sazeb, ale riziko opětovného zrychlení ekonomiky zůstáváin
09-červenec Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Přehled 3, 10 a 30letých tenorů a dynamika trhu.
08-červenec Překvapivý posun ve francouzských volbách trhy z dobrých důvodů nerozhodil.
04-červenec Optimismus na trhu před francouzskými volbami je hnací silnou silou poptávky po dlouhodobých dluhopisy
01-červenec Volební nejistota ve Velké Británii a dynamika výnosové křivky: Proč jsou krátkodobé dluhopisy lepší sázkou?
28. června Aktuální informace o dluhopisovém trhu: Trh čeká na první kolo francouzských voleb.
26. červnaAktuální informace o trhu dluhopisů: Údaje o inflaci v Kanadě a Austrálii tlumí naděje na dezinflaci.
30-Květen Náhled ECB: Jeden sám je jako žádný.
28-květen Pohled na aukce amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Přehled dvouletých, pětiletých a sedmiletých tenorů.
22-květen Spotřebitelské ceny ve Velké Británii za duben: Trhy se vzdaly nadějí na lineární dezinflaci.
17-Květen Silné obchodně vážené euro dává ECB zelenou ke snížení sazeb, ale býčí rallye na dluhopisech je nepravděpodobná.
14-Květen Údaje o pracovních silách ve Velké Británii a komentáře Huwa Pilla nestačí na rallye dluhopisových býků.
08-Květen Bank of England preview: Snížení sazeb je v plánu, ale je třeba trpělivosti.
06-Květen Pohled na refundace amerických státních dluhopisů v tomto týdnu: Přehled tříletých, desetiletých a třicetiletých dluhopisů
02-Květen Záznamy ze zasedání FOMC: Proč by se riziko inflace mohlo Fedu vymstít?
30-duben FOMC preview: zpochybnění březnového dot plot.
29-duben Dluhopisové trhy: nadcházející týden
25-duben Taktický průvodce nadcházejícím čtvrtletním oznámením o refundaci pro trhy s dluhopisy a akcie.
22-duben Analýza dopadů na trh: vhled do nadcházejících pětiletých a sedmiletých aukcí amerických státních dluhopisů.
18-duben Italské BTP jsou v dnešním makroekonomickém kontextu atraktivnější než německé Schatze
16-duben Navzdory makroekonomickým podmínkám hrozí zúžení QT: Strach ze stlačení likvidity je hnací silou politiky
08-duben Náhled ECB: do června se řídí daty, poté závisí na Fedu.
03-duben Pevný příjem: Zachovejte klid a využijte příležitosti.
21-březen Dluhopisy FOMC: pozor na ultra dlouhou duraci.
18-březen Preview Bank of England: mírný holubičí posun v MPC v prostředí dezinflačních trendů.
18-březen FOMC Preview: bodový graf a kvantitativní zpřísňování v centru pozornosti.
12-březen Aukce amerických státních dluhopisů na pozadí amerického indexu spotřebitelských cen by mohly investorům nabídnout zásadní informace.
07-Mar Prodej dluhopisů Úřadu pro správu dluhu je důležitější než jarní rozpočet.
05-březen "Kvantitativní utahování" neboli "Operace Twist" se blíží. Jaké jsou důsledky pro dluhopisy?
01-březen Dluhopisový týdeník: pomalejší než očekávaná dezinflace vytváří spodní hranici pro výnosy dluhopisů.
29-Feb Náhled ECB: Výnosy evropských státních dluhopisů pravděpodobně zůstanou až do prvního snížení sazeb v rozmezí.
27-Feb Obrana dluhopisy: rizika a příležitosti v nejistém geopolitickém a makroekonomickém prostředí.
23. února Dvouleté americké státní dluhopisy nabízejí atraktivní vstupní bod.
21. února Čtyři důvody, proč ECB zachovává klid a snižuje později.
14. února Vyšší index spotřebitelských cen ukazuje, že volatilita sazeb zůstane zvýšená.
12. února Ultra-dlouhé státní emise přitahují poptávku po nákupu, ale sázky jsou vysoké.
06. února Technické aktualizace - Výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů obnovují růstový trend? Futures na americké státní dluhopisy a eurové dluhopisy testují klíčové podpory
05 Února  Nadcházející aukce 30letých amerických státních dluhopisů může trhy rozkolísat.
30 Jan BOE preview: Držení BoE pravděpodobně nebude trvat dlouho, protože inflace prudce klesá
29 leden FOMC preview: Fed možná vyčkává, ale uvolňování je nevyhnutelné.
26 Jan ECB drží sazby: je rally dluhopisů udržitelná?
18 Jan Nejslavnější dluhopis obchod: dluhopis rakouského století.
16 Jan Evropské státy: inflace, stagnace a hrbolatá cesta ke snížení sazeb v roce 2024.
10 Jan Americké státní dluhopisy: jak dál?
09 Jan čtvrtletní výhled: dluhopisy na rtech všech.

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.