Rychlý přehled trhu – 23. března 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Globální akcie klesly, protože USA a Evropa uzavřely níže a Asie se prudce prodávala na obavy z rostoucích energií a sazeb.
• Volatilita: Íránské riziko, obavy z inflace způsobené ropou, repositioning po expiraci, zaměření na PMI data
• Digitální aktiva: risk-off, relativní síla bitcoinu, odlivy z IBIT/ETHA
• Dluhopisy: Globální dluhopisy pod velkým tlakem v reakci na inflační obavy, nové cyklické výšiny výnosů v USA a Evropě.
• Měny: USD se vrací zpět, ale má malou atraktivitu jako bezpečné útočiště. AUD slabý
• Komodity: Zlato pod tlakem kvůli poptávce po likviditě; ceny energií zůstávají podporované jak eskalují napětí v Hormuzu
• Makroekonomické události: ECB, Fed řečníci, Japonsko únor. National CPI (brzy v úterý)

Makroekonomické titulky

• Trump vydal 48hodinové ultimátum (končící pozdě v pondělí) Íránu, aby otevřel Hormuzský průliv nebo čelil útoku na íránské elektrárny. Írán signalizoval, že neustoupí a zasáhne energetickou a IT infrastrukturu patřící USA a Izraeli.
• Izrael uvedl, že zahájil „vlnu rozsáhlých útoků zaměřených na infrastrukturu“ v Íránu, přičemž v Teheránu byly slyšet velké exploze.
• Íránské revoluční gardy varovaly, že pokud prezident Trump zacílí na íránská energetická zařízení, Hormuzský průliv se uzavře, dokud nebudou opravy provedeny, a izraelské elektrárny a infrastruktura budou zacíleny.
• Odhaduje se, že kanadské maloobchodní tržby vzrostly o 0,9 % v únoru 2026, po 1,1% nárůstu v lednu. Prodeje motorových vozidel vzrostly o 2 %, zatímco prodeje benzínu klesly o 0,4 %. Maloobchodní obrat vzrostl ve srovnání s loňským rokem o 1,5 % v únoru.
• Rovnováha order book se zlepšila ve Velké Británii na -27 v březnu 2026, překonávající očekávání. Průmyslové objednávky klesají nejpomaleji od září. Očekávání výstupu se zvedlo na -3 a růst cen klesl na +12. Ekonom CBI Cameron Martin varoval před rostoucími náklady na energie a narušením dodavatelského řetězce kvůli konfliktu na Blízkém východě.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0845 – Escriva z ECB bude hovořit v Madridu
1230 – US Chicago Fed National Activity Index
1245 – Stephen Miran z amerického Fedu vystoupí na Bloomberg TV
1500 – Cipollone z ECB bude hovořit v Bruselu
1600 – Lane z ECB bude hovořit ve Frankfurtu
2000 – Guvernér RBNZ Breman z Nového Zélandu bude hovořit.
2330 – Japonsko únor. National CPI

Kvartální výsledky společností tento týden

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 klesl o 1,5 %, Nasdaq klesl o 2,0 % na šestiměsíční minimum a Dow ztratil 1,0 %, protože válka v Íránu vstoupila do čtvrtého týdne a obavy z inflace způsobené ropou udržely investory v režimu risk-off. Rozhodnutí Fedu držet sazby na 3,50 % až 3,75 % přidalo na náladě vyšší-po-delší dobu, zatímco výnosy státních dluhopisů pokračovaly v růstu. Micron klesl o 4,8 %, protože investoři se zaměřili na větší plány na výdaje, Super Micro se propadl o 33,3 % na obvinění z pašování čipů spojených s bývalými partnery, a FedEx vzrostl o 0,8 % po optimistické prognóze. Trhy nyní sledují, zda se ropa uklidní, i když se chová spíše jako rušivý vliv.
• Evropa: Euro STOXX 50 klesl o 2 %, STOXX 600 ztratil 1,8 % a FTSE 100 se snížil o 1,4 %, protože Evropa opět pocítila energetický šok více než většina. Investoři reagovali na rostoucí ceny ropy a plynu, prodej vládních dluhopisů a nový rozhovor, že Evropská centrální banka může stále potřebovat dvě zvýšení sazeb tento rok po minulém týdnu držení sazeb. Finanční a energetické sektory klesly oba o 2,0 %, zatímco Unilever vzrostl o 0,5 % po potvrzení rozhovorů o prodeji svého potravinového podnikání a Infineon přidal 1,5 % poté, co byl označen jako overweight od JPMorgan. Dalším testem bude, zda obavy z inflace zůstanou omezené na energie nebo se rozšíří do širší ekonomiky.
• Asie: Asijské akcie se obchodovaly ostře níže v pondělí spíše než aby nabídly investorům užitečnou změnu scenérie. Japonský Nikkei klesl o 3,5 %, jihokorejský trh ztratil 5,8 %, čínský CSI 300 se snížil o 2,4 % a MSCI Asia-Pacific ex-Japan se snížil o 3,2 %, jak Trumpovo 48hodinové ultimátum ohledně Hormuzského průlivu a Íránské vyhrůžky odvetných akcí poslaly ropu výše a obavy ze sazeb ještě výše. V Soulu, Samsung Electronics klesl o 5,0 %, SK Hynix ztratil 5,5 % a Naver klesl o 4,7 %, jelikož zahraniční a místní investoři prodávali napříč spektrem. Asie nyní vypadá, že se bude dále řídit ropou, narušeními dopravy, a zda válečná rétorika vůbec ochlazuje.

