Analyse de marché – 7 mai 2025

Analyse de marché – 7 mai 2025

Facteurs de marché et catalyseurs
• Actions : Les commentaires de Trump sur le commerce perturbent les marchés ; le secteur de la santé en repli ; bons résultats d’AMD
• Volatilité : légère hausse du VIX ; faibles volumes d’options avant la réunion de la Fed et les résultats
• Actifs numériques : Bitcoin stable ; le sentiment crypto soutenu par les discussions commerciales sino-américaines ; performance mitigée des actions liées aux cryptos
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor US à long terme ont baissé hier après une forte adjudication à 10 ans
• Devises : Le dollar américain a rebondi dans la nuit après une séance faible hier, en amont de la réunion du FOMC ce soir
• Matières premières : Les discussions commerciales soutiennent les matières premières cycliques et les céréales, le pétrole en tête, tandis que l’or recule
• Événements macroéconomiques : Réunion du FOMC et décision sur les taux de la Fed

Données macroéconomiques et actualités
• Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine doivent débuter plus tard cette semaine. Le Secrétaire au Trésor Scott Bessent et le représentant commercial Jamieson Greer rencontreront leurs homologues chinois en Suisse, renforçant le sentiment des investisseurs avant la décision attendue de la Fed de maintenir les taux inchangés.
• Les investisseurs surveilleront de près la déclaration de politique monétaire du FOMC aujourd’hui ainsi que les propos du président Jerome Powell lors de la conférence de presse pour tout indice sur l’évolution future des taux, alors que le président Trump exerce des pressions pour un assouplissement monétaire.
• Parmi plusieurs mesures visant à soutenir le crédit au secteur privé, la banque centrale chinoise a abaissé son taux directeur ainsi que le ratio de réserve obligatoire des banques. Le taux repo à 7 jours a été réduit de 1,5 % à 1,4 %.
• Le déficit commercial des États-Unis a atteint un niveau record de 140,5 milliards USD, dépassant les prévisions de 137 milliards. Les importations ont progressé de 4,4 % pour atteindre 419 milliards USD en anticipation de hausses tarifaires, tirées par les produits pharmaceutiques, les voitures particulières et les accessoires informatiques. Les exportations ont augmenté de 0,2 % à 278,5 milliards USD, portées par les voitures particulières, le gaz naturel et les accessoires informatiques, tandis que les exportations d’avions civils ont reculé.
• L’accord commercial Royaume-Uni–Inde réduit les droits de douane sur 90 % des importations britanniques, dont 85 % seront exempts de droits dans les dix prochaines années. Il allège également les tarifs sur le whisky, le gin et les automobiles. Il devrait générer un gain de 4,8 milliards de GBP pour le PIB britannique et une hausse du commerce de 25,5 milliards de GBP par an d’ici 2040.
• Les tensions entre l’Inde et le Pakistan sont vives après que l’Inde a mené des frappes sur sept camps présumés de terroristes au Pakistan, en réponse à une attaque au Cachemire ayant causé 26 morts. Le Pakistan a réagi en affirmant avoir abattu cinq avions indiens et qualifiant ces frappes d’« acte de guerre ».

Événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)
• 07h30 – Allemagne : PMI construction d’avril
• 18h00 – États-Unis : décision sur les taux de la Fed

Publications de résultats
• Aujourd’hui : Novo Nordisk, Uber, Disney, Applovin, Unicredit, Doordash, Fortinet
• Jeudi : Toyota, Shopify, Mercado Libre, ConocoPhillips, Nintendo, McKesson, Enel, Rheinmetall, Siemens Energy
• Vendredi : Enbridge
Pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions
• États-Unis : Les actions américaines ont reculé mardi (S&P 500 -0,77 %, Nasdaq -0,87 %, Dow Jones -0,95 %) sur fond d’incertitudes accrues liées aux commentaires ambigus de Trump sur les accords commerciaux et au déficit commercial record (140,5 Mds USD en mars). Le secteur de la santé a pesé, avec Moderna en baisse de 12,3 % et Eli Lilly de 5,6 %. Après la clôture, AMD a progressé de 2 % grâce à de solides résultats, tandis que Rivian et Palantir ont chuté en raison de perspectives jugées décevantes. Les contrats à terme ont légèrement progressé grâce à l’optimisme suscité par les futures négociations commerciales sino-américaines.
• Europe : Les marchés européens ont terminé en baisse (STOXX 50 -0,4 %, STOXX 600 -0,2 %), malgré l’élection de Friedrich Merz comme chancelier allemand. Le secteur de la consommation discrétionnaire a pesé, notamment L'Oréal et EssilorLuxottica. Novo Nordisk a reculé de près de 4 % avant la publication de ses résultats, tandis qu’Intesa Sanpaolo et Ferrari ont progressé grâce à des résultats positifs. Le DAX a partiellement rebondi après des pertes initiales liées à l’incertitude politique.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a terminé à l’équilibre (+0,01 %), enregistrant une 16e séance consécutive de hausse, un record. Les investisseurs sont restés prudents avant la décision de la Fed, sur fond de nouvelles d’entreprise contrastées : CRH a chuté de 4,4 % après des résultats décevants, tandis qu’Associated British Foods a reculé de 1,5 % dans le cadre d’un examen stratégique de la division Allied Bakeries. L’accord commercial Royaume-Uni–États-Unis est en phase de finalisation, ce qui pourrait alléger les droits de douane sur l’acier et l’automobile.
• Asie : Les marchés asiatiques ont progressé mercredi, portés par l’optimisme entourant les discussions commerciales sino-américaines et l’assouplissement monétaire en Chine. Le Hang Seng a mené la hausse (+0,7 %), soutenu par de bons indicateurs économiques et l’abaissement des exigences de réserve par la banque centrale. Les marchés indiens sont restés prudents mais résilients face aux tensions avec le Pakistan. Le Nikkei japonais (+0,3 %) et l’ASX 200 australien (+0,2 %) ont aussi progressé modérément avant la décision de la Fed.

