Le récit à deux facettes des résultats du troisième trimestre de Tesla

Avant de lire cet article :

Une entreprise en pleine transformation

Tesla est en pleine réorientation stratégique. Elon Musk dirige de plus en plus de ressources vers l’« IA physique » – des systèmes capables de conduire, construire et travailler de manière autonome. L’ambition est immense, mais le chemin financier s’annonce complexe.

Pour l’instant, la vente de voitures reste la principale source de revenus. Mais elle est sous pression. Le prix moyen de vente a baissé à cause de plusieurs réductions tarifaires. En parallèle, les coûts liés à l’infrastructure IA, au développement de puces et aux nouvelles gammes de produits augmentent. Les droits d’importation ont coûté à Tesla environ 400 millions de dollars supplémentaires ce trimestre.

Les coûts d’exploitation ont grimpé de près de 50 % par rapport à l’an dernier, principalement en raison de l’expansion des équipes IA et robotique. Les revenus issus des crédits d’émission – longtemps une source discrète de profit – ont chuté de 44 %, pour atteindre environ 417 millions de dollars.

Le stockage d’énergie, une force tranquille

La division stockage d’énergie a créé la surprise. Elle comprend notamment les Megapacks et Powerwalls. Ce segment a généré plus de 20 % de la marge brute totale sur l’année écoulée et continue de croître rapidement. Le chiffre d’affaires a bondi de 44 %, atteignant 3,4 milliards de dollars. La marge opérationnelle dépasse les 30 %.

Cette activité est devenue un pilier stable chez Tesla. Elle assure un flux de trésorerie régulier et atténue les fluctuations des bénéfices automobiles. La demande pour le stockage à grande échelle et l’intégration des énergies renouvelables reste forte. Grâce à son avance technologique en matière de batteries, Tesla bénéficie d’un net avantage.

Une situation financière solide, mais des investissements en hausse

Malgré la baisse du bénéfice, Tesla reste financièrement robuste. Avec 41,6 milliards de dollars en liquidités, l’entreprise peut investir dans l’IA et la robotique sans recourir immédiatement à un financement externe. Le flux de trésorerie libre s’est amélioré par rapport au trimestre précédent. Toutefois, la direction a indiqué que les investissements allaient « fortement » augmenter à partir de 2026. Cela inclut la production de nouveaux modèles, de puces IA et du robot humanoïde Optimus.

La capacité de Tesla à financer cette transformation dépendra du redressement de sa rentabilité dans les trimestres à venir.

L’IA physique sous les projecteurs

L’histoire de Tesla tourne de plus en plus autour de l’IA physique. Musk parle d’une nouvelle phase. À Austin, les premiers robotaxis sont déjà en service. Dans d’autres régions, le déploiement de la conduite entièrement autonome est imminent. Optimus, le robot humanoïde, entrera en production limitée l’année prochaine. Un lancement à grande échelle est prévu pour 2026.

Tesla développe aussi ses propres puces IA pour soutenir ces systèmes. L’objectif : maîtriser toute la chaîne. L’ambition est énorme : passer de constructeur automobile à plateforme robotique pilotée par l’IA.

Mais le défi est tout aussi grand. Il faudra des années pour que ces technologies deviennent rentables. Tout dépendra des autorisations réglementaires, des performances de l’IA et de l’efficacité de la production. Les investisseurs veulent des jalons concrets – pas seulement de grandes promesses.

Lors de la présentation des résultats, un autre sujet a été abordé : Musk souhaite que son plan de rémunération proposé, d’un montant d’un billion de dollars, soit approuvé. Le vote est prévu le 6 novembre. Les partisans estiment que c’est essentiel pour garder Musk concentré sur les projets IA de Tesla. Les critiques jugent le montant et la structure excessifs.

Ce qu’il faut surveiller

Les prochains trimestres seront moins axés sur les records de ventes et davantage sur l’exécution.

À suivre de près :

• Marges automobiles : Les marges brutes resteront-elles autour de 15 % avec les nouveaux modèles et les économies ?
• Croissance du stockage d’énergie : L’expansion des Megapacks et leur rentabilité seront cruciales.
• Facteurs externes : Les droits d’importation et la baisse des crédits d’émission peuvent peser sur les marges.
• Jalons IA : La conduite autonome sera-t-elle réellement déployée ? Le robotaxi se rapproche-t-il ?

Réaction du marché et valorisation

L’action Tesla a chuté de près de 4 % après l’annonce des résultats. Les investisseurs ont réagi à la faiblesse du bénéfice et au manque de catalyseurs immédiats. Pourtant, le titre a déjà gagné plus de 30 % depuis la fin de l’été, porté par l’enthousiasme autour de l’IA. Cela laisse peu de place à la déception.

Le marché est partagé. Selon FactSet, 53 analystes suivent Tesla. La recommandation moyenne est « conserver », avec un objectif de cours autour de 370 dollars – soit environ 16 % en dessous du cours actuel. Les avis divergent : 18 recommandent d’acheter, 17 de conserver et 10 de vendre.

Tesla affiche toujours un ratio cours/bénéfice supérieur à 250, selon Bloomberg. C’est bien au-dessus du marché global et de ses concurrents. Cette valorisation reflète surtout la confiance dans l’avenir, pas dans les bénéfices actuels.

La voie à suivre

Tesla se trouve à la croisée des chemins entre énergie, IA et automatisation. Ce sont des secteurs qui pourraient dominer la prochaine décennie, mais qui exigent aussi beaucoup de capital et de patience. La question pour les investisseurs est la suivante : Tesla peut-elle continuer à innover et à se développer, tout en générant suffisamment de bénéfices pour financer elle-même cette croissance ?

À court terme, Tesla lutte contre la gravité. À long terme, elle construit toujours sa fusée. Pour les investisseurs, cela signifie : moins d’attention à la hype, plus de focus sur les chiffres concrets comme les marges, les flux de trésorerie et les avancées tangibles en IA et en stockage d’énergie. 

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