Les États-Unis célèbrent leurs 250 ans : le regard de Wall Street sur le passé et l'avenir

Notre cycle de “grand anniversaire des États-Unis” sur 25 ans montre que les anniversaires nationaux ronds sont intervenus à des moments très variés pour le marché actions américain au fil de l’histoire, avec quelques exceptions notables. L’année 2026 marquera-t-elle un tournant décisif pour les marchés futurs, ou simplement un épisode secondaire dans l’histoire boursière ? Sommes-nous au début d’une révolution de l’IA dont les effets sur les marchés ne font que commencer ? Découvrez notre analyse pour 2026, ainsi que notre projection pour 2051, qui soulève davantage de questions que de réponses.

Graphique : Les quatre grands marchés haussiers : 125 ans du Dow Jones Industrial Average.
Tout le monde sait que le Dow Jones Industrial Average est un indice imparfait, composé de seulement 30 valeurs et calculé selon une méthode de pondération par le prix plutôt que par la capitalisation boursière. Mais sur une période de 125 ans, il reste un repère historique incontournable. À noter que l’axe des ordonnées est en échelle logarithmique et que les performances ne sont pas corrigées de l’inflation et n’incluent pas les importants rendements liés aux dividendes (bien plus élevés par le passé – voir plus bas pour une perspective historique). Depuis 1901, on observe quatre grands marchés haussiers, et celui des années 1920 est le plus faible des quatre, même si les performances totales sur 25 ans, dividendes inclus, montrent à quel point ces derniers jouaient un rôle majeur historiquement. Aujourd’hui, de nombreuses entreprises privilégient plutôt les rachats d’actions, plus efficaces fiscalement, ce qui transfère davantage de rendement vers la hausse du cours de l’action plutôt que vers le dividende.

1901 : Les États-Unis fêtent leurs 125 ans

1901 : La première entreprise milliardaire, U.S. Steel.
Le marché actions américain remonte aux années 1790, avec les premières actions cotées dans les secteurs de la banque et de l’assurance. Par la suite, le début du XIX^e siècle a également connu une forte création de capital liée à la construction de canaux, même si celle-ci était en grande partie financée par l’État. C’est toutefois dans la seconde moitié du XIX^e siècle que les marchés actions ont véritablement pris de l’ampleur, portés par les besoins massifs de financement des chemins de fer, transformant profondément Wall Street mais aussi l’économie américaine, moteur majeur de l’industrialisation. Les chemins de fer représentaient l’avenir, tout le monde en avait conscience, et ils ont été construits, changeant le monde, alimentant à la fois un boom spectaculaire puis un effondrement brutal dans les années 1870, suivi d’une autre crise dans les années 1930.
L’année 1901 elle-même a vu la création de U.S. Steel par J.P. Morgan à partir de Carnegie Steel et d’autres petites entreprises sidérurgiques. C’était un nouveau champion national, capitalisé à hauteur d’environ 1,4 milliard de dollars (dette et actions comprises), un record absolu pour l’époque. La plupart des grandes valeurs américaines de cette période, en dehors des banques et assurances, étaient de grandes entreprises industrielles lourdes comme les chemins de fer, les mines et les trusts (dans des secteurs comme le caoutchouc, le sucre et, étonnamment, le plomb et le cuir).

Graphique : un véhicule électrique de 1901 à votre service.
1901 est restée célèbre pour l’introduction en Bourse de U.S. Steel, organisée par J.P. Morgan. Mais qui se souvient de l’une des valeurs spéculatives vedettes de 1900-1901, la Electric Vehicle Company, cotée au NYSE de 1899 à 1907 ? L’image ci-dessous montre l’un de leurs produits, le Hansom “EV” à batterie de l’époque. L’entreprise a tenté de monopoliser le marché des taxis de New York avec des véhicules électriques équipés de batteries “échangeables rapidement”. Une brève vague spéculative a entouré le titre, avant que la société ne fasse faillite, notamment parce que l’échange des énormes batteries n’était pas si rapide et que celles-ci tombaient souvent en panne par temps froid. Peu de gens réalisent que la supériorité de l’électricité en termes d’efficacité énergétique était déjà connue à l’époque. Le problème était la portabilité et la durabilité des batteries : la technologie était encore primitive et extrêmement lourde. Il aura fallu plus d’un siècle avant qu’Elon Musk et Tesla ne commencent à exploiter pleinement le potentiel des véhicules électriques grâce aux batteries lithium-ion.
Image crédit : Wikipedia sous licence Creative Commons.

