Rychlý přehled trhu - 20. ledna 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie klesly v Evropě a Hongkongu kvůli obavám z cel, USA byly zavřené.
• Volatilita: Riziko titulků, Grónsko a cla, zaměření na Davos
• Digitální aktiva: risk-off tón, BTC blízko 91k dolarů, altcoins měkčí, IBIT/ETHA selektivní příliv
• Měny: JPY oslabuje kvůli dramatu na japonském trhu státních dluhopisů. USD je rovněž slabý kvůli slabému rizikovému sentimentu spojenému s geopolitikou.
• Komodity: Zlato září, protože akcie a dluhopisy oslabují; zemní plyn roste kvůli přicházejícímu arktickému výbuchu.
• Dluhopisy: Japonské vládní dluhopisy s dlouhou splatností jsou pod historickým tlakem, což vyvolává všeobecné znepokojení a určitou nákazu do amerických státních dluhopisů.
• Makro: Německo Průzkum ZEW za leden

Makro titulky

• Japonská vládní dluhopisy jsou pod obrovským a rostoucím tlakem, což vyvolává neklid i jinde. Výnosy státních dluhopisů s nejdelší splatností vzrostly několikanásobně oproti běžnému dennímu obchodování - 30letý benchmark vzrostl v úterý v pozdních tokijských hodinách o více než 25 bazických bodů na nejvyšší hodnotu 3,87 %, což je nový rekordní výnos od uvedení dluhopisu na trh koncem 90. let. Výnos desetiletých dluhopisů JGB vzrostl o osm bazických bodů na nejvyšší úroveň za poslední desetiletí (2,34 %). Tyto kroky jsou varováním pro japonskou vládu, že nové sliby o snížení daní a výdajů mohou destabilizovat státní finance a vyžádají si brzká politická opatření.
• Japonská premiérka Takaiči vyhlásí na 23. ledna 2025 předčasné volby, které se budou konat 8. února. Plánuje ukončit příliš restriktivní fiskální politiku a prosazovat strategické fiskální výdaje.
• Celková míra inflace v Kanadě vzrostla v prosinci 2025 na 2,4 %, z 2,2 %, čímž překonala očekávání. Tento nárůst, který byl způsoben úlevou od daně z přidané hodnoty a daně z přidané hodnoty, se týkal cen potravin, alkoholu a hraček. Inflace se zpomalila u nákladů na přístřeší a dopravu. Jádrová inflace klesla na roční minimum 2,5 %.
• MMF zvýšil svou prognózu globálního růstu na 3,3 %, a to díky odolné aktivitě a investicím do umělé inteligence, ale varoval před riziky, jako jsou korekce trhu a geopolitické obavy. Projekce růstu zahrnují 2,6 % pro USA, 1,3 % pro eurozónu a 4,5 % pro Čínu.
• Inflace v eurozóně v prosinci 2025 klesla na 1,9 %, tedy pod 2% cíl ECB, což pravděpodobně udrží úrokové sazby na stabilní úrovni. Ceny energií prudce poklesly, zatímco jádrová inflace dosáhla čtyřměsíčního minima 2,3 %. Inflace se snížila v Německu, Francii a Španělsku, ale mírně vzrostla v Itálii. Jádrová inflace se v prosinci 2025 snížila z listopadových 2,4 % na čtyřměsíční minimum 2,3 %. Jádrový index spotřebitelských cen meziměsíčně vzrostl o 0,3 %. Jádrová inflace v EU rovněž klesla na 2,5 %.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0700 - Míra nezaměstnanosti ve Spojeném království podle ILO
1000 - Německo Průzkum ZEW za leden
1330 - Nevýrobní aktivita Fedu ve Phily

Finanční výledky společností

• Dnes: Netflix, Interactive Brokers, 3M
• Středa: Johnson & Johnson, Charles Schwab
• Čtvrtek: Visa, LVMH, SK Hynix, Procter & Gamble, GE Aerospace, Intel, Abbott Laboratories, Intuitive Surgical, KLA Tencor, Capital One Financial, Freeport McMoRan, CSX Corporation.
• Pátek: SLB

