Even geen tarieven voor elektronica: de impact voor tech-beleggers

Dit betreft een marketinguiting.

In het kort

• Even rust voor de consumentenelektronicasector: Trump heeft de hoge tarieven op elektronica tijdelijk gepauzeerd, een verschuiving van regio naar meer sectorspecifiek beleid.
• Halfgeleiders blijven belangrijk om in de gaten te houden: Ook al is er nu een pauze, de tarieven op chips en apparatuur kunnen binnenkort weer omhooggaan (op basis van ‘Section 232’)
• De winnaars zullen flexibel moeten zijn en verschillende producten produceren: Beleggers zullen het moeten zoeken in bedrijven die een sterke toeleveringsketen hebben, produceren in Amerika en verder zijn in bijvoorbeeld AI-technologie.

Van ‘wederkerige’ naar ‘sectorale’ tarieven

Trumps tariefbeleid is weer veranderd. Het Witte Huis heeft de elektronicasector uitgesloten van de hoogste tarieven. Eerst waren deze 145% op Chinese goederen en 10% op andere landen.

In plaats van landen en regio’s lijkt de VS de blik te verplaatsen naar specifieke sectoren. Het 20% China-tarief blijft, vooral voor import gerelateerd aan pijnstiller fentanyl. Tegelijkertijd bereidt de VS zich voor op nieuwe tarieven voor halfgeleiders (onder zogeheten Section 232’).

Wie wint (voorlopig)?

• Smartphonemakers: Apple vermijdt de zwaarste klap, hoewel iPhones (die in China worden gemaakt) nog steeds 20% tarieven kennen. Samsung kan profiteren omdat het mogelijk niet het tarief (voor Zuid-Korea 10%) hoeft te betalen.
• Chipaandelen: Nvidia, Broadcom, Super Micro, Intel, TSMC kunnen profiteren van vrijstellingen op chipapparatuur.
• Grote techbedrijven: Microsoft, Tesla, Amazon, Alphabet en Meta blijven belangrijk door hun digitale infrastructuur en hardware.
• PC-makers & server spelers: Dell en Hewlett Packard Enterprise (HPE) kunnen profiteren van lagere tarieven op servers en onderdelen.
• Leveranciers aan Amerikaanse fabrieken: ASML (Nederland) en Tokyo Electron (Japan) kunnen indirect profiteren van investeringen in Amerikaanse chipproductie.

Toch moeten we er ook rekening mee houden dat deze pauze slechts kort kan zijn. En technologie-aandelen kunnen weer onder druk komen. Voor moderne economieën zijn semiconductors en chips essentieel geworden. Ze zijn bijvoorbeeld nodig voor AI, elektrische auto's en cloudcomputing.

De regering wacht misschien met nieuwe tarieven op chips omdat ze weten hoe belangrijk ze zijn. Of er is een pauze door uitdagingen in de obligatiemarkt.

Wie verliest (of loopt nog risico)?

• Kleding & schoeisel: Geen verlichting in zicht. Deze sectoren blijven hoge tarieven op Chinese goederen ondervinden.
• Farmaceutische sector: Er kunnen speciale tarieven komen voor medicijnen, wat een risico is voor wereldwijde leveringsketens.

Dus, waar moeten we als beleggers op letten?

1. Hou prijsveranderingen voor chipaandelen in de gaten

Nieuwe tarieven op chips kunnen bedrijven raken die veel met China werken of complexe toeleveringsketens hebben. Het is daarom verstandig om te kijken in hoeverre u belegd bent in bedrijven met veel inkomsten uit China. Daarnaast kunt u kijken naar binnenlandse chipmakers of bedrijven die produceren in meerdere landen.

2. Zoek naar mogelijke winnaars in de toeleveringsketen en “tariefbestendige” bedrijven

Bedrijven met sterke toeleveringsketens, die bovendien op de binnenlandse markt gericht zijn, of die unieke producten maken kunnen beter omgaan met problemen. Voorbeelden zijn bedrijven zoals ARM of Nvidia die niet per se veel kapitaal bezitten maar wel veel intellectuele eigendom hebben of fabrieken en apparatuurmakers die minder afhankelijk zijn van export.

3. Overweeg blootstelling aan ‘reshoring’ en “silicon sovereignty”

Dit zijn twee specifieke thema’s: reshoring – kortgezegd het terughalen van productie – en ‘silicon sovereignty’, denk aan chips uit Amerika. Omdat chips en semiconductors zo belangrijk zijn in de huidige economie, kunt u verwachten dat er meer productie naar de VS komt. Bedrijven zoals TSMC, Samsung en Intel bouwen al nieuwe fabrieken in de VS met steun van de CHIPS Act. Daarnaast kunt u denken aan Europese bedrijven die passen bij de nieuwe EU-agenda (“Make Europe Great Again”) en bedrijven uit Taiwan en Japan die wereldwijd uitbreiden en partnerschappen vormen.

Conclusie: Tijdelijk opluchting, maar nog geen stabiliteit

Trumps tariefbeleid blijft veranderlijk. De laatste pauze is een kortetermijnwinst voor elektronica en AI-bedrijven, maar de trend naar protectionisme blijft. De take-away voor beleggers? Kijk naar bedrijven die flexibiliteit en veerkracht (kunnen) tonen, en bewust kunnen omgaan met het beleid. En dan met name de bedrijven die sterk zijn binnen AI, chips en toeleveringsketens hebben buiten China.

En het belangrijkste: wees voorbereid op volatiliteit als het nieuwe normaal voor wereldwijde technologiebeleggingen.

Webinar: Toonaangevende technologie met Sander Zondag van OBAM

Meer weten over tech-aandelen in de huidige markt? Morgen (dinsdag 15 april) is OBAM's Chief Investment Officer Sander Zondag te gast in onze webinarstudio om zijn fundamentele blik op de sector met u te bespreken. U kunt zich nog aanmelden via deze link.

(En lukt het niet om erbij te zijn, dan kunt u het webinar vanaf donderdag terugkijken via dezelfde link of onze blog.)