Rychlý přehled trhu - 23. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA posunuly rekordy; Evropa klesla kvůli autům a šumu v oblasti fúzí a akvizic; Asie smíšená, protože Hongkong zmírnil kvůli narušení tajfunem a Čína držela LPR.
• Volatilita: Powellův projev • Riziko uzavření trhu • VIX v polovině desítek • SPX ±22pt.
• Digitální aktiva: BTC/ETH se stabilizuje • Příliv ETF • Změna politiky v oblasti kryptoměn v USA • ETHA pod dohledem.
• Měny: USD oslabuje, zejména vůči výrazně posilujícímu euru.
• Komodity: Další rekordní cena zlata. Ropa klesá navzdory hrozbám pro ruské dodávky
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů stoupají. Ministerstvo financí dnes bude dražit dvouleté dluhopisy.
• Makroekonomické události: Eurozóna, zářijové bleskové PMI ve Velké Británii a USA

Makro titulky

• Trumpem nově jmenovaný šéf Fedu Stephen Miran uvedl, že současná politika Fedu je "velmi restriktivní" a ohrožuje mandát Fedu v oblasti zaměstnanosti. Navrhl, že sazba Fed Funds by se měla pohybovat v rozmezí 2 %, což je téměř o 2 procentní body méně než současná úroveň.
• Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v září 2025 zlepšila na -14,9 bodu, což překonalo očekávání -15,3 bodu, a to díky nižším výpůjčním nákladům a zmírnění inflace. Nálada spotřebitelů v EU se zvýšila o 0,5 bodu na -14,3 bodu, ale fiskální nejistota a cla obchod nadále vyvolávají obavy.
• Ceny průmyslových výrobců v Kanadě v srpnu vzrostly o 0,5 %, což bylo méně než očekávaných 0,9 %. Růst vedl k nárůstu cen chemikálií, masa, mléčných výrobků, vozidel a kovů, zatímco nižší ceny energií ho zmírnily. Bez započtení energií vzrostl IPPI o 0,7 %. Ceny masa, ryb a mléčných výrobků vzrostly o 1,9 % díky hovězímu, telecímu (+5,2 %) a kuřecímu (+2,1 %).
• Australský kompozitní index PMI v září klesl na 52,1 bodu ze srpnových 55,5 bodu, což je nejnižší hodnota za poslední tři měsíce, ale stále naznačuje expanzi. Růst produkce ve zpracovatelském průmyslu a službách se zpomalil v důsledku poklesu nových objednávek zboží na osmiměsíční maximum a dopadu amerických cel na exportní poptávku.
• Národní index aktivity chicagského Fedu vzrostl v srpnu 2025 na -0,12, což je nejvyšší hodnota za posledních pět měsíců, oproti -0,28 v červenci, což naznačuje zvýšený hospodářský růst. Zlepšení bylo zaznamenáno v ukazatelích výroby a zaměstnanosti, zatímco osobní spotřeba a bydlení vykázaly mírný pokles.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0715 - Francie - bleskový PMI ve výrobě a službách za září
0730 - Německo Bleskový PMI ve výrobě a službách za září
08:00 - Eurozóna - bleskový PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách v září
0830 - Bleskové zářijové PMI ve Velké Británii
1345 - Globální PMI S&P v USA v září
1350 - Trump hovoří na Valném shromáždění OSN
1700 - Ministerstvo financí USA bude dražit dvouleté dluhopisy

Hospodářské výsledky společností

Dnes: Micron, Autozone
Středa: Cintas
Čtvrtek: H&M Hennes & Mauritz,

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 přidal +0,4 %, Nasdaq 100 +0,7 %, Dow +0,1 %. Po titulcích o umělé inteligenci vedly technologie. Nvidia připsala +3,9 % po zprávách, že může investovat až 100 miliard dolarů do OpenAI, zatímco Oracle +6,3 % po jmenování dvou spoluředitelů a zdůraznění zájmu o cloud/AI. Apple +4,3 % díky silné poptávce po iPhonu 17. Obranná páska ve zdravotnictví, zatímco Kenvue odepisuje −7,5 % poté, co Bílý dům spojil Tylenol s autismem, což lékařské orgány odmítly. Pozornost se soustředí na Fedspeak a páteční PCE.
• Evropa: STOXX 50 −0,3 %, STOXX 600 −0,1 %; FTSE 100 +0,1 %, DAX −0,5 %. Automobily klesly poté, co Porsche snížilo výhled zisku a odložilo uvedení elektromobilu na trh, což poslalo Porsche o −7,2 % níže, Volkswagen −6,6 % a Stellantis přes −2 %. Banky byly slabší, protože BBVA −2,7 % poté, co zvýšila svou nabídku za Sabadell na 17 miliard EUR, zatímco síla polotovarů pomohla tónu s ASML +2,2 %. Sledujte řečníky ECB a případné následné kroky po obnovení automatického vedení.
• Asie: Tón je smíšený, pokud jde o politiku a počasí. Nikkei 225 +0,6 %, protože Japonsko podpořily čipy a vyšší riziko, zatímco Hang Seng −0,8 % na 26 344 před pozastavením letů v důsledku supertajfunu Ragasa a hongkongským indexem spotřebitelských cen. BYD −2,2 % po odchodu Berkshire Hathaway a Kuaishou oslabil, čímž se zvýšil tlak v oblasti technologií a spotřebitelů. PBoC již čtvrtý měsíc ponechala jednoleté a pětileté LPR na úrovni 3,0 % a 3,5 %, čímž udržuje spodní hranici pevninských sazeb, neboť podpora růstu zůstává cílená.

