Rychlý přehled trhu – 2. června 2025

Klíčové faktory ovlivňující trh

• Akcie: Květnová rally v USA; cla ovlivňují sentiment; EU překonává očekávání; Velká Británie odolná; výsledky pohánějí pohyby
• Volatilita: Index VIX se pohybuje dolů; obnovují se zajištění; chuť na riziko stabilní; před námi makroekonomické katalyzátory
• Digitální aktiva: BTC klesá; ETH slabé; silné přílivy do IBIT/ETHA; titulky o adopci; akcie kryptoměn slabé
• Dluhopisy: Výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů zůstávají na dolním konci posledního rozsahu
• Měny: Americký dolar slabší, zejména vůči japonskému jenu
• Komodity: Silné oživení po posledním poklesu, vedené ropou, mědí a zlatem
• Makroekonomické události: ISM Manufacturing v USA za květen, projev předsedy Fed Powella

Makro data a titulky

• Ředitel Národní ekonomické rady USA Kevin Hassett uvedl, že prezident Trump a čínský prezident Xi Jinping mohou tento týden diskutovat o obchodu se zaměřením na ženevskou dohodu, avšak Čína obvinila USA z porušení podmínek konsensu, který obě strany dohodly v Ženevě ve Švýcarsku v květnu, a oznámila, že podnikne kroky k obraně svých zájmů, čímž odmítá americká tvrzení, že Čína porušila podmínky, což zpochybňuje, zda se mohou uskutečnit jakékoli rozhovory.
• Pro-Trumpovský nacionalista Karol Nawrocki vyhrál druhé kolo prezidentských voleb v Polsku, získávajíc 50,9 % hlasů. Polská měna, zlotý, klesla o přibližně 0,5 % na zprávu o obavách, že jeho politika může ohrozit financování země EU.
• Prezident USA Trump oznámil, že zvýší americké cla na ocel a hliník z 25 % na 50 % od 4. června, aby chránil americký průmysl.
• Jádrová inflace PCE v USA za duben splnila očekávání, dosahujíc měsíc k měsíci 0,1 % a rok k roku 2,5 %. Celková inflace byla o něco chladnější dosahujíc 2,1 % meziročně. Osobní příjmy vzrostly na 0,8 %, poháněné platbami ze sociálního pojištění. Slabší spotřebitelské výdaje naznačují potenciální riziko prognózy na druhé čtvrtletí.
• Ukrajinské drony v neděli zasáhly několik ruských letišť, zatímco se obě strany připravují na dnešní mírové rozhovory v Turecku.
• PMI výroby v Číně vzrostl na 49,5 v květnu 2025, stále se zmenšuje, ale splňuje očekávání. Výroba se oživila, zatímco nové objednávky, zahraniční prodej a zaměstnanost klesaly pomaleji. Ceny prudce klesly a podnikatelská důvěra se zlepšila ve srovnání s dubnovým minimem.

Nejdůležitější události v makro kalendáři (časy v GMT)

0715-0800 – Eurozóna Finální PMI výroby za květen
1400 – ISM Manufacturing v USA za květen
1700 – Projev předsedy Fed Powella

Finanční výsledky společností

• Úterý: Crowdstrike, Ferguson Enterprises, Hewlett Packard Enterprise
• Čtvrtek: Broadcom, Lululemon, Samsara

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie zakončily květen s nejsilnějším měsíčním výsledkem od listopadu 2023 - S&P 500 +6,2 %, Nasdaq +9,6 %. V pátek bylo obchodování proměnlivé: S&P 500 zakončil na úrovni -0,01 %, Nasdaq klesl o 0,3 %, a Dow vzrostl o 0,13 %. Titulky v médiích týkající se cel přetrvávají (Trump obviňuje Čínu z porušení dohody, soudy zpochybňují legálnost cel) a udržují sentiment v nejistotě. Výsledky pomohly vybraným akciím: Ulta Beauty vzrostla o 11,8 % díky zvýšeným prognózám, zatímco Gap klesl o 20 % kvůli slabému prodeji. Spotřebitelské výdaje zpomalily, ale mírnější inflace přinesla úlevu. Naděje na rozhovory Trump-Xi jsou vyvažovány právní nejistotou a obchodní politikou.
• Evropa: Evropské akcie zakončily květen ostře výše, STOXX 600 vzrostl o 4 %, DAX +7,1 %—nejlepší výsledek od ledna. Páteční seance vzrostla o 0,5 %, vedená sektorem ropy a plynu a zdravotní péče. Pozitivní údaje o inflaci (Německo, Itálie, Španělsko) zvýšily naděje na snížení sazeb ECB. CAC 40 zůstával pozadu (-0,36 %) kvůli ztrátám Sanofi (-4,4 %) a Carrefour (-6 %). Francouzské a německé akcie byly opatrné kvůli obchodnímu riziku, když americké právní zvraty týkající se cla dominovaly v titulcích. Očekává se, že ECB sníží sazby tento týden.
• Velká Británie: FTSE 100 uzavřel v pátek na úrovni +0,64 % a měl nejlepší měsíc za čtyři měsíce. Růst byl veden M&G (+5,5 %) díky nové dohodě s Dai-ichi Life, GlaxoSmithKline (+3,8 %) a Unite Group (+3,2 %). Ekonomické údaje zůstávaly smíšené: výroba vozidel klesla, ale očekávání inflace zmírnila. Investoři ignorovali trvající obchodní nejistotu USA, soustředili se na solidní výsledky a optimismus ohledně omezené obchodní dohody UK-USA.
• Asie: Hang Seng klesl o 1,2 % v pátek na pozadí nového napětí mezi USA a Čínou a realizace zisků po silné předchozí seanci. Akcie automobilového průmyslu se prodávaly kvůli obavám z cenové války (BYD -3,6 %). Širší asijský sentiment byl opatrný, když Čína slíbila odvetu za obnovené cla USA, a oficiální rozhovory se zdály být "pozastavené". V celém regionu, technologie a exportéři zůstávají citliví na další eskalace v obchodních napětích.