1926 : Les États-Unis fêtent leurs 150 ans

Marché actions américain : les financières et les industrielles dominent toujours, mais les biens de consommation commencent à émerger.
1926 marque une pause au cœur des “années folles”, une période durant laquelle les États-Unis sortent d’une récession post-Première Guerre mondiale particulièrement brutale (1920-1921) pour entrer dans une phase de forte croissance, portée par la production de masse, l’électrification, l’urbanisation, la construction et l’essor spectaculaire de l’automobile, ainsi que par le développement du crédit à la consommation pour les voitures et le logement. General Motors était alors le leader incontesté du secteur automobile et a été multiplié par plus de dix entre 1921 et son pic de 1929. Les valeurs bancaires ont également connu une envolée massive, allant jusqu’à +600 % entre les creux et les sommets de 1929. En dehors de l’industrie et de l’automobile, RCA faisait partie des premiers véritables “titres technologiques”, grâce à ses brevets dans les communications radio et à une large gamme de produits grand public liés à la diffusion, au phonographe et plus tard au son dans le cinéma. Selon certaines estimations, il s’agissait d’un véritable “100-bagger” sur la décennie (le titre ayant été multiplié par 100 entre son plus bas et son plus haut). Début 1926, année du 150^e anniversaire des États-Unis, l’action se négociait dans les 40 dollars avant de grimper jusqu’à un niveau ajusté de 568 à son pic, avant le krach de 1929.

Graphique : une Cadillac de 1929
Les années 1920 ont marqué la première véritable décennie de l’automobile, les États-Unis produisant déjà plusieurs fois plus de véhicules que le reste du monde sur cette période, une domination qui s’est poursuivie jusqu’aux années 1950. General Motors était l’une des valeurs de croissance vedettes de la décennie, parmi les actions les plus échangées lors de la dernière phase du marché haussier menant au sommet de 1929. La marque Cadillac représentait le segment haut de gamme du groupe GM, destiné à une clientèle plus aisée. Une voiture splendide, même si elle n’était pas tout à fait une “Duesy”. Ce modèle précis aurait été conçu pour l’usage de l’ambassadeur américain en Argentine.

1951 : Les États-Unis fêtent leurs 175 ans

Marché actions américain : les premières années d’un grand marché haussier qui se prolongera jusqu’au milieu des années 1960.
Le début des années 1950 marque le véritable lancement d’un long marché haussier, né de l’ajustement inflationniste de l’après-guerre, alors que l’épargne accumulée pendant le conflit est réinvestie, malgré une perte de pouvoir d’achat. Ce cycle haussier se prolongera jusqu’au milieu des années 1960, même si le Dow Jones Industrial Average ne retrouvera son sommet de 1929 qu’en 1954. Le secteur automobile américain est alors colossal : les États-Unis produisent plus de 80 % des voitures dans le monde. Les soldats rentrent de la guerre, fondent des familles, profitent de logements subventionnés par l’État et d’un accès facilité au crédit automobile, tandis que le gouvernement lance un vaste programme de construction d’autoroutes interétatiques. À l’apogée du secteur automobile dans la décennie, environ un travailleur américain sur six est directement ou indirectement lié à l’industrie automobile ou à sa chaîne de production. GM réalise une excellente décennie boursière (Ford n’est introduit en Bourse qu’en 1956 et Chrysler reste relativement décevante), avec une hausse d’environ 300 % dividendes réinvestis. Mais d’autres secteurs tirent encore davantage les performances : IBM et ses ordinateurs centraux deviennent la première grande superstar technologique, avec une progression de plus de 700 % sur la décennie, symbolisant l’émergence de l’informatique.

Graphique : le grand marché actions américain des années 1950, illustré par l’art industriel automobile de la décennie.
On peut dire que chaque décennie depuis les années 1920 a été celle de l’automobile aux États-Unis, le pays dominant largement la production et la consommation mondiale tout au long du XXe siècle. Mais les années 1950 représentent l’apogée de la voiture américaine en tant qu’objet industriel et produit de consommation, avec des évolutions stylistiques constantes permettant d’afficher son statut social et la nouveauté de son véhicule. La production automobile constituait également le premier secteur de l’économie productive américaine. General Motors dominait largement, même si sa taille colossale se traduisait davantage par une solide décennie pour les actionnaires que par une performance exceptionnelle. La voiture ci-dessous est un concept-car appelé Buick LeSabre datant de 1951, année du 175^e anniversaire des États-Unis. Ce modèle anticipait la tendance de la voiture comme objet d’art industriel, qui s’accentuera au fil de la décennie.

