Analyse de marché – 28 juillet 2025

Analyse de marché – 28 juillet 2025

Facteurs et catalyseurs de marché
Actions : records aux États-Unis ; accord commercial UE ; nombreuses publications de résultats à venir.
Volatilité : baisse du VIX ; mouvement attendu sur le SPX ±0,6 % (lundi), ±1,3 % (semaine)
Actifs numériques : BTC proche de 119 000 USD ; ETH au-dessus de 3 900 USD ; IBIT/ETHA en légère baisse
Marché Obligataire : les rendements des JGB reculent en début de semaine. Les bons du Trésor US attendent les données macro plus tard dans la semaine.
Devises : la vente du USD dans la nuit s’inverse. Le JPY reste très faible et la GBP s’affaiblit de plus en plus.
Matières premières : l’or et l’argent ont effacé la forte hausse du début de la semaine dernière. Le pétrole reste dans une fourchette étroite.
Événements macro : le Trésor US mettra aux enchères des bons du Trésor à 2 et 5 ans.

Principaux titres macro

Le président américain Trump a annoncé un accord avec l’UE incluant un tarif douanier de 15 %, l’UE s’engageant à acheter 750 milliards USD d’énergie américaine, à ouvrir tous les marchés, à acheter du matériel militaire américain et à réaliser 600 milliards USD d’investissements aux États-Unis. Il a qualifié cet accord de plus important jamais conclu, profitant aux secteurs automobile et agricole. Par ailleurs, des accords avec trois ou quatre autres pays sont à l’étude, avec des lettres de confirmation attendues prochainement.

Le SCMP a rapporté que la Chine et les États-Unis vont prolonger la suspension des droits de douane de 90 jours supplémentaires avant les discussions prévues aujourd’hui à Stockholm.

L’excédent commercial chinois a atteint 114,77 milliards USD en juin 2025, dépassant les 98,94 milliards USD de l’an dernier et les attentes du marché (109 milliards USD), grâce à une hausse des exportations de 5,8 % sur un an (prévisions : 5,0 %). Les importations ont progressé de 1,1 %, légèrement en deçà des attentes (1,3 %), mais en hausse par rapport à la baisse de 3,4 % de mai.

Les États-Unis ont annoncé vendredi que les commandes de biens durables avaient chuté de 9,3 % en juin 2025 à 311,84 milliards USD, après une hausse révisée de 16,5 % en mai, mais mieux que le recul attendu de 10,8 %. Les commandes de matériel de transport ont été les plus touchées (-22,4 %), notamment les avions et pièces hors défense (-51,8 %) et les biens d’équipement hors défense (-24 %).

Éléments clés du calendrier macro (heures GMT)

14h30 – Activité manufacturière de la Fed de Dallas (US)
15h30 – Mise aux enchères des bons du Trésor US à 2 ans
17h00 – Mise aux enchères des bons du Trésor US à 5 ans

Trimestriels

Les dates de publication peuvent être modifiées à très court terme. Consultez d’autres sources pour confirmer les annonces à l’approche des échéances.

Aujourd’hui : Cadence Design Systems
Mardi : Visa, Procter & Gamble, UnitedHealth, L’Oréal, AstraZeneca, Merck, Booking Holdings, Boeing, Spotify, Air Liquide, Starbucks, Rio Tinto, Mondelez, Royal Caribbean Cruises, UPS
Mercredi : Microsoft, Meta, HSBC, Qualcomm, Airbus, Lam Research, Automatic Data Processing, UBS Group, Hermès, Trane Technologies, Robinhood Markets, BAE Systems, Ford
Jeudi : Apple, Amazon, Mastercard, AbbVie, Samsung Electronics, Shell, Schneider Electric, Safran, Ferrari, MercadoLibre, KLA Tencor, Microstrategy, Rolls Royce Holdings, The Southern Company, Coinbase, Tokyo Electron, Roblox, Cloudflare, BMW, Mercedes Benz
Vendredi : ExxonMobil, Chevron, Linde, Nintendo

Pour tous les événements macro, publications de résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

États-Unis : Les actions américaines ont terminé en hausse vendredi : le S&P 500 a gagné 0,4 %, signant un cinquième record consécutif, la plus longue série en plus d’un an. Le Dow Jones a progressé de 208 points et le Nasdaq 100 a ajouté 0,2 % après un plus haut en séance. L’optimisme a grandi avec l’annonce par le président Trump d’un accord-cadre commercial avec l’UE, ramenant les droits de douane de 30 % à 15 %. Les solides résultats d’Alphabet et de Verizon ont soutenu le sentiment, tandis qu’Intel a pesé sur la tech après avoir averti de pertes et de suppressions d’emplois. L’attention se tourne désormais vers la réunion de la Fed cette semaine, un calendrier dense de résultats (Apple, Microsoft, Amazon, Meta) et les données clés sur l’inflation et l’emploi.

Europe : Les actions européennes ont clôturé majoritairement en baisse vendredi, les investisseurs évaluant les résultats et attendant les nouvelles commerciales. Le STOXX 600 a reculé de 0,3 %, pénalisé par l’industrie et la santé, tandis que le CAC 40 a gagné 0,2 % grâce aux solides résultats de LVMH (+3,9 %). Volkswagen a aussi progressé de 4 % après avoir signalé une forte demande malgré des perspectives prudentes. Barclays a noté que le tarif US de 15 % convenu pourrait déjà être intégré dans les prévisions de résultats, notamment pour l’automobile, le luxe et les matériaux de construction. L’accord commercial US-UE finalisé dimanche a apaisé les craintes d’une guerre commerciale élargie.