Volatilita

Volatilita na trhu se na začátku června uklidnila. Index VIX, který měří očekávané výkyvy trhu, klesl na 18,6 a udržuje se v úzkém rozmezí. Investoři se zdají být méně znepokojeni náhlými otřesy, s menším počtem osob spěchajících k nákupu ochrany na trhu opcí. Nicméně určitá opatrnost zůstává před velkými událostmi tento týden, jako jsou údaje o inflaci v USA, čísla týkající se zaměstnanosti a setkání Evropské centrální banky. Prozatím trhy vypadají stabilněji, ale mnoho lidí stále čeká, aby viděli, co se stane dál.

Digitální aktiva

Ceny kryptoměn mírně klesly po silném květnu. Bitcoin klesl nepatrně na 104 900 USD, a Ethereum také mírně kleslo na 2493 USD. Přestože ceny ochladly, stále existuje silný zájem ze strany velkých investorů: fond Bitcoin BlackRock přijal minulý týden 409 milionů USD, a jeho celková velikost dosáhla 72 miliard USD. Podobný fond pro Ethereum také rychle roste. Titulky z velké konference o kryptoměnách ukázaly, že vlády a firmy se stále více angažují, s Pákistánem zahajujícím národní rezervu Bitcoin a úředníky USA a Velké Británie diskutujícími o přátelštějších pravidlech týkajících se kryptoměn. Některé akcie spojené s kryptoměnami zůstávaly pozadu, když obchodníci realizovali zisky.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávaly blízko dolního konce posledního rozsahu, s 10letými blízko 4,40 % a 30letým benchmarkem stále pod klíčovou úrovní 5,00 %, i když jen nepatrně na úrovni 4,95 %. Tento týden se objeví klíčové údaje z USA, zakončené páteční zprávou o zaměstnanosti v USA za květen.
• Nálady rizikové v prostoru amerických korporátních dluhopisů s vysokým výnosem se v pátek mírně zhoršily, když měřidlo Bloomberga, které sledujeme, týkající se kreditního spreadu s vysokým výnosem vůči americkým státním dluhopisům, se rozšířilo o přibližně 4 bazické body na 315 bazických bodů.

Komodity

• Index komodit Bloomberg klesl o 2,6 % minulý týden, čímž snížil roční růst na pouhé 3 %, přičemž všechny sektory a většina komodit zaznamenaly ztráty, jen aby se silně odrazily na začátku pondělního obchodování, s zisky vedenými mědí, ropou, zemním plynem a zlatem.
• Ceny ropy obnovily většinu ztrát z minulého týdne přes noc po dalším zvýšení produkce o 0,41 milionu barelů denně osmi producenty OPEC+, oznámeném o víkendu, což bylo vyváženo zvýšenými geopolitickými napětími po útocích Ukrajiny hluboko v Rusku, stejně jako slabším americkým dolarem a tvrdým postojem Trumpa vůči Íránu.
• Futures na měď HG se obchodují výrazně výše poté, co Trump zdvojnásobil cla na dovoz oceli a hliníku na 50 %, což zvyšuje spekulace, že větší než očekávané clo může být brzy uvaleno na měď. Prémie NY nad Londýnem se obchoduje zpět nad 12 %, s problémy s dodávkami ve druhém největším dole na světě v Kongu také přidávajícími podporu, vyvažující krátkodobé obavy spojené s obchodními napětími.
• Zlato se obchoduje zpět nad 3,300 USD po poklesu o 2 % minulý týden - když růst geopolitických a obchodních napětí a slabší americký dolar oživují poptávku. Trendová linie klesající z dubnového maxima, která byla několikrát zpochybněna a odmítnuta minulý týden, nyní nabízí odpor na úrovni 3,330 USD, a její prolomení může přilákat čerstvý růstový impuls.

Měny

• Americký dolar oslabil na konci minulého týdne a mírně změkl přes noc, ale ještě neohrožuje nejnižší úrovně cyklu, když EURUSD se obchoduje na úrovni 1,1362 po minulém týdnu výzvě mírně nad 1,1400, a USDJPY se obchoduje blízko 143,60 po poklesu na 142,12 minulý týden před zprávou, že Bank of Japan změní velikost svých aukcí JGB s dlouhým termínem, aby se vyhnula nadměrné nabídce vůči poptávce, což krátce poslalo USDJPY nad 146,00 v určitém okamžiku během týdne.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.