Optiestrategieën in de praktijk: een voorbeeld met een China tech-ETF

Bij het selecteren van een aandeel of ETF voor een optiestrategie kunnen beleggers naar de volgende factoren kijken:

• Volatiliteit: Hoe hoger de impliciete volatiliteit (IV), hoe hoger de optiepremies.
• Liquiditeit: Een aandeel met veel handelsvolume en openstaande optiecontracten zorgt voor een soepelere orderuitvoering.
• Marktomstandigheden: De bredere markttrend, nieuws en beleggerssentiment beïnvloeden de koersbewegingen.

KWEB is in dit geval een goed voorbeeld vanwege:

• De blootstelling aan grote Chinese internetbedrijven zoals Alibaba, Tencent en Baidu.
• De recente opwaartse trend, wat het geschikt maakt voor zowel directionele als neutrale strategieën.
• De relatief hoge impliciete volatiliteit (IV-rang van 44,09), wat gunstig is voor strategieën waarbij u premies ontvangt. Dit kan u terugzien in de bovenstaande afbeelding. 

Stap 2: De juiste optiestrategie bepalen

Na het kiezen van een geschikt onderliggend aandeel is de volgende stap het bepalen van de juiste strategie op basis van de marktomstandigheden en verwachtingen.

• Beweeglijke, maar niet trendmatige markt: Verkoop opties om te profiteren van tijdswaarde-verval.
• Sterke koersverwachting omhoog of omlaag: Koop calls of puts, of werk met spreads.
• Hoge volatiliteit: Premies ontvangen door het verkopen van opties.
• Lage volatiliteit: Opties kopen om te profiteren van toekomstige volatiliteit.

Voor dit voorbeeld bekijken we een short strangle, een strategie die profiteert als KWEB tussen twee bepaalde prijzen blijft.

Stap 3: Vormgeven aan de optiepositie – uitoefenprijzen, expiratie en risicobeheer

Een short strangle betekent dat u een out-of-the-money (OTM) put en call verkoopt om premie te ontvangen. Een belangrijk onderdeel van deze strategie is het bepalen van de juiste uitoefenprijzen.

Een handige manier om de verwachte beweging in het aandeel te berekenen is door te kijken naar de at-the-money (ATM) prijzen. De berekening voor de call is als volgt: de uitoefenprijs + premie = verwachte koers. Stel, KWEB noteert een koers van $38 per aandeel. Als u wilt weten wat de verwachte prijs over 30 dagen (expiratie april) is, kunt u kijken naar wat de 38 call noteert. Op afbeelding 2 is te zien dat de 38 call ongeveer $2,20 kost. De verwachting is dus $38 + $2,20 = een koers van $40,20.

Voor de put kunnen we dit op de volgende manier berekenen: de uitoefenprijs – premie = verwachte koers. Op afbeelding 2 is te zien dat de $38 put ongeveer $1,76 kost. De verwachte beweging is dus $38 - $1,76 = een koers van $36,24.

Daarmee verwacht de markt dat de koers tussen een range van $36,24 en $40,20 zal bewegen.
Dit kan natuurlijk elke dag veranderen.

Door uitoefenprijzen net buiten deze range te kiezen, verhoogt u de kans dat het aandeel binnen de uitoefenprijzen blijft bij expiratie. Daarnaast is het belangrijk dat u in de gaten houdt of er goede liquiditeit is. Een indicatie hiervan is de hoogte van de open interest (aantal openstaande contracten); bij de gekozen uitoefenprijzen zorgt dit voor een betere uitvoering.

Voor KWEB betekent dit concreet:

• Verkoop van de 35 put (expiratie april 2025: Verplicht de verkoper om KWEB te kopen tegen $35 als de koers daaronder sluit.
• Verkoop van de 43 call (expiratie april 2025): Verplicht de verkoper om KWEB te verkopen tegen $43 als de koers daarboven sluit.
• Ontvangen premie: Ongeveer $0.65 voor de put en $0.60 voor de call. In totaal ontvangt u dus $1,25 (of $125 per contract).
• Break-even niveaus: $33,75 en $44,25. Het break-even niveau kan u berekenen door de uitoefenprijs +/- de ontvangen premie te doen.

Kortom, zolang KWEB tegen expiratie tussen $35 en $43 noteert, behoudt u alle premie. Omdat de strikes net buiten de verwachte beweging liggen, profiteert de strategie van tijdswaarde-verval (theta) en is er een grotere kans op succes. Dit is natuurlijk geen garantie, maar het geeft u wel een goede kans om de premie in zijn geheel te ontvangen

Stap 4: Risicobeheer: rendement versus risico

Maximale winst

De maximale winst is gelijk aan de ontvangen premie, in dit geval $125 per contract. U kan ook ervoor kiezen om eerder winst te nemen, bijvoorbeeld bij 40% tot 60% van het maximale rendement.

Maximaal risico

Deze strategie heeft in theorie een ongelimiteerd risico:

• Neerwaarts risico: KWEB kan onder uw uitoefenprijs van $35 zakken en in theorie naar nul dalen, maar omdat de ETF uit een mandje van aandelen bestaat is dat onwaarschijnlijk.
• Opwaarts risico: Is in theorie onbeperkt wanneer KWEB door uw uitoefenprijs van $43 stijgt. Echter zijn ETF’s vaak minder beweeglijk dan individuele aandelen, waardoor extreme stijgingen minder vaak voorkomen.

Beleggers moeten zich comfortabel voelen met deze risico’s voordat ze een positie met ongelimiteerd risico innemen.

Stap 5: Actief risicobeheer en aanpassingen

Optieposities moeten actief worden beheerd. Als de koers zich ongunstig ontwikkelt, kunnen aanpassingen nodig zijn:

Als KWEB boven $43 stijgt:

• De put kan omhoog worden gebracht (bijvoorbeeld van 35P naar 38P) om extra premie te innen en uw positie ‘neutraler’ te maken.
• De positie kan worden omgezet in een iron condor om risico’s te beperken.

Als KWEB hard doorstijgt (bijvoorbeeld $50 of hoger):

• De short call kan met verlies worden gesloten of naar een latere expiratie worden doorgerold. Lees hier hoe u een optie kan doorrollen op het Saxo platform.

Als KWEB onder $35 daalt:


• Hier kan juist de call omlaag worden gebracht (bijvoorbeeld van 43C naar 40C) om extra premie te innen en uw positie ‘neutraler’ te maken.
• Ook hier kan de positie worden omgezet naar een iron condor.>/li> Als KWEB hard daalt (bijvoorbeeld $25 of lager)

  De short put kan met verlies worden gesloten of naar een latere expiratie worden doorgerold.

Door de delta, volatiliteitsveranderingen en break-even niveaus te volgen, kunnen risico’s tijdig worden beheerd.

Alternatieve strategieën

Beleggers met een andere visie kunnen alternatieve strategieën overwegen:

• Bullish: Een Long call spread (bijv. koop 35C, verkoop 38C) biedt een risicobeperkte manier om in te spelen op een stijging.
• Bearish: Een Long put spread (bijv. koop 35P, verkoop 32P) biedt een risicobeperkte manier om in te spelen op een daling.

Conclusie

Het toepassen van optiestrategieën vereist inzicht in de keuze van de onderliggende waarde, opzet van uw optieconstructie en risicobeheer. Dit voorbeeld met KWEB laat zien hoe beleggers hun strategie kunnen aanpassen aan de marktomstandigheden. Een short strangle kan profiteren van tijdswaarde-verval en hoge IV, maar vereist actief beheer en een goed risicoplan.

Wat u moet weten over opties

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.