Analyse de marché – 4 Août 2025

Analyse de marché – 4 août 2025

Facteurs moteurs du marché

Actions : l’emploi US déçoit ; tarifs douaniers de Trump ; Amazon -8 % ; tensions sur les actions suisses
Volatilité : VIX à 20,38 ; mouvement attendu du SPX ±58 points ; hausse des volatilités court terme
Actifs numériques : BTC stable ; ETH rebondit ; IBIT/ETHA reculent ; CPI comme prochain catalyseur
Marché Obligataire : chute des rendements des Treasuries vendredi après des chiffres de l’emploi US décevants
Devises : chute du dollar américain vendredi, notamment face au JPY, après les chiffres de l’emploi
Matières premières : rebond de l’or sur scénario « Goldilocks » ; hausse de production OPEP+ pèse sur le brut
Événements macro : IPC suisse, commandes d’usines américaines de juin

À la Une : Données macroéconomiques

Les chiffres de l’emploi américain ont déclenché la plus forte correction depuis mai à Wall Street. Seulement 73 000 emplois non agricoles ont été créés en juillet, bien en dessous des attentes, ce qui a ravivé les craintes de récession. Des révisions majeures à la baisse sur mai et juin (-258 000 cumulés) ont poussé les investisseurs à anticiper fortement une baisse de taux de la Fed en septembre, désormais estimée à plus de 80 %.

Le président Trump a limogé le directeur du Bureau of Labor Statistics (BLS), l’agence fédérale en charge des statistiques sur le marché du travail, affirmant que celle-ci avait manipulé les données pour favoriser les démocrates avant les élections.

Adrian Kugler, gouverneure de la Fed, a annoncé sa démission anticipée du conseil d’administration, effective le vendredi 8 août. Elle avait été nommée par Biden. Trump a indiqué vouloir nommer un nouveau gouverneur (sans surprise, très dovish) cette semaine.

Un article exclusif du Wall Street Journal (accès payant) affirme que la Chine freine volontairement l’approvisionnement en minerais critiques pour les fabricants de défense occidentaux en ralentissant la production, forçant les entreprises à chercher ailleurs. Le département de la Défense américain a récemment conclu un partenariat public-privé avec MP Materials afin de garantir un prix plancher sur certains minerais de terres rares et aimants associés.

Événements macroéconomiques clés (heures GMT)

• 06h30 – IPC suisse (juillet)

• 14h00 – Commandes d’usines US (juin)

• 14h00 – Commandes de biens durables US (juin, version finale)

Trimestrali

NB : les dates de publication peuvent être modifiées à tout moment. Veuillez consulter d’autres sources pour confirmation.

Aujourd’hui : Palantir, Berkshire Hathaway, MercadoLibre, Vertex Pharmaceuticals
Mardi : AMD, Caterpillar, Amgen, Eaton, Arista Networks, Pfizer, Transdigm, Supermicro
Mercredi : Novo Nordisk, McDonald’s, Disney, Uber, Shopify, AppLovin, DoorDash
Jeudi : Eli Lilly, Toyota, Siemens, Deutsche Telekom, Allianz, Sony, Gilead, Conoco Philips, Softbank Group, Constellation Energy, Rheinmetall

Pour l’ensemble des événements macro, trimestriels et dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions

États-Unis : Les marchés US ont enregistré vendredi leur plus forte chute depuis avril. Le S&P 500 a perdu 1,6 %, le Nasdaq 2,2 %, et le Dow Jones 1,2 %, alors que les faibles chiffres de l’emploi (+73 000) et les nouveaux tarifs douaniers ont pesé sur le moral. Amazon a plongé de 8,3 % sur des perspectives décevantes dans le cloud, entraînant le secteur tech à la baisse, tandis qu’Apple a perdu 2,9 % malgré de bons résultats. Les chances d’une baisse de taux de la Fed en septembre dépassent désormais 85 %. Les hausses de tarifs douaniers de Trump — jusqu’à 41 % sur certaines importations — ont renforcé le sentiment risk-off. Les futures ont rebondi légèrement dimanche soir, après l’annonce par Trump de changements à la tête de la Fed et du BLS pour resserrer le contrôle sur la communication économique.

Europe : Les marchés européens ont lourdement chuté vendredi, avec leur pire séance depuis avril. Le STOXX 50 a perdu 2,7 %, le CAC 40 -2,9 % et le DAX -2,7 %, plombés par les tarifs US et les mauvais chiffres américains. Les pharmaceutiques comme Roche et Novartis ont reculé après que Trump a exigé une baisse des prix des médicaments. AXA -7,9 % et Saint-Gobain -9,3 % ont chuté sur résultats décevants. Le marché suisse devrait vivement réagir aujourd’hui au tarif de 39 % imposé par Trump sur les produits suisses. Malgré un plafond négocié de 15 % pour l’UE, les dégâts sur les actions régionales ont été généralisés, notamment dans les banques et industriels.

Royaume-Uni : Le FTSE 100 a reculé de 0,7 % vendredi, interrompant une série de cinq semaines consécutives de hausse. L’impact des tarifs et le sentiment global faible ont pesé, bien que Pearson (+6,3 %) et Melrose (+5 %) aient progressé grâce à de solides résultats. Les prix de l’immobilier et les PMI montrent des signes de reprise, mais le marché du travail reste fragile. L’indice reste proche de ses plus hauts historiques, mais le sentiment devient plus prudent à l’approche de potentielles mesures de rétorsion commerciale et de la décision de la BoE jeudi.