1976 : les États-Unis fêtent leurs 200 ans

Marché actions américain : sortie des décombres du pire marché baissier de l’après-Seconde Guerre mondiale et de l’éclatement des “Nifty Fifty”, mais encore un long chemin avant le prochain véritable marché haussier durable.
Du milieu des années 1960 jusqu’au début des années 1980, les investisseurs en actions américaines traversent la plus longue période de faibles performances réelles (ajustées de l’inflation) depuis la Grande Dépression. Les dépenses liées à la guerre du Vietnam entre 1965 et 1972 ainsi que les nouveaux programmes sociaux de la “Great Society” provoquent une poussée inflationniste à la fin des années 1960 et au début des années 1970. Celle-ci est ensuite amplifiée par le choc pétrolier de 1973, lorsque le prix du pétrole est multiplié par quatre à la suite de l’embargo arabe. À cela s’ajoutent le scandale du Watergate et la démission du président Nixon en 1974, donnant le sentiment d’un pays en perte de repères. Sur les marchés actions du début des années 1970, les “Nifty Fifty” — ces grandes entreprises de premier plan — sont extrêmement populaires, incarnées par des sociétés rentables comme Coca-Cola ou McDonald’s, tandis que les conglomérats tentaculaires très en vogue à la fin des années 1960 sont délaissés. Mais ces valorisations très élevées ont conduit à un effondrement brutal jusqu’aux creux de fin 1974. Et pourtant, en 1976, année du bicentenaire américain, le marché est déjà remonté d’environ 70 % par rapport à ces points bas, sans pour autant entrer dans une véritable phase haussière durable : il évoluera de manière erratique jusqu’au grand bull market lancé en 1982.

Graphique : une Ford Pinto des années 1970
Les années 1970 ont été une décennie difficile pour les États-Unis, marquée par une dégradation de la qualité des produits due à des problèmes de gestion dans les entreprises. En 1973, le secteur automobile américain subit un choc majeur avec la flambée des prix du carburant provoquée par l’embargo pétrolier arabe, tandis que les voitures japonaises, plus économes et plus fiables, gagnent rapidement des parts de marché. Peu de voitures américaines de cette époque ont été autant critiquées que la Ford Pinto, ici présentée dans toute sa “gloire” de la fin des années 1970, tant pour son design que pour ses problèmes de sécurité. J’ai moi-même pu observer cette période durant mon enfance, et je me souviens encore des plaintes de mon père concernant notre Ford LTD du début des années 1970 (un énorme V8) qui passait son temps au garage à cause de problèmes électriques. Elle a disparu après seulement quelques années difficiles. Nous avions également une Dodge Dart de 1969, qui rouillait rapidement et dont la banquette arrière s’était en grande partie détériorée sous l’effet de la chaleur du Texas. Peu après avoir perdu son pot d’échappement alors que ma mère la conduisait en 1977, elle a aussi disparu de notre allée. Une voiture âgée de seulement huit ans envoyée à la casse — un scénario devenu rare en 2026, où les voitures durent en moyenne deux fois plus longtemps.

2001 : les États-Unis fêtent leurs 225 ans

Marché actions américain : le marché actions américain vacille, avec les valeurs technologiques autrefois très populaires déjà engagées dans un violent marché baissier, en baisse de plus de 50 % par rapport à leurs sommets de bulle, et en train de décevoir durablement toute une génération d’investisseurs particuliers. Un retour durable vers de nouveaux sommets ne surviendra pas avant 2013.
La fin des années 1990 et l’an 2000 ont bien sûr été marqués par une spectaculaire bulle technologique et télécom. Ses principaux moteurs ont été les investissements massifs en capital (les dépenses d’infrastructure, “capex”, cela vous dit quelque chose ?) nécessaires pour construire l’architecture physique d’Internet : câbles, équipements réseau et ordinateurs, alors que les entreprises investissaient pour transformer leurs activités à l’ère du numérique. La nouveauté et les implications de cette technologie ont captivé l’imaginaire collectif, un élément essentiel de toute bulle spéculative. Une succession interminable d’introductions en Bourse comme Pets.com (268 jours entre l’IPO et la liquidation) ou eToys.com (moins de 2 ans entre l’IPO et la faillite) a alimenté une frénésie spéculative généralisée. Les chaînes d’information financière diffusées 24h/24 et des figures comme les “Beardstown Ladies” ont également contribué à cette euphorie, avec des conseils boursiers et un enthousiasme permanent. Cette période touche rapidement à sa fin en 2001, y compris pour ces mêmes “ladies”, qui seront plus tard poursuivies en justice pour avoir falsifié leurs performances. Le Congrès américain réagit, comme souvent avec retard, en adoptant la lourde réglementation Sarbanes-Oxley (SOX), qui renforce les obligations de reporting financier et contribue à tarir le flux d’introductions en Bourse de petites entreprises.

Plus précisément, autour du 225^e anniversaire des États-Unis en 2001, il est important de noter que les actions de qualité hors technologie avaient été largement délaissées en 1999 et 2000. Les valeurs dites “value” ont d’ailleurs connu une très bonne année en 2001, à mesure que le marché se réorientait hors du secteur technologique. Pour les investisseurs capables de voir au-delà du krach, des opportunités exceptionnelles étaient disponibles dans les décombres. L’action Amazon.com avait atteint un sommet à 107 dollars fin 1999 avant de tomber à 5,5 dollars fin 2001, soit une chute d’environ 95 %. Elle a ensuite progressé jusqu’à dépasser les 5 000 dollars plus tôt cette année (hors effet du split de 2022), manquant de peu le statut de “1000-bagger”. De son côté, Cisco Systems, grand champion des équipements réseau et valeur emblématique de la tech des années 1990, n’a retrouvé son sommet historique de 2000 que très récemment.

Graphique : General Electric (GE) 1976–2026. La maison que Jack a construite… tout en en fragilisant les fondations, avant qu’elle ne soit ensuite reconstruite sur ses bases d’origine.
Une entreprise rare ayant traversé de façon continue l’histoire des grandes capitalisations américaines depuis 1901 est General Electric. Si GE a survécu en tant que nom, ce n’est plus tout à fait le même groupe : GE Vernova (division énergie de l’ancien conglomérat) et GE Healthcare ont été récemment séparées. Le ticker GE lui-même correspond désormais principalement à GE Aerospace, la partie la plus importante du groupe d’origine. L’action GE avait atteint son pic en tant que plus grande capitalisation américaine autour de 2000-2001, à l’époque du 225^e anniversaire des États-Unis, sous l’impulsion du modèle de financiarisation développé par le PDG Jack Welch. Ce modèle s’est fortement dégradé lors de la crise financière mondiale, lorsque l’action a chuté d’environ 90 % depuis son sommet de 2000. Les 25 dernières années montrent ainsi que “la maison construite par Jack” était aussi celle dont il a fragilisé les fondations. Mais récemment, les deux principales entités issues de la scission de GE ont connu une forte dynamique liée à la croissance et aux thématiques de marché : GE Aerospace (héritier du cœur industriel historique et du ticker emblématique) bénéficie de l’aviation, des moteurs d’avion et de la défense, tandis que GE Vernova profite du boom de l’IA et de la demande en turbines à gaz pour alimenter les centres de données. La capacité de production de turbines à gaz de GE Vernova est largement réservée jusqu’en 2030.

2026 : Les États-Unis fêtent leurs 250 ans

Marché actions américain : au sommet d’un nouveau marché haussier, d’abord porté par les valeurs des “Mag7”, puis par le développement massif de l’intelligence artificielle. Le S&P 500 affichait déjà une progression de plus de 1000 %, hors dividendes et inflation, depuis les plus bas de 2009.
Nous savons tous où nous en sommes aujourd’hui. Le marché est engagé dans le deuxième grand bull market depuis les années de stagnation des années 1960 jusqu’au début des années 1980, et le troisième grand marché haussier depuis la Seconde Guerre mondiale, amorcé au sortir de la crise financière mondiale en 2009. Sa première phase a été alimentée par une revalorisation depuis des niveaux très bas, mais son prolongement spectaculaire repose sur les profits exceptionnels des plus grandes entreprises technologiques américaines et de leurs plateformes quasi monopolistiques — en particulier Apple, Meta, Microsoft, Google et Amazon. Tesla et Nvidia sont arrivées plus tard, mais ont rapidement rattrapé leur retard, Nvidia devenant même la plus grande capitalisation boursière mondiale.

Portés par cette ascension vertigineuse du marché américain, les investisseurs se demandent désormais combien de temps ce bull market peut encore durer — surtout lorsque les modèles traditionnels de valorisation à long terme suggèrent que les rendements attendus pourraient être négatifs sur la prochaine décennie. En 2026, année du 250^e anniversaire des États-Unis, les investisseurs américains et internationaux oscillent entre participation à la frénésie spéculative et interrogation sur un possible excès déjà atteint du boom de l’investissement dans l’IA.

La majeure partie des gains les plus récents de ce grand marché haussier, depuis le début de 2025, s’est concentrée sur les valeurs dites de “picks and shovels” de l’IA : des semi-conducteurs aux équipements de data centers, en passant par les métiers de construction et les infrastructures énergétiques nécessaires pour alimenter ces centres de calcul. La seule première moitié de 2026 a déjà vu une progression de plus de 100 % en variation annuelle (jusqu’au 29 juin, date de coupure de l’article) pour plus de la moitié des valeurs de l’indice Philadelphia Semiconductor (SOX), qui regroupe 30 titres du secteur des puces.

Il y a vingt-cinq ans, en 2001, trois des “Mag7” n’étaient même pas encore cotées lors de notre précédent point d’observation : Tesla, Google (devenu Alphabet) et Meta. Mark Zuckerberg était alors encore lycéen, à des années de créer “The Facebook” à Harvard. Nvidia, de son côté, était déjà une entreprise prospère de cartes graphiques en 2001, encore en forte hausse par rapport à son introduction en Bourse en 1999. Sur la période de 25 ans allant de juillet 2001 au pic de 2026, son action a été multipliée par environ 750, soit une progression de 75 000 %.

Graphique : peut-on seulement imaginer le futur de la mobilité depuis notre point de vue de 2026 ?
Le véhicule présenté ci-dessous est un modèle de Zoox, une startup de véhicules autonomes rachetée par Amazon.com. Il ressemble à un croisement entre une voiture et un minivan, conçu dès l’origine comme un véhicule sans conducteur capable de se déplacer dans les deux sens à pleine vitesse. Les véhicules autonomes sont au cœur de notre futur piloté par l’IA, et il est probable que nous n’ayons pas encore pleinement mesuré à quel point la conduite autonome transformera nos villes. Le modèle Zoox est intéressant, mais peut-on vraiment imaginer à quoi ressembleront les véhicules et les infrastructures automobiles dans 20 ans ou plus ? L’une des critiques que j’ai toujours envers les véhicules électriques massifs actuels est la suivante : ce n’est pas seulement que de nouvelles technologies de batteries permettront d’allonger l’autonomie (ce qui arrivera inévitablement), mais plutôt qu’une fois tout automatisé et les accidents quasiment éliminés, la plupart des dispositifs de sécurité pourront être supprimés, rendant les véhicules beaucoup plus légers et compacts. Ou peut-être que ce ne seront même plus des voitures, mais des “pods” avec de très petites batteries, n’ayant besoin que de quelques kilomètres d’autonomie car connectés en permanence au réseau, éventuellement en chaîne vers un “pod conducteur” principal relié directement à une sorte de rail intégré à la chaussée. Toute la navigation serait alors gérée par des algorithmes d’IA, avec découplage et recouplage entre modules. Dans ce scénario, nos villes devraient être profondément réaménagées, le taux d’utilisation des véhicules augmentant fortement et le besoin de stationnement et de marges de sécurité sur les routes diminuant de 70 % ou plus. Quoi qu’il en soit, il est probable que nous regarderons avec amusement notre vision actuelle du futur de l’automobile depuis 2051.

