Analyse de marché – 24 juin 2025

Remarque : Ceci est un document à caractère commercial.

Analyse de marché – 24 juin 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Rebond des actions américaines, la technologie en tête, marchés européens mitigés, rallye en Asie après l’annonce d’un cessez-le-feu

• Volatilité : Repli du VIX, couverture moins coûteuse, attention portée sur l’indice PCE et le discours de Powell

• Actifs numériques : Rebond du Bitcoin, sorties sur ETHA, IBIT stable, climat « risk-on »

• Marché Obligataire : Rebond des Treasuries américains suite aux déclarations de la Fed, baisse du pétrole

• Devises : Retour marqué de la tendance baissière sur l’USD après de nouveaux propos de la Fed évoquant une baisse des taux en juillet

• Matières premières : Le pétrole chute alors que les risques géopolitiques s’estompent

• Événements macroéconomiques : Powell (Fed) présente son témoignage semestriel sur la politique monétaire

Données macroéconomiques et principaux titres

• Les prix du pétrole brut ont plongé et le sentiment de risque s’est amélioré après que l’Iran a choisi une réponse principalement symbolique au bombardement américain, ayant signalé à l’avance une frappe limitée sur une base américaine au Qatar sans faire de victimes. Par ailleurs, Trump a annoncé un calendrier de cessez-le-feu pour la « guerre de 12 jours » entre Israël et l’Iran.

• Bowman (Fed), rejoignant les propos de Waller, a suggéré une divergence au sein du FOMC et se dit ouverte à une baisse des taux en juillet si l’inflation reste maîtrisée. Elle a insisté sur les risques pour le marché de l’emploi et indiqué que l’impact de la politique commerciale sur l’inflation est minime. Bowman est le deuxième membre du Conseil des gouverneurs à évoquer cette possibilité pour juillet.

• L’indice PMI composite S&P Global des États-Unis a légèrement reculé à 52,8 en juin contre 53 en mai, signalant un léger ralentissement de la croissance du secteur privé, mais marquant tout de même un 29e mois consécutif d’expansion. L’activité des services s’est établie à 53,1 tandis que l’industrie est restée stable à un sommet de 15 mois, à 52,0.

• Les ventes de logements existants aux États-Unis ont augmenté de 0,8 % en mai 2025, à un rythme annualisé de 4,03 millions, rebondissant après un recul de 0,5 % le mois précédent et dépassant les attentes du marché à 3,96 millions d’unités.

Principaux rendez-vous macroéconomiques (heures GMT)

• 08h00 – Enquête IFO de juin en Allemagne

• 12h30 – Indice des prix à la consommation (CPI) du Canada (mai)

• 14h00 – Powell (Fed) présente son témoignage semestriel devant une commission de la Chambre des représentants
  Intervenants de la Fed : Hammock, Williams
  Intervenants de la BCE : Greene, Guindos, Kazimir, Lagarde, Lane

Trimestriels

• Aujourd’hui : Fedex, Carnival Corporation

• Mercredi : Micron Technology, Paychex, Alimentation Couche-Tard, General Mills

• Jeudi : Nike, Hennes & Mauritz
  Pour l’ensemble des événements macro, trimestriels et de dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont progressé lundi, soutenues par l’apaisement des tensions géopolitiques et les anticipations de baisse des taux de la Fed. Le S&P 500 (+0,96 %), le Nasdaq (+0,94 %) et le Dow Jones (+0,89 %) ont rebondi après la riposte limitée de l’Iran aux frappes américaines, ce qui a fait chuter le pétrole de plus de 7 %. Les valeurs technologiques ont mené la hausse, avec Tesla en envolée de 8,2 % grâce à la présentation de son robotaxi et AMD en hausse de 1 % après la révision à la hausse d’un courtier. Les investisseurs attendent désormais le témoignage de Powell et la publication de l’indice PCE jeudi, les attentes de baisse des taux pour septembre se renforçant.

• Europe : Les marchés européens sont restés mitigés lundi, les investisseurs surveillant l’évolution du dossier États-Unis-Iran et les dernières données d’activité. Le DAX a reculé de 0,4 % à 23 269 points, les valeurs défensives surperformant et les valeurs de la défense allemande en retrait. La hausse surprise du PMI allemand en juin témoigne d’une croissance du secteur privé, mais le CAC 40 a perdu 0,7 % sur fond de préoccupations persistantes autour du conflit au Moyen-Orient et du ralentissement économique en France. La Bourse suisse a également reculé, pénalisée par la chute de Holcim après sa scission.

• Royaume-Uni : Le FTSE 100 de Londres a clôturé en baisse de 0,2 %, les investisseurs restant prudents après les frappes américaines en Iran et la croissance modérée de l’activité domestique. Les valeurs pétrolières comme BP et Shell ont bien résisté malgré le recul du pétrole, alors que les valeurs du tourisme ont sous-performé. Le PMI de juin montre la résilience du secteur privé britannique, avec une production supérieure aux attentes mais une croissance toujours modérée. La livre sterling a progressé alors que le marché anticipe une possible baisse de taux de la Banque d’Angleterre en août.