Asie : Les actions asiatiques ont évolué en ordre dispersé. Le Nikkei a chuté de 1,5 % sous l’effet du yen fort, qui pénalise les exportateurs, et des craintes de ralentissement global ravivées par les chiffres US. En revanche, le Hang Seng (+0,6 %) et le KOSPI (+1 %) ont rebondi, soutenus par les valeurs technologiques et liées à l’IA. Les indices chinois continentaux sont restés stables, mais les investisseurs restent prudents à l’approche des données de l’IPC de juillet et de l’échéance de la trêve commerciale sino-américaine le 12 août. L’optimisme sur de nouveaux pourparlers commerciaux est tempéré par les doutes sur la crédibilité de la politique économique américaine.

Volatilité

La volatilité a bondi vendredi, le VIX grimpant de 21,9 % à 20,38, son plus haut niveau depuis fin juin. Les mesures court terme comme le VIX1D (+18,9 %) et le VIX9D (+28,9 %) reflètent une anxiété accrue à court terme. Le VVIX a augmenté de 11,6 %, tandis que les flux vers les ETF VIX ont montré une forte demande de couverture. Cette hausse a été principalement causée par la chute d’Amazon et les mauvais chiffres de l’emploi. Les futures VIX à 19,6 suggèrent un léger soulagement en fin de semaine. Les options SPX du jour intègrent un mouvement attendu de ±58 points (environ 0,9 %) — relativement contenu, mais la volatilité reste sensible aux titres macroéconomiques.

Actifs numériques

Le Bitcoin reste stable au-dessus de 114 000 USD après un rebond post creux du week-end, soutenu par les flux entrants dans les ETF spot. L’Ethereum gagne 1,0 % à 3 532 USD, bien que l’ETF ETHA ait perdu 6,7 % à cause des sorties de capitaux. Le XRP a progressé de 1,1 %, et le Solana a légèrement avancé. En revanche, les actions liées aux cryptomonnaies ont chuté : IBIT -3,2 %, COIN -16,7 %, RIOT -8,1 %, en réaction aux données macroéconomiques faibles et à des prises de bénéfices. Les opérateurs attendent désormais l’IPC américain de mercredi, considéré comme le prochain catalyseur majeur, alors que le sentiment à long terme reste soutenu par l’adoption institutionnelle et les réformes réglementaires ciblées sur les cryptos.

Marché Obligatoire

Les rendements des Treasuries US ont chuté sur l’ensemble de la courbe vendredi, dans un fort mouvement de bull steepener, alors que les révisions négatives des chiffres de l’emploi ont ravivé les doutes sur la solidité réelle du marché du travail. Le taux du Treasury à 2 ans a chuté de près de 30 pb en séance, passant de 3,96 % à un plancher de 3,66 % durant la session asiatique, avant de remonter au-dessus de 3,70 %. Les probabilités d’un assouplissement lors de la réunion FOMC de septembre ont bondi de moins de 40 % à plus de 85 %. Le taux du Treasury US à 10 ans a chuté à 4,20 % vendredi (-17 pb), avant de rebondir vers 4,25 % ce matin en Asie.

Avec la baisse des actifs risqués, les spreads du high yield US se sont fortement élargis. L’indice Bloomberg des spreads high yield par rapport aux Treasuries s’est élargi de 23 pb à 301 pb, soit son plus haut niveau depuis plus d’un mois.

Matières premières

L’or confirme son comportement rangebound, rebondissant fortement vendredi sous les 3 300 USD suite aux mauvais chiffres de l’emploi US, qui ont fait chuter les taux et le dollar, tout en renforçant les anticipations de baisse de taux. L’introduction de nouveaux tarifs punitifs dès le 1er août alimente aussi les inquiétudes sur l’inflation et le risque de récession. Pour casser ce schéma d’évolution latérale, il faudra franchir le seuil des 3 450 USD.

Les prix du pétrole évoluent légèrement à la baisse, après que huit pays de l’OPEP+ ont acté une hausse de production de 547 kb/j à partir de septembre, finalisant le retrait de 2,2 Mb/j des réductions décidées en 2023, avec une hausse supplémentaire de 0,3 Mb/j de la part des Émirats arabes unis. Reste à savoir si les cours pourront se maintenir à l’automne, alors que la demande ralentit et que les tarifs de Trump affectent le commerce mondial.

Malgré le rebond de l’or, le Bloomberg Commodity Index a perdu 2,7 % sur la semaine (YTD : +4,5 %), avec des baisses généralisées dans tous les secteurs sauf l’énergie. Le cuivre à New York a chuté de 23,3 %, principale contribution négative, après que Trump a renoncé à imposer des tarifs sur le cuivre raffiné importé. Ailleurs, des perspectives de récoltes abondantes dans l’hémisphère nord continuent de peser sur les prix des céréales, notamment le maïs et le blé.

Devises

Les fortes révisions à la baisse des chiffres de l’emploi US pour mai et juin ont provoqué une chute brutale du dollar vendredi, les rendements à court terme US plongeant sur l’anticipation d’un assouplissement monétaire plus rapide. L’EURUSD est passé de justesse sous 1,1400 à 1,1588, puis a consolidé avant de reprendre sa hausse en fin de séance, après l’annonce du limogeage par Trump du directeur du BLS, accusé de manipulation de données avant l’élection.

Le yen japonais s’est montré le plus fort vendredi, réagissant à la forte baisse des rendements US. L’USDJPY a plongé de 150,90 à un creux de 147,30, puis jusqu’à 147,06 dans la nuit avant de rebondir légèrement.