Iran : ce que l'échec des négociations pourrait signifier pour les marchés

Note méthodologique : cet article est publié avant l'ouverture des marchés européens. Les directions ci-dessous sont des anticipations analytiques fondées sur les précédents de réaction, et non des constats. Elles sont soumises à révision en fonction des déclarations diplomatiques du week-end et des premiers mouvements des marchés asiatiques.

La semaine du 8 avril avait été portée par l'euphorie du cessez-le-feu, avec un CAC 40 et un DAX en hausse de plus de 4% en une seule séance. Les marchés avaient en partie intégré une issue positive des négociations d'Islamabad. L'ajustement à cette nouvelle information pourrait donc être perceptible dès lundi matin, même si son ampleur dépendra de la façon dont les investisseurs pondèreront le signal partiel du détroit.

Sur le pétrole, la logique veut que la prime de risque géopolitiqueremonte en partie. Le Brent pourrait repasser au-dessus des 100 dollars, sauf si le passage des trois supertankers samedi est vu comme le début d’une reprise progressive du trafic. Dans ce cas, la hausse resterait sans doute plus contenue.

Les secteurs qui avaient le plus profité du scénario de désescalade seraient logiquement les plus exposés. L’aéronautique et les compagnies aériennes, qui avaient porté le rebond du 8 avril, pourraient être les premières touchées. Le coût du kérosène risque de remonter, et l’association européenne des aéroports a déjà évoqué un risque de pénurie si la situation à Ormuz ne se stabilise pas rapidement. Les banques européennes, sensibles au climat général de marché, pourraient aussi ralentir.

À l’inverse, les grandes compagnies pétrolières seraient plutôt avantagées. Une hausse du Brent soutient directement leurs revenus et leurs valorisations, et elles servent souvent de refuge quand les tensions sur l’énergie augmentent. L’or pourrait aussi profiter d’un retour de la demande de sécurité. Sur le marché des changes, le dollar pourrait se renforcer face à l’euro.

Les 3 scénarios pour la suite

Nous avions identifié dans notre note du 8 avril que les négociations d'Islamabad constitueraient « le premier test de résistance réel » de la trêve. Ce test a été concluant (dans le mauvais sens du terme). Les deux blocages structurels que nous pointions alors, le nucléaire et le contrôle d'Ormuz, ont bel et bien fait capoter les discussions. Et les conditions iraniennes se sont révélées encore plus larges qu'anticipé, avec des exigences de frais de transit et de réparations de guerre.

Deux éléments nuancent cependant un pessimisme trop tranché. D'abord, le passage de trois supertankers à travers le détroit samedi, preuve que la voie n'est pas hermétiquement fermée. Ensuite, et surtout, le fait que les deux parties se soient parlé directement pendant 21 heures consécutives pour la première fois depuis des décennies : le canal diplomatique existe désormais, même s'il n'a pas encore produit d'accord.

La vraie date à surveiller reste le 21 avril, expiration officielle de la trêve de 15 jours. D'ici là, chaque signal, qu'il vienne de Téhéran, de la Maison Blanche ou d'Islamabad, sera amplifié par des marchés en attente de direction.

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