Analyse de marché – 2 juin 2025

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Analyse de marché – 2 juin 2025

Facteurs et catalyseurs du marché
• Actions : Rallye en mai aux États-Unis ; les droits de douane font vaciller le sentiment ; surperformance de l’UE ; résilience du Royaume-Uni ; les résultats des entreprises guident les mouvements
• Volatilité : Le VIX glisse vers le bas ; les couvertures sont roulées ; appétit pour le risque stable ; catalyseurs macro à venir
• Actifs numériques : BTC en baisse ; ETH mou ; fortes entrées sur IBIT/ETHA ; gros titres sur l’adoption ; actions crypto faibles
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain à long terme restent dans le bas de la fourchette récente
• Devises : Dollar américain plus faible, notamment face au yen japonais
• Matières premières : Rebond vigoureux après le récent plongeon, mené par le pétrole brut, le cuivre et l’or
• Événements macro : ISM manufacturier de mai aux États-Unis, discours de Jerome Powell (président de la Fed)

Données macro

• Le directeur du Conseil économique national américain, Kevin Hassett, a déclaré que le président Trump et le président chinois Xi Jinping pourraient discuter commerce cette semaine, en se concentrant sur l’accord de Genève. Pourtant, la Chine a accusé les États-Unis de violer les termes du consensus conclu en mai à Genève (Suisse), affirmant qu’elle prendrait des mesures pour défendre ses intérêts, tout en rejetant les accusations américaines selon lesquelles la Chine aurait violé les termes, semant le doute sur la tenue de discussions.

• Le nationaliste pro-Trump Karol Nawrocki a remporté le second tour de l’élection présidentielle en Pologne avec 50,9 % des voix. La devise polonaise, le zloty, a chuté d’environ 0,5 % après l’annonce, sur des craintes que ses politiques ne mettent en péril les financements européens du pays.

• Le président américain Trump a annoncé qu’il allait porter les droits de douane américains sur l’acier et l’aluminium de 25 % à 50 % à partir du 4 juin pour protéger l’industrie américaine.

• L’inflation sous-jacente PCE américaine d’avril a répondu aux attentes, avec +0,1 % en glissement mensuel et +2,5 % en glissement annuel. L’inflation globale a été légèrement plus faible, à +2,1 % en glissement annuel. Le revenu personnel a augmenté de 0,8 %, tiré par les paiements de la sécurité sociale. La faiblesse des dépenses de consommation suggère des risques potentiels pour les prévisions du deuxième trimestre.

• Des drones ukrainiens ont frappé de nombreux aérodromes russes dimanche, alors que les deux camps se préparent à des pourparlers de paix en Turquie aujourd’hui.

• Le PMI manufacturier chinois est remonté à 49,5 en mai 2025, toujours en contraction mais conforme aux attentes. La production a rebondi, tandis que les nouvelles commandes, les ventes à l’étranger et l’emploi ont reculé plus lentement. Les prix ont chuté fortement, et la confiance des entreprises s’est améliorée par rapport au creux d’avril.

Éléments clés du calendrier macro (heures GMT)

07h15-08h00 Zone euro PMI manufacturier final de mai
14h00 – ISM manufacturier de mai (États-Unis)
17h00 – Discours de Jerome Powell (président de la Fed)

Événements sur les résultats
• Mardi : Crowdstrike, Ferguson Enterprises, Hewlett Packard Enterprise
• Jeudi : Broadcom, Lululemon, Samsara
Pour tous les événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions
• États-Unis : Les actions américaines ont terminé mai avec leur meilleure performance mensuelle depuis novembre 2023 – S&P 500 +6,2 %, Nasdaq +9,6 %. La séance de vendredi a été volatile : le S&P 500 a fini quasi inchangé (-0,01 %), le Nasdaq a chuté de 0,3 %, et le Dow a progressé de 0,13 %. Les gros titres persistants sur les droits de douane (Trump accusant la Chine de violer l’accord, les tribunaux hésitant sur la légalité des droits) ont maintenu un sentiment instable. Les résultats ont soutenu certains titres : Ulta Beauty a bondi de 11,8 % grâce à des prévisions relevées, tandis que Gap a chuté de 20 % sur des ventes faibles. Les dépenses de consommation ont ralenti, mais l’apaisement de l’inflation a apporté un soulagement. Les espoirs de discussions Trump-Xi sont tempérés par les incertitudes juridiques et de politique commerciale.

• Europe : Les actions européennes ont terminé mai en forte hausse, le STOXX 600 en hausse de 4 %, le DAX +7,1 % — meilleure performance depuis janvier. La séance de vendredi a progressé de 0,5 %, menée par les secteurs pétrole & gaz et santé. Des données positives sur l’inflation (Allemagne, Italie, Espagne) ont renforcé l’espoir de baisses de taux par la BCE. Le CAC 40 a sous-performé (-0,36 %) à cause des pertes de Sanofi (-4,4 %) et Carrefour (-6 %). Les actions françaises et allemandes sont restées prudentes face aux risques commerciaux, alors que les revirements juridiques sur les droits de douane aux États-Unis dominaient les gros titres. La BCE devrait réduire ses taux cette semaine.

• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a clôturé en hausse de 0,64 % vendredi, signant son meilleur mois en quatre mois. Les gains ont été menés par M&G (+5,5 %) grâce à un nouvel accord avec Dai-ichi Life, GlaxoSmithKline (+3,8 %) et Unite Group (+3,2 %). Les données économiques sont restées mitigées : la production automobile a chuté, mais les anticipations d’inflation se sont détendues. Les investisseurs ont ignoré l’incertitude persistante sur le commerce avec les États-Unis, se concentrant sur des résultats solides et l’optimisme quant à un accord commercial limité Royaume-Uni–États-Unis.

• Asie : Le Hang Seng a chuté de 1,2 % vendredi, reflétant les nouvelles tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et des prises de bénéfices après une forte séance précédente. Les actions automobiles ont reculé sur fond de craintes de guerre des prix (BYD -3,6 %). Le sentiment plus large en Asie est resté prudent alors que la Chine promettait des représailles face aux nouveaux droits de douane américains, et que les discussions officielles semblaient « au point mort ». À l’échelle régionale, les valeurs technologiques et les exportateurs restent sensibles à une éventuelle escalade des tensions commerciales.

Volatilité
La volatilité du marché s’est calmée au début juin. Le VIX, qui mesure les fluctuations attendues du marché, a baissé à 18,6 et reste stable dans une fourchette étroite. Les investisseurs semblent moins inquiets des chocs soudains, avec moins de précipitation pour acheter des protections sur le marché des options. Cependant, une certaine prudence persiste avant les grands événements de cette semaine, comme les données sur l’inflation américaine, les chiffres de l’emploi et la réunion de la Banque centrale européenne. Pour l’instant, les marchés semblent plus stables, mais beaucoup attendent de voir ce qui se passera ensuite.

Actifs numériques
Les prix des crypto-monnaies ont légèrement reculé après un mois de mai solide. Le Bitcoin a légèrement baissé à 104 900 USD et l’Ethereum a également reculé à 2 493 USD. Même si les prix se sont refroidis, l’intérêt des grands investisseurs reste fort : le fonds Bitcoin de BlackRock a encaissé 409 millions USD la semaine dernière, portant sa taille totale à 72 milliards USD. Un fonds similaire pour l’Ethereum croît aussi rapidement. Les gros titres d’une grande conférence crypto ont montré l’implication croissante des gouvernements et des entreprises, avec le Pakistan lançant une réserve nationale de Bitcoin et des responsables américains et britanniques discutant de réglementations crypto plus favorables. Certaines actions liées aux crypto-monnaies ont sous-performé, les traders prenant des bénéfices.

Marché Obligatoire
• Les rendements des bons du Trésor américain sont restés proches du bas de la fourchette récente, avec le taux à 10 ans autour de 4,40 % et l’obligation de référence à 30 ans encore juste en dessous du seuil clé de 5,00 %, à 4,95 %. Cette semaine, les publications clés aux États-Unis culmineront avec le rapport sur l’emploi de mai vendredi.
• Le sentiment de risque dans l’espace des obligations d’entreprises à haut rendement américain a légèrement fléchi vendredi, l’indicateur Bloomberg que nous suivons sur l’écart de crédit high yield par rapport aux bons du Trésor américain s’étant élargi d’environ 4 points de base à 315 points de base.

Matières premières
• L’indice Bloomberg Commodity a reculé de 2,6 % la semaine dernière, réduisant son gain annuel à seulement 3 %, avec tous les secteurs et la plupart des matières premières enregistrant des pertes, avant de rebondir fortement en début de séance lundi, mené par le cuivre, le pétrole brut, le gaz naturel et l’or.
• Les prix du pétrole brut ont récupéré la plupart des pertes de la semaine dernière durant la nuit, après qu’une nouvelle augmentation de production de 0,41 million de barils/jour de huit producteurs de l’OPEP+, annoncée ce week-end, a été contrebalancée par des tensions géopolitiques accrues après les attaques ukrainiennes en Russie, ainsi qu’un dollar américain plus faible et la fermeté de Trump sur l’Iran.
• Les contrats HG Copper ont fortement progressé après que Trump a doublé les droits d’importation sur l’acier et l’aluminium à 50 %, faisant spéculer qu’un droit encore plus élevé pourrait bientôt s’appliquer au cuivre. La prime de New York sur Londres est repassée au-dessus de 12 %, les problèmes d’approvisionnement dans la deuxième plus grande mine mondiale en RDC apportant également un certain soutien, compensant les inquiétudes à court terme liées à la demande sous pression des tensions commerciales.
• L’or est repassé au-dessus de 3 300 USD après avoir chuté de 2 % la semaine dernière — l’augmentation des tensions géopolitiques et commerciales, ainsi qu’un dollar américain plus faible, ravivent la demande. Une ligne de tendance descendante depuis le sommet d’avril, testée et rejetée plusieurs fois la semaine dernière, offre actuellement une résistance à 3 330 USD, et un franchissement pourrait attirer un nouvel élan haussier.

Devises
• Le dollar américain s’est affaibli en fin de semaine dernière et a encore légèrement reculé durant la nuit, mais sans encore défier les creux du cycle, l’EURUSD évoluant à 1,1362 après avoir testé légèrement au-dessus de 1,1400 la semaine dernière, et l’USDJPY se négociant autour de 143,60 après avoir touché un plus bas à 142,12 la semaine dernière, avant que la Banque du Japon n’annonce un ajustement de la taille de ses adjudications de JGB à long terme pour éviter un excès d’offre par rapport à la demande, ce qui avait brièvement propulsé l’USDJPY au-dessus de 146,00 à un moment donné de la semaine.