Royaume-Uni : Le FTSE 100 a reculé de 0,2 % vendredi, interrompant une série de six séances de hausse, après des données de ventes au détail décevantes. Les ventes de juin ont augmenté de 0,9 %, sous les prévisions, et le moral des consommateurs a fléchi sur fond d’inquiétudes quant à de possibles hausses d’impôts à l’automne. NatWest a gagné près de 2,5 % après avoir relevé ses prévisions de revenus et annoncé un rachat d’actions de 750 millions GBP, tandis que Rightmove a chuté de plus de 2 % malgré de bons résultats, avertissant d’un ralentissement de la croissance au second semestre. Les futures UK gagnaient 0,5 % lundi matin dans l’attente des publications de GSK et de plusieurs valeurs mid-cap.

Asie : Les marchés asiatiques ont ouvert en ordre dispersé lundi. Le Hang Seng de Hong Kong a rebondi de 0,8 %, soutenu par l’optimisme autour de l’accord commercial US-UE et l’espoir d’une prolongation de trois mois de la trêve tarifaire US-Chine. Ces gains ont eu lieu malgré un recul de 1,8 % des bénéfices industriels chinois au S1. Samsung a bondi de 5,8 % en Corée après un important contrat d’approvisionnement en puces avec Tesla, tandis que le Nikkei japonais a chuté de 1 % avant la décision de politique monétaire de la BoJ jeudi. Les investisseurs attendent aussi la réunion du Politburo chinois et les PMI officiels de juillet cette semaine.

Volatilité

La volatilité a reculé vendredi, le VIX tombant à 14,93 (-2,99 %), avec des indicateurs ultra-courts encore plus calmes (VIX1D : 8,9 ; VIX9D : 12,8). La courbe des échéances reste ascendante, les contrats à terme VIX août évoluant autour de 17,4, indiquant une demande de couverture modérée. Les options SPX impliquent un mouvement attendu de ±41 USD (0,6 %) lundi et de ±81 USD (1,3 %) sur la semaine, de sorte que toute variation plus marquée surprendrait. Malgré ce calme, le calendrier chargé de résultats et la réunion de la Fed en milieu de semaine pourraient raviver la volatilité.

Actifs numériques

Les marchés crypto ont bien commencé la semaine, avec le Bitcoin autour de 119 500 USD et l’Ether à 3 930 USD. L’IBIT a clôturé vendredi à 66,36 USD (-1,9 %), légèrement sous ses récents sommets, tandis que l’ETHA a terminé à 27,58 USD (-2,8 %). Solana (+2,9 %) et XRP (+2,5 %) ont mené la hausse des altcoins. Les ETF continuent d’enregistrer des flux réguliers, les investisseurs augmentant sélectivement leur exposition lors des replis, soutenus par l’apaisement des risques macro et les avancées commerciales. MicroStrategy (-2,2 %) et Coinbase (-1,3 %) ont légèrement reculé, reflétant des prises de bénéfices sur les actions liées aux cryptos.

Marché Obligataire

Le Trésor US mettra aux enchères aujourd’hui des bons à 2 et 5 ans lors d’une semaine clé sur le plan macro : la Fed annoncera mercredi sa décision sur les taux (aucun changement attendu, le marché cherchant des indications pour les prochaines réunions) et vendredi sera publié le rapport sur l’emploi US de juillet. Le rendement à 2 ans a atteint la partie haute de sa fourchette autour de 3,96 %, s’échangeant à 3,93 %. L’attention sur le long terme de la courbe s’est légèrement réduite, les rendements restant contenus : le T-Bond US à 30 ans s’affiche à 4,94 %, après un bref passage au-dessus de 5,00 % la semaine précédente.

Après avoir atteint un plus haut de plus de 15 ans au-dessus de 1,60 % la semaine dernière, les rendements des JGB à 10 ans ont reculé en début de semaine de plus de 5 points de base à 1,56 %. Les rendements japonais les plus longs n’ont pas confirmé cette hausse de la semaine passée, et les JGB à 30 ans ont touché un nouveau plus bas de deux ans à 3,03 % après un pic de 3,22 %.

Matières premières

Les prix de l’or restent sous pression après avoir effacé le rallye du début de la semaine dernière au-dessus de 3 400 USD/l’once, revenant vers un plus bas de deux semaines proche de 3 309 USD, tandis que la zone de 3 250 USD constitue un support graphique clé. L’argent a fortement corrigé vendredi, revenant jusqu’à 38 USD/l’once avant de rebondir vers 38,30 USD aujourd’hui. Cette évolution déçoit les haussiers après le bond au-dessus de l’ancien sommet de près de 14 ans à 39,13 USD, avec un pic à 39,53 USD avant la correction.

Les principaux indices pétroliers restent bloqués dans des fourchettes étroites : le Brent évolue autour de 69 USD/baril et le WTI autour de 65,50 USD, nécessitant un mouvement directionnel d’au moins 3 USD pour attirer l’attention des investisseurs.

Devises

Le JPY reste très faible alors que le sentiment de risque mondial demeure solide, renforcé par l’annonce de l’accord commercial US-UE.

Le dollar US est globalement plus ferme après une phase de faiblesse la semaine dernière, bien que la vigueur de l’euro maintienne l’indice dollar relativement stable. La livre sterling s’est légèrement raffermie dans la nuit après un net repli la semaine dernière, l’EURGBP ayant atteint son plus haut niveau depuis fin 2023 avant de corriger une bonne partie de ce mouvement.