Volatilita

• Volatilita zůstává zvýšená, jak trhy nadále řízeny více makro riziky než konkrétními zprávami o společnostech. Konflikt v Íránu vstoupil do svého čtvrtého týdne, držící ceny ropy zvýšené a posilující obavy o inflaci a pomalejší růst. Pro investory to je důležité, protože trvalý tlak na energii může zdržet potenciální snížení sazeb a tížit důvěru. Trhy se také stále přizpůsobují po trojité expiraci minulý pátek, což typicky vede k přepozicování a méně stabilnímu cenovému chování na začátku nového týdne. Tento týden budou PMI vydání a data o spotřebitelském sentimentu pečlivě sledována pro první známky toho, jak energetický šok proniká do reálné ekonomiky.
• Na základě aktuálních cen opcí SPX se očekává, že trh se bude pohybovat kolem ±178 bodů (±2,74%) do 27. března, zatímco dnešní očekávaný pohyb je kolem ±88 bodů (±1,35%). Dnešní pozicování v opcích ukazuje mírný sklon vzhůru, s call opcemi mírně dražšími než srovnatelné put opce blízko současných úrovní, což naznačuje, že investoři se nepozicují agresivně pro ostrý pokles do dnešního uzavření.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva jsou opět měkčí, ale bitcoin se drží lépe než širší komplex. Bitcoin se obchoduje blízko 67 800 USD, zatímco ether je slabší kolem 2035 USD, a altcoiny jako Solana (~85,6 USD) a XRP (~1,37 USD) nadále pomalu klesají. Hlavním drivem zůstává makroekonomika: rostoucí geopolitické napětí spojené s Íránem odvádí investory od rizikových aktiv a krypto se v současnosti obchoduje více v souladu s akciemi než jako bezpečné útočiště.
• Toku z ETF zůstávají protivetrem. Nedávná data ukazují pokračující odlivy z bitcoinových a ethereum ETF, včetně IBIT a ETHA, zdůrazňující stále obezřetné institucionální pozicování. Aktivita opcí také odráží smíšený obraz, s selektivním pozicováním vzhůru u jmen jako MicroStrategy, ale jasné zajištění u Coinbase, produktů ETF a krypto těžařů. Pro investory je výtěžek jasný: bitcoin nadále vykazuje relativní sílu, ale širší sentiment krypto zůstává křehký bez trvalého návratu přílivů.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy se ostře prodaly v pátek napříč výnosovou křivkou kvůli obavám, že válka v Íránu by mohla vyvolat trvalý inflační tlak. Referenční 2letý výnos vzrostl o více než deset bazických bodů z 3,79 % na uzavření poblíž 3,90 % a vzrostl o několik dalších bazických bodů v časném obchodování v pondělí na 3,93 %, což nyní znamená, že trh oceňuje, že další rozhodnutí FOMC bude pravděpodobně zvýšení sazeb někdy později tento rok. Referenční 10letý výnos státních dluhopisů vzrostl o 13 bazických bodů z 4,25 % uzavření ve čtvrtek na uzavření poblíž 4,38 % v pátek a vzrostl nad úroveň 4,40 % v časném obchodování v pondělí, nejvyšší úrovně od minulého července.
• Evropské státní dluhopisové výnosy opět prudce vzrostly na poslednímu růstu cen energií pro Evropu a na tlak na americké státní dluhopisy. Referenční 2letý německý Schatz vzrostl o dalších osm bazických bodů na uzavření na 2,67 % v pátek, jeho nejvyšší úroveň od minulého července, zatímco referenční 10letý německý Bund vzrostl o osm bazických bodů a uzavřel na 3,04 %, jeho nejvyšší úroveň od roku 2011. Intranet Eurozónové výnosové rozpětí opět rostou na tlak na evropské dluhopisy. Rozpětí 10letého výnosu Německo-Francie se v pátek rozšířilo o tři bazické body na 71 bazických bodů, což odpovídá jeho nejširší úrovni tohoto roku a vzrostlo z před-Irán války únorového minima 55 bazických bodů.
• Japonské vládní dluhopisy se prodávaly v pondělí na tlak na globálních dluhopisových trzích, s referenčním 2letým výnosem JGB nahoře o více než dva bazické body blízko 1,30 % při pozdních obchodních hodinách v pondělí v Tokiu, jen pár bazických bodů od cyklických maxim publikovaných dříve tohoto roku (které jsou na nejvyšší úrovni od roku 1996). Dále na křivce, referenční 10letý výnos JGB vzrostl téměř o tři bazické body na 2,305 %, stále nedosahující víceleté maxima 2,36 % zveřejněného v lednu.

