Rychlý přehled trhu - 7. března 2025

Rychlý přehled trhu - 7. března 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Propad technologií táhne americké trhy dolů; DAX dosáhl rekordu; úleva od cel podpořila automobilový průmysl
• Volatilita: VIX stoupá 13,4 % kvůli celní nejistotě; lepkavá volatilita před makro událostmi.
• Digitální aktiva: BTC -4,8 %; Trumpův plán na vytvoření rezervy pro bitcoiny zklamal; krypto ETF zaznamenávají odliv.
• Měny: USDJPY testuje minima cyklu po krokových pohybech. EURUSD nad 1,0800.
• Dluhopisy: Evropské výnosy dále rostly, než se dostaly z nejvyšších hodnot. Americký desetiletý dluhopis zpět pod 4,25 %
• Komodity: Znepokojení z cel je hnací silnou silou týdne pro průmyslové a drahé kovy
• Makro události: Únorová zpráva o zaměstnanosti v USA

Saxo Quick Take je krátký, stručný názor na finanční trhy s odkazy na klíčové zprávy a události.

Makrodata a titulky

• Zmatek ohledně Trumpova přístupu k clům pokračuje i poté, co prezident podepsal dodatek k celním sazbám na Mexiko a Kanadu, který do 2. dubna osvobozuje od poplatků výrobky splňující podmínky USMCA.
• ECB snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů a snížila depozitní sazbu na 2,50 %, refinanční sazbu na 2,65 % a úvěrovou sazbu na 2,90 %. To zmírňuje výpůjční náklady a odráží aktualizovaný odhad inflace. Očekává se, že v roce 2025 bude inflace v průměru 2,3 % a v roce 2026 1,9 %. Prognózy růstu byly sníženy na 0,9 % pro rok 2025 a 1,2 % pro rok 2026 v důsledku slabého vývozu a investic.
• V únoru 2025 oznámili američtí zaměstnavatelé 172 017 propuštěných pracovníků, což je nejvíce od července 2020 a nejvíce od roku 2009. Mezi faktory patří vládní opatření, zrušené zakázky, obavy z obchodní války a bankroty. Vládní sektor vedl s 62 242 škrty, následován maloobchodem (38 956) a technologickým sektorem (14 554). Od počátku roku dosáhly škrty 221 812, což je nejvíce od roku 2009.
• Počáteční počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA koncem února klesl o 21 000 na 221 000, což je méně než očekávaných 235 000. Počet opakovaných žádostí o podporu vzrostl o 42 000 na 1,897,000, což se blíží předpokládané hodnotě 1,880,000, a ukazuje tak na napjatou situaci na trhu práce. Počet žádostí federálních zaměstnanců se zvýšil o 1 020 na 1 634 v souvislosti s propouštěním zaměstnanců DOGE.
• Obchodní deficit USA dosáhl v lednu rekordních 131,4 miliardy dolarů, což je nárůst o 36 miliard dolarů oproti předchozímu měsíci, což odráží předčasné zadávání objednávek před zavedením cel. Dovoz hotových kovových tvarů, kategorie zahrnující pruty drahých kovů, představoval téměř 60 % měsíčního nárůstu, protože obchodníci spěchali s dopravou drahých kovů do newyorských skladů.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

1230 - Vystoupí guvernér švédské centrální banky Thedeen
1330 - Údaje o zaměstnanosti v Kanadě za únor
1330 - Únorová míra nezaměstnanosti v USA
1330 - USA únor Nonfarm Payrolls Změna
1330 - Průměrný hodinový výdělek v USA v únoru

Výdělečné události

• Dnes: Constellation Software

Příští týden:

• Pondělí: Oracle
• Úterý: Volkswagen, Viking Holdings
• Středa: Adobe, Inditex, Rheinmetall, Lennar
• Čtvrtek: Docusign
• Pátek: BMW, Daimler Truck

Všechny makro události, výnosy a dividendy najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie se ve čtvrtek propadly, protože trhy zmítala nejistota ohledně obchodní politiky. Indexy S&P 500 (-1,78 %), Nasdaq (-2,61 %) a Dow Jones (-0,99 %) se dostaly na několikaměsíční minima v důsledku oslabení technologického sektoru. Společnost Marvell Technology (-19,8 %) zveřejnila špatný výhled prodejů založených na umělé inteligenci, což stáhlo dolů společnosti Nvidia (-5,7 %), Broadcom (-6,3 %) a AMD (-2,8 %). Trumpovo odložení cel na poslední chvíli investory neuklidnilo a obavy ze stagflace a zpomalení růstu přetrvávají. Před dnešní zprávou o mzdách mimo zemědělský sektor, která by měla ukázat 159 tisíc nových pracovních míst, se futures mírně odrazily ode dna. Broadcom (+12 %) po skončení obchodování vzrostl díky silnému výhledu výdajů na umělou inteligenci, zatímco HP Enterprise (-20 %) klesl kvůli slabým prognózám a snižování počtu pracovních míst.
• Evropa: Evropské akcie se vyvíjely smíšeně, přičemž DAX (+1,67 %) dosáhl rekordní hodnoty 23 380 bodů, což bylo způsobeno zmírněním cel na dovoz automobilů. Výrobci automobilů vzrostli o 2,7-5 %, zatímco Deutsche Post (+12 %) díky plánu na snížení nákladů prudce vzrostla. Lufthansa (+7 %) vzrostla díky pozitivnímu výhledu. Index FTSE 100 (-0,83 %) se potýkal s problémy, protože společnosti Melrose (-17,3 %) a Rentokil (-10 %) jej táhly dolů. CAC 40 (+0,64 %) posílil díky společnostem Teleperformance (+6,98 %) a ArcelorMittal (+6,6 %). ECB snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale s odkazem na fiskální nejistotu naznačila opatrnost ohledně dalších kroků.
• Asie: Asijské trhy byly volatilní a kopírovaly pokles na Wall Street. Japonský Nikkei (-2,1 %), TOPIX (-1,2 %) a ASX 200 (-1,6 %) klesly, když investoři reagovali na Trumpovy politické a obchodní změny. Hang Seng (-0,41 %) se po dosažení tříletého maxima 24 468 bodů, které za celý týden vzrostlo o 6 %, stáhl zpět díky optimismu ohledně 5% cíle HDP Číny a plánů fiskálních stimulů. Index KOSPI (-0,4 %) klesl, když sentiment ovlivnily společnosti SK Hynix (-1,4 %) a Samsung Electronics (-0,4 %). O víkendu budou zveřejněny čínské údaje o CPI a PPI a obchodníci budou sledovat vývoj inflace.

Volatilita

Index VIX (+13,4 %) vzrostl na 24,87 bodu, což odráží nervozitu trhu z Trumpova obratu v otázce cel a nadcházejících makro událostí. Mezidenní výkyvy byly prudké, VIX1D (+40,8 %) se vyšplhal na 31,13. Stratégové UBS očekávají zvýšené rizikové prémie a varují, že rychlý pokles volatility je nepravděpodobný. Dubnové VIX straddles s vzestupnou calls jsou upřednostňovány pro zachycení přetrvávající volatility. S Nonfarm Payrolls, projevy Fedu a dnešním ekonomickým projevem Trumpa může implikovaná volatilita zůstat lepkavý.

Digitální aktiva

Bitcoin (-4,8 %) klesl na 88,296 USD, přičemž altcoiny byly obecně níže, protože Trumpovo oznámení o strategických rezervách bitcoinu trhy nenadchlo. Rezerva se bude skládat ze zabavených BTC (~200K BTC), ale nebude zahrnovat vládní nákupy, což obchodníky zklamalo. Ethereum (-5,1 %), Solana (-4,6 %) a XRP (-flat %) se potýkaly s rekordními odtoky z krypto ETF. Báze futures na CME zůstala slabá, což signalizuje opatrnost institucí. Všechny oči se upírají k dnešnímu krypto-summitu v Bílém domě, kde Trump možná nabídne další vyjasnění politiky.

Dluhopisy

• Evropské výnosy včera ještě spěchaly vzhůru, než se na trhu objevila podpora, přičemž výnos německých desetiletých Bundů dosáhl v průběhu dne 2,93 %, než do závěru ustoupil o 10 bazických bodů. Pokyny ECB k dalším krokům v oblasti měnové politiky vypadaly nominálně jestřábí, pokud jde o budoucí pokyny k dalšímu snižování sazeb, protože banka se zjevně nechce předem zavázat k dalšímu uvolňování, ale trh nadále oceňuje, že ECB letos sníží sazby ještě dvakrát, protože pro letošní rok předpovídá slabý růst.
• Výnosy amerických státních dluhopisů vzrostly na nová týdenní maxima, než se před dnešní zprávou o zaměstnanosti přehouply přes ně. Dvouletá referenční hodnota treasury je dnes ráno na úrovni 3,93 % a desetiletá na úrovni 4,24 % poté, co včera dosáhla až 4,34 %.

Komodity

• Komoditní sektor směřuje k týdennímu růstu především díky ziskům drahých a průmyslových kovů, které jsou způsobeny obavami z celn a zvyšují ceny futures na burze COMEX v New Yorku. V oblasti energií byl pokračující propad ropy a palivových produktů v důsledku obav o globální poptávku kompenzován růstem zemního plynu, zatímco protiopatření Číny proti Trumpovým clům poškodila sektor obilovin, zejména kukuřice.
• Ceny ropy směřují k největší ztrátě od října, přičemž Brent se obchoduje poblíž čtyřletého minima pod 70 USD. Tíží je obavy z dopadu Trumpovy obchodní politiky na globální růst a plán OPEC+ začít od příštího měsíce postupně obnovovat těžbu. Další oslabení může přinutit k omezení výroby s vysokými náklady, což nakonec podpoří ceny.
• Ceny mědi v New Yorku se nadále obchodují s téměř 10% prémií oproti Londýnu, protože obchodníci se snaží odhadnout konečnou úroveň dovozních cel, která by mohla dosáhnout až 25 %. Prozatím tato prémie zůstává stabilní, protože arbitrážní obchodníci – stejně jako u zlata a stříbra – spěchají s dopravou mědi do New Yorku, aby využili této nesrovnalosti.

Měny

• Konsolidace obrovské rally eura směrem vzhůru byla na EURUSD velmi mělká, neboť pár včera dosáhl vrcholu na 1,0853 a přes noc ustoupil na 1,0766, aby se v ranních evropských hodinách odrazil zpět vysoko nad 1,0800. EURCHF byl v relativním vyjádření mnohem volatilnější a po včerejším maximu 0,9636 se obchodoval až na úrovni 0,9515.
• S tím, jak včera přišla podpora pro trh s dluhopisy, se oživilo i štěstí japonského jenu a USDJPY klesl zpět k minimům cyklu poblíž 147,40.
• Trumpův nový krok odložit cla proti Mexiku a Kanadě, na které se vztahuje dohoda USMCA obchod, včetně aut, vedl k posílení MXN a CAD vůči americkému dolaru.