2051 : Les États-Unis fêtent leurs 275 ans

Marché actions américain : que réserveront les 25 prochaines années à nos portefeuilles ?
Les rendements réels attendus depuis le point de départ de juillet 2026 de notre précédent point d’observation étaient parmi les plus faibles jamais enregistrés pour une période comparable de 25 ans dans notre histoire — comme indiqué plus haut, à des niveaux négatifs pour la prochaine décennie ou davantage. Cette arithmétique prudente limitera-t-elle le potentiel des marchés ? Ou sommes-nous entrés dans une nouvelle ère affranchie des considérations traditionnelles, alors que l’IA pourrait déclencher une révolution de productivité capable d’augmenter la rentabilité du capital investi à un niveau inédit depuis la Révolution industrielle ? Dans ce scénario, nos sociétés pourront-elles absorber la substitution massive des emplois qualifiés dans les métiers de bureau ? Et si tel est le risque, les gouvernements interviendront-ils massivement en taxant le capital pour le redistribuer sous forme de revenu universel (UBI) ? Ou bien le coût élevé de construction et d’exploitation de toute cette infrastructure d’IA, destinée à remplacer le travail humain — notamment dans les organisations de taille moyenne et grande — pourrait-il finalement s’avérer supérieur au coût du travail humain lui-même à grande échelle ? Peut-être ne sommes-nous finalement pas aussi inefficients qu’on le pense.

Si l’on suppose que l’IA est là pour durer et que son impact s’amplifie, faut-il voir cette révolution sous un jour plus positif ? La vision optimiste serait la suivante : le nouveau monde de l’IA libérerait les travailleurs de bureau et les employés de services de nombreuses tâches répétitives et fastidieuses, tout en créant de nouvelles catégories d’emplois que nous ne savons même pas encore définir. La productivité augmenterait et le niveau de vie général s’améliorerait. Cela ne signifie pas nécessairement que nous passerions nos journées à jouer du piano ou à peindre des aquarelles, ni même, dans une vision plus sombre, que nous deviendrions passifs devant des flux de divertissement personnalisés optimisés par l’IA pour maximiser notre engagement et notre dopamine — à la manière de WALL·E.

En parlant de divertissement addictif — les Reels et TikTok en 2026 — une histoire récente liée à Starbucks offre un exemple intéressant de ce que l’IA ne remplacera probablement jamais : la dimension sociale et communautaire. En 2025, le PDG de Starbucks, Brian Niccol, a mis fin à une vaste tentative d’automatisation visant à remplacer ou accélérer les tâches humaines en café. Résultat inattendu : cette automatisation s’est révélée contre-productive, entraînant une baisse de la fréquentation. Il s’est avéré que les baristas font partie intégrante de l’ambiance du café et du sentiment de lieu et de communauté que procure Starbucks. En supprimant trop d’interactions humaines, l’entreprise a affaibli son propre produit : non seulement les boissons, mais aussi l’expérience. Avec moins de personnel disponible et plus débordé, il y avait simplement moins de chaleur humaine.

Donc oui, nous pouvons probablement supprimer 80 % des tâches répétitives liées aux écrans dans l’économie et les remplacer par quelque chose de plus orienté vers la communauté et le sens. Il est difficile de dire exactement à quoi cela ressemblera en dehors de cet exemple, mais l’idée est séduisante en théorie.

Qu’est-ce que cela impliquera pour les marchés actions américains ? L’IA devrait bouleverser presque tout, en particulier les plateformes dominantes des “Mag7”. Du côté du matériel et des semi-conducteurs, même si la puissance de calcul reste un intrant essentiel, de nombreux acteurs actuels pourraient être remplacés par des entreprises disposant de meilleures architectures, de meilleurs modèles ou de meilleures capacités de distribution. Et si l’IA ne parvient pas à dépasser les capacités d’innovation humaines — autrement dit, sans véritable “superintelligence” — le matériel pourrait ne plus être un goulot d’étranglement aussi critique. Et ailleurs : des centres de données dans l’espace ? Permettez-moi d’être très sceptique.

Au-delà de la grande course à l’IA et à la technologie, les 25 prochaines années pourraient être dominées par deux grands défis. Le premier est la lutte contre le changement climatique, sous toutes ses formes, avec l’objectif de parvenir à zéro émission nette de CO₂. Que cela passe par les énergies alternatives, la fission nucléaire, la fusion, la capture du carbone ou une combinaison de ces solutions, le résultat devra et finira par arriver. Il existe probablement des opportunités pour les marchés actions dans ces transformations. Le second défi sera la baisse continue des taux de fécondité à l’échelle mondiale. Que deviennent les sociétés, les économies et les marchés si l’humanité cesse de se renouveler ? La longévité et le soutien à la constitution des familles deviendront des priorités croissantes, tout comme une reconnaissance accrue de l’importance du lien social. Peut-être que cette évolution vers plus de communauté, au-delà des emplois de bureau répétitifs, contribuera aussi à répondre à ce défi démographique. On ne peut qu’espérer.