Volatilita

• Trhy zůstaly opatrné, protože ukazatele volatility se po pondělním menším akciovém odrazu zvedly. VIX vzrostl na 16,10 (+4,21 %), zatímco VIX1D po pátečním nárůstu prudce klesl na 9,15 (−14,08 %). Obchodníci sledují dnešní projev předsedy Fedu Powella (18:35 SEČ) a výroky prezidenta Trumpa (15:50 SEČ), aby zjistili směr, přičemž riziko uzavření trhu do 30. září stále podporuje poptávku po zajištění. Futures na VIX se držely na stejné úrovni a index VVIX vzrostl o téměř +3 %, což odráží vyšší poptávku po ochraně proti volatilitě. Očekávejte, že makrodata nízké úrovně udrží sentiment na úrovni titulků.
• SPX opce naznačují dnešní pohyb ±o 22 bodů (~0,33 %), což naznačuje relativně klidné obchodování, pokud se neobjeví politické překvapení.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy se po pondělní prudké korekci stabilizují a BTC ~112,7 tis. dolarů a ETH ~4,19 tis. dolarů se drží nad nočními minimy. Likvidace dosáhla vrcholu $1.5B, ale toky ETF zůstávají podpůrné: IBIT a ETHA zaznamenaly v uplynulém týdnu konzistentní příliv prostředků, což přispělo ke čtyřtýdenní sérii $3.9B do bitcoinových ETF. Čistá hodnota aktiv ETHA klesla 22. září o 6,9 % −, ale spotová poptávka zůstává silná.
• Vývoj v oblasti regulace přináší nové impulsy - američtí zákonodárci naléhají na Komisi pro cenné papíry a burzy, aby urychlila přístup ke kryptoměnám v penzijních plánech, a zároveň roste podpora obou stran pro rámec trhu s digitálními aktivy. SOL a XRP se také odrážejí v souladu s širším sentimentem.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů včera opět vzrostly, přičemž výnos dvouletého státního dluhopisu dnes ráno dosáhl více než dvoutýdenního maxima poblíž 3,60 % a výnos desetiletého státního dluhopisu se rovněž vyšplhal na nové lokální maximum a dnes ráno se obchodoval poblíž 4,15 %. Významnou vyšší úrovní je 4.19-4.20%, která byla minimem předchozího rozpětí od začátku května do začátku září.
• Úvěrové spready s vysokým výnosem v USA se v poslední seanci výrazně zúžily, přičemž námi sledovaný úvěrový spread Bloomberg high yield spread k americkým státním dluhopisům se včera zpřísnil o tři bazické body na 259 bazických bodů. Nejnižší hodnota tohoto ukazatele byla v listopadu loňského roku 253 bazických bodů, což je nejnižší hodnota od roku 2007, kdy bylo dosaženo novodobého minima 233 bazických bodů.

Komodity

• Zlato zaznamenalo další historické maximum, když tento měsíc posílilo o téměř 9 %, podpořeno silnou poptávkou po ETF v souvislosti s nižšími náklady na financování a řadou nejistot, včetně nezávislosti Fedu, geopolitických rizik a obav z fiskálního dluhu USA. Zatímco zlato se od začátku roku obchoduje o 41 % výše, ETF sledující hlavní těžaře si připsalo 119 %. Stříbro mezitím tento měsíc vzrostlo o 13 % (50 % od začátku roku) a v současnosti míří k druhému nejvyššímu měsíčnímu závěru v historii po USD 47.90, kterého dosáhlo v dubnu 2011.
• Měď se ustálila, zatímco se zvyšovala rizika v oblasti dodávek: důl Grasberg společnosti Freeport v Indonésii byl po nehodě na dva týdny zastaven a důl El Teniente společnosti Codelco se po červencovém smrtelném propadu tunelu potýkal s delším zpožděním. Dlouhodobé pozastavení těžby v těchto dvou největších světových dolech by mohlo rychle omezit globální trh s mědí.
• Ropa klesá již pátý den, ale celkově se drží v poměrně úzkém pásmu, protože rostoucí světové dodávky více než kompenzují omezení ruských dodávek ze strany EU a nové americké sankce zaměřené proti ropným subjektům v Číně a Indii.

Měny

• Americký dolar včera opět oslabil, přičemž EURUSD po včerejším minimu 1,1726 přes noc vzrostl až na obchod 1,1820 a dnes v ranních evropských hodinách se usadil blíže k 1,1800. Velkou měrou se na tom podílelo silné euro, protože jen a šterlinková měna byly během dne také slabé, i když o něco méně než zelená bankovka.
• Kanadský dolar byl včera nejslabší z měn skupiny G10. Skupina amerických republikánů varovala kanadského premiéra Carneyho, že uznání palestinské státnosti Kanadou by mohlo vést k "represivním opatřením".