Ny topchef sætter gang i Berkshire-porteføljen – her er de vigtigste ændringer

Vigtige punkter

• Berkshire vendte tilbage som nettokøber af aktier i andet kvartal med køb for cirka 23,5 mia. dollar mod salg for 3,7 mia. dollar. Dermed sluttede 14 kvartaler i træk som nettosælger.
• Alphabet og Berkshires egne aktier var blandt de største træk i kvartalet, mens Delta, Macy’s, OxyChem og Taylor Morrison også er kommet til i de seneste kvartaler.
• Det vigtigste signal handler om kapitalallokering: Efter flere år med voksende kontantbeholdning finder Berkshire i stigende grad muligheder inden for teknologi, rejser, industri og boligmarkedet.

Berkshire Hathaways regnskab for andet kvartal sendte et klart signal til investorerne: Efter flere år med en voksende kontantbeholdning er selskabet begyndt at sætte flere af pengene i arbejde.

I andet kvartal købte Berkshire aktier for omkring 23,5 mia. dollar og solgte for blot 3,7 mia. dollar. Det afsluttede 14 kvartaler i træk, hvor selskabet samlet set havde været nettosælger af aktier. Kontantbeholdningen og investeringerne i amerikanske statsobligationer er fortsat enorm med omkring 365 mia. dollar, men retningen har ændret sig.

Hvad ændrede sig i andet kvartal?

Alphabet: Større overbevisning

Alphabet var det mest markante træk. Berkshire investerede yderligere omkring 10 mia. dollar i Googles moderselskab i kvartalet, hvilket gør aktien til en af Berkshires største børsnoterede positioner. Investeringen giver Berkshire større eksponering mod digital annoncering, cloud og AI, men passer samtidig ind i den klassiske Berkshire-tilgang: virksomheder med stærke markedspositioner, solide pengestrømme og varige konkurrencefordele. For investorer er det måske mest interessante signal, at teknologi i stigende grad passer ind i Berkshire-modellen, når kvalitet og værdiansættelse hænger sammen.

Berkshire selv: Aktietilbagekøb er tilbage

Berkshire købte også egne aktier tilbage for omkring 4,5 mia. dollar i andet kvartal og fortsatte med yderligere opkøb i juli. Det var det største kvartal med aktietilbagekøb i næsten to år – og 19 gange mere end de 235 mio. dollar, selskabet brugte i første kvartal.

Det er et vigtigt signal, fordi Berkshire normalt kun køber egne aktier tilbage, når ledelsen vurderer, at aktien handles under dens konservativt estimerede indre værdi.

Den større ændring har været under opsejling

Andet kvartal er måske det tydeligste tegn på, at Berkshire igen sætter kapital i arbejde, men udviklingen har været på vej gennem de seneste kvartaler.

• OxyChem: Berkshire gennemførte i januar købet af Occidental Petroleums kemikalieforretning for omkring 9,4 mia. dollar og tilføjede dermed endnu en stor industrivirksomhed til koncernen.
• Delta Air Lines: Berkshire offentliggjorde tidligere i år en betydelig ny position i flyselskabet. Det markerer en bemærkelsesværdig tilbagevenden til luftfartssektoren efter exit under pandemien.
• Macy’s: En mindre position, men stadig en interessant værdiorienteret investering i lyset af detailkædens omstrukturering og underliggende ejendomsaktiver.
• Taylor Morrison: I juli gennemførte Berkshire opkøbet af den amerikanske boligbygger for 6,8 mia. dollar. Det udbygger eksponeringen mod boligmarkedet ved siden af Clayton Homes og Berkshires eksisterende forretninger inden for byggematerialer.

Tilsammen peger de seneste investeringer på, at Berkshire ser muligheder på tværs af teknologi, rejser, industri og boligmarkedet.

Vil du se aktierne i Berkshire-porteføljen? Se vores list her på Saxoinvestor og her på SaxoTrader med de vigtigste børsnoterede selskaber.

Hvad kan investorer tage med sig?

For investorer, der følger Berkshire, er det mest relevante spørgsmål ikke længere kun: Hvad ejer Berkshire?

Det er i stigende grad: Hvor sætter Berkshire ny kapital i arbejde?

Efter flere år, hvor den voksende kontantbeholdning var den dominerende historie, ser 2026 anderledes ud. Berkshire køber igen aktier, opkøber hele virksomheder og køber egne aktier tilbage.

Det gør de seneste porteføljeændringer særligt interessante at følge – ikke som handler, man ukritisk bør kopiere, men som en inspirationskilde for investorer, der leder efter robuste virksomheder med stærke pengestrømme og langsigtet værdiskabelse.

Risiko: Berkshires købspriser, tidshorisont og evne til at håndtere udsving kan være meget anderledes end den enkelte investors. Porteføljen bør derfor primært bruges som en idéliste – ikke som en skabelon, der skal kopieres.