Aperçu du marché mondial : Europe - 24 septembre 2024

Points clés :

• Actions : Ouverture stable après une nouvelle session américaine record lundi
• Devises : La faiblesse des PMI de la zone euro fait baisser l'euro
• Marché obligataire : Le Trésor américain reste stable tandis que la courbe des taux allemands devient positive pour la première fois depuis novembre 2022.
• Données économiques : IFO allemand et confiance des consommateurs américains

Dans l'actualité :  La banque centrale chinoise publie une série de mesures de soutien dans un contexte d'aggravation de la crise économique (CNBC). M. Biden propose d'interdire l'accès des véhicules chinois aux routes américaines par le biais de logiciels (CNBC), L'activité commerciale de la zone euro a été inattendue contrats en septembre, selon les PMI (Reuters), UniCredit augmente sa participation dans Commerzbank, demandant à détenir jusqu'à 29,9 % de la banque allemande (CNBC), Les responsables de la Fed laissent la porte ouverte à une nouvelle baisse importante des taux d'intérêt (BT).

Macro :

• Les données PMI ont été plus faibles dans l'ensemble, mais la faiblesse en Europe, en particulier en Allemagne, a été la plus alarmante. L'indice PMI de l'industrie manufacturière allemande est tombé à 40,3 en septembre, son niveau le plus bas depuis un an, contre 42,4 en août. Cela indique que l'Allemagne connaît des difficultés structurelles dans le secteur manufacturier. Dans le même temps, l'indice PMI des services en France est également revenu à la contraction (47,4) après la hausse olympique du mois d'août (53,1). Dans l'ensemble, l'indice PMI composite de la zone euro a baissé à 48,9 en septembre, contre 51,0 en août. Les indices PMI britanniques ont également ralenti, mais sont restés en expansion et ont semblé bien plus robustes que ceux de la zone euro, avec un indice PMI manufacturier de 51,5 et un indice PMI des services de 52,8, contre respectivement 52,5 et 53,7 en août. L'indice PMI flash de l'industrie manufacturière américaine pour septembre a également chuté de manière inattendue à 47,0 contre 47,9 (exp. 48,5), tandis que les services ont reculé moins que prévu à 55,4 (exp. 55,2, avant 55,7), ce qui signifie que l'indice composite a légèrement baissé, passant de 54,6 à 54,4.
• Les intervenants de la Fed ont généralement soutenu la décision de réduire les taux de 50 points de base la semaine dernière et sont restés ouverts à d'autres mesures de ce type si le marché de l'emploi se détériorait fortement. M. Kashkari a noté que l'équilibre des risques s'est déplacé vers le risque d'un nouvel affaiblissement du marché du travail et d'une augmentation du chômage. Le président de la Fed d'Atlanta, M. Bostic, a déclaré que l'économie se normalisait plus rapidement qu'on ne le pensait, et que la politique monétaire devait donc en faire autant. M. Goolsbee a déclaré que de nombreuses réductions de taux supplémentaires seront probablement nécessaires au cours de l'année à venir, soulignant la nécessité d'abaisser les taux « de manière significative ». Plusieurs décideurs de la Fed prennent la parole ou font des remarques lors de divers événements cette semaine, notamment le président Jerome Powell et le président de la Fed de New York, John Williams, jeudi. Aujourd'hui, nous avons Michelle Bowman (Voter) à 1300 GMT.
• Le CSI chinois index, le yuan et plusieurs contrat à terme de marchandises clés ont augmenté après que la Banque populaire de Chine ait lancé une campagne de relance sans précédent pour soutenir l'économie. Lors d'une rare conférence de presse, le gouverneur Pan Gongsheng a annoncé une série de mesures de soutien, notamment une réduction de 50 points de base à court terme du montant des liquidités que les banques doivent détenir, connu sous le nom de ratio des réserves obligatoires (RRR), et une réduction de 0,2 % du taux des prises en pension à sept jours. Une réduction de 0,2 à 0,25 % du taux préférentiel des prêts pourrait suivre. En outre, la PBOC a abaissé les coûts d'emprunt pour des prêts hypothécaires allant jusqu'à USD 5.3 trillions, tout en assouplissant les règles relatives à l'achat de résidences secondaires.
• La Reserve Bank of Australia - comme prévu - a maintenu son taux d'escompte à 4,35 % pour une septième réunion consécutive et a réaffirmé qu'elle n'excluait rien en matière de politique. La RBA a cherché à s'accrocher aux importants gains d'emplois post-Covid et, par conséquent, l'inflation prend plus de temps à diminuer.

