Nordisk investeringsstrateg
Luksus-regnskaber i den kommende uge
I den kommende uge begynder der for alvor at komme vigtige regnskaber i både USA og Europa.
I USA vil det klart være de teknologitunge virksomheder som Alphabet og Tesla, der vil være i fokus, hvor der i Europa vil være fokus på en anden type virksomheder.
De næste 3 dage får vi regnskaber fra 3 af de mest toneangivende luksusvirksomheder; LVMH, Kering og Hermès.
De 3 franske luksusvirksomheder handler alle en del under deres ”all time high”, hvilket til dels skyldes svaghed i især det asiatiske marked, og samtidig muligvis uroen omkring det franske valg, der bestemt heller ikke har gjort franske aktier mere populære.
På grund af de mærkbare fald, kan denne type virksomheder være interessant at se nærmere på netop nu, og deres regnskaber de næste par dage kommer til at give en klokkeklar indikation på, hvordan salget af luksusvarer ser ud globalt.
Man skal bestemt ikke bruge den seneste tids faldende aktiekurser som købsargument, men da de 3 virksomheder over tid har været i stand til at levere stabil vækst gennem forskellige konjunkturer, kan en bedring og stabilisering i det asiatiske luksussalg hurtigt vise sig positivt i denne type aktier.
Det er ikke ventet, at de 3 virksomheder kommer til at rapportere en markant bedring for Q2, men for alle 3 virksomheder, er væksten ventet at accelerere ind i slutningen af året.
Derfor bliver deres udtalelser om de næste par kvartaler vigtige for aktiernes udvikling på dagen.
LVMH (Tirsdag)
LVMH (Louis Vuitton Moët Hennessy) kommer med deres Q2 regnskab tirsdag, hvor de er ventet at vokse deres omsætning med ca. 2 %.
Aktien er nede ca. 22 % siden marts, og som det kan ses nedenfor var væksten ligeledes i Q1 beskeden på 3 %, hvor især det asiatiske salg fratrukket Japan trak virksomhedens vækst ned.
LVMH er dog ventet at levere en årlig omsætningsvækst på ca. 7 % i Q3 og Q4, og derfor vil en stabilisering i det asiatiske salg allerede for 2. kvartal være vigtigt at vise, for at investorerne fortsat tror på en god afslutning på helåret 2024.
Kering (Onsdag)
Kering, der primært får deres salg fra mærkerne, Gucci og Saint Laurent, er faldet 28% siden marts i år og hele 60% siden 2021.
Som det kan ses nedenfor, har Kering generelt været ramt hårdere på salget sammenlignet lign. virksomheder, hvor det asiatiske salg var nede hele 19 % på årsbasis i 1. kvartal.
For 2. kvartal er Kering ventet at levere en årlig negativ vækst på ca. 9 %, hvorefter omsætningsvæksten er ventet at blive positiv igen i Q3 og Q4.
Ligesom ved LVMH, er det derfor vigtigt for virksomheden at vise en form for stabilisering i især det asiatiske marked, hvis aktien skal klare sig godt.
Hvor LVMH dog i Q1 formåede at vise positive vækstrater i USA og Europa skuffede Kering markant. Derfor lader det til, at Kering har mere strukturelle problemer end f.eks. LVMH og Hermès, og dette kan også forklare, hvorfor Kerings aktiekurs er blevet straffet så hårdt som den er de sidste par år.
Formår Kering dog at betrykke markedet om, at væksten er på vej tilbage i Q3 og Q4 kunne denne aktie blive en af de store vindere, da den generelle investor tillid hos Kering er markant lavere end, hvad vi ser hos LVMH og Hermès i øjeblikket.
Hermès (Torsdag)
Hermès aktien er ligesom LVMH og Kering nede siden marts 2024.
Dog er aktien ”kun” neden ca. 14 % i perioden, hvilket er markant bedre end sammenlignelige luksusvirksomheder.
Grunden til dette er primært, at Hermès salgsvækst har set positiv ud på tværs af regioner.
Både LVMH og især Kering har oplevet store problemer i deres asiatiske omsætning, men her formåede Hermès, som vist i tabellen nedenfor, at levere en salgsvækst på 8,9 % i Asien fratrukket Japan i Q1 2024. Altså markant bedre end de to andre virksomheder.
Hermès er for 2. kvartal ventet at vokse omsætningen med ca. 10 % sammenlignet med 2. kvartal sidste år, og i både Q3 og Q4 er Hermès ventet at levere en stabil årlig omsætningsvækst. Ligeledes på ca. 10 %.
På trods af en faldende aktiekurs de seneste måneder formår Hermès derfor at levere det en luksusvirksomhed skal. Netop at levere stabil høj vækst nogenlunde upåvirket af konjunkturer.
Dette er hovedgrunden til, at Hermès aktien har gjort det væsentlig bedre end både LMVH og Kering, men det betyder samtidig, at prisen for virksomheden er væsentlig højere relativt til indtjeningen sammenlignet med både LVMH og Kering.
Hermès aktien handler i øjeblikket relativt højt til 46x ventet 2024 indtjening, hvor LVMH handler til ca. 22x ventet 2024 indtjening, og Kering til blot 18x ventet 2024 indtjening.
Der er derfor stor forskel i værdiansættelsen af de 3 luksusvirksomheder, men det skyldes også de 3 virksomheders evne til at levere stabil vækst i et svært detailmarked.
Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy