Idée de trading - Eurofins

Eurofins Scientific, une nouvelle histoire débute

Début d’année en fanfare pour le leader mondial du contrôle des aliments, de l’environnement et des produits pharmaceutiques. L’action s’est envolée de près de 16 % depuis le 1er janvier. Elle a été portée notamment par une recommandation de BNP Paribas Exane, passant de sous-performance à surperformance. Alors qu’Eurofins Scientific a été, en 2024, la proie de vendeurs à découvert, notamment de Muddy Waters, qui avait fait chuter son cours, « ce changement de ton de BNP Paribas Exane, très proche des hedge funds londoniens, est une bonne nouvelle », souffle un analyste.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous sommes positifs sur la valeur. Le PER de 18,9 fois pour 2026 n’est pas très élevé, alors qu’une accélération du bénéfice par action (environ + 20 % par an) est attendue en 2026 et en 2027.

La banque reconnaît « l’entrée dans un nouveau cycle d’Eurofins ». Après une période de croissance exceptionnelle, suivie de lourdes réorganisations qui ont pesé sur ses marges, la société a bâti un réseau mondial de 1.000 laboratoires. Certains, adossés à de grandes plateformes à l’échelle d’un pays ou d’une zone géographique, centralisent des tests complexes et traitent de gros volumes d’échantillons, et d’autres, de proximité, effectuent des tests rapides de routine. Extensions de capacités et investissements dans les systèmes informatiques et d’IA (500 millions ont été consacrés à la numérisation des activités ces dernières années), robotisation et automatisation sont désormais achevés.

Aujourd’hui, le groupe commence une nouvelle histoire fondée sur l’amélioration de ses marges, le retour à l’actionnaire et une génération de trésorerie importante. Ainsi, au premier semestre 2025, malgré une croissance organique encore modeste marquée par les difficultés de la division BioPharma aux Etats Unis, la marge d’Ebitda a gagné 0,3 point, à 22,4 %, un niveau un peu supérieur aux attentes grâce aux hausses de prix et aux gains de productivité. A noter que cette division a été pénalisée par un environnement défavorable aux biotechs et à l’industrie pharmaceutique, qui s’est récemment amélioré grâce aux accords entre l’administration Trump et les big pharmas. Par ailleurs, le rebond des biotechs s’est accéléré au second semestre.

Gains de productivité
« Le réseau de laboratoires est construit, le pic d’investissements est derrière, le chapitre des problèmes de gouvernance s’est refermé et la rentabilité augmente à mesure que le taux d’utilisation progresse », apprécie l’analyse de BNP Paribas Exane, qui table sur une reprise progressive de la BioPharma. La banque estime désormais plausible une croissance organique des revenus de 6,5 % par an sur les prochaines années afin d’atteindre l’objectif du plan stratégique de 24 % de marge d’Ebitda ajustée en 2027 (contre 20,9 % en 2023), pour 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires. Le renforcement des réglementations alimentaires et environnementales représente par ailleurs une tendance forte. Eurofins est, par exemple, leader de l’analyse des PFAS alors que de nombreux produits contenant ces substances chimiques nocives vont être progressivement interdits à partir de 2026.