Счастливые 7% роста ВВП Японии вынуждают Банк Японии отказаться от регулирования кривой доходности
Чару Чанана
Руководитель отдела валютных стратегий
Summary: В течение многих лет Япония была экономическим центром, пока в 1991 году не лопнул мыльный пузырь и не начался длительный период стагнации. Прибыль и заработная плата компаний находились в состоянии депрессии, а старение общества означало дефицит рабочей силы и снижало уровень потребления. Но наступает новое дно, когда дефляция заканчивается, заработная плата и частные капитальные вложения увеличиваются, что приводит к росту производительности труда и ускорению экономического роста.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Эпоха дефляции в Японии закончилась, что привело к возобновлению роста заработной платы. Весенние переговоры по зарплате в 2023 году привели к повышению зарплаты на 3,6%, а в 2024 году она может вырасти более чем на 4%. Фискальный толчок, связанный с предлагаемым снижением ставки налога на потребление, заставит японских потребителей отказаться от сберегательного образа жизни. В сентябре 2024 года, когда заканчивается текущий президентский срок, премьер-министр Кисида и его администрация предлагают ряд популистских мер, которые будут способствовать дальнейшему росту внутреннего спроса.
При устойчивом росте спроса предприятия объявляют об увеличении капвложений. Обильные денежные резервы японских компаний свидетельствуют о высоком аппетите к капвложениям, что нашло отражение и в сентябрьском обзоре Банка Японии Tankan, в котором отмечается ожидаемый рост капвложений в 23-м финансовом году на 13,3% по сравнению с 7,4% в 22-м финансовом году. Динамика трудовых ресурсов также меняется: предложение рабочей силы сокращается в связи со старением населения, в то время как спрос на нее продолжает расти в сфере здравоохранения и социального обеспечения, а также в связи с увеличением внутреннего спроса. Это приводит к росту заработной платы, создавая замкнутый круг.
Япония ускоряет свою программу экономических преобразований и способствует распространению технологий для повышения производительности, несмотря на нехватку рабочей силы. Глобальные производственно-сбытовые цепочки по-прежнему находятся в движении, но это является попутным ветром для Японии в связи с усилением тенденции дружественного шоринга, что приводит к росту инвестиций. Все больше технологических компаний объявляют об инвестициях в Японию в 2024 году на фоне государственной поддержки. Экономия на технологиях позволяет японскому правительству справиться с долгом и продолжить смягчение бюджетной политики, чтобы обеспечить устойчивый импульс росту, инфляции и заработной плате.
В условиях проведения политики сдерживания кривой доходности японская экономика получает избыточное стимулирование, поскольку реальные ставки снижаются, номинальная доходность сдерживается, а инфляционные ожидания растут. Поэтому Банк Японии вынужден прекратить политику регулирования кривой доходности в 2024 году. Это приводит к резкому падению на мировых рынках облигаций, поскольку японские инвесторы возвращают деньги на родину.
Влияние на рынок: Иена укрепляется на фоне репатриации денег японскими инвесторами в отечественные активы, что привело к снижению USDJPY ниже 130, EURJPY ниже 140 и AUDJPY ниже 88.