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie a dluhopisové trhy byly v pondělí zavřené kvůli Dni Martina Luthera Kinga mladšího.
• Evropa: Evropské akcie se v pondělí v souvislosti s opětovnými diskuzemi o clech prodával, přičemž index Euro STOXX 50 klesl o 1,7 % na 5 925,82 bodu a index STOXX 600 o 1,2 % na 607,06 bodu. Největší zásah zaznamenala automobilka BMW, která se propadla o 3,7 % kvůli riziku vývozu, zatímco Rheinmetall vzrostl o 1,0 %, protože investoři se přiklonili k expozici v oblasti obrany. Společnost Bayer vyskočila o 7,0 % poté, co Nejvyšší soud USA souhlasil s projednáním případu Roundupu, a dalším testem bylo, zda se plány EU na odvetná opatření posunou od řečí k časovému plánu.
• Asie: Hongkongský index Hang Seng v pondělí klesl o 1,1 % na 26,563.90 a sledoval širší náladu na snížení rizika po nových hrozbách amerických cel. Čína vykázala ve čtvrtém čtvrtletí růst hrubého domácího produktu ve výši 4,5 %, což je tříleté minimum, a udržovala tak tlak na sektory citlivé na růst. Společnost Xiaomi klesla o 1,7 % a SMIC o 2,8 %, protože investoři snížili expozici vůči technologiím a pozornost se zaměřila na případné signály politické podpory z Pekingu a na opětovné otevření hotovosti v USA.

Volatilita

• Volatilita na trzích se zvyšuje v době, kdy se po svátku Martina Luthera Kinga mladšího otevírají americké peněžní trhy, a investoři spíše přehodnocují geopolitická a politická rizika než reagují na čerstvé ekonomické údaje. Obnovený spor kolem Grónska a celní rétorika USA vůči Evropě opět posunuly do popředí hlavní rizika, zatímco Světové ekonomické fórum v Davosu (19.-23. ledna) by mělo v nadcházejících dnech přinést další politické a obchodní signály. V této situaci zůstává poptávka po ochraně proti poklesu zvýšená.
• Očekávaný pohyb SPX (tento týden): Opční ceny naznačují zhruba ±1,0 % (±72 bodů) do 23. ledna.
• Skew (dnešní vypršení platnosti): Ochrana proti poklesu je stále výrazně dražší než ochrana proti růstu, což signalizuje spíše přetrvávající opatrnost investorů než naprostou paniku.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva zůstávají pod tlakem, přičemž je zřejmé, že je na nich patrná tendence k poklesu rizika. Bitcoin sklouzl zpět k oblasti 90–91k USD, zatímco ether se obchodoval poblíž 3,1k USD, a hlavní altcoiny jako Solana a XRP se během dne také posunuly níže. Výprodej je zřejmě způsoben makropohybem a odráží zvýšenou geopolitickou nejistotu spojenou se sporem o Grónsko a širším obchodním napětím.
• Údaje o toku ETF z poslední plné americké seance (pátek) však naznačují spíše selektivní nákupy než hromadnou kapitulaci: IBIT zaznamenal čistý příliv, i když celkové toky spotových bitcoinových ETF byly záporné, zatímco ETHA rovněž přilákala nové přílivové toky, což udrželo celkové toky etherových ETF mírně kladné. Vzhledem k tomu, že americké trhy jsou v pondělí zavřené, oficiální údaje o tocích mohou být opožděné, ale celkové umístění ukazuje na opatrnost, nikoliv na opuštění.

