Nvidia victime des tirs croisés de la guerre technologique entre les Etats-Unis et la Chine

Le torchon continue de brûler entre les Etats-Unis et la Chine, et Nvidia en paie le prix fort. Donald Trump resserre la vis sur les exportations des puces vers la Chine au nom de la sécurité nationale. Le géant de l'intelligence artificielle se retrouve, malgré lui, au coeur d'une bataille géopolitique qui devrait lui coûter des milliards de dollars. En Bourse aussi, la facture risque d'être salée.

Nvidia, le roi incontesté des puces qui font carburer les modèles d'intelligence artificielle (IA), se prend un uppercut de Donald Trump. Le président américain, toujours aussi imprévisible, a décidé de restreindre davantage encore son accès au marché chinois. Pour exporter ses puces graphiques H20 vers la Chine et d'autres pays, Nvidia va désormais devoir obtenir une licence du gouvernement et ce pour une durée indéterminée. Motif officiel : éviter que les Chinois ne s'en servent pour créer des supercalculateurs, d'après l'avis diffusé mardi soir par le groupe californien, qui lui-même a été informé la veille par l'administration républicaine.

La H20, c'était pourtant le plan B de Nvidia. En octobre 2022, Washington, alors sous la présidence de Joe Biden, avait interdit à plusieurs firmes de vendre leurs semi-conducteurs les plus performants à Pékin, craignant qu'ils ne soient utilisés à des fins militaires. C'est peu après que la H20 a vu le jour. Cette puce moins puissante que les monstres haut de gamme tels les processeurs graphiques (GPU) H100 ou H200 a été spécialement conçue pour se conformer aux exigences américaines et continuer à commercer avec la Chine. Si sa vitesse d'interconnexion et sa bande passante sont plus lentes, la H20 peut toujours être utilisée pour développer et exécuter des logiciels et des services d'IA. Mieux : elle reste bien adaptée à l'étape de l'inférence : le moment où les modèles reconnaissent des schémas et en tirent des conclusions. Bref, Donald Trump a dit niet. « Le département du Commerce s'engage à agir conformément à la directive du président pour protéger notre sécurité nationale et économique », a déclaré un porte-parole.

Une charge qui se chiffre en milliards

Sauf que derrière cet argument sécuritaire (les supercalculateurs pouvant être utilisés pour tout, du développement d'armes hypersoniques à la modélisation d'armes nucléaires), se cache une réalité beaucoup plus complexe. Donald Trump est convaincu que la Chine est en train de rattraper son retard dans la course à l'IA, et il est prêt à tout pour l'en empêcher. Il s'agit de préserver la domination économique et technologique des Etats-Unis. Et Nvidia se retrouve malgré elle au centre de cette bataille. L'entreprise, qui a connu une croissance fulgurante grâce au boom de l'IA, se hissant durant un temps au sommet des plus importantes capitalisations boursières au monde, est victime de sa position dominante. Les conséquences de l'ingérence américaine dans ses affaires chinoises sont potentiellement énormes. Nvidia a déjà annoncé qu'il prévoyait une charge exceptionnelle de 5,5 milliards de dollars (4,8 milliards d'euros) au premier trimestre (clos le 27 avril) liée aux « stocks, aux engagements d'achat et aux réserves connexes » sur la ligne H20.

Pour Bloomberg Intelligence, cette dépréciation pourrait être synonyme d'un manque à gagner de 14 à 18 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour l'année, estiment les analystes de Bloomberg Intelligence. « Si les restrictions persistent, l'exposition des centres de données de Nvidia à la Chine pourrait se normaliser à un niveau bas ou moyen à un chiffre (« low to mid-single digits »), similaire aux niveaux de début 2024 », avant l'accélération de la production de H20, estiment les analystes de l'agence d'informations financières. Ceux de Bernstein ont précisé que la puce H20 représentait environ 12 milliards de dollars sur les 17 milliards de revenus de Nvidia en Chine. A Wall Street, l'action chute, tout comme celle du concurrent AMD, dont la puce MI308 subit la même punition que la H20.

Conseil : Vendre

Après plusieurs conseils d’allègements bénéficiaires, nous préférons vendre le reste de notre position sur Nvidia alors que la croissance devrait ralentir sur une base de comparaison annuelle et que l’entreprise est prise en étau dans la guerre commerciale et technologique que se mènent la Chine et les Etats-Unis.