Événements macroéconomiques (heures en GMT) : German Sep Ifo (0800), US Consumer Confidence (Sep) exp 104 vs 103.3 prior (1400), Richmond Fed Mfg index (Sep) exp -12 vs -19 (1400), Fed's Bowman (1300), API's Weekly Crude and Fuel action report (2000)

Événements relatifs aux résultats : La semaine à venir sera peu chargée en résultats, mais il y aura trois publications de résultats importantes : Micron Technology (mercredi), Costco Wholesale (jeudi) et Accenture (jeudi). Micron Technology est un acteur clé de l'électronique grand public et de la demande mondiale, car les puces mémoires sont utilisées dans une large gamme de produits. Les analystes s'attendent à ce que Micron Technology publie un chiffre d'affaires de $7.7bn, en hausse de 91 % par rapport à l'année précédente.

• mardi : Exor, AutoZone
• mercredi : Vantage Towers, Oracle Japan, Micron Technology, Jefferies Financial, Cintas
• jeudi : Costco Wholesale, Accenture, H&M, Jabil, CarMax, TD Synnex

Actions : Contrat à terme a indiqué une ouverture positive en Europe, soutenue par la Banque Populaire de Chine qui a annoncé des mesures de soutien supplémentaires. Lundi,e S&P 500 a progressé de 0,3 %, tandis que le Dow Jones a gagné 0,1 %, atteignant tous deux de nouveaux records après le rallye de la semaine dernière, stimulé par la première baisse des taux d'intérêt de la Fed en quatre ans. Le Nasdaq 100 a également progressé de 0,3 %. Les investisseurs ont analysé de près les commentaires de plusieurs décideurs politiques afin de comprendre la logique qui sous-tend l'importante réduction des taux de la Fed. Les responsables de la Fed, notamment Raphael Bostic, Neel Kashkari et Austan Goolsbee, ont exprimé leur soutien à la récente réduction et ont laissé entrevoir la possibilité de nouvelles réductions dans les mois à venir. Parmi les actions, celles d'Intel ont bondi de 3,4 % à la suite d'informations faisant état d'investissements potentiels de plusieurs milliards de dollars de la part d'Apollo Global Management. Tesla a grimpé de 4,9 %, les investisseurs anticipant le lancement prochain d'un robotaxi et les chiffres de vente du troisième trimestre. Toutefois, les inquiétudes concernant la croissance économique persistent, les données manufacturières américaines ayant atteint leur niveau le plus bas depuis 15 mois et les indicateurs du marché de l'emploi montrant des signes d'affaiblissement.