• Asie : Les marchés asiatiques ont bondi après les annonces de cessez-le-feu, le KOSPI sud-coréen (+2,8 %), le Hang Seng de Hong Kong (+1,7 %) et le Nikkei japonais (+1,2 %) clôturant tous en nette hausse. Ce rallye a été soutenu par un regain d’appétit pour le risque, après l’annonce par Trump d’une trêve de 12 jours entre Israël et l’Iran et des contrats à terme américains solides. En Chine continentale, le CSI 300 a progressé de 1,1 % à un sommet de trois mois, mené par les valeurs technologiques et automobiles. Les investisseurs attendent désormais les détails de la réunion législative chinoise et de nouveaux signaux de la Fed.

Volatilité
La volatilité a reflué lundi, les craintes géopolitiques s’apaisant et la confiance revenant sur les marchés. Le VIX a reculé à 19,83 (-3,8 %), contre les pics observés la semaine dernière, tandis que les indicateurs de court terme comme le VIX1D ont aussi fortement baissé. La demande de couverture sur options d’indices à court terme s’est atténuée, traduisant des perspectives plus stables à l’approche de la publication de l’indice PCE jeudi et des réajustements de portefeuilles en fin de trimestre. Les coûts de couverture sont désormais plus faibles pour les investisseurs de long terme, même si la volatilité implicite reste supérieure à ses plus bas de l’an passé.

Actifs numériques
Les actifs crypto ont bondi en phase avec les marchés risqués, l’annonce du cessez-le-feu déclenchant un nouvel engouement acheteur. Le Bitcoin a progressé de plus de 4 % à 105 500 $, effaçant entièrement sa baisse de la semaine précédente. L’Ethereum s’est envolé de 8,8 % à 2 420 $, même s’il reste en retard sur le BTC depuis le début de l’année. Les flux illustrent le contraste de la demande institutionnelle : l’IBIT de BlackRock s’est stabilisé à 58,67 $ après plus d’un milliard de dollars d’entrées nettes la semaine passée, alors que l’ETHA a reculé de 4 % après avoir enregistré sa première sortie nette. Les altcoins ont aussi rebondi, avec XRP, Solana et Cardano tous en hausse de plus de 8 % sur la journée.

Marché Obligataire

• Les Treasuries américains ont fortement progressé alors que les prix du pétrole s’effondraient dans l’espoir d’une résolution du conflit Iran-Israël, dissipant les craintes d’inflation à moyen terme. Par ailleurs, Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision et membre votant du FOMC, a indiqué qu’elle serait ouverte à une baisse des taux dès juillet, même si la probabilité d’une telle décision n’est encore que d’environ 23 %. Le rendement du benchmark US à 2 ans a baissé d’environ cinq points de base hier pour s’établir à 3,85 % ce matin, tandis que le 10 ans a touché brièvement de nouveaux plus bas avant de rebondir pour revenir à 4,33 % ce matin.

• Les rendements des obligations d’État japonaises ont été volatils, le ministère des Finances ayant proposé une quantité moindre d’obligations à 20 ans qu’aux précédentes adjudications. Le ratio bid-to-cover s’est établi à 3,11, un peu en deçà de la moyenne annuelle. Les rendements sont restés stables, le benchmark à 10 ans ayant gagné à peine un point de base pour terminer la séance à 1,42 %.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont chuté après que la réponse militaire de l’Iran au bombardement américain du week-end ait été jugée essentiellement symbolique, laissant entrevoir une volonté de désescalade dans la guerre de 12 jours contre Israël. La chute de 13 dollars du Brent, passé de plus de 80 à moins de 70 dollars, a effacé la prime de risque accumulée alors que les inquiétudes sur l’offre se sont dissipées, permettant au marché de se recentrer sur le problème de surabondance qui se profile à l’automne et à l’hiver.

• L’or a reculé avec l’atténuation de la demande de valeurs refuges après l’annonce par Trump d’un accord de cessez-le-feu entre Israël et l’Iran, mais a été partiellement soutenu par la faiblesse du dollar et l’apaisement des craintes inflationnistes liées à l’énergie, ce qui pourrait ouvrir la voie à une baisse des taux de la Fed plus rapide qu’attendu.

Devises

• Le dollar américain s’est nettement replié hier, sous l’effet des déclarations de Michelle Bowman (Fed), qui s’est dite prête à soutenir une baisse des taux si l’inflation restait modérée. L’EURUSD a rebondi au-dessus de 1,1600 cette nuit, après être tombé à un plus bas juste au-dessus de 1,1450 hier. Powell (Fed) doit aujourd’hui se prêter à un exercice politique délicat lors de son témoignage semestriel devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants, puis demain devant une commission du Sénat.

• Le dollar/yen (USDJPY) a opéré un spectaculaire retournement, combinant les propos de la Fed et la forte progression des Treasuries américains, qui ont tiré les rendements à la baisse. La chute des prix du pétrole a également atténué les risques inflationnistes qui pèsent sur le yen, la devise pâtissant toujours de taux d’intérêt réels très négatifs au Japon. Ce matin, l’USDJPY évolue sous 145,30 après un pic juste au-dessus de 148,00 la veille.