Volatilité
La volatilité a légèrement augmenté, le VIX clôturant en hausse de 4,74 % à 24,76. Les contrats à terme ont baissé légèrement à 23,75. Les marchés attendent la clarté de la Fed concernant les taux d’intérêt. Les volumes faibles sur les options suggèrent une prudence avant la publication des résultats majeurs (Uber, Walt Disney, ARM).

Actifs numériques
Les cryptomonnaies ont montré de la résilience, portées par l’optimisme entourant les discussions commerciales sino-américaines. Le Bitcoin est resté stable autour de 96 523 USD, tandis que l’Ethereum a légèrement progressé à 1 829 USD. Un nouvel achat de 180 millions USD en Bitcoin par Strategy a soutenu le marché. Les actions liées à la crypto ont affiché une performance contrastée : Coinbase a légèrement baissé, tandis que CIFR a progressé de 2 %.

Marché Obligataire
• Les rendements des bons du Trésor US à long terme ont reculé en fin de journée mardi, après une forte demande lors de l’adjudication des titres à 10 ans. Le taux de référence est passé à 4,3 %, après avoir atteint 4,37 % plus tôt dans la séance, avant de légèrement remonter after hours. Le Trésor émettra aujourd’hui des obligations à 30 ans, alors que l’écart de taux entre les obligations à 30 ans et à 10 ans a dépassé 50 points de base pour la première fois depuis fin 2021 (période durant laquelle le taux à 10 ans n’était que de 1,6 %).
• Les spreads du crédit high yield américain se sont légèrement élargis mardi dans un contexte de faiblesse à Wall Street. Le spread Bloomberg High Yield par rapport aux bons du Trésor US que nous suivons s’est élargi de 6 points de base, à 357 points de base, après avoir atteint la veille un creux d’un mois.

Matières premières
• L’or a chuté de plus de 1 % après avoir atteint 3 435 USD en Asie, les investisseurs détournant leur attention des tensions Inde-Pakistan vers les négociations commerciales prévues entre les États-Unis et la Chine en Suisse. Après un bond de 6 % en deux séances à l’approche de la réouverture du marché chinois, une consolidation était attendue. Les pourparlers commerciaux pourraient réduire la demande à court terme, même si un accord reste incertain.
• Le pétrole a poursuivi sa hausse pour une troisième séance consécutive, initialement porté par des rachats de positions short, les marchés intégrant une hausse de la production de l’OPEP+. Le mouvement a été renforcé par une baisse du forage de schiste aux États-Unis, une prévision de production de l’EIA revue à la baisse et la reprise des négociations commerciales sino-américaines. Avant le rapport hebdomadaire de l’EIA, l’API a indiqué une baisse des stocks américains de 4,5 millions de barils la semaine dernière.

Devises
• Le dollar américain a faibli hier, l’EURUSD dépassant brièvement 1,1375 et l’USDJPY tombant jusqu’à 142,36 avant de fortement rebondir dans la nuit à la suite de l’annonce de l’ouverture des négociations commerciales sino-américaines en Suisse cette semaine. Les marchés surveilleront les perspectives données dans la déclaration du FOMC, qui devrait maintenir les taux inchangés. La probabilité d’une baisse de 25 points de base en juin est estimée à 30 %. L’AUDUSD a brièvement atteint un sommet de cinq mois au-dessus de 0,6500 avant de revenir dans sa fourchette de la veille, avec un support clé à 0,6440.
• L’EURGBP a chuté à de nouveaux plus bas locaux sous 0,8465 hier après l’échec du premier vote au Bundestag pour nommer Friedrich Merz chancelier, mais a rebondi au-dessus de 0,8500 après son élection au second tour. La livre sterling sera attentive aux orientations de la Banque d’Angleterre lors de sa réunion de jeudi.