Komodity

• Pokles drahých kovů pokračuje, zlato se obchoduje pod 4200 USD po jeho nejprudším týdenním poklesu od roku 1983, zatímco konflikt na Blízkém východě vyvolává široký makroekonomický šok a nutí přecenění napříč globálními trhy aktiv. Během posledního měsíce inflanční rizika způsobená ropou obrátila očekávání amerických sazeb z poklesů na možná zvýšení. S dluhopisy i akciemi pod tlakem každý, silnější dolar a rostoucí volatilita přeměnily zlato na zdroj likvidity. Prozatím tato dynamika ustoupila, ale ne odstranila důvody, proč zlato v posledních letech silně vzrostlo. Zlato se blíží k svému 200dennímu klouzavému průměru na 4,090 USD, úrovni naposledy dosažené koncem roku 2023.
• Ceny ropy zůstávají na nabídkové straně poté, co Trump varoval, že Írán má 48 hodiny na znovuotevření Hormuzského průlivu, jinak bude čelit úderům na energetickou infrastrukturu, zatímco Teherán slíbil zaměřit klíčové regionální aktiva jako odpověď. Rafinované palivové produkty—včetně nafty a petrochemikálií—pokračují v signalizaci akutní napjatosti, i když surová ropa byla zatím polštářována počátečním přebytkem zásob uvězněných na moři při vzniku konfliktu. Ten přebytek je nyní postupně erodovaný, jak klesá plovoucí skladování. Margina gasoil (diesel) vůči Brentu se dostala nad úrovně viděné během ruského špičky v roce 2022, zatímco jet palivo v Singapuru obchoduje na bezprecedentní úrovni 222 USD za barel—nahoru 137 % od začátku války.

Měny

• Americký dolar se mírně vrátil zpět v pátek, ale momentálně se nezdá, že by nabízel přesvědčivý status bezpečného útočiště na trhu. Zatímco globální akciové trhy dosáhly nových minim od vypuknutí války v Íránu v pátek, zelená bankovka se pouze mírně odrazila zpět z ostrého post-FOMC výprodeje. EURUSD se obchoduje v časných pondělních hodinách v Evropě kolem 1,1540 po uzavření v pátek poblíž 1,1570, zatímco USDJPY mírně vzrostl na 159,50.
• EURCHF zůstává nad 0,9100 jelikož švýcarský frank ztratil svou atraktivitu jako bezpečné útočiště, jak trh zvažuje slabší ceny zlata, jestřábí postoj ECB k potenciálnímu zpřísnění politiky a slovní obranu SNB proti dalšímu posílení CHF.
• AUDUSD široce oslabil, jak rizikový sentiment a ceny kovů zůstávají pod tlakem v pondělí, s AUDUSD poklesem dobře pod 0,7000 na 0,6966 a sledováním minimum od začátku února na 0,6944.