202512 Saint-Gobain3

Idée de trading - Saint Gobain

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Saint-Gobain, croissance en berne, mais stratégie en marche

Le leader mondial de la construction continue d’optimiser son portefeuille par de multiples opérations de cession et d’acquisition. Il a ainsi annoncé au début du mois de janvier un renforcement de ses activités de mortiers en Indonésie, pays où il est présent depuis 1995, en rachetant celles d’Indocement (20 millions d’euros de ventes, trois lignes de production).

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous conseillons d’acheter le titre. Le groupe veille à tenir ses marges. Et il a annulé 0,85 % de son capital début décembre. Pour les rachats d’actions, le plan stratégique prévoit une enveloppe de 2 milliards d’euros, soit 400 millions (0,9 % du capital actuel) par an.
 


Cette transaction, certes d’un montant modeste, coche plusieurs cases du nouveau plan stratégique Lead & Grow 2030. Il prévoit en effet de porter de 50 % à 60 % la part des zones à forte croissance dans le chiffre d’affaires et d’organiser une rotation d’actifs à hauteur de plus de 20 % des facturations, impliquant des investissements et acquisitions (net des cessions) de 12 milliards d’euros.

Profonds changements
La feuille de route consiste aussi à mettre l’accent sur la chimie de la construction (mortiers, étanchéité, colles, additifs pour ciment et béton) - dont le chiffre d’affaires doit passer de 6,5 milliards à plus de 9 milliards d’euros -, le non résidentiel et les infrastructures.

Si le titre s’est replié depuis son niveau de plus de 100 € il y a cinq mois, c’est que la croissance manque. Lors des neuf premiers mois de 2025, les revenus ont reculé de 0,4 % à périmètre et changes constants et le dernier trimestre s’annonce similaire. Cela tient au ralentissement du marché du logement aux Etats-Unis, marqué par le déstockage.

Malgré ce contexte, Saint-Gobain devrait tenir son objectif d’une marge d’exploitation sur l’exercice écoulé de plus de 11 %. Le consensus des analystes est à 11,2 % et Oddo BHF prévoit 11,4 %, comme en 2024. Selon ce courtier, il existe un fort potentiel de rattrapage boursier car les « changements profonds ne sont pas encore intégrés à leur juste valeur ».

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