Réunion de la Fed le 18 mars : À quoi s’attendre ?

L'économie ralentit - mais à quel rythme ?

Ce que va décider le Fed le 18 mars : 4 scénarios

• Le dot-plot : c’est le graphique où chaque membre de la Fed indique à quel niveau il voit les taux directeurs dans 1, 2 ou 3 ans. Concrètement, chaque « point » représente l’avis d’un membre ; plus les points sont hauts, plus la Fed prévoit de garder les taux élevés longtemps.
• Les Projections SEP (Santé de l'économie) : c’est le tableau de bord macroéconomique de la Fed (croissance, inflation, chômage) sur les prochaines années. Il permet de voir si la Fed voit le choc pétrolier comme une secousse temporaire ou comme une menace durable sur les prix.

Évaluations par les participants du FOMC de la politique monétaire appropriée : DOT-PLOT

Scénario « Neutre » - Le plus probable

Scénario « Accommodant » - Peu probable

Scénario « Hawkish » - Probable comme alternative sérieuse

Scénario « Ultra-hawkish » - Peu probable mais à surveiller

Ce que la Fed dirait
La Fed signale explicitement qu’une nouvelle hausse de taux n’est pas exclue si l’inflation remonte nettement dans les données de mars-avril. Les projections SEP dessinent un scénario de « stagflation légère » : croissance ralentie, mais inflation qui reste trop élevée. Le ton serait nettement plus alarmiste qu’aujourd’hui.

Ce que cela signifie pour un investisseur
C’est le scénario le plus défavorable : les marchés actions ne l’intègrent quasiment pas aujourd’hui. Une telle communication provoquerait probablement une hausse de la volatilité, une pression accrue sur les actions et une baisse des obligations longues (taux en hausse). Pour un particulier, cela plaide pour ne pas être surexposé aux segments les plus sensibles aux taux et pour conserver des marges de manœuvre (liquidités).

Sensibilité des secteurs face aux scénarios

Points de vigilance après le 18 mars

3 avril : rapport sur l’emploi de mars
Si l’emploi reste négatif pour un troisième mois consécutif, le marché du travail basculerait dans une dynamique clairement récessive. Cela renforcerait les arguments de ceux qui plaident pour un assouplissement plus rapide. Pour un investisseur, cela peut militer pour ne pas réduire trop vite l’exposition aux obligations et pour rester attentif aux valeurs défensives.

9 avril - inflation de mars (CPI)
Ce sera le premier rapport intégrant pleinement le choc pétrolier. Une inflation clairement au-dessus de 2,7% fermerait presque complètement la fenêtre d’une baisse de taux avant l’automne et conforterait le scénario hawkish. Dans ce cas, mieux vaut éviter d’être sur-concentré sur les secteurs les plus sensibles aux taux (tech, immobilier) et veiller à la diversification sectorielle.

15 mai - changement à la tête de la Fed
Le départ de Jerome Powell et la nomination de Kevin Warsh (réputé plus « hawkish ») signifient simplement, pour un investisseur, une plus grande intolérance à l’inflation : en cas de doute, la Fed pourrait préférer des taux plus élevés plus longtemps.

Trois messages clés pour un investisseur

• Ne pas sur-réagir à une seule réunion de la Fed : c’est la trajectoire (inflation, emploi, ton de la Fed) sur plusieurs mois qui compte.
• Plutôt qu’essayer de « deviner » le bon scénario, il est plus prudent d’ajuster les doses de risque : taille de la poche actions, part de secteurs sensibles aux taux, proportion d’obligations longues.
• Un portefeuille diversifié reste une façon pragmatique de traverser ces différents scénarios.

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