Analyse de marché – 17 septembre 2025

Points principaux

• Actions : Baisse aux États-Unis avant la décision de la Fed ; repli en Europe en raison de la faiblesse des banques et assureurs ; performance mitigée en Asie avec des records au Japon et une stabilité à Hong Kong.
• Volatilité : Journée Fed, VIX à un niveau intermédiaire (16), SPX ±45 points, risque événementiel élevé.
• Actifs numériques : BTC stable à 117 000 $, entrées sur IBIT, sorties sur ETHA, performance mitigée des altcoins.
• Marché Obligataire : Les rendements à court terme des bons du Trésor US anticipent un assouplissement monétaire de la Fed.
• Devises : USD en baisse, particulièrement face à un euro en regain de force, l’EURUSD atteignant un nouveau sommet.
• Marchandises : L'argent réduit son rallye avant la décision du FOMC ; l’or reste stable.
• Événement macro : Décision de politique monétaire du FOMC.

Titres macroéconomiques

• Le FOMC devrait abaisser ses taux d’emprunt aujourd’hui pour la première fois en 2025, avec une réduction de 25 points de base déjà pleinement intégrée par les marchés. Cependant, le ralentissement du marché de l’emploi a poussé les investisseurs à renforcer leurs paris sur une baisse de 50 points de base lors de l’une des deux réunions restantes cette année.
• Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,6 % en août 2025, dépassant les attentes (0,2 %). Les hausses sont notables chez les détaillants en ligne (2 %), les vêtements (1 %) et les articles de sport (0,8 %). Hors grandes catégories, les ventes ont progressé de 0,7 %, mieux qu'attendu (0,4 %). Les détaillants divers enregistrent un repli de 1,1 %.
• Oracle, Silver Lake et Andreessen Horowitz deviendront les nouveaux actionnaires majoritaires de TikTok aux États-Unis. Oracle, cofondée par Larry Ellison, est le fournisseur cloud de TikTok. Silver Lake et Andreessen Horowitz sont des sociétés d’investissement dirigées par des milliardaires, dont Marc Andreessen, conseiller de Trump.
• L’inflation annuelle de base du Canada, excluant huit postes volatils tels que l’alimentation, l’énergie et les taux hypothécaires, est restée stable à 2,6 %, comme en juillet, légèrement en dessous de la prévision de 2,7 %. D’un mois sur l’autre, les prix à la consommation de base n’ont pas bougé, après une hausse de 0,1 % en juillet.
• La Chine a dévoilé des mesures pour stimuler la consommation dans les services, notamment en ouvrant les secteurs de l’internet et de la culture, et en accueillant des événements sportifs internationaux. Neuf agences visent à attirer les investissements étrangers dans les soins médicaux haut de gamme, à soutenir la construction d’infrastructures culturelles avec des fonds publics, et à recourir à la politique monétaire pour étendre le crédit au secteur des services.
• La production industrielle américaine a progressé de 0,1 %, surpassant les attentes d’une baisse de 0,1 %, après une révision de la baisse de juillet à -0,4 %. La production manufacturière a augmenté de 0,2 %, battant les prévisions d’un recul de 0,2 %. La production minière a progressé de 0,9 %, tandis que les services publics ont reculé de 2 %. Le taux d’utilisation des capacités reste à 77,4 %, soit 2,2 points en dessous de sa moyenne de long terme.
• Trump est en visite d’État au Royaume-Uni.

Événements macroéconomiques à suivre (heures GMT)

06h00 – Indice des prix à la consommation (CPI) du Royaume-Uni (août)
12h30 – Mises en chantier et permis de construire aux États-Unis (août)
13h45 – Décision de la Banque du Canada sur les taux
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburant
18h00 – Décision du FOMC sur les taux
18h30 – Conférence de presse de Jerome Powell, président de la Fed

Résultats d'entreprises cette semaine

• Aujourd’hui : Exor NV, General Mills
• Jeudi : FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next PLC

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,1 %, le Dow de 0,3 % (−125 pts), et le Nasdaq de 0,1 %, les investisseurs prenant leurs bénéfices avant la réunion de la Fed. Les ventes au détail d’août en hausse de 0,6 % m/m témoignent d’une demande robuste malgré un marché du travail en modération. Nvidia a perdu 1,6 % à cause de rumeurs sur une enquête antitrust en Chine, Microsoft -1,2 %, recul des mégacapitalisations ; Palantir -0,6 %. Oracle a gagné 1,5 % après des informations sur un accord autour de TikTok entre les États-Unis et la Chine. L’attention se tourne désormais vers les indications de Powell et le nouveau dot plot.
• Europe : Les marchés actions ont chuté dans un contexte de risques liés aux banques centrales. Le STOXX 50 a perdu 1,3 %, le STOXX 600 −1,1 % et le FTSE 100 −0,9 %. L’indice ZEW allemand est ressorti supérieur aux attentes, tandis que les données sur l’emploi britannique ont montré un affaiblissement. Les valeurs financières et défensives ont sous-performé : Santander −2,4 %, Munich Re −2,7 %, Deutsche Börse −2,6 %. L’Oréal a chuté de 2,9 % après un abaissement de recommandation par Jefferies. L'attention se porte sur la Fed aujourd’hui, puis la BoE demain.
• Asie : Performances contrastées à la clôture. Le Nikkei 225 a progressé de 0,3 % atteignant un nouveau record après avoir franchi les 45 000 points en séance ; le Hang Seng est resté stable à 26 438 points, les gains dans les technologies et les voyages compensant les pertes dans l’immobilier et les financières ; peu d'activité sur les places continentales. Meituan (+4,4 %) et Trip.com (+4,2 %) ont été soutenus par la consommation et les voyages, tandis que Geely (+3,1 %) a bénéficié de l’appétit pour les valeurs de véhicules électriques. Tencent a émis des obligations offshore en yuan, et les inquiétudes liées à l’antitrust sur Nvidia en Chine ont pesé sur le secteur des semi-conducteurs.

