Macro FX Trading – Kommentarer til 1. kvartal 2022
| Handlede instrumenter | Valutaspot |
| Aktivklasser | Valuta |
| Investeringsstil | Diskretionær (ikke-systematisk), makroanalyse |
| Afkast for 2021: | 3,09 % (efter handelsomkostninger, servicegebyrer og resultatbetinget honorar – hvor der tages udgangspunkt i investering siden oprettelsen, men da dit resultatbetingede honorar afhænger at dit indtrædelsestidspunkt, vil dit nettoafkast også variere) |
| Volatilitet omregnet til aktuel årsrate | 20 % |
| Gennemsnitligt antal handler pr. uge | 12 |
Markedsoversigt
Makro FX Trading-strategien registrerede stabile stigninger hver måned af 1. kvartal 2022, hvor marts stod for den bedste månedlige præstation, og EUR/USD havde de bedste resultater som par. Andre eurokryds, herunder EUR/CHF, bidrog positivt, mens AUD/USD-krydset gav det mest negative resultat.
Det første kvartal af 2022 startede med et aggressivt skridt mod højere amerikanske renter og stigninger i olie og råvarer, idet markederne vendte blikket mod genåbninger efter en vinter med nedlukninger og restriktioner som følge af omikronvarianten. Stærke inflationsdata og en stram linje hos US Fed gav momentum, såvel som et særligt konsekvent møde i Den Europæiske Centralbank (ECB) i februar og en tilsvarende høj inflation i eurozonen.
Med de russiske troppers invasion af Ukraine blev der pustet til ilden i det sene februar, idet priserne på olie eksploderede sammen med de bredere råvarer. Antallet af Fed-forhøjelser for 2022 steg kraftigt, og rentekurven fladede hårdt ud. Amerikanske kurser klarede sig bedre end andre, og USD-valutaen registrerede en stigning i kvartalet, imens EUR/USD brød sit interval, som det så ud før invasionen. Dette skyldtes flere makrobegivenheder: Krigen i Europa, afhængigheden af russisk energi og negative handelsbetingelser sammenlignet med USA og råvareblokken.
Stigningen i nominelle renter opstod på baggrund af højere inflation (prints og breakevens), hvilket medførte, at realrenterne stadig forblev negative. Dette gav et moderat opsving i risikoaktiverne, så kvartalet blev afsluttet med lettere negative resultater for hele kvartalet som følge af geopolitiske usikkerheder og forsyningskædens usikkerhed.
Strategiens afkast (efter omkostninger)
| Siden oprettelsen (februar 2015) | 156,9 % |
Positioner med det bedste afkast
| EUR/USD | 9,8 % |
| EUR/CHF | 1,6 % |
| EUR/AUD | 0,6 % |
| EUR/CAD | 0,4 % |
| EUR/NOK | 0,4 % |
Positioner med det dårligste afkast
| AUD/USD | -3 % |
| USD/JPY | -1,1 % |
| USD/CAD | -0,7 % |
| GBP/USD | -0,3 % |
| EUR JPY | -0,1 % |
Forventninger
Et stålsat ukrainsk forsvar af hovedstaden førte til, at de russiske styrker rettede fokus mod øst uden nogen våbenhvile i sigte. Forløbet mod yderligere konflikt kan føre til yderligere sanktioner og dermed fortsat høje energi- og råvarepriser.
Rentemarkederne forbliver volatile frem mod 2. kvartal. Den lavtforrentede blok bestående af JPY, EUR og CHF bevarer deres egenskaber, og Bank of Japan bestræber sig på at øge mængden af obligationer, som den vil købe, med en stor margin. Dette har foreløbig virket, men yennen svækkes stadig.
På kort sigt er kombinationen af en strammere likviditet hos Fed og forstyrrelser i forsyningskæden fortsat en styrke for USD og råvareblokken i modsætning til EUR og JPY. CHF er dog fortsat meget stærk.
Kigger man fremad, vil krigen og sanktionernes udvikling være en stærkt afgørende faktor for energi- og andre råvarepriser. Indførelsen af aggressive finansielle forhold hos Fed kan potentielt spille en rolle i løbet af kvartalet på disse (samt bredere) aktivklasser og efterfølgende valuta.