Dluhopisy

• Obrovský tlak na japonské vládní dluhopisy v úterý, jak bylo uvedeno výše, přičemž téměř veškerý tlak přišel na dlouhém konci křivky, tj. výnosová křivka utrpěla prudký nárůst. Výnos dvouletého JGB se téměř nezměnil, zatímco výnos desetiletého JGB vzrostl o výrazných osm bazických bodů. Úterní aukce 20letých dluhopisů JGB v Tokiu zaznamenala slabou poptávku. Na nejdelším konci křivky vzrostly výnosy 30letých a 40letých dluhopisů o více než 25 bazických bodů, čímž došlo k masivnímu zrychlení nedávného tlaku, protože trh přestal věřit, že vláda má v plánu dát si do pořádku své fiskální hospodaření, protože před předčasnými volbami, které se konají 8. února, se chystají nové sliby o snižování daní a výdajů. Některá oficiální politická reakce byla pravděpodobně prudce urychlena.
• Americké státní dluhopisy se v úterý prodávaly, přičemž nejnovější tlak přišel pod tlakem japonského trhu státních dluhopisů. Výnos desetiletého dluhopisu se již v pátek dostal nad klíčovou úroveň 4,20 % a v úterý v asijských hodinách vzrostl o dalších téměř pět bazických bodů na 4,27 %, přičemž výnos třicetiletého dluhopisu T-bond se zvýšil o šest bazických bodů na 4,90 %, což je nejvyšší úroveň od loňského září.

Komodity

• Zlato dosáhlo nového rekordu nad 4700 USD, zatímco stříbro se zastavilo poté, co téměř dosáhlo 95 USD, v obavách z agresivního postoje Trumpovy administrativy vůči globálním partnerům, naposledy prostřednictvím celních hrozeb souvisejících s Grónskem, které znovu vyvolaly obchod napětí. Spolu s obavami o nezávislost FED a rostoucím neklidem vůči dolaru a americké vládě dluhopisy v souvislosti s rostoucím fiskálním dluhem zůstává poptávka po tvrdých aktivech pevná, což podporuje jejich absence úvěrového rizika, absence emitenta a dlouhá historie jako uchovatele hodnoty v obdobích politické a měnové nejistoty.
• Měď se obchoduje pod 6 USD, poté, co se snažila připojit k širší rallye tvrdých aktiv v obavách z destrukce poptávky v Číně, která je největším odběratelem, poté, co ceny dosáhly rekordu. K tomu přispělo i regulační omezení vysokofrekvenčního obchodování po prudkém nárůstu spekulativních aktivit, zatímco zásoby na burzách (v New Yorku, Londýně a Šanghaji) dosáhly osmiletého maxima, což pomohlo vyrovnat obavy z nabídky. Podobná rizika destrukce průmyslové poptávky mohou začít ohrožovat také stříbro, které se obchoduje v blízkosti 95 USD.
• Futures na zemní plyn v USA se od pátku obchodují o 19 % výše poté, co se počasí na konci ledna výhled posunulo k chladnějšímu, přičemž se očekává, že východ USA zasáhne arktický vzduch. Únorové futures se odrazily nad 3,7 USD poté, co minulý týden testovaly podporu 3 USD, což poukazuje na výraznou sezónní volatilitu trhu způsobenou počasím.

Měny

• Japonský jen oslabil, protože důvěra v japonský trh s dluhopisy slábne, ale pohyb se nepodobal chaotickým pohybům na dlouhých vládních dluhopisy úterý, protože USDJPY se zvedl zpět nad klíčovou oblast 158,00 a směrem k 158,45. Americký dolar byl o něco slabší, takže EURJPY po nedávném výprodeji na minimum 182,63 agresivněji rostl, v pondělí prudce vzrostl a v úterní asijské seanci navázal na 184,88 v pozdních tokijských hodinách. V pátek zasedá Bank of Japan.
• Mimo USDJPY americký dolar v prostředí slabého rizikového sentimentu oslabuje. Určitá slabost může souviset s geopolitickými obavami, protože prezident Trump čelí evropským mocnostem v otázce Grónska a toho, zda se USA chystají ostrov jakýmkoli způsobem obsadit. EURUSD v úterý v asijských hodinách vzrostl zpět k 1,1670, zatímco AUDUSD vzrostl na 0,6730, což je nejvyšší hodnota za více než týden.