Volatilité

• Les marchés font face à un test clé aujourd’hui avec la décision de la Fed et la prise de parole de Powell. Les contrats à terme intègrent une baisse de 25 pb, mais ce sont les projections économiques (dot plot) et les commentaires qui orienteront le sentiment. Le VIX a clôturé à 16,36 (+4,3 %), tandis que le SPX a reculé à 6 606 (−0,13 %), signalant une certaine prudence. Les mesures de volatilité à très court terme ont bondi (VIX1D +80 %), révélant les tensions avant l’annonce. Les commentaires de la Fed sur l’inflation et les droits de douane définiront la tonalité pour la volatilité sur actions et obligations. Les options sur le SPX anticipent un mouvement de ±45 points (±0,67 %) pour aujourd’hui, ce qui laisse place à de forts écarts si Powell surprend.

Actifs numériques

• Le Bitcoin se maintient autour de 117 000 $, conservant ses récents gains avant la Fed. Les ETF montrent des flux divergents : IBIT a enregistré +209 M$, tandis que ETHA a vu des sorties (−20 M$), conférant un avantage relatif au BTC. L’Ether est stable à 4 500 $, mais reste en retrait à cause d’une demande ETF plus faible. Les altcoins sont partagés : recul pour SOL et XRP, mais regain d’intérêt spéculatif pour les tokens mèmes. Le soutien plus large provient d’une baisse des réserves de BTC sur les plateformes et d’une hausse des soldes de stablecoins, signe d’une capacité d’achat latente. Le ton de la Fed sur la liquidité et les taux déterminera si la crypto poursuit sa hausse ou fait une pause.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont baissé sur l’ensemble de la courbe, avec une baisse plus marquée à court terme, les investisseurs renforçant leurs anticipations d’une Fed plus accommodante. Le rendement de référence à 2 ans a terminé juste au-dessus de −3 points de base à environ 3,50 %, son plus bas niveau depuis six jours, à la veille de la réunion du FOMC.
• Les rendements longs japonais ont reculé après une adjudication de bons du Trésor à 20 ans qui a rencontré la plus forte demande depuis 2020. Le rendement à 20 ans a baissé de 3 points de base à 2,64 %, tandis que les rendements à court terme sont restés proches de leurs récents sommets.

Marchandises

• L’argent a connu des prises de bénéfices avant la très attendue baisse des taux de la Fed aujourd’hui, tandis que l’or reste proche de son record après avoir brièvement dépassé les 3 700 USD mardi, soutenu par un dollar plus faible. Les investisseurs semblent peu inquiets d’une réaction baissière immédiate, misant sur des coûts de financement plus bas et une forte demande via les ETF et en Asie. Zones de support : 3 545 USD et 3 500 USD.
• Le Brent consolide un gain de trois jours, soutenu par les craintes sur l’offre liées aux attaques ukrainiennes contre les infrastructures pétrolières russes et aux tensions au Moyen-Orient. Il reste toutefois enfermé dans une fourchette de 65 à 70 USD, la hausse de l’offre OPEP+ limitant les rallyes. L’UE envisage par ailleurs des sanctions contre des entreprises en Inde et en Chine facilitant le commerce pétrolier russe.
• Les contrats à terme sur le soja ont reculé après trois jours de hausse, alors que la récolte US a débuté sans nouvelles commandes de la Chine, son principal acheteur. L’optimisme autour des négociations commerciales entre les deux pays offre néanmoins un soutien limité.

Devises

• Le dollar américain s’est nettement affaibli hier, en particulier face à un euro en fort rebond. L’EURUSD a franchi son sommet de cycle et atteint un plus haut de plusieurs années à 1,1878, avant de se replier légèrement à l’approche de la réunion du FOMC.
• Bien que le USDJPY ait également baissé dans le sillage du recul du dollar, la paire n’a atteint que le bas de sa fourchette récente à 146,21 avant de rebondir vers 146,50. La faiblesse relative du yen a poussé l’EURJPY près de ses plus hauts de cycle juste sous 174,00, dernière résistance avant le record historique de 175,43 (depuis l’introduction de l’euro en 1999). Les investisseurs en yen attendent à la fois la Fed ce soir et la réunion de la Banque du Japon vendredi.