Revenu obligataire : lundi, les rendements des obligations du Trésor américain sont restés pratiquement inchangés à la clôture, bien que la courbe des rendements se soit légèrement pentifiée. Au début de la session, les rendements ont augmenté suite à un PMI des services américains plus fort que prévu et à des fonctionnaires Réserve Fédérale signalant une faible probabilité de réductions importantes des taux. Toutefois, les rendements ont ensuite baissé en raison de la chute des prix du pétrole, influencés par l'apaisement des tensions au Moyen-Orient et la réduction de la demande de la part de la Chine. Le marché continue de tabler sur des réductions de taux d'environ 75 points de base d'ici la fin de l'année. L'attention se porte maintenant sur les prix des dépenses personnelles de consommation (PCE) de vendredi index, où l'on s'attend à ce que les PCE de base restent stables à 0,2 %, ce qui porterait le chiffre annuel à 2,7 %. Notamment, le seul membre de la Fed opposé à une baisse des taux de 50 points de base doit s'exprimer devant une association bancaire du Kentucky, et ses idées sur l'environnement macroéconomique actuel seront suivies de près. Les rendements du Trésor américain à dix ans ont flirté avec la résistance de 3,76 %. S'ils dépassent ce niveau et clôturent à la hausse, ils pourraient dépasser les 3,8 %. Sur les marchés souverains européens, La courbe des rendements à deux ans et à dix ans de l'Allemagne est devenue positive pour la première fois depuis novembre 2022. Ce changement fait suite à la faiblesse des données du secteur privé, qui a renforcé les attentes de réductions des taux de la Banque centrale européenne, les traders augmentant maintenant les paris sur une réduction des taux lors de la prochaine réunion de la BCE.

Devises : La faiblesse relative des PMI européens s'est avérée être le thème clé des marchés des changes hier. L'euro a ainsi été le moins performant des devises majeur, les marchés ayant augmenté les chances d'une baisse des taux de la BCE en octobre. La faiblesse de l'euro a été la plus prononcée face aux monnaies d'activité que sont le dollar kiwi et le dollar australien, et il a également chuté de plus de 0,6 % face à la livre sterling, dans un contexte de divergence des dynamiques économiques et politiques. L'indice Ifo de l'Allemagne sera au centre de l'attention aujourd'hui, étant donné les risques de récession signalant la nécessité d'une réduction plus rapide des taux d'intérêt de la part de la BCE. La faiblesse de l'euro s'est également répercutée sur les autres monnaies européennes, en particulier les monnaies scandinaves. Le dollar australien a atteint un nouveau sommet pour l'année après que la RBA ait, comme prévu, maintenu son taux directeur à son plus haut niveau depuis 12 ans - défiant ainsi les tendances mondiales à l'assouplissement - pour ensuite abandonner tous ses gains après que le gouverneur de la RBA, Michele Bullock, ait déclaré que la banque ne pouvait pas garantir que l'économie éviterait la récession. Pendant ce temps, le yen japonais a de nouveau baissé au cours de la nuit, car Ueda de la BOJ a de nouveau indiqué qu'il n'était pas pressé d'augmenter de nouveau les taux d'intérêt. 

Volatilité : elle poursuit son recul après la baisse des taux d'intérêt de la Fed la semaine dernière, avec le VIX en baisse à 15.89 (-1.61 %), se rapprochant des niveaux d'avant l'annonce. Le sentiment du marché est relativement calme ce matin, avec le S&P 500 Contrat à terme stable et le Nasdaq 100 Contrat à terme en hausse de 0,05 %. Les mouvements attendus pour aujourd'hui, basés sur le prix des options, montrent que le S&P 500 pourrait varier d'environ 22 points (~0,39 %) et le Nasdaq 100 d'environ 122 points (~0,61 %). L'événement économique clé d'aujourd'hui est la publication des données sur la confiance des consommateurs, qui devraient s'établir à 103,9, soit une légère hausse par rapport aux 103,3 du mois dernier, ce qui témoigne de la stabilité des perspectives des consommateurs. Aucun autre événement important n'étant prévu, volatilité devrait rester modéré, à moins que les données ne surprennent de manière significative. Sur le marché des options, Nvidia, Tesla et Apple sont les plus actifs, Tesla affichant un volatilité implicite élevé à 67,73 %, ce qui indique des fluctuations de prix plus importantes. Alors que les marchés digèrent les récents changements taux d'intérêt et les données publiées aujourd'hui, nous pourrions assister à une normalisation progressive des niveaux volatilité. Gardez un œil sur les chiffres de la confiance des consommateurs pour déceler tout changement inattendu dans le sentiment du marché.